Er Tencent-aktien et køb?

Tencent (OTC:TCEHY) er en af de største teknologivirksomheder i Kina. Det ejer WeChat, landets førende messaging-app, verdens største spiludgivelsesvirksomhed, Kinas næststørste cloud-platform, en af landets største videostreamingplatforme og en af landets førende digitale betalingsplatforme.

Tencent’s aktie er steget mere end 1.400% i løbet af det seneste årti, efterhånden som dets spil- og reklamevirksomhed voksede, og det kom ind på nye markeder. Er det endelig på tide at tage overskud, eller har den kinesiske teknologigigant stadig plads til at løbe?

Billedkilde; Getty Images.

Holder trit med skiftende annonceringstendenser

Tencent’s reklamevirksomhed, som genererede 19 % af omsætningen i sidste kvartal, sælger annoncer på tværs af WeChat, den ældre QQ-beskedplatform, dets mobile annoncenetværk, Tencent Video, og andre apps. Segmentets indtægter steg 32 % på årsbasis i kvartalet, da e-handel, onlineuddannelse og spilvirksomheder købte flere annoncer under COVID-19-krisen.

Tencent’s annoncevirksomhed er imidlertid udsat for hård konkurrence fra Alibabas (NYSE:BABA) betalte produktlister, online-søgeplatforme som Baidu (NASDAQ:BIDU) og Gen Z-orienterede platforme som ByteDance, der ejer den virale korte videoapp TikTok (kendt som Douyin i Kina).

WeChats økosystem af miniprogrammer, som låser brugerne fast i appen, er også udsat for konkurrence fra lignende walled gardens som Baidu’s mobilapp, Alibaba-støttede AliPay og Douyin’s miniprogrammer. WeChats messaging-tjeneste, der betjener over 1,2 mia. aktive brugere om måneden, er også udsat for konkurrence fra dating-apps som Momo og Tantan.

For at styrke sit forsvar mod disse rivaler er Tencent nødt til at blive ved med at lancere nye apps — hvilket vil få selskabets driftsudgifter til at stige.

Gamingenheden er afhængig af vækst og investeringer i udlandet

Tencent’s spilforretning, som genererede 35 % af selskabets indtægter i sidste kvartal, er stadig i gang med at fastlåse gamere med hitspil som Honor of Kings, Peacekeeper Elite, PUBG Mobile og League of Legends. Dens indtægter voksede med 31 % årligt i kvartalet, da folk spillede flere spil i hele spærringsperioden.

Billedkilde:

Tencent’s kapitalandele i oversøiske virksomheder som Fortnite-udgiveren Epic Games, Bayonetta-udvikleren Platinum Games, Ubisoft og Activision Blizzard reducerer også virksomhedens afhængighed af det kinesiske marked, som er hæmmet af lunefulde censurstandarder, stramme spilletidsrestriktioner og rigide licenskrav.

Denne ekspansion udvider også virksomhedens voldgrav mod den største kinesiske rival NetEase, som er ved at få et betydeligt momentum i udlandet med sin PUBG-rival Knives Out.

Fremadrettet bør investorerne forvente, at Tencent’s spilafdeling i højere grad vil satse på oversøiske titler som Call of Duty Mobile samt øgede investeringer i oversøiske udviklere og udgivere.

Konkurrencen mod Alibaba på cloud- og fintech-markederne

Tencents fintech- og forretningstjenesteenhed, som tegnede sig for 24 % af selskabets toplinje i sidste kvartal, genererer størstedelen af sine indtægter fra Tencent Cloud, Kinas næststørste cloud-infrastrukturplatform efter Alibaba Cloud, og WeChat Pay, som deler et næsten-duopol på betalingsmarkedet med Alibaba-støttede AliPay.

Omsætningen fra denne nyere forretning steg 22 % på årsbasis i sidste kvartal, men det var en betydelig opbremsning i forhold til de foregående kvartaler. Tencent tilskrev afmatningen til færre WeChat-betalinger i løbet af spærringerne, men forventer, at forretningen vil komme sig senere i år.

Tencent oplyser ikke om sit cloud-overskud, men det er sandsynligvis ikke rentabelt ligesom Alibaba Cloud. Begge virksomheder vil sandsynligvis lide flere tab i deres cloud-forretninger og bruge andre rentable forretninger — som Tencent’s annonce- og spilleenheder og Alibaba’s centrale handelsenhed — til at subsidiere forskellen.

Væksten i fintech- og forretningsserviceenheden er derfor et tveægget sværd: Den skaber ny vækst i omsætningen og diversificerer Tencent’s toplinje væk fra spil og annoncer, men den vil sandsynligvis kvæle den justerede driftsmargin — som faldt årligt fra 43 % til 34 % i sidste kvartal.

Er det det det rigtige tidspunkt at købe Tencent?

Analytikere forventer, at Tencent’s omsætning og indtjening vil stige med henholdsvis 22 % og 17 % i år, da dets styrker opvejer dets svagheder. Det er en solid vækstrate for en aktie, der handles til ca. 33 gange den fremtidige indtjening. Jeg ejer selv aktier i Tencent, og jeg mener, at det stadig er et af de bedste langsigtede spil på Kinas vækst. Tencent er også bedre diversificeret end Alibaba og Baidu, som stadig er stærkt afhængige af henholdsvis e-handelssalg og onlineannoncer.

Den eneste trussel på kort sigt mod Tencent er den lovgivningsmæssige trussel om potentielt at afnotere kinesiske aktier fra de amerikanske børser, hvis de ikke følger visse regnskabsregler. Men topteknologiske virksomheder som Tencent, Alibaba og Baidu vil sandsynligvis snarere indgå et kompromis med de amerikanske tilsynsmyndigheder i stedet for at trække sig helt tilbage til tættere børser som Hong Kong. Derfor er Tencent fortsat en solid langsigtet investering, og den har plads til at løbe efter sit rally på 30 % i løbet af de seneste 12 måneder.

Trending

• {{ overskrift }}

Leo Sun ejer aktier i Baidu og Tencent Holdings. The Motley Fool ejer aktier i og anbefaler Activision Blizzard, Alibaba Group Holding Ltd., Baidu, NetEase og Tencent Holdings. The Motley Fool anbefaler Momo og anbefaler følgende optioner: lange januar 2022 $75-calls på Activision Blizzard og korte januar 2022 $75-puts på Activision Blizzard. The Motley Fool har en oplysningspolitik.