Uno de los principios de la inversión es que un mayor riesgo conlleva un mayor rendimiento, pero este tópico es mucho más aplicable a las acciones que a los bonos, especialmente cuando se trata del riesgo de los tipos de interés (es decir, la volatilidad de un activo o fondo en respuesta a los cambios en los tipos vigentes).
Aunque los inversores recibieron mayores rendimientos mientras asumían un mayor riesgo de tipos de interés en el periodo comprendido entre 1982 y 2019, esto se considera generalmente como una rareza y no se traduce necesariamente en el rendimiento medio de los bonos que los inversores deberían esperar siempre.
Si está considerando invertir en bonos, es importante entender la relación riesgo-rendimiento y ver algunos ejemplos para comprender mejor cómo funcionan juntos los tipos, los rendimientos y el riesgo en diferentes periodos de vencimiento de los bonos.
La relación rentabilidad-riesgo
El aspecto más importante para entender el riesgo del mercado de bonos es comprender que existe una relación diferente entre el riesgo y el rendimiento que entre el riesgo y la rentabilidad total o la rentabilidad media.
El riesgo y el rendimiento están estrechamente relacionados simplemente porque los inversores exigen una mayor compensación por correr mayores riesgos. Cuando un bono tiene un riesgo de tipo de interés elevado (por ejemplo, mayor sensibilidad a la salud del emisor del bono o a los cambios en las perspectivas económicas), los inversores exigirán un mayor rendimiento.
Como resultado, los valores emitidos por gobiernos estables o grandes empresas tienden a tener rendimientos inferiores a la media, mientras que los bonos emitidos por países o empresas más pequeños tienden a tener rendimientos superiores a la media.
Dicho esto, los inversores no pueden esperar necesariamente que el riesgo y la rentabilidad total vayan de la mano en todos los periodos de tiempo, aunque el mercado de bonos haya sido alcista (en alza) durante más de 30 años. Los siguientes fondos de Vanguard demuestran las fluctuaciones entre periodos que pueden afectar a las decisiones de los inversores.
Fondos Vanguard a cinco años antes de abril de 2013
Considere los rendimientos medios anuales a cinco años de tres fondos de Vanguard hasta el 30 de abril de 2013, justo antes de que el mercado de bonos comenzara a debilitarse:
- Vanguard Short-Term Bond ETF (BSV): 3.02%
- Vanguard Intermediate-Term Bond ETF (BIV): 6,59%
- Vanguard Long-Term Bond ETF (BLV): 9,39%
Estos números muestran que cuanto más largo sea el vencimiento de su inversión, más fuertes serán los rendimientos que habrá disfrutado en este período de tiempo en particular. Sin embargo, es fundamental tener en cuenta que este fue un periodo más amplio de caída de los rendimientos de los bonos. Cuando los rendimientos suben, la relación entre la duración del vencimiento y la rentabilidad total se invierte.
Cuando los rendimientos de los bonos suben, sus precios tienden a bajar. Lo contrario también es cierto, y estas fluctuaciones tienden a seguir a la inversa el tipo de interés general del mercado.
Fondos Vanguard a cinco años abril a sep. 2013
La relación entre la duración del vencimiento, el aumento de la rentabilidad y el rendimiento total se demuestra observando lo ocurrido del 30 de abril al 30 de septiembre de 2013; los rendimientos de los bonos a largo plazo se dispararon con el billete del Tesoro estadounidense a 10 años (utilizado como referencia) que se disparó del 1,67% al 2,62%, lo que indica una rápida caída de los precios.
Aquí están los rendimientos de esos mismos tres fondos cotizados (ETF) durante ese periodo de tiempo (los rendimientos bajaron, los precios subieron en incrementos mayores, dependiendo de su vencimiento) -nótese la oscilación de más de 20 puntos en el rendimiento del ETF a largo plazo:
- Vanguard Short-Term Bond ETF: -0,41%
- Vanguard Intermediate-Term Bond ETF: -4.70%
- Vanguard Long-Term Bond ETF: -10,76%
Cuanto más largo es el vencimiento de un fondo de bonos, más parece verse afectado.
Vanguard Five-Year Funds 2014-2019
Mientras que los rendimientos de las notas del Tesoro a 10 años han estado cayendo desde octubre de 2018, los fondos Vanguard a cinco años han aumentado su rendimiento. Aquí están los rendimientos a cinco años en el período de 2014 a 2019 (a partir del 4 de marzo de 2020):
- Vanguard Short-Term Bond ETF: 2,00%
- Vanguard Intermediate-Term Bond ETF: 2,72%
- Vanguard Long-Term Bond ETF: 5.51%
Esto nos dice que mientras los rendimientos de los bonos y los vencimientos suelen tener una relación estática (cuanto más largo es el vencimiento, mayor es el rendimiento), la relación entre el vencimiento y la rentabilidad total depende de la dirección de los tipos de interés.
Específicamente, los bonos a corto plazo proporcionarán mejores rendimientos totales que los bonos a largo plazo cuando los rendimientos estén subiendo; mientras que los bonos a largo plazo proporcionarán mejores rendimientos totales que sus homólogos a corto plazo cuando los rendimientos estén bajando (recuerde, los precios de los bonos suben cuando los rendimientos bajan. Cuanto más caen, más suben los precios).
Rentabilidad reciente de los fondos de bonos
Aquí están las cifras históricas de rentabilidad total de las distintas categorías de vencimiento de los bonos, para las cifras de rentabilidad de la categoría de fondos cotizados (ETF) de bonos de Vanguard a 30 de septiembre de 2020:
| Categoría | 1 Año | 3 Años | 5 Años |
| Ultra Corto Plazo | 2.36% | 2.40% | 1,88% |
| Corto Plazo | 4,80% | 3,42% | 2.51% |
| Tiempo intermedio | 8,50% | 6,25% | 4,86% |
| Tiempo largo | 12.78% | 10,20% | 8,75% |
Cuando considere estas cifras, tenga en cuenta que las cifras de rendimiento pasadas de los fondos y las categorías pueden cambiar rápidamente, lo que las hace engañosas. Los precios de los bonos se han desplomado en los últimos años, enviando los rendimientos a máximos de varios años.
Reflexiones finales
La lección más importante es tener en cuenta que si el mercado alcista de los bonos termina y los tipos siguen subiendo durante un período prolongado -como la Fed ha prometido que lo hará- los inversores no podrán obtener el mismo tipo de beneficios al poseer bonos a largo plazo que en el período de 2008 a 2019. De hecho, ocurrirá todo lo contrario.
No asuma que una inversión en un fondo de bonos a largo plazo es necesariamente el billete para el rendimiento sólo porque tiene un rendimiento más alto.
Asumir un rendimiento futuro similar de los bonos y las inversiones basado en el rendimiento pasado nunca es una buena idea. Aunque los bonos han tendido a proporcionar buenos rendimientos durante las últimas décadas, puede que no lo hagan siempre.
El Balance no proporciona servicios y consejos fiscales, de inversión o financieros. La información se presenta sin tener en cuenta los objetivos de inversión, la tolerancia al riesgo o las circunstancias financieras de ningún inversor específico y podría no ser adecuada para todos los inversores. Las rentabilidades pasadas no son indicativas de resultados futuros. Invertir implica un riesgo, incluida la posible pérdida del capital.
