V islandské sáze Volsunga (konec 13. století) je Fáfnir trpaslík se silnou paží a nebojácnou duší. Střeží otcův dům z třpytivého zlata a blýskavých drahokamů. Je nejsilnější a nejagresivnější ze tří bratrů.
Regin vypráví Sigurdovi, jak Ódin, Loki a Hœnir cestovali, když narazili na Ótra, který měl ve dne podobu vydry. Loki zabil vydru kamenem a tři Æsir stáhli svůj úlovek z kůže. Toho večera přišli bohové do Hreidmarova příbytku a rádi se vydří kůží pochlubili. Hreidmar a jeho zbývající dva synové pak bohy zajali a drželi je v zajetí, zatímco Loki musel vybrat výkupné, které spočívalo ve vycpání vydří kůže zlatem a pokrytí jejího vnějšku červeným zlatem. Loki úkol splnil tím, že sebral prokleté zlato Andvari a také prsten Andvaranaut, o nichž bylo Lokimu řečeno, že oba předměty přinesou smrt tomu, kdo je bude vlastnit. Fáfnir pak zabil Hreidmara, aby získal všechno zlato pro sebe. Stal se chamtivým a nenasytným a vydal se do divočiny, aby si své bohatství udržel. Proměnil se v hada nebo draka, aby střežil svůj poklad. Fáfnir vdechl do země kolem sebe jed, aby se k němu a k jeho pokladu nikdo nepřiblížil, a vnesl do srdcí lidí hrůzu.
Regin zosnoval pomstu, aby mohl poklad získat, a poslal svého nevlastního syna Sigurda, aby draka zabil. Regin dal Sigurdovi pokyn, aby vykopal jámu, v níž by mohl číhat pod stezkou, po níž se Fáfnir dostal k potoku, a tam vrazit svůj meč Gram do Fáfnirova srdce, až se bude plazit přes jámu k vodě. Regin pak ve strachu utekl a přenechal úkol Sigurdovi. Když Sigurd kopal, zjevil se Odin v podobě starce s dlouhým plnovousem a poradil válečníkovi, aby vykopal další příkopy, do kterých poteče Fafnirova krev, pravděpodobně proto, aby se Sigurd v krvi neutopil. Země se zachvěla a země poblíž se otřásla, když se Fafnir objevil a do cesty mu vháněl jed, když si razil cestu k potoku. Neohrožený Sigurd bodl Fafnira do levého ramene, když se plazil přes příkop, v němž ležel, a podařilo se mu draka smrtelně zranit. Když tam tvor ležel a umíral, promluvil k Sigurdovi a zeptal se na jeho jméno, původ a na to, kdo ho vyslal na tak nebezpečnou misi. Fafnir přišel na to, že to zosnoval jeho vlastní bratr Regin, a předpověděl, že Regin způsobí i Sigurdovu smrt. Sigurd řekl Fafnirovi, že se vrátí do dračího doupěte a vezme si všechen jeho poklad. Fafnir Sigurda varoval, že všem, kdo zlato vlastní, je souzeno zemřít, ale Sigurd odpověděl, že všichni lidé stejně jednou musí zemřít a snem mnoha lidí je být bohatý až do onoho smrtelného dne, takže si zlato beze strachu vezme.
Regin se pak k Sigurdovi vrátil poté, co byl Fafnir zabit. Zkažený chamtivostí plánoval Regin zabít Sigurda poté, co mu Sigurd uvařil Fafnirovo srdce, aby ho snědl a vzal si všechen poklad pro sebe. Sigurd však poté, co při vaření srdce ochutnal Fafnirovu krev, získal znalost řeči ptáků a z ptačí diskuse Oðinniců (Ódinových) se dozvěděl o Reginově chystaném útoku a zabil Regina tím, že mu uřízl hlavu Gramem. Sigurd pak snědl část Fáfnirova srdce a zbytek si ponechal, který později po jejich svatbě dostal Gudrun.
Některé verze jsou ohledně Fáfnirova pokladu konkrétnější a zmiňují meče Ridill a Hrotti, helmu hrůzy a zlatý plášť z řetězového brnění.
