Dans la Saga islandaise Volsunga (fin du 13e siècle), Fáfnir est un nain au bras puissant et à l’âme intrépide. Il garde la maison de son père, faite d’or scintillant et de pierres précieuses étincelantes. Il est le plus fort et le plus agressif des trois frères.
Regin raconte à Sigurd comment Odin, Loki et Hœnir voyageaient quand ils ont croisé Ótr, qui avait la ressemblance d’une loutre pendant la journée. Loki a tué la loutre avec une pierre et les trois Æsir ont dépecé leur prise. Les dieux vinrent à la demeure d’Hreidmar ce soir-là et furent heureux de montrer la peau de la loutre. Hreidmar et ses deux autres fils s’emparèrent alors des dieux et les gardèrent en captivité pendant que Loki était chargé de réunir la rançon, qui consistait à rembourrer d’or la peau de la loutre et à recouvrir son extérieur d’or rouge. Loki s’acquitta de cette tâche en rassemblant l’or maudit d’Andvari ainsi que l’anneau Andvaranaut, tous deux ayant été décrits à Loki comme des objets qui entraîneraient la mort de quiconque les posséderait. Fáfnir tua alors Hreidmar pour s’approprier tout l’or. Il devint malveillant et avide et s’aventura dans les régions sauvages pour garder sa fortune. Il se transforma en serpent ou en dragon afin de garder son trésor. Fáfnir insuffla du poison dans la terre autour de lui afin que personne ne s’approche de lui et de son trésor, semant la terreur dans le cœur des gens.
Regin complota pour se venger afin de pouvoir récupérer le trésor et envoya son fils adoptif Sigurd pour tuer le dragon. Regin demanda à Sigurd de creuser une fosse dans laquelle il pourrait se mettre à l’affût sous le sentier que Fáfnir utilisait pour rejoindre un ruisseau et y plonger son épée, Gram, dans le cœur de Fafnir alors qu’il rampait sur la fosse jusqu’à l’eau. Regin s’enfuit alors de peur, laissant Sigurd à sa tâche. Alors que Sigurd creuse, Odin apparaît sous la forme d’un vieil homme à la longue barbe, conseillant au guerrier de creuser d’autres tranchées pour que le sang de Fafnir s’écoule, sans doute pour que Sigurd ne se noie pas dans le sang. La terre a tremblé et le sol voisin s’est mis à trembler lorsque Fafnir est apparu, soufflant du poison sur son chemin alors qu’il se dirigeait vers le ruisseau. Sigurd, imperturbable, poignarda Fafnir dans l’épaule gauche alors qu’il rampait dans le fossé où il était couché et réussit à blesser mortellement le dragon. Alors que la créature gisait là, mourante, elle parla à Sigurd et lui demanda son nom, sa filiation et qui l’avait envoyé pour une mission aussi dangereuse. Fafnir comprit que son propre frère, Regin, avait comploté cela, et prédit que Regin causerait également la mort de Sigurd. Sigurd dit à Fafnir qu’il allait retourner dans la tanière du dragon et prendre tout son trésor. Fafnir avertit Sigurd que tous ceux qui possédaient l’or seraient voués à la mort, mais Sigurd répondit que tous les hommes devaient de toute façon mourir un jour, et que c’était le rêve de beaucoup d’hommes d’être riches jusqu’à ce jour de mort, alors il prendrait l’or sans crainte.
Regin revint ensuite vers Sigurd après que Fafnir ait été tué. Corrompu par la cupidité, Regin prévoyait de tuer Sigurd après que celui-ci ait cuisiné le cœur de Fafnir pour qu’il le mange et prenne tout le trésor pour lui. Cependant, Sigurd, ayant goûté le sang de Fafnir en cuisinant le cœur, acquit la connaissance du langage des oiseaux et apprit l’attaque imminente de Regin par la discussion des oiseaux Oðinnic (d’Odin) et tua Regin en lui coupant la tête avec Gram. Sigurd mangea ensuite une partie du cœur de Fafnir et garda le reste, qui sera plus tard donné à Gudrun après leur mariage.
Certaines versions sont plus précises sur le trésor de Fáfnir, mentionnant les épées Ridill et Hrotti, le casque de la terreur et un manteau d’or en cotte de mailles.
