Einige der größten Dell-Aktionäre, darunter die Private-Equity-Firma Silver Lake und der Hedge-Fonds Elliott Management (dessen 5,9%ige Beteiligung an Dell passiv ist), befürworten die Ausgliederung von VMware im September 2021, da dies steuerliche Vorteile und eine Vereinfachung der Kapitalstruktur mit sich bringen würde, so die Personen.
Sprecher von Silver Lake, Elliott, Dell und VMware lehnten eine Stellungnahme ab.
Eine Möglichkeit, wenn eine Ausgliederung stattfindet, ist, dass VMware Dell eine große Sonderdividende zahlen könnte, indem es zusätzliche Schulden aufnimmt und Dell hilft, seine hohe Schuldenlast zu reduzieren, sagten zwei der Personen. Eine ähnliche Transaktion fand 2018 statt, als VMware zustimmte, Dell eine einmalige Sonderdividende in Höhe von 11 Mrd. US-Dollar in Verbindung mit dem Börsengang von Dell zu zahlen.
Dell hat derzeit eine Nettoverschuldung von etwa 45 Mrd. US-Dollar, während die Schulden von VMware nur 3 Mrd. US-Dollar betragen. S&P Global, Moody’s und Fitch stufen die Kreditqualität von Dell als unter Investment Grade ein. Dell könnte den Investment-Grade-Status erreichen, wenn es mit der Abspaltung und der damit verbundenen Dividende vorankommt, sagten zwei der Personen.
Für VMware-Investoren liegt der Reiz einer Aufspaltung in der Möglichkeit, endlich vollständig außerhalb des Dell-EMC-Imperiums zu operieren, in dem das Unternehmen seit 17 Jahren feststeckt.
VMware hat einen Marktwert von mehr als 62 Milliarden Dollar, was den 81%igen Anteil von Dell mit etwa 50 Milliarden Dollar bewertet. Der Marktwert von Dell beträgt jedoch nur etwa 38 Milliarden Dollar, bei einem Unternehmen, das einen Jahresumsatz von über 92 Milliarden Dollar erwirtschaftet. Das bedeutet, dass Dell insgesamt, ohne VMware, mit einem Minus von 12 Milliarden Dollar bewertet wird.
Angesichts der angespannten Beziehungen zu China wird sich das finanzielle Bild von Dell in nächster Zeit wahrscheinlich nicht verbessern.
„Aus der Perspektive der Gewinnspanne würde ich Ihnen sagen, dass ein Teil davon davon abhängen wird, was mit den Komponentenkosten im Laufe des Jahres passiert und wie das Preis- und Nachfrageumfeld aussieht“, sagte Tom Sweet, CFO von Dell, auf der Telefonkonferenz des Unternehmens zum Ergebnis des ersten Quartals im letzten Monat. „Im Moment sehen wir die Komponentenkosten für den Rest des Jahres als inflationär an.“
