Jedním z principů investování je, že s větším rizikem přichází i větší výnos, ale toto tvrzení platí mnohem více pro akcie než pro dluhopisy – zejména pokud jde o riziko úrokové sazby (tj. riziko, které je spojeno s vyššími výnosy), volatilita aktiva nebo fondu v reakci na změny převládajících sazeb).
Ačkoli investoři v období od roku 1982 do roku 2019 dosáhli vyšších výnosů při současném přijetí vyššího úrokového rizika, je to obecně považováno za zvláštnost a nemusí se to nutně promítnout do průměrného výnosu dluhopisů, který by investoři měli vždy očekávat.
Pokud uvažujete o investování do dluhopisů, je důležité porozumět vztahu mezi rizikem a výnosem a prohlédnout si několik příkladů, abyste lépe pochopili, jak sazby, výnosy a riziko fungují společně v různých obdobích splatnosti dluhopisů.
Vztah výnosu a rizika
Nejdůležitějším aspektem pochopení rizika na trhu dluhopisů je pochopit, že mezi rizikem a výnosem existuje jiný vztah než mezi rizikem a celkovým výnosem nebo průměrným výnosem.
Riziko a výnos spolu úzce souvisejí jednoduše proto, že investoři požadují větší kompenzaci za to, že podstupují větší riziko. Když má dluhopis vysoké úrokové riziko (např, větší citlivost na zdraví emitenta dluhopisu nebo na změny ekonomického výhledu), budou investoři požadovat vyšší výnos.
V důsledku toho mají cenné papíry emitované stabilními vládami nebo velkými společnostmi tendenci mít podprůměrný výnos, zatímco dluhopisy emitované menšími zeměmi nebo společnostmi mají tendenci mít nadprůměrný výnos.
S ohledem na výše uvedené nemohou investoři nutně očekávat, že riziko a celkový výnos půjdou ruku v ruce ve všech časových obdobích – a to i přesto, že trh s dluhopisy je již více než 30 let býčí (rostoucí). Následující fondy Vanguard ukazují výkyvy mezi jednotlivými obdobími, které mohou ovlivnit rozhodování investorů.
Pětileté fondy Vanguard před dubnem 2013
Podívejte se na průměrné roční pětileté výnosy tří fondů Vanguard do 30. dubna 2013, tedy těsně předtím, než trh s dluhopisy začal oslabovat:
- Vanguard Short-Term Bond ETF (BSV): 3. Průměrné roční výnosy tří fondů Vanguard do 30. dubna 2013.02 %
- Vanguard Intermediate-Term Bond ETF (BIV): 6,59 %
- Vanguard Long-Term Bond ETF (BLV): 9,39 %
Tato čísla ukazují, že čím delší je splatnost vaší investice, tím vyšší výnosy byste v tomto konkrétním období měli. Je však velmi důležité mít na paměti, že se jednalo o větší období poklesu výnosů z dluhopisů. Když výnosy vzrostou, vztah mezi délkou splatnosti a celkovým výnosem se postaví na hlavu.
Když výnosy dluhopisů rostou, jejich ceny mají tendenci klesat. Platí to i naopak a tyto výkyvy mají tendenci naopak sledovat obecnou tržní úrokovou míru.
Pětileté fondy Vanguard duben až září. 2013
Vztah mezi délkou splatnosti, růstem výnosu a celkovým výnosem lze demonstrovat pozorováním událostí od 30. dubna do 30. září 2013; výnosy dlouhodobých dluhopisů prudce vzrostly, přičemž desetiletý dluhopis U.S. Treasury (používaný jako referenční hodnota) raketově vzrostl z 1,67 % na 2,62 %, což znamená rychlý pokles cen.
Tady jsou výnosy stejných tří burzovně obchodovaných fondů (ETF) v tomto období (výnosy klesaly, ceny rostly ve větších intervalech v závislosti na jejich splatnosti) – všimněte si více než 20 bodového výkyvu ve výnosu dlouhodobého ETF:
- Vanguard Short-Term Bond ETF: -0,41 %
- Vanguard Intermediate-Term Bond ETF: -4.70%
- Vanguard Long-Term Bond ETF: -10,76%
Čím delší je splatnost dluhopisového fondu, tím více se zdá být ovlivněna.
Pětileté fondy Vanguard 2014-2019
Zatímco výnosy desetiletých státních dluhopisů od října 2018 klesají, výnosy pětiletých fondů Vanguard se zvyšují. Zde jsou pětileté výnosy v období 2014-2019 (k 4. březnu 2020):
- Vanguard Short-Term Bond ETF: 2,00 %
- Vanguard Intermediate-Term Bond ETF: 2,72 %
- Vanguard Long-Term Bond ETF: 5.51%
To nám říká, že zatímco výnosy a splatnosti dluhopisů mají obvykle statický vztah (čím delší splatnost, tím vyšší výnos), vztah mezi splatností a celkovým výnosem závisí na směru úrokových sazeb.
Konkrétně, dluhopisy s kratší dobou splatnosti budou poskytovat lepší celkové výnosy než dluhopisy s delší dobou splatnosti, když výnosy rostou; zatímco dluhopisy s delší dobou splatnosti budou poskytovat lepší celkové výnosy než jejich protějšky s kratší dobou splatnosti, když výnosy klesají (nezapomeňte, že ceny dluhopisů rostou, když výnosy klesají. Čím více klesají, tím více ceny rostou).
Nedávné výnosy dluhopisových fondů
Zde jsou uvedena historická čísla celkových výnosů pro různé kategorie splatnosti dluhopisů, pro údaje o výkonnosti kategorie dluhopisových fondů obchodovaných na burze (ETF) společnosti Vanguard k 30. září 2020:
Kategorie | 1-letá | 3-letá | 5-letá |
Ultra krátkodobá | 2.36% | 2.40% | 1,88% |
Krátkodobé | 4,80% | 3,42% | 2.51% |
Střednědobý | 8,50% | 6,25% | 4,86% |
Dlouhodobý | 12.78% | 10,20% | 8,75% |
Při zvažování těchto čísel mějte na paměti, že čísla minulé výkonnosti fondů a kategorií se mohou rychle měnit, takže jsou zavádějící. Ceny dluhopisů v posledních několika letech prudce klesly, což poslalo výnosy na mnohaletá maxima.
Závěrečné myšlenky
Nejdůležitějším poučením je mít na paměti, že pokud býčí trh s dluhopisy skončí a sazby se budou po delší dobu pohybovat výše – jak slíbil Fed – nebudou investoři schopni získat stejný typ výhod z vlastnictví dlouhodobých dluhopisů jako v období 2008 až 2019. Ve skutečnosti tomu bude právě naopak.
Nepředpokládejte, že investice do dlouhodobého dluhopisového fondu je nutně vstupenkou k výkonnosti jen proto, že má vyšší výnos.
Předpokládat podobnou budoucí výkonnost dluhopisů a investic na základě minulé výkonnosti není nikdy dobrý nápad. Dluhopisy sice v posledních několika desetiletích obvykle přinášely dobré výnosy, ale nemusí tomu tak být vždy.
Bilance neposkytuje daňové, investiční ani finanční služby a poradenství. Informace jsou prezentovány bez ohledu na investiční cíle, toleranci k riziku nebo finanční situaci konkrétního investora a nemusí být vhodné pro všechny investory. Minulá výkonnost není indikátorem budoucích výsledků. Investování zahrnuje riziko, včetně možné ztráty jistiny.
.