Los cultivadores que actualmente producen marihuana están autorizados por el Ministerio de Salud de Canadá en virtud del Reglamento de Acceso al Cannabis con Fines Médicos (ACMPR). A finales de 2016, había 36 productores autorizados en todo el país en la lista de Health Canada. La venta solo se permitía por correo, pero a finales de 2017, algunos de los principales minoristas habían solicitado un cambio en las normas para poder vender también el producto. Hasta el 21 de diciembre de 2017, se habían concedido 82 licencias en el marco del ACMPR, pero no todos los productores habían obtenido la licencia para empezar a vender marihuana medicinal. La gran mayoría de estas empresas estaban ubicadas en Ontario. En ese momento, aún no se habían emitido licencias para producir cannabis recreativo; los productores que ya tenían licencia esperaban ser añadidos a esa lista después de su creación. Entre el 1 de febrero y principios de abril de 2018, unos 89 solicitantes adicionales fueron aprobados como cultivadores de cannabis por el Ministerio de Salud de Canadá; en ese momento, la agencia estaba estudiando los méritos de otras 244 solicitudes.
Las estadísticas indican que, en septiembre de 2016, casi 100.000 canadienses habían comprado marihuana medicinal legalmente, un aumento significativo con respecto a los 30.537 de septiembre de 2015, presumiblemente desde que se está convirtiendo en una droga de uso generalizado y desde que los suministros son cada vez más fáciles de conseguir. Según una estimación de StatsCan, los canadienses podrían haber gastado aproximadamente 6.200 millones de dólares canadienses (4.800 millones de dólares estadounidenses) en marihuana en 2015, aunque la agencia admite que no existe un método científico para medir con precisión el consumo ilegal.
El informe del Grupo de Trabajo sobre Legalización y Regulación de la Marihuana había recomendado que los cultivadores de cannabis recreativo tuvieran licencia a nivel federal, por separado de los productores de marihuana medicinal. El grupo de expertos también recomendó que el proceso garantice la competencia mediante la concesión de licencias tanto a los grandes como a los pequeños productores. Aunque la concesión de licencias debería ser federal, se debería permitir a cada una de las provincias determinar cómo y dónde se venderá el producto.
Después de que los planes de legalización se hicieran públicos, los analistas de la industria informaron de que algunos de los productores que habían obtenido licencias para la marihuana medicinal, entre ellos Aurora Cannabis, ya estaban aumentando la capacidad de sus operaciones para futuras ventas a los distribuidores de cannabis recreativo.
Un informe de finales de noviembre de 2017 de Ernst & Young sugirió que habría fusiones, dejando menos actores en esta industria. «Muchos creen que la consolidación es inevitable, dejando unos pocos jugadores grandes después de la legalización». También a finales de 2017, Deloitte predijo que el mercado del cannabis recreativo tendría un valor cercano a los 23.000 millones de dólares. Últimamente, las empresas estadounidenses de alcohol han mostrado interés en el negocio del Cannabis en Canadá. Los productores de Cannabis de EE.UU. temen que Canadá vaya a ser el principal dominador del mercado.
El 17 de octubre de 2019, los productos alternativos de cannabis, como bebidas, comestibles y tópicos, serán legales para su producción, y se espera que estén disponibles para su venta dos meses después. Deloitte ha pronosticado que el mercado de productos alternativos de cannabis tendrá un valor cercano a los 2.700 millones de dólares.
Debido a la ilegalidad del cannabis a nivel federal en los Estados Unidos, cruzar la frontera internacional de Canadá a los Estados Unidos llevando cannabis sigue siendo ilegal. El consumo de cannabis en el pasado también puede conducir a una prohibición permanente de entrada a los Estados Unidos.
Los principales productores (2018)Editar
A finales de octubre de 2018, el mayor de los productores con licencia del gobierno federal era Canopy Growth Corporation de Smiths Falls, Ontario; la compañía fue rebautizada de Tweed Marijuana Inc. en septiembre de 2015 después de comprar a su competidor Bedrocan. Las adquisiciones posteriores de esta corporación incluyeron Vert Medical, la distribuidora de cannabis alemana MedCann y una participación mayoritaria en Groupe H.E.M.P.CA Inc. de Quebec. A principios de diciembre de 2016, Canopy anunció una oferta de adquisición amistosa de otro productor canadiense, Mettrum Health (CVE:MT), en previsión de un mercado en expansión tras la legalización de la marihuana con fines recreativos en 2017. Además de las ventas en el mercado nacional, Canopy Growth comenzó a vender productos de cannabis medicinal en Alemania y Brasil en 2016. La empresa fue descrita como «uno de los principales exportadores de marihuana del mundo -y de Canadá-» por el Financial Post.
La base de pacientes de Canopy Growth aumentó aproximadamente un 260 por ciento y los ingresos alrededor del 180 por ciento en el año natural 2016 frente a 2015. El aumento habría sido aún mayor, pero la empresa tuvo dificultades para mantener un stock adecuado en algunas categorías de alta demanda, como los productos y aceites de nivel medio-alto de THC. Un informe del Financial Post indicó que la escasez de inventario ha sido un problema para muchos de los productores de marihuana medicinal con licencia de Canadá; esto podría empeorar después de la legalización de la marihuana recreativa. Cuando se publicó el informe de fin de año, el precio de las acciones de Canopy Growth cayó un siete por ciento a 12,09 dólares en la Bolsa de Toronto (ticker WEED). El informe de fin de año de diciembre de 2016 indicó un beneficio por primera vez en la historia de la empresa (3 millones de ingresos netos). Anteriormente, Canopy Growth había estado operando con pérdidas (3,3 millones de dólares en 2015, por ejemplo), en parte porque estaba utilizando fondos para adquirir competidores en preparación para el aumento significativo de la demanda de cannabis por el mercado de uso recreativo que se espera que comience a principios de 2018. A principios de diciembre de 2016, la encuesta de Reuters a cuatro analistas del mercado había indicado una calificación de consenso de Comprar a principios de diciembre de 2016.
En agosto de 2018, Constellation Brands anunció que invertiría 4.000 millones de dólares adicionales en Canopy Growth Corporation antes de la legalización de la marihuana recreativa. La inversión aumentará su participación en la empresa del 9,9% al 38%. El presidente de Canopy Growth, Bruce Linton, dijo que los fondos adicionales se utilizarían para la expansión internacional y que los futuros planes de comercialización incluían productos como bebidas con infusión de cannabis y somníferos. Tras el anuncio del acuerdo con Constellation, el valor de mercado de Canopy Growth se elevó a casi 12.000 millones de dólares, aproximadamente 3.700 millones de dólares más que el de su competidor más cercano, Aurora Cannabis.
A principios de 2018, el segundo mayor productor, Aurora Cannabis, compró a su competidor CanniMed adelantándose al crecimiento previsto en el mercado y anunció un plan para adquirir MedReleaf. Tendría acuerdos de distribución en varios países, entre ellos Alemania, Italia, Brasil y Australia.
A finales de septiembre, Tilray, Inc. de Nanaimo, una filial de Privateer Holdings había alcanzado una capitalización de mercado de unos 10.000 millones de dólares, lo que la convertía en la tercera mayor empresa de cannabis del mundo, después de Canopy y Aurora.
Volumen de ventas de 2019Editar
Un informe de octubre de 2019 afirmó que las ventas totales de cannabis durante los primeros siete meses del año fueron de sólo 524 millones de dólares canadienses, cuando hace un año se habían previsto 4.340 millones de dólares canadienses (3.290 millones de dólares estadounidenses). Las ventas fueron modestas debido al número limitado de operaciones de venta al por menor en Ontario y Quebec, donde residen unos 23 millones de personas; cada provincia tenía solo 25 puntos de venta, a partir de octubre de 2019. El coste relativamente elevado del producto legal -casi el doble que el del mercado negro- y los limitados tipos de producto (flor seca y aceites) también jugaron en contra de las ventas al por menor. A finales de 2019, se estaban abriendo más tiendas y empezaba a estar disponible una gama más amplia de cannabis legal, incluyendo comestibles, tópicos y productos para vaping.
Sin embargo, la rentabilidad era un problema, según un informe de principios de noviembre de 2019 que afirmaba: «las existencias de marihuana bajaron casi un 60% desde los máximos de marzo». Esto estaba llevando a las empresas a vender sus posesiones inmobiliarias como método para obtener capital para financiar la expansión.
Compitiendo con el mercado negroEditar
Un informe de octubre de 2019 de Bloomberg News pintó un panorama sombrío de la industria del cannabis legal. Debido a los relativamente pocos puntos de venta, especialmente en Ontario, y a los elevados precios de venta al por menor, el mercado negro seguía siendo persistente. Una empresa independiente de investigación sobre el cannabis estimó que el mercado negro representaba el 86% de las ventas de cannabis. De media, en todo Canadá, el cannabis legal se vendía a unos 10,23 dólares por gramo, frente a los 5,59 dólares que se encontraban en el mercado negro, según StatsCan.
Ontario, al menos, tenía previsto tomar medidas en 2020 para aumentar el número de licencias de venta al por menor emitidas al mes para aumentar la disponibilidad de cannabis legal, con el fin de combatir el mercado ilícito.
Cannabis artesanalEditar
En virtud de la Ley de Cannabis aprobada en 2018, solo los productores con licencia del gobierno pueden cultivar el producto. A principios de octubre de 2018, había al menos 117 de estos productores con licencia.
Aunque se espera la consolidación del mercado del cannabis en Canadá hasta el punto de que «un puñado de empresas controlará la mayor parte del mercado», muchos afirman que existe una importante necesidad de productores de cannabis artesanal más pequeños que son «más capaces de adaptarse a la demanda de los consumidores». La industria del cannabis artesanal se ha comparado con la industria de la cerveza artesanal: productores más pequeños que pueden experimentar más y ofrecer una mayor variedad a las empresas más grandes, que probablemente tratarán de complacer al mayor número de consumidores posible. Sin embargo, la diferencia es que el aumento relativamente nuevo de los cerveceros artesanales en un mercado maduro es diferente a que el cannabis artesanal comience al mismo tiempo que los productores más grandes (para el cannabis recreativo). Esto dará a los productores más grandes la ventaja en el corto plazo, ya que esas empresas tienen más dinero.
La compra esperada para los productores de cannabis artesanal es tal vez un poco más alta que la de los cerveceros artesanales, pero hay otras barreras para lanzar una empresa de cannabis artesanal, incluyendo la capacidad de comercializar el producto. La comercialización del cannabis será más parecida a la del tabaco (que está prohibida en Canadá con algunas excepciones limitadas), el cannabis se venderá en envases sencillos y la publicidad tradicional, como los anuncios de televisión, estará prohibida. Es probable que ni siquiera puedan mencionar cosas que podrían ser importantes para el consumidor, como dónde se cultiva (es decir, «compre local») y si es orgánico.
Además, simplemente vender su producto puede ser difícil. La cadena de suministro aún no está del todo clara como en la industria de la cerveza, pero hay formas de que los productores de cannabis artesanal vendan su producto a través de la venta a otros microprocesadores -y potencialmente a productores más grandes- o solicitando ellos mismos una licencia de microprocesamiento. A partir de la fecha de legalización, los consumidores no pueden degustar o comprar el producto directamente en la tienda de un productor de cannabis artesanal, como se puede hacer con la cerveza artesanal, o comprar cannabis en un puesto al lado de la carretera, como se haría con un agricultor. Sin embargo, el Ministro de Seguridad Pública de la Columbia Británica, Mike Farnsworth, dijo que la provincia no descartaría que los agricultores vendieran directamente al consumidor.
Aún así, la mayoría de los productores de cannabis artesanal son optimistas. Un productor de cannabis artesanal dijo a The Globe and Mail que «creo que hay una verdadera oportunidad allí para los pequeños independientes». Los productores artesanales de cannabis son vistos por algunos como los «artesanos de la industria» que experimentarán con las cepas, aumentarán la variedad y producirán un producto de calidad que puede vender con una prima.
Volatilidad del mercado de valoresEditar
En algunos momentos de 2016, y en 2017, los precios de las acciones de algunos productores aumentaron significativamente a medida que los inversores minoristas se volvieron más alcistas en este segmento del mercado, pero luego cayeron en una fecha posterior. Entre septiembre y mediados de noviembre de 2017, el valor del productor de cannabis en acciones típico aumentó un 54%, según Vahan Ajamian de Beacon Securities Ltd. El precio de las acciones de Canopy Growth, por ejemplo, duplicó con creces su precio durante el otoño del año, pero disminuyó a mediados de noviembre, mientras que otras, como Aurora Cannabis, aumentaron al mismo tiempo durante otro período volátil. En ese momento, los analistas no podían predecir el resultado a largo plazo de ninguna empresa. Un informe de Investopedia en noviembre decía que la mayoría de las acciones de cannabis «pueden ser etiquetadas como penny stocks, por lo que cualquier inversión puede conllevar un componente de riesgo significativamente mayor».
Los analistas de mercado Matt Bottomley y Neil Maruoka de Canaccord Genuity creen que aproximadamente 3,8 millones de personas serán consumidores recreativos (presumiblemente de forma frecuente) para 2021 con un potencial de 6.000 millones de dólares en ventas. Estos analistas predijeron que, tras la legalización, puede haber un «déficit de oferta a corto plazo», lo que probablemente aumentará el precio de venta del producto. Su predicción se basaba en las estrictas normas del gobierno, que han dado lugar a que pocos productores obtengan licencias con el sistema actual.
Algunos observadores del sector advirtieron que «la especulación y el frenesí de los inversores están alimentando muchas de las ganancias». Otros observadores señalaron que los valores de las empresas de marihuana son altos, pero dijeron que «los jugadores tienen productos reales con ventas reales que están creciendo, a diferencia de las muchas empresas puntocom que alimentaron esa burbuja.» Algunos analistas del mercado manifestaron su preocupación por el precio de venta al por menor a largo plazo de la marihuana recreativa; predicen que disminuirá con el tiempo tras la legalización debido a la competencia y a las ventas a granel a los gobiernos provinciales. La probabilidad de que los precios se reduzcan a medida que los costes de los productores disminuyan debido a las economías de escala fue confirmada por el jefe del grupo de trabajo federal-provincial a finales de 2017. El Gobierno también pretende mantener el coste neto para el consumidor lo suficientemente bajo como para eliminar prácticamente la necesidad de un mercado ilegal, pero «no tan bajo como para crear un incentivo para el aumento del consumo».
Ciertos asesores de inversión también advirtieron a los clientes que las acciones de la marihuana son muy arriesgadas. Según Barry Schwartz, director de inversiones de Baskin Wealth Management en Toronto, «no es el tipo de inversión que haríamos nunca» y añadió que aconsejaría a cualquiera que pregunte por invertir en este sector, «que no lo haga». A pesar de los aumentos significativos en los precios de las acciones de varios productores de cannabis a principios de noviembre de 2017, pocos inversores institucionales estaban comprando dichas acciones debido a la incertidumbre sobre cuáles tendrían éxito y cuáles fracasarían.
En noviembre de 2017, el columnista de negocios David Olive del Toronto Star recomendó encarecidamente no invertir en esta industria. Su razonamiento incluye estos aspectos: hay demasiados productores para el pequeño mercado canadiense («cerca de 100 jugadores»), los precios de venta al público caerán significativamente, reduciendo los márgenes, y el ratio de gastos es excesivamente alto, por lo que la mayoría de las empresas no serán rentables. «Sólo los inversores más tolerantes al riesgo y con mentalidad especulativa deberían acercarse», advirtió.
La promesa de la legalización impulsó el precio de las acciones de los productores de marihuana en la Bolsa de Toronto en noviembre y diciembre de 2017. Un analista de mercado explicó que la confianza se basaba en que la marihuana legal no será más cara, con impuestos incluidos, que el producto del mercado negro; esto debería asegurar un mercado considerable para los productores. Probablemente se utilizará la publicidad para impulsar las ventas. El grupo de trabajo federal había recomendado que las restricciones sobre el contenido de los anuncios fueran similares a las de los anuncios de tabaco, extremadamente estrictas. El grupo de presión de los productores de cannabis, sin embargo, proponía las restricciones más suaves que se aplican a los productores de alcohol: no apelar a los jóvenes y promover sólo la marca, no el uso recreativo del producto.
Mientras los mercados bursátiles se acercaban al cierre del año 2017, el precio de las principales acciones de cannabis se disparó, pero Bloomberg News informó que «algunos analistas son escépticos sobre las proyecciones de la demanda, y apostar en contra de las acciones es difícil de hacer» porque no había «casi ninguna acción para ponerse en corto, y algunos inversores que han tomado posiciones cortas en el mercado han perdido dinero», citando a Ihor Dusaniwsky de S3 Partners (analistas de inversión) en Nueva York. El BCMI Cannabis Report advirtió que el boom podría «terminar mal», con el estallido de la burbuja como las «manías» de otras industrias habían estallado en el pasado.
Desarrollos en 2018 y 2019Editar
El 4 de enero de 2018, un desplome de los precios estaba siendo reportado por Bloomberg. Una actualización de Forbes a mediados de julio de 2018 indicaba que, en lo que va de año, el índice (bursátil) canadiense de la marihuana había descendido un 19,1%, pero había ganado un 132% con respecto al año anterior.
En agosto de 2018, Constellation Brands (un productor de cerveza, vino y licores) anunció que invertiría 5.000 millones de dólares canadienses (3.800 millones de dólares estadounidenses) adicionales en Canopy Growth. Tras el acuerdo con Constellation, el valor de mercado de Canopy Growth aumentó a 11.000 millones de dólares.
El 20 de septiembre de 2018, Tilray Inc. (TLRY:US en NASDAQ) de Nanaimo, una filial o Privateer Holdings, se convirtió en la mayor empresa de cannabis del mundo en términos de capitalización bursátil, tras un aumento del 77% en el precio de sus acciones. Sin embargo, el precio de las acciones cayó significativamente en los días siguientes, reduciendo la capitalización bursátil de Tilray a unos 10.000 millones de dólares, en comparación con el valor anterior de más de 19.000 millones de dólares.
Los expertos entrevistados por Global News a mediados de septiembre siguieron advirtiendo sobre la volatilidad del mercado.
Un informe de octubre de 2019 afirmaba que las acciones de cannabis se habían «derrumbado a su nivel más bajo desde 2017». Un informe de Forbes sobre el mercado ofrecía esta valoración de la situación:
2019 ha sido un año extremadamente decepcionante para los inversores en acciones de cannabis, con el mercado en general, medido por el Índice Global de Acciones de Cannabis de New Cannabis Ventures bajando un 20% después de un descenso del 55% en 2018. El mercado, que ha bajado más del 71% desde principios de 2018, se ha movido a mínimos de tres años. El entorno actual es desafiante, ya que la financiación se ha secado … Muchas empresas no lo conseguirán o tendrán que conseguir capital en condiciones extremadamente desfavorables…»
Impuestos especiales e impuestos sobre las ventasEditar
Desde las primeras etapas de planificación, el gobierno indicó que la sustancia sería gravada. Una estimación de finales de 2016 sugería unos ingresos de 618 millones de dólares al año por un impuesto federal inicialmente, y eventualmente, de miles de millones, según un informe del Parliamentary Budget Officer (PBO) de Canadá. (Una estimación reciente del gobierno indica que la industria ilegal de la marihuana tiene un valor de 7.000 millones de dólares al año). El informe del Grupo de Trabajo recomendó que el cannabis de alta potencia (con un alto contenido de THC) sea gravado a un nivel más alto que el producto convencional para que sea menos atractivo para los consumidores.
El gobierno federal había anunciado en octubre de 2017 que su presupuesto incluiría 546 millones de dólares en cinco años para preparar el «marco legal para regular y restringir estrictamente el acceso al cannabis» y otros 150 millones de dólares en seis años para hacer cumplir las restricciones a la conducción bajo los efectos de las drogas. Health Canada y la Real Policía Montada de Canadá recibirán una parte de los fondos. De esta cantidad, los servicios policiales municipales e indígenas deberían recibir 81 millones de dólares para compensar el aumento del coste de la formación y los recursos.
El 10 de noviembre de 2017, el gobierno anunció que el impuesto federal sobre el consumo, que se compartirá al 50% con las provincias y los territorios, no debería exceder de 1 dólar por gramo o del 10% del precio del productor, lo que sea mayor. El comunicado de prensa del Gobierno no especificaba un impuesto más alto para los productos de alta potencia. En diciembre de 2017, tras las demandas de las provincias de un porcentaje más alto, se firmó un acuerdo de dos años para proporcionar un 75% completo del impuesto; además, el máximo que tomaría el gobierno federal sería de 100 millones de dólares al año, con cualquier exceso pagado a las provincias y territorios. El precio final de venta del producto incluirá el impuesto provincial sobre las ventas, que oscilará entre el 5% y el 15% según la provincia. Este acuerdo se volverá a debatir en diciembre de 2018 para determinar si los cinco meses de experiencia indican que el esquema de reparto de impuestos 75/25 ha resultado adecuado.
