- 12/8/2020 11:24am EDT
- Von Dana Blankenhorn, InvestorPlace Contributor
Im Laufe des letzten Jahrzehnts haben sich die Anleger an niedrige Zinsen gewöhnt.
Inflation ist nicht mehr die Bedrohung, sagen sie. Die Deflation ist die Bedrohung. Während der Pandemie drückte die Federal Reserve die Zinsen auf Null, um die Wirtschaft über Wasser zu halten. Anleger, die auf die Fed setzten, hatten Erfolg.
Aber alle guten Dinge haben ein Ende. Wenn sich die Wirtschaft erholt, wird die Fed eine höhere Inflation akzeptieren. Das bedeutet steigende Marktzinsen und steigende Hypothekenzinsen, die den Immobilienmarkt treffen.
Junge Anleger wissen vielleicht nicht, wohin sie sich in einem solchen Umfeld wenden sollen. Es ist an der Zeit, Ihren Vater oder, was wahrscheinlicher ist, Ihren Großvater zu fragen, was er in den 1970er Jahren getan hat.
In dieser Zeit waren Sachwerte wertvoll. Ein Großteil der Skyline von Houston wurde in den 1970er Jahren gebaut. Ich habe sie von meinem Zimmer im Rice-Studentenwohnheim aus aufsteigen sehen. Viele der neuen Wolkenkratzer waren für heiße neue Banken bestimmt, die Geld für mehr verkaufen konnten, als es kostete. Unternehmen, deren Nachfrage preisunelastisch war, florierten.
Es ist unwahrscheinlich, dass wir dieses Mal eine zweistellige Inflation erleben werden. Die Technologie macht die Deflation zu stark. Aber selbst ein kleiner Anstieg könnte große Auswirkungen haben. Was passiert mit den Immobilienpreisen, wenn Hypotheken nur noch 5 % kosten?
Kürzlich habe ich mir den Markt angesehen und nach Möglichkeiten in diesem neuen theoretischen Zeitalter gesucht. Hier ist, was ich gefunden habe.
- Blackrock (NYSE:BLK)
- JPMorgan Chase (NYSE:JPM)
- First Solar (NASDAQ:FSLR)
- Boeing (NYSE:BA)
- General Motors (NYSE:GM)
- Airbnb
- Facebook (NASDAQ:FB)
Stocks to Buy: Blackrock (BLK)
In einem hochinflationären Umfeld ist der Schutz des Vermögens von größter Bedeutung. Kein Unternehmen macht das so gut oder so günstig wie Blackrock.
Ich nannte es 2017 „die beste Investition des 21. Jahrhunderts“. It still is. Blackrock-Aktien sind seit dem Erscheinen meines Artikels 2017 um 84 % gestiegen. Sie eröffnen am 8. Dezember mit einem Kurs von 703 USD, einer Marktkapitalisierung von 108 Mrd. USD und einem (für den Bankensektor) stolzen Kurs-Gewinn-Verhältnis von 23.
Das ist völlig gerechtfertigt.
Blackrock ist keine Bank. Es ist ein Anlageberater, der Institutionen dabei hilft, in eine breite Palette von öffentlichen und privaten Anlageklassen zu investieren. Am bekanntesten ist das Unternehmen für seine börsengehandelten Fonds, iShares, die Ende letzten Jahres ein Vermögen von rund 7,4 Billionen Dollar verwalteten.
Blackrock ist das ursprüngliche Fintech. Dank seines Portfoliomanagementsystems Aladdin verwaltet Blackrock Geld auf kostengünstige Weise. Das Unternehmen hat weitere Software entwickelt, wie z. B. iRetire, ein Tool für die Altersvorsorge, oder Aladdin Climate, das die Klimarisiken von Investitionen bewerten kann. Letzten Monat kaufte Blackrock für 1,05 Milliarden Dollar Aperio, das Vermögensverwaltern hilft, mehrere steuerbegünstigte Konten für reiche Familien zu verwalten.
Im Moment verkauft Blackrock die meisten seiner Dienstleistungen über Finanzberater. Aber wenn die Inflation ansteigt, wird Blackrock mehr seiner Dienstleistungen auf die gleiche Weise verkaufen wie iShares, nämlich direkt an die Anleger. Damit werden Sie nicht reich, wie es der Fall gewesen wäre, wenn Sie Anfang des Jahrhunderts eingestiegen wären. Sein Ziel ist es, Sie reich zu halten, oder zumindest bequem. Während sich die Kritiker auf die Superreichen konzentrieren, haben Millionen von Menschen aus der oberen Mittelschicht Aktiengewinne, die ihnen jetzt eine goldene Rente bescheren. Wenn wir das Geld behalten können.
Blackstones Aufgabe ist es, uns zu helfen, es zu behalten.
JPMorgan Chase (JPM)
Bei Handelseröffnung am 8. Dezember kosteten die Aktien von JPMorgan Chase immer noch über 12 % weniger als zu Jahresbeginn.
Bei einem Wert von 122 $ pro Stück entspricht das einer Marktkapitalisierung von 370 Mrd. $. Die Aktien haben ein bescheidenes KGV von 16, und die Dividende von 90 Cent pro Aktie bringt immer noch eine Rendite von fast 3 %. Das macht die größte Bank des Landes zu einer guten Idee für konservative Anleger. Wenn die Dinge so bleiben, wie sie sind, haben Sie die Dividende. Wenn die Inflation das Geld verteuert, könnten Ihre Gewinne beträchtlich sein.
JPMorgan Chase konnte die Analystenschätzungen für sein drittes Quartal übertreffen. Der Nettogewinn lag bei über 9,4 Mrd. $, 2,92 $ pro Aktie, aber der Umsatz lag bei 29,9 Mrd. $ und damit leicht unter dem Vorjahreswert.
Was bei JPMorgan Chase im Moment funktioniert, ist die Investmentbank. Die Händler erwarten einen 20%igen Anstieg ihrer Boni. Fusionsberatern wird gesagt, dass sie keinen langen Weihnachtsurlaub machen sollen. Die Bank stellt reihenweise Vermögensverwalter ein, wobei Mandarin-Kenntnisse bevorzugt werden. Andere Gehälter werden eingefroren.
Im kommerziellen Bankgeschäft ist JPMorgan auf der Suche nach Schnäppchen im Fintech-Bereich. Das Unternehmen hat einen neuen Service entwickelt, um Händlern vor der Abrechnung Geld zukommen zu lassen. Es gibt neue Hardware, die mit Paypal (NASDAQ:PYPL) und Square (NYSE:SQ) konkurrieren soll.
Das Virus bedeutet einen enormen Vermögenstransfer von der Mittelschicht zu den Reichen. Das Wahlergebnis bedeutet, dass dies nicht rückgängig gemacht werden kann. JPMorgan hat dieses Jahr allein mit dem Handel und der Lagerung von Gold für seine Kunden 1 Milliarde Dollar verdient.
Das Investmentbanking bleibt gesund. Das kommerzielle Bankgeschäft dürfte sich erholen, wenn die Zinssätze steigen und sich die Margen für Geld verbessern. Aber die Großbanken kontrollieren nicht mehr das Finanzsystem, wie es noch im Jahr 2008 der Fall war. Deshalb ist die Aktie von JPMorgan Chase nach wie vor günstig. Kaufen Sie sie wegen der Dividende und als Absicherung gegen eine Schattenbankenkrise. Erwarten Sie nur keine fetten Erträge.
First Solar (FSLR)
Wenn man etwas für weniger als die Konkurrenz verkaufen kann, kann man Geschäfte machen.
Das gilt vor allem für den Energiesektor, wo Solarenergie zur billigen Energie geworden ist.
Da ich First Solar seit einem Jahrzehnt beobachte, war es erfreulich zu sehen, dass die Solarmodul-Aktie endlich wächst. First Solar eröffnete am 8. Dezember bei 88,74 $ pro Aktie. Im Jahr 2020 ist sie bisher um 61 % gestiegen. Das Unternehmen hat jetzt eine Marktkapitalisierung von 9,5 Mrd. $ und ein nachlaufendes KGV von 43.
Die Kosten für Solarenergie sind inzwischen unter die Kosten für Alternativen wie den Bau eines Gaskraftwerks gefallen. Der Handelskrieg von Präsident Donald Trump mit China hat auch dazu geführt, dass billigere chinesische Paneele vom US-Markt ferngehalten werden. First Solar möchte die Zölle beibehalten und beschuldigt die Chinesen, sie zu „dumpen“.
Die Solarenergie boomt, sogar in Texas, wo sie den Windboom des letzten Jahrzehnts noch verstärken kann. Die Solarenergie erreicht ihren Höhepunkt am Nachmittag, der Wind in der Nacht. Ein ausgewogener Ansatz erhält das Netz aufrecht und verringert den Bedarf an Batteriespeichern.
Das Risiko bei First Solar liegt in der Technologie, die sich den Grenzen ihrer Effizienz nähert.
First Solar stellt Dünnschichtpaneele aus Cadmiumtellurid her, nicht harte Paneele mit Silizium. Die Paneele eignen sich perfekt für Anlagen im Versorgungsbereich. Wie das Unternehmen vor einem Jahr mitteilte, ist die Produktion bis zur zweiten Hälfte des Jahres 2021 ausverkauft. In diesem Zeitraum sollen 6,5 GWatt Leistung installiert werden.
Aber es gibt mehr als eine Möglichkeit, die Sonne zu nutzen. Solarstoffe, flexible, mit Nanopartikeln bedruckte Folien, könnten jede Oberfläche zu einem Solarpanel machen. Tesla (NASDAQ:TSLA) senkt bereits die Installationskosten mit „Solarschindeln“. Gebäudeintegrierte Photovoltaik (BIPV) könnte Paneele überflüssig machen.
Neue Materialien wie Perowskite, Kunststoffe und Graphen kommen auf den Markt. Diese Materialien können kombiniert werden, um Solarmodule zu schaffen, die länger halten.
First Solar ist diesen Trends nicht hilflos ausgeliefert.
Das Unternehmen verfügte Ende September über 1,6 Milliarden Dollar an Barmitteln, denen nur 405 Millionen Dollar an langfristigen Schulden gegenüberstanden. In den letzten beiden Quartalen wurde ein operativer Cashflow von über 350 Mio. $ erwirtschaftet. Sein Kapitalbudget beträgt nur 100 Millionen Dollar pro Quartal.
Boeing (BA)
Es gibt einen zweiten Trend für 2021, der über die Inflation hinausgeht. Vor einem Jahrhundert nannte Warren Harding es „eine Rückkehr zur Normalität“.
Gemeinsam werden wir wieder fliegen.
Im Februar 2019, wenige Monate nach dem Absturz einer Lion Air 737-MAX in Jakarta, bei dem 189 Menschen ums Leben kamen, erreichte die Boeing-Aktie einen Höchststand von etwa 440 Dollar pro Aktie. Die Pandemie hat den Aktienkurs von Boeing halbiert. Anfang dieses Monats lagen die Aktien unter 220 $. Während des größten Teils des Jahres 2020 wurden sie unter 200 $ gehandelt. Im vergangenen Februar wurden die Aktien noch für rund 340 $ gehandelt.
Da das Ende der Pandemie in Sicht ist, stufen Analysten die Aktie als moderaten Kauf ein. Einer hat ein Kursziel von $306. Aber die Hälfte bleibt unentschlossen.
Es wird einige Zeit dauern, bis sich Boeing vollständig erholt. Die Schulden von Boeing haben sich in diesem Jahr fast verdreifacht und lagen Ende September bei 57 Milliarden Dollar. Die Einnahmen, die 2018 einen Höchststand von über 100 Mrd. USD erreichten, dürften in diesem Jahr bei knapp über 60 Mrd. USD liegen. Im Jahr 2020 wurde bisher ein negativer operativer Cashflow in Höhe von 14 Mrd. USD verzeichnet.
Händler sehen den Investitionsfall jetzt als halbvoll an. Boeing hat das Geld, um zu überleben. Die 737-MAX ist wieder flugbereit. Es gibt immer noch einen Auftragsbestand von über 3.000 Jets. Delta Air Lines (NYSE:DAL), die die 737-MAX nicht in ihrer Flotte hatte, als das Flugzeug am Boden lag, deutet jetzt an, dass sie einige kaufen könnte.
Boeing hat kürzlich eine 20-Jahres-Prognose veröffentlicht, in der erwartet wird, dass China bis 2040 8.600 neue Flugzeuge kaufen wird. Das sind 7 % mehr als vor der Pandemie vorhergesagt. Das ist ein Preis im Wert von 1,4 Billionen Dollar.
Die Militärabteilung von Boeing bleibt stark, und das nicht nur in den USA. Boeing ist Amerikas zweitgrößter militärischer Auftragnehmer, obwohl dies immer noch weniger als ein Drittel des Geschäfts ausmacht. Die Einnahmen aus dem Militär- und Raumfahrtbereich gingen im letzten Ergebnisbericht nur um 2 % zurück. Die Regierung zahlt nach wie vor die Rechnungen von Boeing für die Raumfahrt, da der Starliner im nächsten Jahr Astronauten starten soll.
Als der 737-MAX-Skandal begann, war Boeing der unbestrittene Marktführer in der Luftfahrt. Jetzt hat das Unternehmen gegenüber Airbus (OTCMKTS:EADSY), den Chinesen und SpaceX an Boden verloren. Der Aktienkurs spiegelt dies wider. Deshalb greifen Schnäppchenjäger in großem Stil zu.
General Motors (GM)
International Business Machines (NYSE:IBM) war in den 1970er Jahren eine gute Investition. Das Unternehmen hatte ein Monopol auf Großrechner und nutzte die Gewinne, um in neue Bereiche wie den PC zu investieren.
General Motors versucht jetzt dasselbe. In diesem Fall hat das Unternehmen einen großen Anteil am Markt für benzinbetriebene SUVs und Pick-ups. Der Plan des Unternehmens ist es, diese Gewinne zu nutzen, um in Elektroautos einzusteigen.
Der Auslöser für den jüngsten Anstieg des Unternehmens war eine Gewinnmitteilung vom 8. November, die zeigte, dass die Wende möglich ist. Darin wurde ein Non-GAAP-Nettogewinn von 5,3 Mrd. USD bzw. 2,83 USD je Aktie (verwässert und bereinigt) bei einem Umsatz von 35,5 Mrd. USD ausgewiesen. Der operative Cashflow belief sich auf 9,9 Mrd. USD, mehr als doppelt so viel wie im Jahr 2019. Das bedeutet, dass genügend Barmittel vorhanden sind, um die langfristigen Schulden von GM in Höhe von 83 Mrd. USD zu verwalten und die Ausrichtung auf Elektrofahrzeuge fortzusetzen.
CEO Mary Barra plant, bis 2025 durchschnittlich 5,4 Mrd. USD pro Jahr für die Einführung von 30 Elektrofahrzeugen auszugeben, was 40 % der Produktion entspricht. Die Effizienz von Elektrofahrzeugen bedeutet, dass das Unternehmen nicht mehr mit Emissionsnormen kämpfen muss.
GM nutzt auch neue Möglichkeiten, die durch Daten entstehen. GM wird Autoversicherungen über sein OnStar-System verkaufen, das Daten über die Nutzung eines Autos sammelt. Ursprünglich wurde OnStar als Sicherheitsfunktion angepriesen, um bei einer Panne mit dem Fahrer in Kontakt zu treten. Die nutzungsbasierten Policen werden erstmals in Arizona angeboten, wobei die Preise nicht nur auf den gefahrenen Kilometern basieren, sondern auch auf Daten darüber, wie die Kilometer gefahren werden.
Analysten sehen jetzt zwei Unternehmen bei GM. Das eine ist ein Start-up-Unternehmen für Elektrofahrzeuge, das Tausende von Programmierern einstellt und groß genug ist, um Batterien an andere, kleinere Unternehmen zu verkaufen. Das andere ist das Unternehmen, das immer noch benzinbetriebene Lastwagen und Geländewagen verkauft.
Man kann GM als ein halbvolles oder ein halbleeres Glas betrachten.
Die Hinwendung zur Elektrik lässt den Aktienkurs steigen. Aber die Marktkapitalisierung bleibt unter der von Nio (NYSE:NIO), dem chinesischen Start-up-Unternehmen für Elektrofahrzeuge.
Die Wette ist, dass die Autos der Trump-Ära weiterhin Geld abwerfen, um eine Erneuerung der Biden-Ära zu finanzieren. Barra besteht darauf, dass andere Geschäftsbereiche, wie der Verkauf der GM-Technologie an Konkurrenten, GM wieder zu einem Wachstumswert machen können.
Es gibt zwei Gründe, heute auf GM zu spekulieren. Barra könnte die Dividende, die Anfang 2020 gestrichen wurde, wieder einführen. Sobald die Elektroautos rollen, könnte sie sich auch von dem älteren Unternehmen trennen, was zu Kapitalgewinnen führt.
Beide Szenarien sind spekulativ, aber es gibt keine Gewinne ohne Risiko.
AirBnB
Wenn es einen immobilienbasierten Börsengang gibt, den man in der neuen Umgebung kaufen könnte, dann ist es AirBnB. Das Unternehmen war noch nicht offiziell an die Börse gegangen, als dieser Artikel geschrieben wurde, aber es wird an der NASDAQ unter ABNB notiert sein.
Es könnte verfrüht sein, den Börsengang nach dem S-1 zu kaufen, da das Unternehmen jetzt eine Bewertung von rund 42 Milliarden Dollar anstrebt. Airbnb wird nach eigenen Angaben noch in diesem Monat 51,9 Millionen Aktien zu einem Preis von 56 bis 60 US-Dollar pro Stück verkaufen. Aber Facebook fiel von seinem IPO-Preis von 35 $ und blieb dort für einige Zeit. Es ist jetzt über 280 $ wert. AirBnB hat 2017 eine Finanzierung durchgeführt, die das Unternehmen mit 31 Mrd. $ bewertete.
Ausweislich des S-1 ist AirBnB ein stark saisonales Unternehmen. Während es im Sommer profitabel war, verzeichnete es im gesamten Jahr 2019 einen Verlust von 674 Millionen US-Dollar und in den ersten neun Monaten des Jahres 2020 fast 700 Millionen US-Dollar. Und das, obwohl die Marketingkosten um die Hälfte und die Verwaltungskosten um 20 % gesenkt wurden, was zu Restrukturierungskosten in Höhe von 137 Millionen Dollar führte. Während der schlimmsten Phase der Panik gingen die Einnahmen um 70 % zurück. Dennoch verfügte das Unternehmen Ende September über fast 4,5 Mrd. USD an Barmitteln und 3,2 Mrd. USD an Schulden, die in Aktien umgewandelt werden können.
Wie bei Uber (NYSE:UBER), das jahrelang unter dem Preis seines Börsengangs lag, jetzt aber 53 USD pro Aktie wert ist, birgt Airbnb regulatorische Risiken. Die Städte wollen den Anteil der Wohnungen, die unter der virtuellen Kontrolle des Unternehmens stehen, begrenzen. Gleichzeitig will AirBnB seinen eigenen Schutz vor Googles Reise- und Ferienvermietungsdienst.
Die optimistischen Argumente für AirBnB sind, dass das Unternehmen wertvoller werden könnte als Booking.Com (NASDAQ:BKNG), das eine Marktkapitalisierung von 86 Milliarden Dollar hat. Die meisten Angebote stammen immer noch von einzelnen Eigentümern, nicht von Unternehmen. Sein neuer „Experiences“-Service, bei dem sich Menschen als Reiseleiter verdingen, könnte zu einem Markt von 1,4 Billionen Dollar werden und Millionen von Menschen beschäftigen. Das ist fast so viel wie die 1,8 Billionen Dollar, die von Kurzzeitvermietungen kommen könnten.
Facebook (FB)
Jeder hasst Facebook.
Aber die Aktien sind im Jahr 2020 um 40 % gestiegen und eröffneten am 8. Dezember bei 286,01 Dollar. Das 2004 gegründete Unternehmen ist heute mehr wert als General Electric (NYSE:GE), Exxon Mobil (NYSE:XOM), Intel (NASDAQ:INTC), AT&T (NYSE:T) und IBM zusammen.
Die Gegner von Facebook haben immer noch keine Ahnung, was es ist. Facebook ist eine kostenlose, globale Telefongesellschaft. Milliarden von Menschen, die um die Jahrhundertwende keine Verbindung zur Außenwelt hatten, haben jetzt Smartphones, drahtloses Internet und Facebook-Konten.
Es wird noch größer werden.
Der Grund ist Diem. Diem wird eine Kryptowährung herausgeben – technisch gesehen eine stabile Münze, die durch eine echte Währung, den Diem-Dollar, gedeckt ist. Die Nutzer können mit dieser Währung über Facebooks WhatsApp mit Waren und Dienstleistungen handeln. Die Konten werden in einer „digitalen Brieftasche“ namens Novi geführt.
Der Schritt wird als eine Möglichkeit beworben, die digitale Bankeinheit von Facebook zu trennen. Aber sie ist nicht mehr getrennt als Ant Financial von Alibaba (NYSE:BABA).
Facebook hat mehr Kontrolle über Diem und eine größere Beteiligung an Diem als an seinem Vorgänger Libra. Das liegt daran, dass das Unternehmen keine lästigen Bankpartner hat. Zusammen mit Kustomer, einem Kundenservice-Tool, das es kürzlich für 1 Milliarde Dollar gekauft hat, kann jeder Diem, WhatsApp und Kustomer nutzen, um einen digitalen Marktplatz zu schaffen, und zwar praktisch kostenlos.
Mein Vergleich mit Alibaba ist beabsichtigt. Bis China den Börsengang von Ant im letzten Monat gestoppt hat, war die Marktkapitalisierung von Alibaba über die von Facebook geklettert, angetrieben von Ant. Facebook liegt jetzt etwa 100 Milliarden Dollar vorne.
Genauso wie die Regulierungsbehörden Facebook nicht als Telefongesellschaft verstehen, verstehen sie Diem nicht als Bank.
Indem Transaktionen in Form von Kryptowährung abgewickelt werden, entfallen bei Diem die Abwicklungsgebühren von Visa (NYSE:V) und anderen Prozessoren. Der Unterschied mag für einen Amerikaner, der ein Weihnachtsgeschenk für 100 Dollar kauft, nicht viel bedeuten. Aber für einen indischen Landwirt, der 36.000 Rupien, etwa 487 Dollar, im Jahr verdient, bedeutet er alles.
Das Geschäft dieses indischen Landwirts zu gewinnen, klingt vielleicht auch nicht nach viel. Aber es gibt 150 Millionen von ihnen. Es gibt Milliarden weiterer Menschen in den Städten der Entwicklungsländer, die genauso wenig verdienen. Aber ihre Finanzkraft ist, wenn man sie zusammenzählt, gewaltig. Facebook wird es China und Alibaba nicht kampflos überlassen.
Wollen Sie sie wirklich aufhalten?
Zum Zeitpunkt der Veröffentlichung hatte Dana Blankenhorn Long-Positionen in BABA und INTC.
Dana Blankenhorn ist seit 1978 als Finanz- und Technologiejournalist tätig. Sein neuestes Buch ist Technology’s Big Bang: Yesterday, Today and Tomorrow with Moore’s Law, Essays über Technologie, erhältlich im Amazon Kindle Store. Schreiben Sie ihm an [email protected] oder folgen Sie ihm auf Twitter unter @danablankenhorn.
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