Tencent (OTC:TCEHY) est l’une des plus grandes entreprises de technologie en Chine. Elle possède WeChat, la principale application de messagerie du pays, la plus grande entreprise d’édition de jeux au monde, la deuxième plus grande plateforme de cloud de Chine, l’une des plus grandes plateformes de streaming vidéo du pays et l’une de ses meilleures plateformes de paiement numérique.
L’action de Tencent a grimpé de plus de 1 400 % au cours de la dernière décennie, à mesure que ses activités de jeux et de publicité se sont développées et qu’elle a pénétré de nouveaux marchés. Est-il enfin temps de prendre des bénéfices, ou le géant chinois de la technologie a-t-il encore de la marge ?
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Suivre le rythme de l’évolution des tendances publicitaires
L’activité publicitaire de Tencent, qui a généré 19% de ses revenus au dernier trimestre, vend des publicités sur WeChat, l’ancienne plateforme de messagerie QQ, son réseau publicitaire mobile, Tencent Video, et d’autres applications. Le chiffre d’affaires du segment a augmenté de 32% par an au cours du trimestre, car les entreprises de commerce électronique, d’éducation en ligne et de jeux ont acheté plus de publicités tout au long de la crise COVID-19.
Cependant, l’activité publicitaire de Tencent fait face à une concurrence féroce de la part des listes de produits payants d’Alibaba (NYSE:BABA), des plateformes de recherche en ligne comme Baidu (NASDAQ:BIDU), et des plateformes orientées vers la génération Z comme ByteDance, qui possède l’application de vidéos courtes virales TikTok (connue sous le nom de Douyin en Chine).
L’écosystème des mini-programmes de WeChat, qui enferme les utilisateurs dans l’application, doit également faire face à la concurrence de jardins clos similaires comme l’application mobile de Baidu, AliPay, soutenue par Alibaba, et les mini-programmes de Douyin. Le service de messagerie de WeChat, qui sert plus de 1,2 milliard d’utilisateurs actifs mensuels, doit également faire face à la concurrence d’apps de rencontres comme Momo et Tantan.
Pour consolider ses défenses contre ces rivaux, Tencent doit continuer à lancer de nouvelles apps — ce qui entraînera une hausse de ses dépenses d’exploitation.
L’unité de jeux s’appuie sur la croissance et les investissements à l’étranger
L’activité de jeux de Tencent, qui a généré 35% de ses revenus au dernier trimestre, continue de verrouiller les joueurs avec des jeux à succès comme Honor of Kings, Peacekeeper Elite, PUBG Mobile et League of Legends. Son chiffre d’affaires a augmenté de 31 % par an au cours du trimestre, car les gens ont joué à plus de jeux pendant toute la période de verrouillage.
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Les participations de Tencent dans des entreprises étrangères comme l’éditeur de Fortnite, Epic Games, le développeur de Bayonetta, Platinum Games, Ubisoft et Activision Blizzard réduisent également sa dépendance au marché chinois, qui est entravé par des normes de censure inconstantes, des restrictions de temps de jeu strictes et des exigences de licence rigides.
Cette expansion élargit également ses douves contre son principal rival chinois NetEase, qui gagne un élan significatif à l’étranger avec son rival PUBG Knives Out.
Pour l’avenir, les investisseurs devraient s’attendre à ce que l’unité de jeux de Tencent s’appuie davantage sur des titres étrangers comme Call of Duty Mobile, ainsi qu’à des investissements accrus dans les développeurs et éditeurs étrangers.
Compter Alibaba sur les marchés du cloud et de la fintech
L’unité de fintech et de services aux entreprises de Tencent, qui a représenté 24% de son chiffre d’affaires au dernier trimestre, génère la plupart de ses revenus de Tencent Cloud, la deuxième plus grande plateforme d’infrastructure cloud de Chine après Alibaba Cloud, et de WeChat Pay, qui partage un quasi-duopole sur le marché des paiements avec AliPay, soutenu par Alibaba.
Les revenus de cette activité plus récente ont augmenté de 22% annuellement au dernier trimestre, mais cela a marqué un ralentissement significatif par rapport à ses trimestres précédents. Tencent a attribué la décélération à moins de paiements WeChat tout au long des blocages, mais il s’attend à ce que l’activité se redresse plus tard cette année.
Tencent ne divulgue pas ses bénéfices dans le cloud, mais il est probablement non rentable comme Alibaba Cloud. Les deux entreprises subiront probablement plus de pertes dans leurs activités de cloud, et utiliseront d’autres activités rentables — comme les unités de publicité et de jeux de Tencent, et l’unité de commerce de base d’Alibaba — pour subventionner la différence.
Par conséquent, la croissance de l’unité de fintech et de services aux entreprises est une épée à double tranchant : elle génère une nouvelle croissance des revenus et diversifie la ligne supérieure de Tencent loin des jeux et des publicités, mais elle va probablement étrangler sa marge d’exploitation ajustée — qui a baissé annuellement de 43% à 34% au dernier trimestre.
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Les analystes s’attendent à ce que le chiffre d’affaires et le bénéfice de Tencent augmentent de 22% et 17%, respectivement, cette année, car ses forces compensent ses faiblesses. C’est un taux de croissance solide pour une action qui se négocie à environ 33 fois les bénéfices à terme.
Je possède des actions de Tencent, et je crois que c’est encore l’un des meilleurs jeux à long terme sur la croissance de la Chine. Tencent est également mieux diversifié qu’Alibaba et Baidu, qui dépendent toujours fortement des ventes de commerce électronique et des publicités en ligne, respectivement.
La seule menace à court terme pour Tencent est la menace législative de potentiellement retirer les actions chinoises des bourses américaines si elles ne suivent pas certaines règles comptables. Mais les entreprises technologiques de premier plan comme Tencent, Alibaba et Baidu sont plus susceptibles de parvenir à un compromis avec les régulateurs américains plutôt que d’organiser une retraite complète vers des bourses plus proches comme Hong Kong. Par conséquent, Tencent reste un investissement solide à long terme, et il a de la place pour courir après son rallye de 30% au cours des 12 derniers mois.
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Tendance
Leo Sun possède des actions de Baidu et de Tencent Holdings. Le Motley Fool possède des actions et recommande Activision Blizzard, Alibaba Group Holding Ltd, Baidu, NetEase et Tencent Holdings. Le Motley Fool recommande Momo et recommande les options suivantes : options d’achat à 75 $ en janvier 2022 sur Activision Blizzard et options de vente à 75 $ en janvier 2022 sur Activision Blizzard. Le Motley Fool a une politique de divulgation.
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