Ist die Tencent-Aktie ein Kauf?

Tencent (OTC:TCEHY) ist eines der größten Tech-Unternehmen in China. Es besitzt WeChat, die führende Messaging-App des Landes, das weltweit größte Spieleverlagsgeschäft, Chinas zweitgrößte Cloud-Plattform, eine der größten Videostreaming-Plattformen des Landes und eine der führenden digitalen Zahlungsplattformen.

Die Tencent-Aktie ist in den letzten zehn Jahren um mehr als 1.400 % gestiegen, da das Spiele- und Werbegeschäft expandierte und neue Märkte erschlossen wurden. Ist es endlich an der Zeit, Gewinne mitzunehmen, oder hat der chinesische Tech-Gigant noch Luft nach oben?

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Schritt halten mit sich verändernden Werbetrends

Tencent’s Werbegeschäft, das im letzten Quartal 19 % des Umsatzes erwirtschaftete, verkauft Anzeigen über WeChat, die ältere QQ-Messaging-Plattform, sein mobiles Werbenetzwerk, Tencent Video, und andere Apps. Die Einnahmen des Segments stiegen im Quartal um 32 % im Jahresvergleich, da E-Commerce-, Online-Bildungs- und Gaming-Unternehmen während der COVID-19-Krise mehr Anzeigen kauften.

Das Anzeigengeschäft von Tencent steht jedoch in hartem Wettbewerb mit den bezahlten Produktangeboten von Alibaba (NYSE:BABA), Online-Suchplattformen wie Baidu (NASDAQ:BIDU) und auf die Generation Z ausgerichteten Plattformen wie ByteDance, dem die virale Kurzvideo-App TikTok (in China als Douyin bekannt) gehört.

WeChats Ökosystem der Miniprogramme, das die Nutzer an die App bindet, steht auch im Wettbewerb mit ähnlichen Walled Gardens wie Baidus mobiler App, dem von Alibaba unterstützten AliPay und den Miniprogrammen von Douyin. Der Messaging-Dienst von WeChat, der über 1,2 Milliarden monatlich aktive Nutzer hat, steht auch im Wettbewerb mit Dating-Apps wie Momo und Tantan.

Um sich gegen diese Rivalen zu verteidigen, muss Tencent immer wieder neue Apps auf den Markt bringen, was die Betriebskosten in die Höhe treibt.

Die Spielesparte setzt auf Wachstum und Investitionen in Übersee

Tencent’s Spielesparte, die 35% des Umsatzes im letzten Quartal generierte, lockt immer noch Spieler mit Hit-Spielen wie Honor of Kings, Peacekeeper Elite, PUBG Mobile und League of Legends an. Der Umsatz wuchs in diesem Quartal um 31 %, da die Menschen während der Sperrfrist mehr Spiele spielten.

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Die Beteiligungen von Tencent an ausländischen Unternehmen wie dem Fortnite-Publisher Epic Games, dem Bayonetta-Entwickler Platinum Games, Ubisoft und Activision Blizzard verringern auch die Abhängigkeit vom chinesischen Markt, der durch wankelmütige Zensurstandards, strenge Spielzeitbeschränkungen und starre Lizenzierungsanforderungen beeinträchtigt wird.

Diese Expansion vergrößert auch den Wassergraben gegenüber dem größten chinesischen Konkurrenten NetEase, der mit seinem PUBG-Konkurrenten Knives Out in Übersee stark an Fahrt gewinnt.

In Zukunft sollten Investoren erwarten, dass Tencents Gaming-Einheit stärker auf Übersee-Titel wie Call of Duty Mobile setzt, sowie auf erhöhte Investitionen in ausländische Entwickler und Publisher.

Gegen Alibaba in den Cloud- und Fintech-Märkten

Tencent’s Fintech- und Business-Services-Einheit, die im letzten Quartal 24% des Umsatzes ausmachte, generiert den größten Teil seines Umsatzes mit Tencent Cloud, Chinas zweitgrößter Cloud-Infrastruktur-Plattform nach Alibaba Cloud, und WeChat Pay, das sich ein Beinahe-Duopol auf dem Zahlungsmarkt mit dem von Alibaba unterstützten AliPay teilt.

Die Einnahmen aus diesem neueren Geschäft stiegen im letzten Quartal um 22 % im Jahresvergleich, was jedoch eine deutliche Verlangsamung gegenüber den vorangegangenen Quartalen darstellt. Tencent führte die Verlangsamung auf weniger WeChat-Zahlungen während der Sperrungen zurück, erwartet aber, dass sich das Geschäft im Laufe des Jahres erholen wird.

Tencent legt seine Cloud-Gewinne nicht offen, aber es ist wahrscheinlich unrentabel wie Alibaba Cloud. Beide Unternehmen werden wahrscheinlich mehr Verluste in ihren Cloud-Geschäften machen und andere profitable Geschäftsbereiche – wie Tencents Werbe- und Gaming-Einheiten und Alibabas Kern-Commerce-Einheit – nutzen, um die Differenz zu subventionieren.

Daher ist das Wachstum der Fintech- und Business-Services-Einheit ein zweischneidiges Schwert: Es generiert frisches Umsatzwachstum und diversifiziert Tencents Top-Line weg von Spielen und Anzeigen, aber es wird wahrscheinlich seine bereinigte operative Marge drosseln — die im letzten Quartal von 43% auf 34% gesunken ist.

Ist es der richtige Zeitpunkt, Tencent zu kaufen?

Analysten erwarten, dass Tencents Umsatz und Gewinn in diesem Jahr um 22 % bzw. 17 % steigen werden, da die Stärken die Schwächen ausgleichen. Das ist eine solide Wachstumsrate für eine Aktie, die mit dem 33-fachen des voraussichtlichen Gewinns gehandelt wird.

Ich besitze Aktien von Tencent und glaube, dass es immer noch eine der besten langfristigen Chancen auf Chinas Wachstum ist. Tencent ist auch besser diversifiziert als Alibaba und Baidu, die sich immer noch stark auf E-Commerce-Verkäufe bzw. Online-Werbung stützen.

Die einzige kurzfristige Bedrohung für Tencent ist die Drohung des Gesetzgebers, chinesische Aktien möglicherweise von den US-Börsen zu nehmen, wenn sie sich nicht an bestimmte Rechnungslegungsvorschriften halten. Top-Tech-Unternehmen wie Tencent, Alibaba und Baidu werden jedoch eher einen Kompromiss mit den US-Regulierungsbehörden erzielen, als sich vollständig an näher gelegene Börsen wie Hongkong zurückzuziehen. Daher ist Tencent nach wie vor eine solide langfristige Investition und hat nach seiner 30 %igen Rallye in den letzten 12 Monaten noch Luft nach oben.

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Leo Sun besitzt Aktien von Baidu und Tencent Holdings. The Motley Fool besitzt und empfiehlt Aktien von Activision Blizzard, Alibaba Group Holding Ltd, Baidu, NetEase und Tencent Holdings. The Motley Fool empfiehlt Momo und empfiehlt die folgenden Optionen: Long Januar 2022 $75 Calls auf Activision Blizzard und Short Januar 2022 $75 Puts auf Activision Blizzard. The Motley Fool hat eine Offenlegungspolitik.