Zbytkový příjem (ZP)

V manažerském účetnictví představuje zbytkový příjem jakýkoli přebytek příjmů oddělení nad alternativními náklady kapitálu, který využívá. Vypočítá se odečtením součinu průměrných provozních aktiv oddělení a minimální požadované míry výnosnosti od jeho kontrolovatelné marže.

Přístup reziduálního příjmu je užitečný při rozdělování zdrojů mezi projekty nebo investice. Kladný zbytkový příjem znamená, že útvar splnil požadavek minimální návratnosti, zatímco záporný zbytkový příjem znamená, že útvar tento požadavek nesplnil. Oddělení s kladným reziduálním příjmem jsou vhodnými kandidáty na expanzi.

Reziduální příjem se objevuje také v podnikových financích a oceňování, kde se rovná rozdílu mezi čistým ziskem společnosti a součinem vlastního kapitálu společnosti a nákladů na vlastní kapitál.

Formule

Zbytkový výnos oddělení lze vypočítat podle následujícího vzorce:

Zbytkový výnos = kontrolovatelná marže – požadovaný výnos × průměrná provozní aktiva

Kontrolovatelná marže (nazývaná také marže segmentu) je výnos oddělení snížený o všechny takové náklady, za které je odpovědný manažer oddělení.

Požadovaný výnos je pro společnost oportunitní náklad prostředků. Vychází z nákladů na kapitál společnosti a rizika projektu.

Průměrná provozní aktiva oddělení představují celkový kapitál, který oddělení využívá. Vypočítá se vydělením součtu počátečních a konečných zůstatků provozních aktiv oddělení číslem 2.

Zbytkový příjem vs. ROI

Return on investment (ROI) je dalším nástrojem hodnocení výkonnosti, který se rovná provoznímu příjmu dosaženému oddělením vydělenému jeho majetkovou základnou. Přestože je ROI nejoblíbenějším měřítkem, trpí závažnou nevýhodou. Vytváří motivaci pro manažery, aby neinvestovali do projektů, které snižují jejich složenou návratnost investic, přestože tyto projekty generují výnos větší než minimální požadovaný výnos.

Uvažujme oddělení, jehož současný provozní příjem činí 200 000 USD a jeho majetková základna je 1 000 000 USD. Minimální požadovaná návratnost je 15 % a vedoucí oddělení zvažuje projekt, který vynese 50 000 USD a bude vyžadovat dodatečný kapitál ve výši 300 000 USD. Vedoucí oddělení by projekt nepřijal, protože jeho současná návratnost investic je 20 % (=200 000 USD/1 000 000 USD) a přijetím projektu se jeho návratnost investic sníží na 19,23 % (=(200 000 USD + 50 000 USD)/(1 000 000 USD + 300 000 USD)). Z pohledu společnosti je však přijetí projektu správné, protože návratnost projektu ve výši 16,67 % je vyšší než minimální požadovaná návratnost.

Výhoda zbytkového příjmu

Jsou-li manažeři oddělení hodnoceni na základě zbytkového příjmu, který jejich oddělení generují, mají motivaci přijmout všechny takové projekty, které přinášejí vyšší návratnost než minimální požadovaná míra návratnosti. To je jedna z výhod, kterou má přístup reziduálního příjmu oproti přístupu ROI.

Nevýhoda reziduálního příjmu

Samotný reziduální příjem však trpí zkreslením, neumožňuje seřadit oddělení podle toho, kolik dolarů vydělají na 100 dolarů investice. Protože kapitál je vzácný zdroj, společnost nemusí být schopna zajistit peníze na všechny projekty s kladným reziduálním příjmem. Je docela možné, že některá oddělení budou schopna akceptovat projekt s nižší návratností investic, zatímco projekt s vyšší návratností investic v jiném oddělení požadovanou investici nezíská.

Příklad

CP Inc. je společnost zabývající se výrobou a distribucí počítačů a tiskáren. Má dvě hlavní provozní oddělení: Oddělení C se specializuje na návrh, výrobu a prodej počítačů a oddělení P se zabývá tiskárnami.

V následující tabulce jsou uvedeny provozní výnosy a aktiva jednotlivých oddělení:

.

Vážené průměrné náklady na kapitál společnosti činí 12 % a nejvyšší dostupný výnos z nových zmařených investičních příležitostí se rovná 15 %.

Řešení

Protože společnost může na alternativních projektech vydělat 15 %, považuje se to za minimální požadovaný výnos.

Průměrná provozní aktiva oddělení C činí 1,05 miliardy USD, z nichž minimální požadovaný výnos činí 157,5 milionu USD (=1 050 milionů USD × 15 %). Jeho zbytkový výnos je tedy 142,5 milionu USD:

Zbytkový výnos (oddělení C)
= 300 milionů USD – 1 050 milionů USD × 15 %
= 142,5 milionu USD

Průměrná provozní aktiva oddělení P jsou 0,6 miliardy USD, z nichž minimální požadovaný výnos je 90 milionů USD. Jeho zbytkový výnos je tedy 40 milionů dolarů (130 milionů minus 90 milionů).

Zbytkový výnos (oddělení P)
= 130 milionů – 600 milionů × 15 %
= 40 milionů dolarů

Oddělení C získalo 142,5 milionu dolarů zbytkového výnosu oproti 40 milionům dolarů, které získalo oddělení P. Zbytkový výnos nám umožňuje porovnat dolarovou výši nadvýnosu, který získala různá oddělení. Protože zbytkový příjem je v obou případech kladný, docházíme k závěru, že obě oddělení splnila požadavky na minimální výnos. S reziduálním příjmem však není pro porovnání výkonnosti nijak zvlášť užitečné.

Return on investment (ROI) počítá celkový výnos v procentech a je lepším měřítkem relativní výkonnosti. V tomto příkladu má oddělení C návratnost investice (ROI) 28,6 % (300 milionů USD / 1 050 milionů USD), zatímco oddělení P má návratnost investice (ROI) 21,67 % (130 milionů USD / 600 milionů USD).

od Obaidullah Jan, ACA, CFA a naposledy upraveno 7. dubna 2019
Studujete na program CFA®? Získejte přístup k poznámkám a bance otázek pro CFA® Level 1, jejichž autorem jsem já, na stránkách AlphaBetaPrep.com

• .