Les producteurs qui produisent actuellement de la marijuana sont autorisés par Santé Canada en vertu du Règlement sur l’accès au cannabis à des fins médicales (RACFM). À la fin de 2016, la liste de Santé Canada comptait 36 producteurs autorisés à travers le pays. Les ventes n’étaient autorisées que par correspondance, mais fin 2017, certains grands détaillants avaient demandé une modification des règles pour pouvoir également vendre le produit. Au 21 décembre 2017, 82 licences avaient été délivrées dans le cadre du RCAM, mais tous les producteurs n’avaient pas été autorisés à commencer à vendre de la marijuana médicale. La grande majorité de ces entreprises étaient situées en Ontario. À ce moment-là, aucune licence n’avait encore été délivrée pour la production de cannabis récréatif ; les producteurs déjà autorisés espéraient être ajoutés à cette liste après sa création. Entre le 1er février et le début du mois d’avril 2018, quelque 89 demandeurs supplémentaires ont été approuvés en tant que cultivateurs de cannabis par Santé Canada ; à l’époque, l’agence examinait les mérites de 244 autres demandes.
Les statistiques indiquent qu’en septembre 2016, près de 100 000 Canadiens avaient acheté de la marijuana médicale légalement, une augmentation significative par rapport aux 30 537 de septembre 2015, vraisemblablement depuis que cette drogue est en train de devenir un médicament courant et depuis que les approvisionnements sont plus facilement disponibles. Selon une estimation de Statistique Canada, les Canadiens pourraient avoir dépensé environ 6,2 milliards de dollars canadiens (4,8 milliards de dollars américains) en marijuana en 2015, bien que l’agence admette qu’il n’existe pas de méthode scientifique pour mesurer précisément la consommation illégale.
Le rapport du groupe de travail sur la légalisation et la réglementation de la marijuana avait recommandé que les producteurs de cannabis récréatif soient autorisés au niveau fédéral, séparément des producteurs de marijuana médicale. Le groupe d’experts a également recommandé que le processus garantisse la concurrence en octroyant des licences aux grands et aux petits producteurs. Alors que l’octroi de licences devrait être fédéral, chacune des provinces devrait être autorisée à déterminer comment et où le produit sera vendu.
Après que les plans de légalisation aient fait l’objet d’une grande publicité, les analystes de l’industrie ont rapporté que certains des producteurs qui avaient obtenu une licence pour la marijuana médicale, y compris Aurora Cannabis, augmentaient déjà la capacité de leurs opérations pour de futures ventes aux distributeurs de cannabis récréatif.
Un rapport de fin novembre 2017 d’Ernst & Young a suggéré qu’il y aurait des fusions, laissant moins d’acteurs dans cette industrie. « Beaucoup pensent que la consolidation est inévitable, laissant quelques grands acteurs après la légalisation. » Toujours fin 2017, Deloitte a prédit que le marché du cannabis récréatif représenterait près de 23 milliards de dollars. Dernièrement, les sociétés américaines d’alcool ont montré leur intérêt pour le commerce du Cannabis au Canada. Les producteurs américains de Cannabis craignent que le Canada ne soit le principal dominateur du marché.
Le 17 octobre 2019, la production de produits alternatifs au cannabis tels que les boissons, les edibles et les topiques deviendra légale, et devrait être disponible à la vente deux mois plus tard. Deloitte a prédit que le marché des produits alternatifs au cannabis vaudra près de 2,7 milliards de dollars.
En raison de l’illégalité du cannabis au niveau fédéral aux États-Unis, traverser la frontière internationale du Canada vers les États-Unis en transportant du cannabis est toujours illégal. La consommation passée de cannabis peut également entraîner une interdiction permanente d’entrée aux États-Unis.
Principaux producteurs (2018)
À la fin d’octobre 2018, le plus important des producteurs autorisés par le gouvernement fédéral était Canopy Growth Corporation de Smiths Falls, en Ontario ; la société a été renommée de Tweed Marijuana Inc. en septembre 2015 après avoir acheté son concurrent Bedrocan. Les acquisitions ultérieures de cette société comprenaient Vert Medical, le distributeur allemand de cannabis MedCann et une participation majoritaire dans le Groupe H.E.M.P.CA Inc. du Québec. Début décembre 2016, Canopy a annoncé une offre de rachat amicale d’un autre producteur canadien, Mettrum Health (CVE:MT), en prévision d’un marché en expansion après la légalisation de la marijuana à des fins récréatives en 2017. En plus des ventes sur le marché national, Canopy Growth a commencé à vendre des produits de cannabis médical en Allemagne et au Brésil en 2016. L’entreprise a été décrite comme » l’un des premiers exportateurs de marijuana au monde – et au Canada » par le Financial Post.
La base de patients de Canopy Growth a augmenté d’environ 260 % et les revenus d’environ 180 % au cours de l’année civile 2016 par rapport à 2015. L’augmentation aurait été encore plus importante, mais l’entreprise a eu du mal à maintenir un stock suffisant dans certaines catégories très demandées, comme les produits et les huiles à teneur moyenne ou élevée en THC. Un rapport du Financial Post a indiqué que les ruptures de stock ont été un problème pour de nombreux producteurs de marijuana médicale sous licence au Canada ; cela pourrait s’aggraver après la légalisation de la marijuana récréative. Lorsque le rapport de fin d’année a été publié, le cours de l’action de Canopy Growth a chuté de sept pour cent à 12,09 dollars à la Bourse de Toronto (ticker WEED). Le rapport de fin d’année de décembre 2016 indiquait un bénéfice pour la première fois dans l’histoire de l’entreprise (3 millions de bénéfice net). Auparavant, Canopy Growth fonctionnait à perte (3,3 millions de dollars en 2015, par exemple), notamment parce qu’elle utilisait des fonds pour acquérir des concurrents en prévision d’une augmentation significative de la demande de cannabis par le marché de l’usage récréatif qui devrait débuter début 2018. Début décembre 2016, l’enquête de Reuters auprès de quatre analystes de marché avait indiqué une note consensuelle de Buy.
En août 2018, Constellation Brands a annoncé qu’elle investirait 4 milliards de dollars supplémentaires dans Canopy Growth Corporation en prévision de la légalisation de la marijuana récréative. L’investissement fera passer sa part dans l’entreprise de 9,9 % à 38 %. Bruce Linton, président de Canopy Growth, a déclaré que les fonds supplémentaires seraient utilisés pour l’expansion internationale et que les futurs plans de marketing incluaient des produits tels que des boissons infusées au cannabis et des aides au sommeil. Après l’annonce de l’accord avec Constellation, la valeur boursière de Canopy Growth est passée à près de 12 milliards de dollars US, soit environ 3,7 milliards de dollars de plus que celle de son concurrent le plus proche, Aurora Cannabis.
Plus tôt en 2018, le deuxième plus grand producteur, Aurora Cannabis, a acheté son concurrent CanniMed avant la croissance prévue du marché et a annoncé un plan pour acquérir MedReleaf. Il aurait des accords de distribution dans plusieurs pays, dont l’Allemagne, l’Italie, le Brésil et l’Australie.
À la fin septembre, Tilray, Inc. de Nanaimo, une filiale de Privateer Holdings avait atteint une capitalisation boursière d’environ 10 milliards de dollars américains, ce qui en faisait la troisième plus grande entreprise de cannabis au monde, après Canopy et Aurora.
Volume des ventes de 2019Modifié
Un rapport d’octobre 2019 indiquait que les ventes totales de cannabis pour les sept premiers mois de l’année n’étaient que de 524 millions de dollars canadiens alors que 4,34 milliards de dollars canadiens (3,29 milliards de dollars américains) étaient prévus il y a un an. Les ventes ont été modestes en raison du nombre limité de commerces de détail en Ontario et au Québec, où résident quelque 23 millions de personnes ; chaque province ne comptait que 25 points de vente, en octobre 2019. Le coût relativement élevé du produit légal – près du double de celui du marché noir – et les types limités de produits (fleurs séchées et huiles) ont également joué contre les ventes au détail. Fin 2019, davantage de magasins étaient ouverts et une gamme plus large de cannabis légal devenait disponible, notamment des edibles, des topiques et des produits de vapotage.
La rentabilité posait toutefois problème, selon un rapport de début novembre 2019 qui indiquait que « les stocks de pot ont baissé de près de 60 % depuis les sommets de mars ». Cela conduisait les entreprises à vendre des biens immobiliers comme méthode de collecte de capitaux pour financer l’expansion.
Concurrence avec le marché noirEdit
Un rapport d’octobre 2019 de Bloomberg News a dressé un tableau sombre de l’industrie légale du cannabis. En raison du nombre relativement faible de points de vente au détail, notamment en Ontario, et des prix de détail élevés, le marché noir restait persistant. Un cabinet de recherche indépendant sur le cannabis a estimé que le marché noir représentait 86 % des ventes de cannabis. En moyenne, à l’échelle du Canada, le cannabis légal se vendait à environ 10,23 $ le gramme contre 5,59 $ trouvés sur le marché noir, selon Statistique Canada.
L’Ontario, au moins, prévoyait de prendre des mesures en 2020 pour augmenter le nombre de licences de vente au détail délivrées par mois afin d’accroître la disponibilité du cannabis légal, afin de lutter contre le marché illicite.
Craft cannabisEdit
En vertu de la loi sur le cannabis adoptée en 2018, seuls les producteurs agréés par le gouvernement sont autorisés à cultiver le produit. Au début du mois d’octobre 2018, il y avait au moins 117 de ces producteurs autorisés.
Bien que l’on s’attende à une consolidation du marché du cannabis au Canada au point où « une poignée d’entreprises contrôleront la majorité du marché », beaucoup affirment qu’il existe un besoin important de petits producteurs de cannabis artisanal qui sont « plus à même de s’adapter à la demande des consommateurs ». L’industrie du cannabis artisanal a été comparée à l’industrie de la bière artisanale – les petits producteurs sont capables d’expérimenter davantage et de fournir une plus grande variété aux grandes entreprises, qui essaieront probablement de satisfaire le plus grand nombre de consommateurs possible. Cependant, la différence est que l’essor relativement récent des brasseurs artisanaux sur un marché mature est différent de celui du cannabis artisanal qui démarre en même temps que les grands producteurs (pour le cannabis récréatif). Cela donnera aux plus grands producteurs l’avantage à court terme puisque ces entreprises ont plus d’argent.
L’adhésion attendue pour les producteurs de cannabis artisanal est peut-être légèrement supérieure à celle des brasseurs artisanaux, mais il existe d’autres obstacles au lancement d’une entreprise de cannabis artisanal, notamment la capacité à commercialiser le produit. La commercialisation du cannabis se rapprochera de celle du tabac (qui est interdite au Canada à quelques exceptions près) ; le cannabis sera vendu dans des emballages neutres et la publicité traditionnelle, comme les spots télévisés, sera interdite. Ils ne pourront probablement même pas mentionner des éléments qui pourraient être importants pour le consommateur, comme l’endroit où il est cultivé (c’est-à-dire » achetez local « ) et s’il est biologique.
En outre, la simple vente de leur produit pourrait être difficile. La chaîne d’approvisionnement n’est pas encore tout à fait claire comme dans l’industrie de la bière, mais il existe des moyens pour les producteurs de cannabis artisanal de vendre leur produit en le vendant à d’autres micro-transformateurs – et potentiellement à des producteurs plus importants – ou en demandant eux-mêmes une licence de micro-transformation. À compter de la date de légalisation, les consommateurs ne peuvent pas échantillonner ou acheter un produit directement dans la vitrine d’un producteur de cannabis artisanal, comme c’est le cas pour la bière artisanale, ni acheter du cannabis dans un étalage sur le bord de la route, comme c’est le cas pour un agriculteur. Cependant, le ministre de la Sécurité publique de la Colombie-Britannique, Mike Farnsworth, a déclaré que la province n’exclurait pas que les agriculteurs vendent directement aux consommateurs.
Pour autant, la plupart des producteurs de cannabis artisanal sont optimistes. Un producteur de cannabis artisanal a déclaré au Globe and Mail : « Je pense qu’il y a là une réelle opportunité pour les petits indépendants. » Les producteurs de cannabis artisanal sont considérés par certains comme les « artisans de l’industrie » qui expérimenteront avec des souches, augmenteront la variété et produiront un produit de qualité qu’il pourra vendre à un prix élevé.
Volatilité des marchés boursiersModifier
À certains moments en 2016, et en 2017, les prix des actions de certains producteurs ont augmenté de manière significative alors que les investisseurs particuliers devenaient plus haussiers sur ce segment du marché, mais ont ensuite chuté à une date ultérieure. Entre septembre et la mi-novembre 2017, la valeur de l’action type d’un producteur de cannabis a augmenté de 54 %, selon Vahan Ajamian de Beacon Securities Ltd. Le cours de l’action de Canopy Growth, par exemple, a plus que doublé pendant l’automne de l’année, mais a baissé à la mi-novembre, tandis que d’autres, comme Aurora Cannabis, ont augmenté au même moment pendant une autre période volatile. À l’époque, les analystes ne pouvaient prédire le résultat à long terme d’aucune entreprise. Un rapport d’Investopedia en novembre a déclaré que la plupart des actions de cannabis « peuvent être étiquetées comme des actions à un sou, donc tout investissement peut comporter une composante de risque significativement plus élevée. »
Les analystes de marché Matt Bottomley et Neil Maruoka de Canaccord Genuity pensent qu’environ 3,8 millions de personnes seront des utilisateurs récréatifs (vraisemblablement sur une base fréquente) d’ici 2021, avec un potentiel de 6 milliards de dollars de ventes. Ces analystes ont prédit qu’après la légalisation, il pourrait y avoir une « insuffisance de l’offre à court terme », ce qui est susceptible d’augmenter le prix de vente du produit. Leur prédiction était fondée sur les normes strictes du gouvernement, qui ont fait que peu de producteurs ont obtenu une licence dans le cadre du système actuel.
Certains observateurs de l’industrie ont averti que « la spéculation et la frénésie des investisseurs alimentent bon nombre des gains ». D’autres observateurs ont souligné que les valeurs des entreprises de marijuana sont élevées mais ont déclaré que « les acteurs ont de vrais produits avec des ventes réelles qui sont en croissance, contrairement aux nombreuses entreprises point-com qui ont alimenté cette bulle. » Certains analystes du marché ont exprimé leur inquiétude quant au prix de détail à long terme de la marijuana récréative ; ils prévoient qu’il diminuera au fil du temps après la légalisation en raison de la concurrence et des ventes en gros aux gouvernements provinciaux. La probabilité d’une réduction des prix à mesure que les coûts des producteurs diminuent en raison des économies d’échelle a été confirmée par le chef du groupe de travail fédéral-provincial fin 2017. Le gouvernement a également l’intention de maintenir le coût net pour le consommateur suffisamment bas pour éliminer pratiquement la nécessité d’un marché illégal, mais « pas assez bas pour créer une incitation à une consommation accrue ».
Certains conseillers en investissement ont également averti leurs clients que les actions de marijuana sont très risquées. Selon Barry Schwartz, responsable des investissements chez Baskin Wealth Management à Toronto, « ce n’est pas le type d’investissement que nous ferions », ajoutant qu’il conseillerait à toute personne qui s’interroge sur la possibilité d’investir dans ce secteur de « ne pas le faire ». Malgré les hausses importantes du cours des actions de plusieurs producteurs de cannabis au début du mois de novembre 2017, peu d’investisseurs institutionnels achetaient ces actions en raison de l’incertitude quant à celles qui réussiraient et celles qui échoueraient.
En novembre 2017, le chroniqueur économique David Olive du Toronto Star a fortement recommandé de ne pas investir dans ce secteur. Son raisonnement comprend ces aspects : il y a trop de producteurs pour le petit marché canadien (« près de 100 acteurs »), les prix de détail vont baisser considérablement, réduisant les marges, et le ratio de dépenses est excessivement élevé, de sorte que la plupart des entreprises ne seront pas rentables. « Seuls les investisseurs les plus tolérants au risque et à l’esprit spéculatif devraient s’en approcher », a-t-il averti.
La promesse de légalisation a fait grimper le cours des actions des producteurs de marijuana à la Bourse de Toronto en novembre et décembre 2017. Un analyste de marché a expliqué que cette confiance reposait sur le fait que la marijuana légale ne sera pas plus chère, taxes comprises, que le produit du marché noir ; cela devrait assurer un marché conséquent aux producteurs. La publicité sera probablement utilisée pour stimuler les ventes. Le groupe de travail fédéral avait recommandé que les restrictions sur le contenu des publicités soient similaires à celles des publicités pour le tabac, extrêmement strictes. Le groupe de pression des producteurs de cannabis proposait toutefois les restrictions plus douces qui s’appliquent aux producteurs d’alcool : ne pas faire appel aux jeunes et promouvoir uniquement la marque, et non l’usage récréatif du produit.
Alors que les marchés boursiers approchaient de la clôture de l’année 2017, le prix des principales actions de cannabis a bondi mais Bloomberg News a rapporté que « certains analystes sont sceptiques quant aux projections de la demande, et parier contre les actions est difficile à faire » car il n’y avait « presque plus d’actions à vendre à découvert, et certains investisseurs qui ont pris des positions courtes sur le marché ont perdu de l’argent », citant Ihor Dusaniwsky de S3 Partners (analystes en investissement) à New York. Le BCMI Cannabis Report a averti que le boom pourrait « mal se terminer », la bulle éclatant comme les « manies » d’autres industries avaient éclaté dans le passé.
Développements en 2018 et 2019Edit
Le 4 janvier 2018, un plongeon des prix était signalé par Bloomberg. Une mise à jour de Forbes à la mi-juillet 2018 indiquait que depuis le début de l’année, l’indice canadien de la marijuana (stock) avait diminué de 19,1 %, mais avait gagné 132 % par rapport à l’année précédente.
En août 2018, Constellation Brands (un producteur de bière, de vin et de spiritueux) a annoncé qu’il investirait 5 milliards de dollars canadiens (3,8 milliards de dollars américains) supplémentaires dans Canopy Growth. Après l’opération de Constellation, la valeur marchande de Canopy Growth est passée à 11 milliards de dollars américains.
Le 20 septembre 2018, Tilray Inc. (TLRY:US sur NASDAQ) de Nanaimo, filiale ou Privateer Holdings, est devenue la plus grande entreprise de cannabis au monde en termes de capitalisation boursière, après une augmentation de 77 % du cours de son action. Cependant, le cours de l’action a chuté de manière significative au cours des jours suivants, réduisant la capitalisation boursière de Tilray à environ 10 milliards de dollars US par rapport à la valeur antérieure de plus de 19 milliards de dollars.
Des experts interrogés par Global News à la mi-septembre ont continué à mettre en garde contre la volatilité du marché.
Un rapport d’octobre 2019 a déclaré que les actions de cannabis s’étaient « effondrées à leur plus bas niveau depuis 2017 ». Un rapport de Forbes sur le marché a fourni cette évaluation de la situation :
2019 a été une année extrêmement décevante pour les investisseurs dans les actions de cannabis, le marché global, tel que mesuré par l’indice New Cannabis Ventures Global Cannabis Stock Index en baisse de 20% après une baisse de 55% en 2018. Le marché, qui a baissé de plus de 71 % depuis le début de 2018, a atteint son plus bas niveau depuis trois ans. L’environnement actuel est difficile, car les financements se sont taris […]. De nombreuses entreprises n’y parviendront pas ou devront lever des capitaux à des conditions extrêmement défavorables… »
Taxe d’accise et taxe de venteEditer
Dès les premières étapes de planification, le gouvernement a indiqué que la substance serait taxée. Une estimation à la fin de 2016 suggérait des revenus de 618 millions de dollars par an provenant d’une taxe fédérale initialement, et éventuellement, des milliards, selon un rapport du directeur parlementaire du budget (DPB) du Canada. (Une estimation récente du gouvernement indique que l’industrie illégale de la marijuana vaut 7 milliards de dollars par an). Le rapport du groupe de travail recommande que le cannabis très puissant (à forte teneur en THC) soit taxé à un niveau plus élevé que le produit conventionnel afin de le rendre moins attrayant pour les consommateurs.
Le gouvernement fédéral avait annoncé en octobre 2017 que son budget comprendrait 546 millions de dollars sur cinq ans pour préparer le « cadre juridique permettant de réglementer et de restreindre strictement l’accès au cannabis » et 150 millions de dollars supplémentaires sur six ans pour faire appliquer les restrictions sur la conduite sous l’emprise de drogues. Santé Canada et la Gendarmerie royale du Canada recevront une partie de ces fonds. De ce montant, les services de police municipaux et autochtones devraient recevoir 81 millions de dollars pour compenser l’augmentation du coût de la formation et des ressources.
Le 10 novembre 2017, le gouvernement a annoncé que la taxe d’accise fédérale, qui sera partagée à 50/50 avec les provinces et les territoires, ne devrait pas dépasser 1 $ par gramme ou 10 % du prix du producteur, selon le montant le plus élevé. Le communiqué de presse du gouvernement ne précisait pas de taxe plus élevée sur les produits à forte puissance. En décembre 2017, après les demandes des provinces pour un pourcentage plus élevé, un accord de deux ans a été signé pour fournir un plein 75% de la taxe ; de plus, le maximum à prendre par le gouvernement fédéral serait de 100 millions de dollars par an, tout excédent étant payé aux provinces et territoires. Le prix de détail final du produit inclura la taxe de vente provinciale, allant de 5 % à 15 % selon la province. Cet arrangement sera à nouveau discuté en décembre 2018 afin de déterminer si les cinq mois d’expérience ont indiqué que le système de partage des taxes 75/25 s’est avéré approprié.
