Flere af Dells største aktionærer, herunder kapitalfonden Silver Lake og hedgefonden Elliott Management (hvis 5,9 % ejerskab i Dell er passivt) foretrækker at udskille VMware i september 2021 i betragtning af de skattemæssige besparelser og forenkling af kapitalstrukturen, sagde de pågældende personer.
Talsmænd hos Silver Lake, Elliott, Dell og VMware afviste at kommentere.
En mulighed, hvis et spinoff finder sted, er, at VMware kunne betale Dell et stort særligt udbytte ved at påtage sig ekstra gæld og hjælpe Dell med at reducere sin tunge gældsbyrde, sagde to af personerne. En lignende transaktion fandt sted i 2018, da VMware indvilligede i at betale Dell et særligt engangsdividende på 11 mia. dollar i forbindelse med, at Dell blev børsnoteret.
Dell har i øjeblikket omkring 45 mia. dollar i nettogæld, mens VMwares gæld kun er på 3 mia. dollar. S&P Global, Moody’s og Fitch vurderer alle Dells virksomhedskreditkvalitet som værende under investment grade. Dell kan opnå investment grade-status, hvis selskabet går videre med udskillelsen og det tilhørende udbytte, sagde to af personerne.
For VMware-investorer ligger tiltrækningen ved en opsplitning i muligheden for endelig at operere helt uden for Dell-EMC-imperiet, hvor virksomheden har siddet fast i 17 år.
VMware har en markedsværdi på mere end 62 mia. dollar, hvilket vurderer Dells 81%-andel til omkring 50 mia. dollar. Dells markedsværdi er dog kun ca. 38 mia. dollar for en virksomhed, der genererer en årlig omsætning på mere end 92 mia. dollar. Det betyder, at hele Dell, eksklusive VMware, er vurderet til minus 12 milliarder dollars.
Givet det anstrengte forhold til Kina vil Dells finansielle situation sandsynligvis ikke blive bedre lige foreløbig.
“Ud fra et margenperspektiv vil jeg sige, at en del af dette vil afhænge af, hvad der sker med komponentomkostningerne i løbet af året, og hvordan pris- og efterspørgselsmiljøet ser ud”, sagde Dells finansdirektør Tom Sweet på virksomhedens konferenceopkald om indtjeningen for første kvartal i sidste måned. “Lige nu ser vi komponentomkostningsmiljøet som inflationært, mens vi går gennem resten af året.”
