El dólar estadounidense continuó su caída generalizada, empujando al índice ICE del dólar estadounidense DXY -un indicador de su valor frente a seis rivales principales- a un mínimo de sesión de 91,75, cayendo por debajo de 92,00 por primera vez desde mayo de 2018. Después de recortar su caída, se mantuvo casi sin cambios en 92,19.
Entre esos principales rivales, el euro EURUSD saltó por encima de 1,20 dólares por primera vez desde mayo de 2018 antes de retroceder para cambiar de manos en la acción reciente a 1,1943 dólares, subiendo fraccionadamente en el día. La libra esterlina GBPUSD se mantuvo con una subida del 0,2% a 1,3397 dólares, después de cotizar en un máximo de 2020 de 1,3480 dólares.
No hubo catalizadores obvios para la caída inicial del martes, pero la continua debilidad del dólar se produce después de que el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, dejara claro la semana pasada que los responsables políticos tolerarían una inflación por encima del objetivo como parte de un nuevo marco de formulación de políticas que abandona el sesgo anterior del banco central hacia la subida preventiva de los tipos de interés cuando el mercado laboral se pone tenso y se acumulan señales de posibles presiones inflacionistas.
«Con el presidente Powell cimentando la narrativa de rendimiento real negativo para el dólar, hay poco que sugiera que la actual tendencia bajista del dólar estadounidense vaya a detenerse, escribieron los analistas Francesco Pesole y Petr Krpata de ING, en una nota.
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El consiguiente repunte de las expectativas de inflación ha hecho caer los rendimientos reales -el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense menos la inflación esperada- a mínimos históricos. El rendimiento real de la nota del Tesoro a 10 años se situó el martes cerca del -1,08%, después de haber alcanzado un mínimo histórico del -1,11% el lunes. La rentabilidad negativa esperada hace que el dólar sea menos atractivo para los inversores.
La adopción de objetivos de inflación media y la tolerancia a un rebasamiento de la inflación sugieren que las subidas de los tipos de interés «son una propuesta muy lejana» y que los tipos de interés reales de Estados Unidos Los tipos de interés reales seguirán siendo bajos y podrían bajar aún más si la Fed consigue generar presiones inflacionistas internas, dijeron.
«Nada de esto debería ser un buen augurio para el dólar desde el punto de vista estratégico», escribieron los analistas, señalando que los altos tipos nominales y reales fueron los ingredientes clave detrás de un dólar más fuerte en los últimos años.
La caída del dólar ha estado en marcha desde la primavera, con la moneda retrocediendo bruscamente después de llegar a un máximo de más de tres años en marzo, cuando el colapso económico mundial inducido por la pandemia y la agitación de los mercados financieros que lo acompañaba provocaron una lucha mundial por los dólares.
A medida que los mercados financieros se estabilizaron y los bancos centrales, en particular la Fed, intervinieron para proporcionar un estímulo monetario agresivo junto con los esfuerzos fiscales de los gobiernos, el dólar ha retrocedido. La Reserva Federal también ha actuado para calmar la sed mundial de dólares mejorando las líneas de canje de divisas existentes con los principales bancos centrales y abriendo otras nuevas.
La caída del dólar comenzó a cobrar fuerza en el verano, y el DXY cayó un 4% en julio, lo que supuso su mayor descenso en un mes en casi una década. La caída del dólar desde su máximo de la pandemia ya se atribuía a la caída de los rendimientos reales de Estados Unidos y a las expectativas de que la economía mundial estaba preparada para superar a la de Estados Unidos cuando la pandemia acabara por agotarse.
«El ciclo del dólar ha dado un giro porque los rendimientos reales se han desplomado, en términos absolutos y relativos, y porque la ventaja del crecimiento de Estados Unidos en relación con otras economías importantes ha disminuido», dijo Kit Juckes, estratega macro global de Société Générale, en una nota del martes.
La caída del dólar se ha considerado positiva para el mercado de valores, aunque algunos analistas han argumentado que los mercados extranjeros podrían superar a EE.S. El índice S&P 500 SPX ha borrado el desplome de casi un 34% del mercado bajista que lo llevó desde un máximo histórico en febrero hasta su mínimo del 23 de marzo, volviendo a alcanzar un territorio récord el mes pasado.
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También se considera que las materias primas se benefician de un dólar más débil, ya que hace que los activos denominados en la unidad sean más baratos para los usuarios de otras monedas.
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Juckes argumentó, sin embargo, que el movimiento de la Fed de la semana pasada fue relativamente «modesto» después de que los responsables de la política en marzo demostraron su voluntad de ir mucho más allá de lo que habían hecho los funcionarios anteriores. Los participantes en el mercado, sin embargo, han aceptado los cambios de política sin hacer preguntas importantes, dijo.
Antes del anuncio de la semana pasada, la Fed ya se había comprometido a mantener los tipos de interés más bajos durante mucho más tiempo del previsto, señaló. Y, añadió Juckes, aunque la disposición de la Fed a permitir que la inflación se mueva por encima de su objetivo durante un tiempo es un paso significativo, se presta poca atención al hecho de que la Fed ha sido incapaz hasta ahora de impulsar la inflación hasta su objetivo del 2% más que el Banco de Japón o el Banco Central Europeo.
«La divisa se ha movido más de lo que parece justificar el cambio en las expectativas de crecimiento hasta ahora», dijo, mientras que las apuestas a la caída del dólar han llevado al extremo el posicionamiento especulativo, aunque «cuando eso desencadena una corrección no es fácilmente predecible». «
