En af de grundlæggende principper for investering er, at større risiko giver større afkast, men denne kendsgerning gælder i langt højere grad for aktier end for obligationer – især når det gælder renterisiko (dvs, volatiliteten af et aktiv eller en fond som reaktion på ændringer i de gældende renter).
Men selv om investorerne fik højere afkast, mens de påtog sig større renterisiko i perioden fra 1982 til 2019, betragtes dette generelt som en mærkværdighed og omsættes ikke nødvendigvis til det gennemsnitlige afkast på obligationer, som investorerne altid bør forvente.
Hvis du overvejer at investere i obligationer, er det vigtigt at forstå forholdet mellem risiko og afkast og se et par eksempler for bedre at forstå, hvordan renter, afkast og risiko arbejder sammen over forskellige løbetider for obligationer.
Forholdet mellem afkast og risiko
Det vigtigste aspekt af forståelsen af risikoen på obligationsmarkedet er at forstå, at der er et andet forhold mellem risiko og afkast end der er mellem risiko og det samlede afkast eller det gennemsnitlige afkast.
Risiko og afkast hænger tæt sammen, simpelthen fordi investorerne kræver større kompensation for at tage større chancer. Når en obligation har en høj renterisiko (f.eks, større følsomhed over for obligationens udsteders helbred eller ændringer i de økonomiske udsigter), vil investorerne kræve et højere afkast.
Som følge heraf har værdipapirer udstedt af stabile regeringer eller store selskaber en tendens til at have et afkast under gennemsnittet, mens obligationer udstedt af mindre lande eller selskaber har en tendens til at have et afkast over gennemsnittet.
Med dette sagt kan investorerne ikke nødvendigvis forvente, at risiko og samlet afkast går hånd i hånd over alle tidsperioder – selv om obligationsmarkedet har været bullish (stigende) i over 30 år. Følgende Vanguard-fonde viser udsving mellem perioder, som kan påvirke investorernes beslutninger.
Vanguard-fonde på fem år før april 2013
Se på det gennemsnitlige årlige femårige afkast for tre Vanguard-fonde frem til 30. april 2013, lige før obligationsmarkedet begyndte at svække:
- Vanguard Short-Term Bond ETF (BSV): 3.02%
- Vanguard Intermediate-Term Bond ETF (BIV): 6,59%
- Vanguard Long-Term Bond ETF (BLV): 9,39%
Disse tal viser, at jo længere løbetid din investering har, jo stærkere afkast ville du have haft i netop denne periode. Det er dog afgørende at huske på, at dette var en større periode med faldende obligationsrenter. Når renterne stiger, vil forholdet mellem løbetidslængde og samlet afkast blive vendt på hovedet.
Når obligationsrenterne stiger, har deres priser en tendens til at falde. Det modsatte er også tilfældet, og disse udsving har en tendens til omvendt at følge den generelle markedsrente.
Vanguard Five-Year Funds april til sep. 2013
Sammenhængen mellem løbetidslængde, afkaststigning og samlet afkast demonstreres ved at observere hændelserne fra 30. april til 30. september 2013; afkastet på langfristede obligationer steg kraftigt med den 10-årige amerikanske statsobligation (der anvendes som benchmark), der steg fra 1,67 % til 2,62 %, hvilket indikerer et hurtigt fald i priserne.
Her er afkastet af de samme tre børshandlede fonde (ETF’er) i denne periode (afkastet faldt, priserne steg i større intervaller, afhængigt af deres løbetid) – bemærk det mere end 20 point store udsving i den langfristede ETF-afkast:
- Vanguard Short-Term Bond ETF: -0,41%
- Vanguard Intermediate-Term Bond ETF: -4.70%
- Vanguard Long-Term Bond ETF: -10,76%
Jo længere løbetid en obligationsfond har, jo mere synes den at blive påvirket.
Vanguard Five-Year Funds 2014-2019
Mens renten på 10-årige statsobligationer har været faldende siden oktober 2018, er Vanguard femårige fonde steget i afkast. Her er de femårige afkast i perioden fra 2014 til 2019 (pr. 4. marts 2020):
- Vanguard Short-Term Bond ETF: 2,00%
- Vanguard Intermediate-Term Bond ETF: 2,72%
- Vanguard Long-Term Bond ETF: 5.51%
Dette fortæller os, at mens obligationsafkast og løbetider normalt har et statisk forhold (jo længere løbetid, jo højere afkast), er forholdet mellem løbetid og samlet afkast afhængig af rentenes retning.
Specifikt vil obligationer med kortere løbetid give et bedre samlet afkast end obligationer med længere løbetid, når renten stiger; mens obligationer med længere løbetid vil give et bedre samlet afkast end deres modstykker med kortere løbetid, når renten falder (husk, at obligationspriserne stiger, når renten falder. Jo længere de falder, jo højere bliver priserne).
Nylige obligationsfondsafkast
Her er de historiske tal for det samlede afkast for de forskellige løbetidskategorier af obligationer, for Vanguard Exchange Traded Fund (ETF) obligationsfondskategoriens præstationstal pr. 30. september 2020:
| Kategori | 1-årig | 3-årig | 5-årig |
| Ultra kortfristet | 2.36% | 2.40% | 1,88% |
| Kortfristet | 4,80% | 3,42% | 2.51% |
| Intermediate-Term | 8.50% | 6.25% | 4.86% |
| Long-Term | 12.78% | 10,20% | 8,75% |
Når du overvejer disse tal, skal du huske på, at tidligere præstationstal for fonde og kategorier kan ændre sig hurtigt, hvilket gør dem vildledende. Obligationspriserne er styrtdykket i de sidste mange år, hvilket har sendt udbytterne til flerårige højder.
Sidste tanker
Den vigtigste lære er at huske på, at hvis bullmarkedet for obligationer slutter, og renterne fortsætter med at bevæge sig højere i en længere periode – som Fed har lovet, at de vil – vil investorerne ikke være i stand til at opnå den samme type fordele ved at eje længerevarende obligationer, som de gjorde i perioden fra 2008 til 2019. Faktisk vil det stik modsatte være tilfældet.
Man skal ikke antage, at en investering i en langfristet obligationsfond nødvendigvis er billetten til performance, blot fordi den har et højere afkast.
At antage lignende fremtidige performance for obligationer og investeringer baseret på tidligere performance er aldrig en god idé. Selv om obligationer har haft tendens til at give et godt afkast i de sidste par årtier, er det ikke altid tilfældet.
Balancen yder ikke skatte-, investerings- eller finansielle tjenester og rådgivning. Oplysningerne præsenteres uden hensyntagen til investeringsmål, risikotolerance eller finansielle forhold for en specifik investor og er muligvis ikke egnede for alle investorer. Tidligere resultater er ikke vejledende for fremtidige resultater. Investering indebærer risici, herunder et muligt tab af kapital.
