Americký dolar pokračoval v rozsáhlém propadu a stlačil ostře sledovaný index ICE U.S. Dollar Index DXY – ukazatel jeho hodnoty vůči šesti hlavním rivalům – na seanční minimum 91,75, čímž poprvé od května 2018 klesl pod 92,00. Po zkrácení svého poklesu se pohyboval téměř beze změny na 92,19.
Mezi těmito hlavními soupeři euro EURUSD poprvé od května 2018 vyskočilo nad 1,20 USD, než se stáhlo zpět a v poslední akci změnilo kurz na 1,1943 USD, což je v průběhu dne nepatrně více. Britská libra GBPUSD zůstala o 0,2 % výše na 1,3397 USD poté, co se obchodovala na maximu roku 2020 na úrovni 1,3480 USD.
Na počátku úterního poklesu nebyly žádné zjevné katalyzátory, ale pokračující oslabování dolaru přichází poté, co předseda Federálního rezervního systému Jerome Powell minulý týden dal jasně najevo, že tvůrci politiky budou tolerovat vyšší než cílovou inflaci v rámci nového rámce tvorby politiky, který opouští dřívější tendenci centrální banky preventivně zvyšovat úrokové sazby, když se trh práce napne a objeví se známky potenciálních inflačních tlaků.
„Vzhledem k tomu, že předseda Powell upevnil narativ o záporném reálném výnosu dolaru, jen máloco nasvědčuje tomu, že by se současný medvědí trend amerického dolaru měl zastavit, napsali ve své poznámce analytici Francesco Pesole a Petr Krpata ze společnosti ING.
Přečtěte si: Zde jsou hlavní změny ve strategii Fedu na podporu zaměstnanosti
Následné zvýšení inflačních očekávání snížilo reálné výnosy – výnos z amerických státních dluhopisů snížený o očekávanou inflaci – na historická minima. Reálný výnos desetiletých státních dluhopisů se v úterý pohyboval poblíž -1,08 % poté, co v pondělí dosáhl historického minima -1,11 %. Záporný očekávaný výnos snižuje atraktivitu dolaru pro investory.
Přijetí průměrného inflačního cílování a tolerance k překročení inflace naznačuje, že zvyšování úrokových sazeb „je velmi vzdálenou záležitostí“ a že Spojené státy. reálné úrokové sazby zůstanou nízké a mohou jít ještě níže, pokud se Fedu podaří vyvolat domácí inflační tlak, uvedli.
„Nic z toho by strategicky nemělo pro dolar znamenat nic dobrého,“ napsali analytici s tím, že vysoké nominální a reálné sazby byly v posledních letech klíčovými složkami silnějšího dolaru.
Pokles dolaru trvá již od jara, kdy měna po březnovém náběhu na více než tříleté maximum opět prudce klesla, když pandemickým kolapsem způsobený globální ekonomický kolaps a doprovodné otřesy na finančních trzích vyvolaly celosvětový boj o dolary.
Když se finanční trhy stabilizovaly a centrální banky, zejména Fed, přistoupily k agresivním měnovým stimulům spolu s fiskálními snahami vlád, dolar ustoupil. Fed se také snažil utišit globální touhu po dolarech posílením stávajících měnových swapových linek s hlavními centrálními bankami a otevřením nových.
Pokles dolaru začal nabírat na obrátkách v létě, kdy DXY v červenci klesl o 4 % a zaznamenal tak největší jednoměsíční pokles za téměř deset let. Pokles dolaru z jeho pandemického vrcholu byl již přičítán klesajícím reálným výnosům v USA a očekáváním, že světová ekonomika je připravena předstihnout americkou, protože pandemie nakonec skončí.
„Dolarový cyklus se obrátil, protože se zhroutily reálné výnosy v absolutním i relativním vyjádření a protože se snížila růstová výhoda USA ve srovnání s ostatními hlavními ekonomikami,“ uvedl Kit Juckes, globální makro stratég Société Générale, v úterní poznámce.
Pokles dolaru byl vnímán jako pozitivum pro akciový trh, i když někteří analytici tvrdili, že zahraniční trhy by mohly překonat výkonnost amerického.S. Index S&P 500 SPX smazal téměř 34% propad medvědího trhu, který ho v únoru zavedl z historického maxima až na minimum z 23. března, a minulý měsíc se opět posunul na rekordní úroveň.
Související:
Ze slabšího dolaru těží také komodity, neboť aktiva denominovaná v této jednotce jsou díky němu pro uživatele jiných měn levnější
Opinion: Nouriel Roubini říká, že zprávy o zániku dolaru jsou značně přehnané
Juckes nicméně tvrdí, že krok Fedu z minulého týdne byl relativně „skromný“ poté, co politici v březnu prokázali ochotu jít mnohem dál než předchozí představitelé. Účastníci trhu však podle něj změny politiky přijali, aniž by si kladli důležité otázky
Již před oznámením z minulého týdne se Fed zavázal udržovat úrokové sazby na nižší úrovni mnohem déle, než se dříve předpokládalo, poznamenal. A Juckes dodal, že ochota Fedu nechat inflaci po určitou dobu nad svým cílem je sice významným krokem, ale málo pozornosti se věnuje skutečnosti, že Fed zatím nebyl schopen dotlačit inflaci ke svému 2% cíli více než Bank of Japan nebo Evropská centrální banka.
„Měna se posunula dále, než by se zdálo, že posun v růstových očekáváních zatím ospravedlňuje,“ řekl, zatímco sázky na pokles dolaru vyhnaly spekulativní pozice do extrému, ačkoli „kdy to vyvolá korekci, není snadno předvídatelné“. „
