Den amerikanske dollar fortsatte sit bredt baserede fald og pressede det nøje overvågede ICE U.S. Dollar Index DXY – en måling af dets værdi i forhold til seks store rivaler – til et sessionslow på 91,75 og faldt under 92,00 for første gang siden maj 2018. Efter at have trimmet sit fald var det næsten uændret på 92,19.
Men blandt disse store rivaler sprang euroen EURUSD over 1,20 USD for første gang siden maj 2018, før den trak sig tilbage for at skifte hænder i den seneste handling på 1,1943 USD, en brøkdelvis stigning på dagen. Det britiske pund GBPUSD forblev op 0.2% på $1.3397 efter at have handlet på et 2020-højdepunkt på $1.3480.
Der var ingen åbenlyse katalysatorer for den indledende tirsdagsnedgang, men dollarens fortsatte svaghed kommer efter, at Federal Reserves formand Jerome Powell i sidste uge gjorde det klart, at de politiske beslutningstagere ville tolerere inflation over målet som en del af en ny politisk ramme, der opgiver centralbankens tidligere bias mod præventivt at hæve renten, når arbejdsmarkedet bliver stramt og tegn på potentielt inflationspres opbygges.
“Med formand Powell, der cementerer den negative realrentefortælling for dollaren, er der ikke meget, der tyder på, at den nuværende amerikanske dollarbæretrend vil stoppe, skrev analytikerne Francesco Pesole og Petr Krpata fra ING i en note.
Læs: Her er de vigtigste ændringer i Feds strategi for at fremme job
En deraf følgende stigning i inflationsforventningerne har sænket realrenterne – afkastet på amerikanske statsobligationer minus forventet inflation – til historisk lave niveauer. Det reelle afkast af den 10-årige statsobligation lå tirsdag tæt på -1,08 % efter at have nået et historisk lavt niveau på -1,11 % i mandags. Det negative forventede afkast gør dollaren mindre attraktiv for investorerne.
Vedtagelsen af gennemsnitlige inflationsmålsætninger og en tolerance over for en overskridelse af inflationen tyder på, at rentestigninger “er et meget fjernt forslag”, og at USA’s realrenterne vil forblive lave og kan gå endnu lavere, hvis det lykkes Fed at skabe et indenlandsk inflationspres, sagde de.
“Intet af dette bør strategisk set være godt for dollaren”, skrev analytikerne og bemærkede, at høje nominelle og reale renter var de vigtigste ingredienser bag en stærkere dollar i de seneste år.
Dollarens nedtur har været i gang siden foråret, hvor valutaen faldt kraftigt tilbage efter at være løbet til et mere end treårigt højdepunkt i marts, da det pandemibetingede globale økonomiske sammenbrud og den ledsagende uro på finansmarkederne udløste en global jagt på dollars.
Da finansmarkederne stabiliserede sig, og centralbankerne, især Fed, gik ind for at give aggressiv monetær stimulering sammen med regeringernes finanspolitiske indsats, har dollaren trukket sig tilbage. Fed tog også skridt til at slukke den globale tørst efter dollars ved at styrke eksisterende valutaswap-linjer med større centralbanker og åbne nye.
Dollarens fald begyndte at tage fart i sommeren, og DXY faldt med 4 % i juli, hvilket var det største fald på en måned i næsten et årti. Dollarens fald fra sit pandemiske højdepunkt blev allerede tilskrevet faldende amerikanske realrenter og forventninger om, at den globale økonomi var klar til at overgå USA, efterhånden som pandemien i sidste ende løber af stablen.
“Dollarcyklussen er vendt, fordi realrenterne er kollapset, både i absolutte og relative termer, og fordi den amerikanske vækstfordel i forhold til andre store økonomier er blevet mindsket”, sagde Kit Juckes, global makrostrateg hos Société Générale, i en note fra tirsdag.
Dollarens fald er blevet betragtet som positivt for aktiemarkedet, selv om nogle analytikere har hævdet, at udenlandske markeder kunne overgå den amerikanske.S. S&P 500-indekset SPX har slettet det næsten 34% bjørnemarkedsstyrt, der tog det fra et all-time high i februar til det laveste niveau den 23. marts, og skubbede tilbage i rekordområde i sidste måned.
Relateret: Dollar kan blive en “nedbrudsrisiko”, hvis USA mister troværdighed, advarer analytiker
Råvarer ses også at drage fordel af en svagere dollar, da det gør aktiver denomineret i denne enhed billigere for brugere af andre valutaer.
Opinion: Nouriel Roubini siger, at rapporterne om dollarens undergang er stærkt overdrevne
Juckes hævdede imidlertid, at sidste uges Fed-skridt var relativt “beskedent”, efter at de politiske beslutningstagere i marts viste, at de var villige til at gå langt videre end tidligere embedsmænd havde gjort. Markedsdeltagerne har imidlertid taget de politiske ændringer til sig uden at stille vigtige spørgsmål, sagde han.
Forud for sidste uges meddelelse havde Fed allerede lovet at holde renterne lavere i langt længere tid end tidligere forventet, bemærkede han. Og, tilføjede Juckes, selv om Feds vilje til at tillade, at inflationen i en periode bevæger sig over sit mål, er et vigtigt skridt, er der ikke meget opmærksomhed omkring det faktum, at Fed indtil videre ikke har været i stand til at presse inflationen op til sit mål på 2 % mere end Bank of Japan eller Den Europæiske Centralbank.
“Valutaen har bevæget sig længere, end skiftet i vækstforventningerne indtil videre synes at retfærdiggøre,” sagde han, mens væddemål på en faldende dollar har drevet den spekulative positionering til det yderste, selv om “hvornår det udløser en korrektion, er ikke let at forudsige. “
