Ingresos residuales (RI)

En la contabilidad de gestión, los ingresos residuales representan cualquier exceso de los ingresos de un departamento sobre el coste de oportunidad del capital que emplea. Se calcula restando a su margen controlable el producto de los activos operativos medios de un departamento y la tasa de rendimiento mínima requerida.

El enfoque de los ingresos residuales es útil para asignar recursos entre proyectos o inversiones. Un ingreso residual positivo significa que el departamento ha cumplido con el requisito de rendimiento mínimo, mientras que un ingreso residual negativo significa que el departamento no lo ha cumplido. Los departamentos con ingresos residuales positivos son buenos candidatos para la expansión.

Los ingresos residuales también aparecen en las finanzas corporativas y en la valoración, donde son iguales a la diferencia entre los ingresos netos de una empresa y el producto del capital propio de la empresa y su coste de capital.

Fórmula

Los ingresos residuales de un departamento pueden calcularse mediante la siguiente fórmula:

Ingresos residuales = Margen controlable – Rendimiento requerido × Activos operativos medios

El margen controlable (también llamado margen de segmento) es el ingreso del departamento menos todos aquellos gastos de los que es responsable el director del departamento.

El rendimiento requerido es el coste de oportunidad de los fondos para la empresa. Se basa en el coste de capital de la empresa y en el riesgo del proyecto.

Los activos operativos medios del departamento representan el capital total empleado por el departamento. Se calcula dividiendo la suma de los saldos iniciales y finales de los activos operativos del departamento entre 2.

Ingresos residuales frente a ROI

El rendimiento de la inversión (ROI) es otra herramienta de evaluación del rendimiento que equivale a los ingresos operativos obtenidos por un departamento divididos por su base de activos. Aunque el ROI es la medida más popular, adolece de un grave inconveniente. Crea un incentivo para que los gestores no inviertan en proyectos que reduzcan su ROI compuesto, aunque esos proyectos generen una rentabilidad superior a la rentabilidad mínima requerida.

Consideremos un departamento cuyos ingresos de explotación actuales son de 200.000 dólares y su base de activos es de 1.000.000 de dólares. El rendimiento mínimo requerido es del 15% y el gerente del departamento está considerando un proyecto que ganará $50,000 y requerirá un capital adicional de $300,000. El director del departamento no aceptará el proyecto porque su rendimiento actual es del 20% (=200.000 $/1.000.000 $) y aceptar el proyecto reducirá su rendimiento al 19,23% (=(200.000 $ + 50.000 $)/(1.000.000 $ + 300.000 $)). Sin embargo, desde la perspectiva de la empresa, aceptar el proyecto es lo correcto porque la rentabilidad del proyecto, del 16,67%, es superior a la rentabilidad mínima exigida.

Ventaja de los ingresos residuales

Si los directores de departamento son evaluados en función de los ingresos residuales que generan sus departamentos, tienen un incentivo para aceptar todos aquellos proyectos que obtengan una rentabilidad superior a la tasa de rendimiento mínima exigida. Esta es una de las ventajas que tiene el enfoque del ingreso residual sobre el enfoque del retorno de la inversión.

Desventaja del ingreso residual

Pero el ingreso residual en sí mismo sufre de un sesgo, no permite clasificar los departamentos en función de los dólares que ganan por cada 100 dólares de inversión. Dado que el capital es un recurso escaso, es posible que una empresa no pueda disponer de dinero para todos los proyectos con ingresos residuales positivos. Es muy posible que algunos departamentos puedan aceptar un proyecto de menor ROI mientras que un proyecto de mayor ROI en otro departamento no consiga la inversión necesaria.

Ejemplo

CP Inc. es una empresa dedicada a la producción y distribución de ordenadores e impresoras. Tiene dos departamentos operativos principales: El departamento C se especializa en el diseño, producción y comercialización de ordenadores y el departamento P se ocupa de las impresoras.

La siguiente tabla recoge los ingresos de explotación y los activos de los departamentos:

El coste medio ponderado del capital de la empresa es del 12% y la mayor rentabilidad disponible por las nuevas oportunidades de inversión perdidas es del 15%.

Solución

Como la empresa puede ganar el 15% en proyectos alternativos, se trata como la rentabilidad mínima requerida.

Los activos operativos medios del departamento C son de 1.050 millones de dólares sobre los que la rentabilidad mínima requerida es de 157,5 millones de dólares (=1.050 millones de dólares × 15%). Su ingreso residual es, por tanto, de 142,5 millones de dólares:

Ingreso residual (Departamento C)
= 300 millones de dólares – 1.050 millones de dólares × 15%
= 142,5 millones de dólares

Los activos operativos medios del Departamento P son de 600 millones de dólares sobre los que el rendimiento mínimo exigido es de 90 millones de dólares. Por lo tanto, su ingreso residual es de 40 millones de dólares (130 millones de dólares menos 90 millones de dólares).

Ingreso residual (Departamento P)
= 130 millones de dólares – 600 millones de dólares × 15%
= 40 millones de dólares

El Departamento C ha ganado 142,5 millones de dólares de ingreso residual en comparación con los 40 millones de dólares ganados por el Departamento P. El ingreso residual nos permite comparar el importe en dólares del exceso de rendimiento obtenido por diferentes departamentos. Dado que el ingreso residual en ambos casos es positivo, concluimos que ambos han cumplido los requisitos de rentabilidad mínima. Sin embargo, los ingresos residuales no son especialmente útiles para comparar el rendimiento.

El rendimiento de la inversión (ROI) calcula el rendimiento total en términos porcentuales y es una mejor medida del rendimiento relativo. En este ejemplo, el Departamento C tiene un rendimiento de la inversión (ROI) del 28,6% (300 millones de dólares / 1.050 millones de dólares) mientras que el Departamento P tiene un rendimiento de la inversión (ROI) del 21,67% (130 millones de dólares / 600 millones de dólares).

Por Obaidullah Jan, ACA, CFA y modificado por última vez el Apr 7, 2019
¿Estudiando para el Programa CFA®? Accede a los apuntes y al banco de preguntas para el nivel 1 de CFA® con mi autoría en AlphaBetaPrep.com

• .