Synthetische Terrassen im Vergleich zu Holz: Wie Trex es geschafft hat

Mit dem Sommer in der Luft und dem Ruf der Natur, mit Grillpartys und Cocktailpartys in den Hinterhöfen von Küste zu Küste, ist der Reiz von Terrassen groß. Warum sollte man sie also nicht aus langlebigem Material bauen, aus synthetischem Holz, das nicht splittert und leicht zu reinigen ist? Das ist seit langem das Geschäftsmodell des Terrassenherstellers Trex, und das Unternehmen war in den letzten 10 Jahren sehr erfolgreich, nachdem es eine epische Wende vollzogen hatte.

Trex ist eines dieser Nischenunternehmen, die schon seit einiger Zeit auf dem Markt sind und ihr Gebiet beherrschen. Das Unternehmen gehört zu einer erlauchten, wenn auch selten gefeierten Gruppe mit Mitgliedern wie H.B. Fuller (Hersteller von Industrieklebstoffen), Xylem (Hersteller von Wasser- und Abwasseranlagen) und Iridium (weltweiter Anbieter von Sprach- und Datensatelliten). Wie diese Unternehmen benötigte auch Trex eine Neuausrichtung, um den Absatz zu steigern und seine Aussichten zu verbessern.

Dies ist eine Geschichte darüber, wie man eine gute Idee, die auf dem Markt ins Stocken geraten war, aufgreift und aus diesem Konzept eine Kraft macht. Das 1996 gegründete Unternehmen Trex leistete Pionierarbeit auf dem Gebiet der synthetischen Dielen, die aus Kunststoff und Sägemehl hergestellt werden. Es hat sich herausgestellt, dass Verbundholz eine großartige Erfindung ist, die dem aufkeimenden Wunsch der Amerikaner nach einem Leben im Freien entgegenkommt, bei dem man die Zeit im Garten mit allen Annehmlichkeiten des Hauses verbringen kann.

Das Verbundmaterial wird als besser als herkömmliche Holzterrassen angepriesen, weil es witterungsbeständig ist, weniger Pflege braucht und fleckenresistent ist. Wenn Sie ein Glas Rotwein auf einer herkömmlichen Holzterrasse verschütten, werden Sie Schwierigkeiten haben, den dunklen Fleck wieder loszuwerden. Bei einer Trex-Terrasse können Sie den Fleck mit einem feuchten Papiertuch abwischen, und die Oberfläche ist so gut wie neu. Natürliche Terrassendielen neigen dazu, mit der Zeit zu splittern, Verbundwerkstoffe nicht.

Leider hatte Trex anfangs Probleme mit der Qualitätskontrolle in der Fertigung. Daher stellte das Unternehmen 2008 Ron Kaplan, einen Veteranen von Harsco, einem Unternehmen für industrielle Dienstleistungen, als neuen CEO ein. Nachdem er die Topmanager entlassen hatte, holte er Jim Cline von Harsco als neuen Finanzchef zu Trex.

Sie erneuerten den ineffizienten Fertigungsprozess, überarbeiteten das rätselhafte Bonussystem und reduzierten das überfüllte Inventar. Die Verschuldung wurde auf nur noch 7 % des Eigenkapitals gesenkt. 2015 löste Cline Kaplan als CEO ab; Kaplan bleibt Vorstandsvorsitzender.

Synthetische Terrassen machen etwa 17 % der Terrassenbranche aus, der Rest ist Naturholz. Trex hat etwa die Hälfte des synthetischen Anteils, der langsam an Marktanteil gewinnt. Das auf Baumaterialien spezialisierte Unternehmen Principia Consulting hat errechnet, dass die finanzielle Wachstumsrate von synthetischem Holz doppelt so hoch ist wie die von Naturholz.

In den letzten fünf Jahren, ab dem dritten Quartal 2018, dem Ende der Terrassensaison, hat Trex ein beeindruckendes zweistelliges Wachstumstempo vorgelegt. Der Jahresumsatz wuchs um 13 % und das EBITDA um 25 %, wobei die Bruttomarge um etwa 8 Prozentpunkte auf 43 % stieg. Im Jahr 2017 erweiterte das Unternehmen sein Angebot durch den Kauf von SC, einem Unternehmen, das synthetische Holzgeländer für Sportstadien herstellt (Madison Square Garden in New York ist zum Beispiel ein Kunde).

Ein Hindernis für Trex ist, dass Verbundwerkstoffe viel mehr kosten als natürliche Holzterrassen. Nach Schätzungen von Trex betragen die Materialkosten für eine 16 mal 20 Fuß große Terrasse aus der Transcend-Linie 2.714 $, fast fünfmal so viel wie für normales Holz (577 $). Um diesen Preisunterschied auszugleichen, hat Trex eine günstigere Alternative namens Enhance (1.187 $) eingeführt. Wenn man jedoch die Wartung mit einbezieht, kostet eine natürliche Holzterrasse mehr, etwa das Doppelte einer Transcend-Terrasse.

Die Erholung des Immobilienmarktes seit der großen Rezession hat Trex geholfen. Zwar hat sich der Wohnungsmarkt in letzter Zeit abgekühlt, doch haben niedrigere Hypothekenzinsen und eine Senkung vieler Angebotspreise – die in einigen Gebieten überhöht waren – die Verkaufsaussichten verbessert. In der Zwischenzeit bleibt die Wirtschaft stark, und das sollte auch für die Deckindustrie gelten. Darüber hinaus ist die Tatsache hilfreich, dass der Großteil der Arbeiten an Terrassen als Anbau an bestehende Immobilien durchgeführt wird. Das bedeutet, dass Terrassen von einer Rezession und der damit einhergehenden Flaute beim Immobilienkauf weniger betroffen sein dürften als der übrige Wohnungsbau.

Als glückliche Folge all dieser Faktoren hat sich der Aktienkurs von Trex im Vergleich zu vor zehn Jahren verzehnfacht und liegt nun bei 60 $ pro Aktie. Aber diese Leistung hat einen Haken. Im Werk des Unternehmens in Nevada traten Anfang des Jahres Produktionspannen auf, die zu einem 30-tägigen Produktionseinbruch führten. Dies führte zu einem Rückgang des Nettogewinns im ersten Quartal um 15 % auf 31 Millionen Dollar. Und die Aktie ist von ihrem Höchststand im letzten Jahr um stolze 25 Dollar gesunken.

Die gute Nachricht ist, dass die betroffene Anlage wieder voll in Betrieb ist. „Unsere Produktionsraten haben das geplante Niveau erreicht, und die damit verbundenen betrieblichen Ineffizienzen wurden drastisch reduziert“, sagte CEO Cline den Analysten in der Gewinnbenachrichtigung des Unternehmens Ende April.

So wie es aussieht, war die Produktionsstörung angesichts der soliden betrieblichen Erfolgsbilanz von Trex nur ein Schluckauf. Wie die Analysten von Stifel Financial Advisors nach dem Gewinngespräch schrieben, „scheint die Gesamtnachfrage vor der Hauptsaison für den Terrassenbau gesund zu sein, und die ersten Anzeichen für die neuen Enhance-Produkte sind günstig“.

Das wahrscheinliche Ergebnis für die Trex-Investoren sind sonnige Tage, die sie auf der Liege verbringen und die Sommerwärme genießen können.