7 aktier at købe, mens renten stiger

• 12/8/2020 11:24am EDT
• Af Dana Blankenhorn, InvestorPlace Contributor

I løbet af det sidste årti er investorerne blevet vant til lave renter.

Inflation er ikke længere en trussel, siger de. Deflation er truslen. Under pandemien pressede den amerikanske centralbank renten til nul for at holde økonomien flydende. Investorer, der satsede på Fed, havde fremgang.

Men alle gode ting får en ende. Efterhånden som økonomien genoprettes, vil Fed acceptere højere inflation. Det betyder stigende markedsrenter og stigende realkreditrenter, der rammer boligmarkedet.

Unge investorer ved måske ikke, hvor de skal gå hen i et sådant miljø. Det er på tide at spørge din far eller, mere sandsynligt, din bedstefar, hvad han gjorde i 1970’erne.

I den periode var hårde aktiver værdifulde. Meget af Houstons skyline blev bygget i løbet af 1970’erne. Jeg så den stige op fra mit kollegieværelse på Rice. Mange af de nye skyskrabere var til hotte nye banker, som kunne sælge penge for mere, end de kostede. Virksomheder, hvis efterspørgsel var prisinelastisk, havde fremgang.

Det er usandsynligt, at vi kommer til at se tocifret inflation denne gang. Teknologien gør deflationen for stærk. Men selv en lille stigning kunne få stor betydning. Hvad sker der med boligpriserne, når realkreditlån koster endog 5 %?

For nylig kiggede jeg over markedet og ledte efter muligheder i denne nye teoretiske tidsalder. Her er, hvad jeg fandt.

• Blackrock (NYSE:BLK)
• JPMorgan Chase (NYSE:JPM)
• First Solar (NASDAQ:FSLR)
• Boeing (NYSE:BA)
• General Motors (NYSE:GM)
• Airbnb
• Facebook (NASDAQ:FB)

Aktier at købe: Blackrock (BLK)

I et miljø med høj inflation bliver det altafgørende at beskytte formuen. Ingen virksomhed gør det så godt eller så billigt som Blackrock.

Jeg kaldte dette “den bedste investering i det 21. århundrede” i 2017. Det er det stadig. Blackrock-aktierne er steget med 84 %, siden min historie fra 2017 udkom. De åbner den 8. december til 703 dollar, en markedsværdi på 108 mia. dollar med et prisværdigt (for banksektoren) trailing price-earnings ratio på 23.

Det er fuldt berettiget.

Blackrock er ikke en bank. Det er en investeringsrådgiver, der hjælper institutioner med at investere på tværs af en bred vifte af aktivklasser, offentlige og private. Det er bedst kendt for sine børshandlede fonde, iShares, som ved udgangen af sidste år havde omkring 7,4 billioner dollars i aktiver under forvaltning.

Tænk på Blackrock som den oprindelige fintech. Blackrock forvalter penge billigt takket være sit porteføljeforvaltningssystem, Aladdin. Det har udviklet anden software – tænk på iRetire, et værktøj til pensionsplanlægning, eller Aladdin Climate, som kan vurdere investeringsrisici i forbindelse med klimaet. I sidste måned købte Blackrock Aperio for 1,05 mia. dollars, som hjælper formueforvaltere med at håndtere flere skattebegunstigede konti for rige familier.

Ret nu sælger Blackrock de fleste af sine tjenester gennem finansielle rådgivere. Men hvis inflationen stiger, kan man forvente, at flere af selskabets tjenester vil blive solgt på samme måde, som det sælger iShares, nemlig direkte til investorerne. Det vil ikke gøre dig rig, som det ville have gjort dig, hvis du var kommet ind tidligt i dette århundrede. Dens mål er at holde dig rig, eller i det mindste komfortabel. Mens kritikerne fokuserer på de ultra-rige, har millioner af mennesker i den øvre middelklasse aktieavancer, der nu giver en guldbelagt pensionering. Hvis vi altså kan beholde pengene.

Blackstones opgave er at hjælpe os med at beholde dem.

JPMorgan Chase (JPM)

Da handlen åbnede den 8. december, kostede aktierne i JPMorgan Chase stadig over 12 % mindre end i starten af året.

På 122 dollars stykket er det en markedsværdi på 370 mia. dollars. Aktierne har et beskedent trailing p/e-forhold på 16, og udbyttet på 90 cent pr. aktie giver stadig et udbytte på næsten 3 %. Det gør landets største bank til en god idé for konservative investorer. Hvis tingene fortsætter som de er, har du udbyttet. Hvis inflationen giver pengene en pris, kan dine gevinster blive betydelige.

JPMorgan Chase formåede at slå analytikernes forventninger for sit tredje kvartal. Nettoindtægten var over 9,4 mia. dollar, 2,92 dollar pr. aktie, men omsætningen var 29,9 mia. dollar, hvilket er en smule lavere end året før.

Det, der fungerer hos JPMorgan Chase lige nu, er investeringsbanken. Handlerne forventer et spring på 20 % i deres bonusser. Fusionsrådgivere får besked på ikke at tage en lang juleferie. Banken ansætter formueforvaltere i massevis, og mandarinfærdigheder foretrækkes. Andre lønninger bliver fastfrosset.

På den kommercielle bankside søger JPMorgan efter gode tilbud inden for fintech. Den har skabt en ny tjeneste, der skal skaffe penge til handlende før afviklinger. Der er ny hardware til at konkurrere med Paypal (NASDAQ:PYPL) og Square (NYSE:SQ).

Virussen repræsenterer en enorm overførsel af rigdom fra middelklassen til de velhavende. Valgresultaterne betyder, at det ikke vil blive omvendt. JPMorgan har tjent 1 mia. dollar i år bare ved at handle og opbevare guld for sine kunder.

Investment banking er fortsat sundt. Kommerciel bankvirksomhed bør komme tilbage, efterhånden som renterne stiger, og marginerne for penge forbedres. Men de store banker kontrollerer ikke længere det finansielle system, som de gjorde så sent som i 2008. Det er derfor, at JPMorgan Chase-aktien fortsat er billig. Køb den på grund af udbyttet og som en sikring mod en skyggebankkrise. Du skal bare ikke forvente et fedt afkast.

First Solar (FSLR)

Der er en anden tendens for 2021 ud over inflationen. For et århundrede siden kaldte Warren Harding det “en tilbagevenden til normalitet.”

En dag vil vi flyve igen.

I februar 2019, et par måneder efter at en Lion Air 737-MAX styrtede ned i Jakarta og dræbte 189, toppede Boeing-aktien på omkring 440 dollars pr. aktie. Pandemien har halveret Boeing-aktierne. Aktierne lå under 220 dollar tidligere på måneden. Gennem det meste af 2020 er de blevet handlet under 200 dollars. I februar sidste år blev aktierne stadig handlet omkring 340 $ stykket.

Så med pandemiens afslutning i sigte vurderer analytikerne aktien som et moderat køb. En har et kursmål på 306 dollars. Men halvdelen er fortsat i tvivl.

Det vil tage tid for Boeing at komme sig helt og holdent. Boeings gæld er næsten tredoblet i år og nåede op på 57 mia. dollar i slutningen af september. Indtægterne, der toppede på over 100 mia. dollar i 2018, skulle være lige over 60 mia. dollar i år. Der har været et negativt drifts cashflow på 14 mia. dollar indtil videre i 2020.

Handelsmænd ser nu på investeringscasen som halvfuld. Boeing har penge nok til at overleve. 737-MAX er endnu en gang godkendt til at flyve. Der er stadig en ordrebeholdning på over 3.000 jetfly. Delta Air Lines (NYSE:DAL), som ikke havde 737-MAX i sin flåde, da flyet fik flyveforbud, antyder nu, at det måske vil købe nogle.

Boeing udsendte for nylig en 20-årig prognose og forventer, at Kina vil købe 8.600 nye fly frem til 2040. Det er 7 % mere end forudset før pandemien. Det er en gevinst på 1,4 billioner dollars.

Boeings militærenhed er fortsat stærk, og ikke kun i USA. Boeing er USA’s næststørste militærleverandør, selv om det stadig udgør mindre end en tredjedel af forretningen. Omsætningen inden for militær- og rumfart var kun faldet med 2 % i den seneste indtjeningsrapport. Regeringen betaler stadig Boeings regninger for rumfart, idet dets Starliner forventes at opsende astronauter næste år.

Da 737-MAX-skandalen begyndte, var Boeing ubestridt førende inden for luftfart. Nu har det tabt terræn til Airbus (OTCMKTS:EADSY), kineserne og SpaceX. Aktiekursen afspejler det. Det er grunden til, at de, der er på jagt efter gode tilbud, går efter den i stor stil.

General Motors (GM)

International Business Machines (NYSE:IBM) var en god investering gennem 1970’erne. Det havde monopol på mainframes og brugte overskuddet til at investere i nye områder som f.eks. pc’en.

General Motors forsøger nu det samme. I dette tilfælde har det en stor andel af markedet for benzindrevne SUV’er og pick-ups. Planen er at bruge dette overskud til at gå ind i elbiler.

Katalysatoren for selskabets nylige stigning var en indtjeningsmeddelelse den 8. november, der viste, at det er muligt at vende udviklingen. Denne viste en ikke-GAAP-nettoindtægt på 5,3 mia. dollar, 2,83 dollar pr. aktie efter fortynding og justering, på en omsætning på 35,5 mia. dollar. Det operationelle cashflow var på 9,9 mia. dollar, mere end en fordobling i forhold til 2019. Det betyder, at der er masser af kontanter til at forvalte GM’s langsigtede gæld på 83 mia. dollar og opretholde sin drejning mod elektriske køretøjer.

CEO Mary Barra planlægger at bruge i gennemsnit 5,4 mia. dollar om året på at frigive 30 elektriske køretøjer inden 2025, hvilket udgør 40 % af produktionen. Effektiviteten af elbiler betyder, at virksomheden ikke længere behøver at kæmpe om emissionsstandarder.

GM griber også nye muligheder, der er skabt af data. GM vil sælge bilforsikringer gennem sit OnStar-system, som indsamler data om bilens brug. OnStar blev oprindeligt præsenteret som en sikkerhedsfunktion, en måde at komme i kontakt med operatørerne på i tilfælde af nedbrud. De brugsbaserede forsikringer vil få premiere i Arizona, hvor priserne ikke blot baseres på kørte kilometer, men på data om, hvordan kilometerne er kørt.

Analytikere ser nu to selskaber hos GM. Det ene er en nystartet virksomhed inden for elbiler, der ansætter tusindvis af programmører og er stor nok til at sælge batterier til andre, mindre aktører. Det andet er et selskab, der stadig sælger lastbiler og SUV’er med benzinmotorer.

Man kan se GM som et halvt fuldt glas eller et halvtomt glas.

Den nye retning mod elbiler giver aktiekursen et løft. Men dens markedskapital er stadig under Nio (NYSE:NIO), den kinesiske elbil start-up.

Væddemålet er, at Trump-æra biler fortsætter med at spinde penge for at finansiere en Biden-æra makeover. Barra insisterer på, at andre forretningsområder, som at sælge GM’s teknologi til rivaler, kan gøre GM til en vækstaktie igen.

Der er to grunde til at spekulere på GM i dag. Barra kan bringe det udbytte tilbage, der blev annulleret i begyndelsen af 2020. Når elbilerne kommer i gang, kan hun også skille sig af med det ældre selskab, hvilket skaber kapitalgevinster.

Både scenarier er spekulative, men der er ingen gevinster uden risiko.

AirBnB

Hvis der er én ejendomsbaseret børsintroduktion, du kan købe til det nye miljø, så er det AirBnB. Selskabet var ikke officielt kommet på børsen, da dette blev skrevet, men det vil blive noteret på NASDAQ under ABNB.

Køb af IPO’en fra S-1 er måske for tidligt, da det nu søger en værdiansættelse på omkring 42 milliarder dollars. Airbnb siger, at det vil sælge 51,9 millioner aktier senere på måneden til en pris på 56-60 dollar stykket. Men Facebook faldt fra sin IPO-pris på 35 dollar og forblev der i et stykke tid. Den er nu over 280 dollars værd. AirBnB lavede en finansiering i 2017, der værdisatte den til 31 mia. dollar.

I henhold til S-1 er AirBnB en meget sæsonbestemt virksomhed. Den er profitabel i løbet af sommeren, men havde et tab på 674 millioner dollars for hele 2019 og næsten 700 millioner dollars for de første ni måneder af 2020. Dette skete på trods af en halvering af markedsføringen og en reduktion af administrationsomkostningerne med 20 %, hvilket skabte en omstruktureringsudgift på 137 mio. Under den værste panik var omsætningen faldet med 70 %. Alligevel havde virksomheden næsten 4,5 mia. dollars i kontanter i slutningen af september, med 3,2 mia. dollars i gæld, der kan konverteres til aktier.

Som med Uber (NYSE:UBER), der tilbragte år under sin IPO-pris, men som nu er 53 dollars pr. aktie værd, er Airbnb forbundet med lovgivningsmæssige risici. Byer ønsker at begrænse, hvor meget af deres boliger der er under virksomhedens virtuelle kontrol. Samtidig ønsker AirBnB sin egen beskyttelse, fra Googles rejse- og ferieudlejningstjeneste.

Den bullish case for AirBnB er, at det kan blive mere værdifuldt end Booking.Com (NASDAQ:BKNG), som har en markedsværdi på 86 mia. dollars. De fleste af dets lister er stadig fra individuelle ejere, ikke virksomheder. Dens nye “oplevelses”-tjeneste, hvor folk lejer sig selv ud som rejseledere, kunne blive et marked på 1,4 billioner dollars og beskæftige millioner af mennesker. Det er næsten lige så meget som de 1,8 billioner dollars, der kan komme fra korttidsudlejning.

Facebook (FB)

Alle hader Facebook.

Men aktierne er steget med 40 % i 2020 og åbnede den 8. december til omkring 286,01 dollars stykket. Virksomheden, der blev grundlagt i 2004, er nu mere værd end General Electric (NYSE:GE), Exxon Mobil (NYSE:XOM), Intel (NASDAQ:INTC), AT&T (NYSE:T) og IBM tilsammen.

Facebook’s modstandere har stadig ingen idé om, hvad det er. Facebook er et gratis, globalt telefonselskab. Milliarder af mennesker, der ikke havde nogen forbindelse til omverdenen ved århundredeskiftet, har nu smartphones, trådløst internet og Facebook-konti.

Det er ved at blive større.

Grunden er Diem. Diem vil udstede en kryptovaluta – teknisk set en stabil mønt, der er bakket op af reel valuta, kaldet Diem Dollar. Den vil lade brugerne handle med varer og tjenester, ved hjælp af denne valuta, over Facebooks WhatsApp. Konti vil blive opbevaret i en “digital tegnebog” kaldet Novi.

Det er annonceret som en måde at adskille den digitale bankenhed fra Facebook på. Men den er ikke mere adskilt, end Ant Financial er fra Alibaba (NYSE:BABA).

Facebook har mere kontrol over og en større aktiepost i Diem, end den havde i sin forgænger, Libra. Det skyldes, at det ikke har de irriterende bankpartnere. Sammen med Kustomer, et kundeserviceværktøj, som Facebook for nylig købte for 1 mia. dollars, kan alle bruge Diem, WhatsApp og Kustomer til at skabe en digital markedsplads, praktisk talt gratis.

Min sammenligning med Alibaba er bevidst. Indtil Kina stoppede Ant’s børsintroduktion i sidste måned, var Alibaba’s markedsværdi steget til over Facebook, drevet af Ant. Facebook er nu omkring 100 milliarder dollars foran.

Sådan som tilsynsmyndighederne ikke forstår Facebook som et telefonselskab, forstår de ikke Diem som en bank.

Gennem at flytte transaktioner i form af kryptovaluta eliminerer Diem afviklingsgebyrer, som Visa (NYSE:V) og andre processorer står over for. Forskellen betyder måske ikke meget for en amerikaner, der køber en julegave på 100 dollars. Men den betyder alt for en indisk landmand, der tjener 36.000 rupee, ca. 487 dollars, om året.

At vinde den indiske landmands forretning lyder måske heller ikke af meget. Men der er 150 millioner af dem. Der er milliarder flere mennesker, i byer i hele udviklingslandene, som tjener lige så lidt. Men deres finansielle magt er tilsammen mægtig. Facebook vil ikke lade Kina og Alibaba tage den uden kamp.

Vil du virkelig stoppe dem?

På tidspunktet for offentliggørelsen havde Dana Blankenhorn lange positioner i BABA og INTC.

Dana Blankenhorn har været finans- og teknologijournalist siden 1978. Hans seneste bog er Technology’s Big Bang: Yesterday, Today and Tomorrow with Moore’s Law, essays om teknologi, der kan købes i Amazon Kindle-butikken. Skriv til ham på [email protected] eller følg ham på Twitter på @danablankenhorn.

SubscribeUnsubscribe