Varios de los mayores accionistas de Dell, incluyendo la firma de capital privado Silver Lake y el fondo de cobertura Elliott Management (cuya participación del 5,9% en Dell es pasiva) están a favor de la escisión de VMware en septiembre de 2021, dada la eficiencia fiscal y la simplificación de la estructura de capital, dijeron las personas.
Los portavoces de Silver Lake, Elliott, Dell y VMware declinaron hacer comentarios.
Una posibilidad si se lleva a cabo una escisión es que VMware podría pagar a Dell un gran dividendo especial al asumir una deuda adicional y ayudar a Dell a reducir su pesada carga de deuda, dijeron dos de las personas. Una transacción similar ocurrió en 2018, cuando VMware acordó pagar a Dell un dividendo especial único de 11.000 millones de dólares junto con la salida a bolsa de Dell.
Dell tiene actualmente unos 45.000 millones de dólares de deuda neta, mientras que la deuda de VMware se sitúa en solo 3.000 millones de dólares. S&P Global, Moody’s y Fitch califican la calidad crediticia corporativa de Dell por debajo del grado de inversión. Dell podría alcanzar el grado de inversión si sigue adelante con la escisión y el dividendo asociado, dijeron dos de estas personas.
Para los inversores de VMware, el atractivo de una escisión radica en la oportunidad de operar finalmente por completo fuera del imperio Dell-EMC, donde el negocio ha estado atascado durante 17 años.
VMware tiene un valor de mercado de más de 62.000 millones de dólares, valorando la participación del 81% de Dell en unos 50.000 millones. Sin embargo, el valor de mercado de Dell es sólo de unos 38.000 millones de dólares, para una empresa que genera más de 92.000 millones de dólares en ingresos anuales. Eso significa que todo Dell, excluyendo VMware, está valorado en 12.000 millones de dólares negativos.
Dada la tensa relación con China, no es probable que el panorama financiero de Dell mejore pronto.
«Desde la perspectiva del margen, les diría que, miren, parte de esto va a depender de lo que ocurra con los costes de los componentes a medida que avancemos a lo largo del año y de cómo sea el entorno de los precios y de la demanda», dijo el director financiero de Dell, Tom Sweet, en la conferencia telefónica sobre los resultados del primer trimestre de la compañía el mes pasado. «En este momento, vemos el entorno de los costes de los componentes como inflacionista a medida que avanzamos en el resto del año».
