- 12/8/2020 11:24am EDT
- Por Dana Blankenhorn, colaboradora de InvestorPlace
Durante la última década, los inversores se han acostumbrado a los bajos tipos de interés.
La inflación ya no es la amenaza, dicen. La deflación es la amenaza. Durante la pandemia, la Reserva Federal llevó los tipos a cero para mantener la economía a flote. Los inversores que apostaron por la Fed prosperaron.
Pero todo lo bueno se acaba. Cuando la economía se recupere, la Fed aceptará una mayor inflación. Esto significa el aumento de los tipos de interés del mercado, y el aumento de los tipos hipotecarios que golpean el mercado de la vivienda.
Los jóvenes inversores pueden no saber dónde ir en este tipo de entorno. Es hora de preguntar a su padre o, más probablemente, a su abuelo, qué hizo durante la década de 1970.
Durante ese período, los activos duros eran preciosos. Gran parte del horizonte de Houston se construyó durante la década de 1970. Yo vi cómo se levantaba desde mi dormitorio de Rice. Muchos de los nuevos rascacielos eran para los nuevos bancos de moda, que podían vender el dinero por más de lo que costaba. Las empresas cuya demanda era inelástica al precio prosperaron.
Es poco probable que veamos una inflación de dos dígitos esta vez. La tecnología está haciendo que la deflación sea demasiado fuerte. Pero incluso una pequeña subida podría tener un gran impacto. ¿Qué pasa con los precios de la vivienda cuando las hipotecas cuestan incluso un 5%?
Recientemente he revisado el mercado, buscando oportunidades en esta nueva era teórica. Esto es lo que encontré.
- Blackrock (NYSE:BLK)
- JPMorgan Chase (NYSE:JPM)
- First Solar (NASDAQ:FSLR)
- Boeing (NYSE:BA)
- General Motors (NYSE:GM)
- Airbnb
- Facebook (NASDAQ:FB)
Stocks to Buy: Blackrock (BLK)
En un entorno de alta inflación, proteger el patrimonio se convierte en algo primordial. Ninguna empresa lo hace tan bien o tan barato como Blackrock.
En 2017 la llamé «la mejor inversión del siglo XXI». Y lo sigue siendo. Las acciones de Blackrock han subido un 84% desde que salió mi artículo de 2017. Abren el 8 de diciembre a 703 dólares, una capitalización de mercado de 108.000 millones de dólares, con una relación precio-beneficio de 23 (para el sector bancario).
Está totalmente justificado.
Blackrock no es un banco. Es un asesor de inversiones que ayuda a las instituciones a invertir en una amplia gama de clases de activos, públicos y privados. Es más conocida por sus fondos cotizados en bolsa, iShares, que tenían unos 7,4 billones de dólares en activos bajo gestión a finales del año pasado.
Piense en Blackrock como la fintech original. Blackrock gestiona dinero de forma económica gracias a su sistema de gestión de carteras, Aladdin. Ha creado otros programas informáticos, como iRetire, una herramienta de planificación de la jubilación, o Aladdin Climate, que puede evaluar los riesgos climáticos de las inversiones. El mes pasado, Blackrock compró Aperio por 1.050 millones de dólares, que ayuda a los gestores de patrimonio a gestionar múltiples cuentas con ventajas fiscales para las familias ricas.
Ahora mismo, Blackrock vende la mayoría de sus servicios a través de asesores financieros. Pero si la inflación aumenta, es de esperar que se vendan más servicios de la misma manera que se venden los iShares, directamente a los inversores. No le hará rico, como lo haría si hubiera entrado a principios de este siglo. Su objetivo es mantenerte rico, o al menos cómodo. Mientras los críticos se centran en los ultra-ricos, millones de personas de clase media alta tienen ganancias en acciones que ahora ofrecen jubilaciones bañadas en oro. Si es que podemos conservar el dinero.
El trabajo de Blackstone es ayudarnos a conservarlo.
JPMorgan Chase (JPM)
Al abrirse la negociación el 8 de diciembre, las acciones de JPMorgan Chase seguían costando más de un 12% menos que a principios de año.
A 122 dólares cada una, eso supone una capitalización de mercado de 370.000 millones de dólares. Las acciones tienen una modesta relación p/e de 16, y el dividendo de 90 centavos por acción sigue rindiendo casi un 3%. Esto hace que el mayor banco del país sea una buena idea para los inversores conservadores. Si las cosas siguen como están, tienes el dividendo. Si la inflación pone precio al dinero, sus ganancias podrían ser sustanciales.
JPMorgan Chase logró superar las estimaciones de los analistas para su tercer trimestre. Los ingresos netos superaron los 9.400 millones de dólares, 2,92 dólares por acción, pero los ingresos fueron de 29.900 millones de dólares, ligeramente inferiores a los de un año antes.
Lo que está funcionando en JPMorgan Chase ahora mismo es el banco de inversión. Los operadores esperan un aumento del 20% en sus bonificaciones. A los asesores de fusiones se les está diciendo que no se tomen unas largas vacaciones de Navidad. El banco está contratando gestores de patrimonio por montones, con preferencia por los conocimientos de mandarín. El resto de los sueldos se han congelado.
En el ámbito de la banca comercial, JPMorgan está buscando ofertas en fintech. Ha creado un nuevo servicio para hacer llegar el dinero a los comerciantes antes de las liquidaciones. Hay un nuevo hardware para competir con Paypal (NASDAQ:PYPL) y Square (NYSE:SQ).
El virus representa una enorme transferencia de riqueza de la clase media a los ricos. Los resultados electorales hacen que eso no se revierta. JPMorgan ha ganado 1.000 millones de dólares este año sólo comerciando y almacenando oro para sus clientes.
La banca de inversión se mantiene saludable. La banca comercial debería remontar a medida que suban los tipos de interés y mejoren los márgenes del dinero. Pero los grandes bancos ya no controlan el sistema financiero, como lo hacían hasta 2008. Por eso las acciones de JPMorgan Chase siguen siendo baratas. Cómprelas por el dividendo y como cobertura contra una crisis bancaria en la sombra. Eso sí, no espere grandes beneficios.
First Solar (FSLR)
Si usted puede vender algo por menos de los rivales, usted puede hacer negocios.
Eso es especialmente cierto en la energía, donde la energía solar se ha convertido en el poder barato.
Habiendo cubierto First Solar durante una década, fue gratificante ver las acciones de los paneles solares finalmente crecer. First Solar abrió el 8 de diciembre a 88,74 dólares por acción. Ha subido un 61% en lo que va de año. Ahora luce una capitalización de mercado de 9.500 millones de dólares, un p/e de seguimiento de 43.
El coste de la energía solar ha caído ahora por debajo del de las alternativas, como la construcción de una planta de gas natural. La guerra comercial con China del presidente Donald Trump también ha mantenido los paneles chinos más baratos fuera del mercado estadounidense. First Solar quiere mantener los aranceles, acusando a los chinos de «dumping».
La energía solar está en auge, incluso en Texas, donde la solar puede aumentar el auge eólico de la última década. La energía solar alcanza su punto máximo por la tarde, el viento por la noche. Un enfoque equilibrado mantiene la red y reduce la necesidad de almacenar baterías.
El riesgo de First Solar es su tecnología, que se está acercando a sus límites de eficiencia.
First Solar fabrica paneles de película fina de teluro de cadmio, en lugar de paneles duros con silicio. Los paneles son perfectos para instalaciones a escala de servicios públicos. La empresa dijo hace un año que la producción está agotada hasta la segunda mitad de 2021, durante la cual espera instalar 6,5 GWatts de energía.
Pero hay más de una forma de cosechar el Sol. Los tejidos solares, láminas flexibles impresas con nanopartículas, podrían convertir cualquier superficie en un panel solar. Tesla (NASDAQ:TSLA) ya está reduciendo los costes de instalación con «tejas solares». La energía fotovoltaica integrada en edificios (BIPV) podría dejar obsoletos los paneles.
Nuevos materiales como la perovskita, los plásticos y el grafeno están llegando al mercado. Los materiales pueden combinarse para crear paneles solares que duren más tiempo.
First Solar no está indefensa ante estas tendencias.
La empresa tenía 1.600 millones de dólares de efectivo a finales de septiembre, frente a sólo 405 millones de dólares de deuda a largo plazo. Ha obtenido más de 350 millones de dólares de flujo de caja operativo en los dos últimos trimestres. Su presupuesto de capital es de sólo 100 millones de dólares por trimestre.
Boeing (BA)
Hay una segunda tendencia para 2021 más allá de la inflación. Hace un siglo, Warren Harding la llamó «una vuelta a la normalidad».
Algún día volveremos a volar.
En febrero de 2019, unos meses después de que un 737-MAX de Lion Air se estrellara en Yakarta, matando a 189 personas, las acciones de Boeing alcanzaron un máximo de unos 440 dólares por acción. La pandemia ha reducido las acciones de Boeing a la mitad. Las acciones estaban por debajo de los 220 dólares a principios de este mes. Durante la mayor parte de 2020, han cotizado por debajo de los 200 dólares. El pasado mes de febrero las acciones aún cotizaban en torno a los 340 dólares cada una.
Así que, con el fin de la pandemia a la vista, los analistas califican las acciones como una compra moderada. Uno de ellos tiene un precio objetivo de 306 dólares. Pero la mitad se mantiene en la valla.
Boeing tardará en recuperarse del todo. La deuda de Boeing casi se ha triplicado este año, alcanzando los 57.000 millones de dólares a finales de septiembre. Los ingresos que alcanzaron un máximo de más de 100.000 millones de dólares en 2018 deberían ser algo más de 60.000 millones de dólares este año. Ha habido 14.000 millones de dólares de flujo de caja operativo negativo en lo que va de 2020.
Los operadores ahora están viendo el caso de inversión como medio lleno. Boeing tiene el efectivo para sobrevivir. El 737-MAX vuelve a tener autorización para volar. Todavía hay una cartera de pedidos de más de 3.000 aviones. Delta Air Lines (NYSE:DAL), que no tenía el 737-MAX en su flota cuando el avión fue inmovilizado, está insinuando ahora que podría comprar algunos.
Boeing publicó recientemente una previsión a 20 años, esperando que China compre 8.600 nuevos aviones para 2040. Eso es un 7% más de lo previsto antes de la pandemia. Es un premio por valor de 1,4 billones de dólares.
La unidad militar de Boeing sigue siendo fuerte, y no sólo en Estados Unidos. Boeing es el segundo mayor contratista militar de Estados Unidos, aunque sigue representando menos de un tercio del negocio. Los ingresos militares y espaciales descendieron sólo un 2% en el último informe de resultados. El gobierno sigue pagando las facturas espaciales de Boeing, ya que se espera que su Starliner lance astronautas el próximo año.
Cuando comenzó el escándalo del 737-MAX, Boeing era el líder indiscutible de la aviación. Ahora ha perdido terreno frente a Airbus (OTCMKTS:EADSY), los chinos y SpaceX. El precio de las acciones lo refleja. Es por eso que los cazadores de gangas van a por ella a lo grande.
General Motors (GM)
International Business Machines (NYSE:IBM) fue una gran inversión durante la década de 1970. Tenía el monopolio de los ordenadores centrales y utilizaba los beneficios para invertir en nuevas áreas como el PC.
General Motors está intentando ahora lo mismo. En este caso, tiene una gran cuota de mercado para los SUVs y pick-ups de gasolina. Su plan es utilizar esos beneficios para introducirse en los coches eléctricos.
El catalizador de su reciente subida fue el anuncio de los resultados del 8 de noviembre, que muestra que el cambio es posible. Los resultados netos no-GAAP fueron de 5.300 millones de dólares, 2,83 dólares por acción cuando se ajustan, con unos ingresos de 35.500 millones de dólares. El flujo de caja operativo fue de 9.900 millones de dólares, más del doble que en 2019. Eso significa que hay mucho efectivo para gestionar las deudas a largo plazo de GM, que ascienden a 83.000 millones de dólares, y mantener su pivote hacia los vehículos eléctricos.
La consejera delegada, Mary Barra, planea gastar una media de 5.400 millones de dólares al año lanzando 30 eléctricos para 2025, lo que representa el 40% de su producción. La eficiencia de los eléctricos significa que ya no tiene que luchar por las normas de emisiones.
GM también está aprovechando las nuevas oportunidades creadas por los datos. GM venderá seguros de automóviles a través de su sistema OnStar, que recoge datos sobre el uso de un coche. OnStar se presentó originalmente como una función de seguridad, una forma de conectar con los operadores durante una avería. Las pólizas basadas en el uso se estrenarán en Arizona, basando los precios no sólo en los kilómetros recorridos, sino en los datos sobre cómo se conducen.
Los analistas ven ahora dos empresas en GM. Una es una start-up de vehículos eléctricos que contrata a miles de programadores, lo suficientemente grande como para vender baterías a otros actores más pequeños. La otra es la empresa que sigue vendiendo camiones y todoterrenos de gasolina.
Se puede ver a GM como un vaso medio lleno o un vaso medio vacío.
El giro hacia los eléctricos está impulsando el precio de las acciones. Pero su capitalización bursátil sigue siendo inferior a la de Nio (NYSE:NIO), la nueva empresa china de vehículos eléctricos.
La apuesta es que los coches de la era Trump sigan generando dinero para financiar una renovación de la era Biden. Barra insiste en que otras líneas de negocio, como la venta de tecnología de GM a sus rivales, pueden hacer que GM vuelva a ser una acción de crecimiento.
Hay dos razones para especular sobre GM hoy. Barra podría recuperar el dividendo que se canceló a principios de 2020. Una vez que los eléctricos estén rodando, también podría deshacerse de la empresa más antigua, creando ganancias de capital.
Ambos escenarios son especulativos, pero no hay ganancias sin riesgo.
AirBnB
Si hay una OPV basada en el sector inmobiliario que podría comprar para el nuevo entorno, es AirBnB. La compañía no había salido oficialmente a bolsa en el momento de escribir estas líneas, pero cotizará en el NASDAQ con el nombre de ABNB.
Comprar la OPV fuera del S-1 podría ser prematuro, ya que ahora busca una valoración de unos 42.000 millones de dólares. Airbnb dice que venderá 51,9 millones de acciones a finales de este mes a entre 56 y 60 dólares cada una. Pero Facebook cayó desde su precio de salida a bolsa de 35 dólares y se mantuvo ahí durante algún tiempo. Ahora vale más de 280 dólares. AirBnB hizo una financiación en 2017 que la valoró en 31.000 millones de dólares.
Según la S-1, AirBnB es un negocio muy estacional. Rentable durante el verano, tuvo una pérdida de 674 millones de dólares para todo 2019, y casi 700 millones de dólares para los primeros nueve meses de 2020. Esto llegó a pesar de recortar los gastos de marketing a la mitad y los administrativos en un 20%, creando un cargo de reestructuración de 137 millones de dólares. Durante lo peor del pánico los ingresos bajaron un 70%. Aun así, la compañía tenía casi 4.500 millones de dólares en efectivo a finales de septiembre, con 3.200 millones de dólares en deuda convertible en acciones.
Al igual que Uber (NYSE:UBER), que pasó años por debajo de su precio de salida a bolsa pero que ahora vale 53 dólares por acción, Airbnb conlleva riesgos regulatorios. Las ciudades quieren limitar la cantidad de viviendas que están bajo el control virtual de la empresa. Al mismo tiempo, AirBnB quiere sus propias protecciones, desde el servicio de viajes y alquileres vacacionales de Google.
El argumento alcista para AirBnB es que podría llegar a ser más valiosa que Booking.Com (NASDAQ:BKNG), que tiene una capitalización de mercado de 86.000 millones de dólares. La mayoría de sus anuncios siguen siendo de propietarios individuales, no de empresas. Su nuevo servicio de «experiencias», en el que las personas se contratan a sí mismas como guías turísticos, podría convertirse en un mercado de 1,4 billones de dólares, que emplearía a millones de personas. Eso es casi tanto como los 1,8 billones de dólares que podrían provenir de los alquileres a corto plazo.
Facebook (FB)
Todo el mundo odia a Facebook.
Pero las acciones han subido un 40% en 2020, abriendo el 8 de diciembre a unos 286,01 dólares cada una. La compañía, fundada en 2004, vale ahora más que General Electric (NYSE:GE), Exxon Mobil (NYSE:XOM), Intel (NASDAQ:INTC), AT&T (NYSE:T) e IBM juntas.
Los oponentes de Facebook todavía no tienen idea de lo que es. Facebook es una compañía telefónica global y gratuita. Miles de millones de personas que no tenían conexión con el mundo exterior a principios de este siglo tienen ahora teléfonos inteligentes, Internet inalámbrico y cuentas de Facebook.
Está a punto de hacerse más grande.
La razón es Diem. Diem emitirá una criptodivisa -técnicamente una moneda estable respaldada por moneda real- llamada Dólar Diem. Permitirá a los usuarios comerciar con bienes y servicios, utilizando esta moneda, a través de WhatsApp de Facebook. Las cuentas se guardarán en una «cartera digital» llamada Novi.
La medida se anuncia como una forma de separar la unidad bancaria digital de Facebook. Pero no está más separada que Ant Financial de Alibaba (NYSE:BABA).
Facebook tiene más control y una mayor participación en Diem que en su predecesora, Libra. Esto se debe a que no tiene esos molestos socios bancarios. Junto con Kustomer, una herramienta de atención al cliente que compró recientemente por 1.000 millones de dólares, cualquiera puede utilizar Diem, WhatsApp y Kustomer, para crear un mercado digital, prácticamente gratis.
Mi comparación con Alibaba es deliberada. Hasta que China frenó la salida a bolsa de Ant el mes pasado, la capitalización bursátil de Alibaba había subido por encima de la de Facebook, impulsada por Ant. Ahora Facebook lleva una ventaja de unos 100.000 millones de dólares.
Al igual que los reguladores no entienden a Facebook como una empresa de telefonía, tampoco entienden a Diem como un banco.
Al mover las transacciones en forma de criptodivisa, Diem elimina los gastos de liquidación a los que se enfrentan Visa (NYSE:V) y otros procesadores. La diferencia puede no significar mucho para un estadounidense que compra un regalo de Navidad de 100 dólares. Pero lo es todo para un agricultor indio que gana 36.000 rupias, unos 487 dólares, al año.
Ganar el negocio de ese agricultor indio tampoco parece gran cosa. Pero hay 150 millones de ellos. Hay miles de millones de personas más, en ciudades de todo el mundo en desarrollo, que ganan igual de poco. Pero su poder financiero, sumado, es poderoso. Facebook no dejará que China y Alibaba se lo lleven sin luchar.
¿Quieres realmente detenerlos?
En el momento de la publicación, Dana Blankenhorn tenía posiciones largas en BABA e INTC.
Dana Blankenhorn es periodista financiera y de tecnología desde 1978. Su último libro es Technology’s Big Bang: Yesterday, Today and Tomorrow with Moore’s Law, ensayos sobre tecnología disponibles en la tienda Kindle de Amazon. Escríbale a [email protected] o sígalo en Twitter en @danablankenhorn.
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