L’un des principes de l’investissement est qu’avec un plus grand risque vient un plus grand rendement, mais ce truisme est beaucoup plus applicable aux actions qu’aux obligations – en particulier lorsqu’il s’agit du risque de taux d’intérêt (c’est-à-dire, la volatilité d’un actif ou d’un fonds en réponse aux variations des taux en vigueur).
Bien que les investisseurs aient obtenu des rendements plus élevés tout en assumant un plus grand risque de taux d’intérêt au cours de la période allant de 1982 à 2019, cela est généralement considéré comme une bizarrerie et ne se traduit pas nécessairement par le rendement moyen des obligations auquel les investisseurs devraient toujours s’attendre.
Si vous envisagez d’investir dans des obligations, il est important de comprendre la relation risque-rendement et de consulter quelques exemples pour mieux comprendre comment les taux, les rendements et le risque fonctionnent ensemble sur différentes périodes d’échéance des obligations.
La relation rendement-risque
L’aspect le plus important pour comprendre le risque du marché obligataire est de saisir qu’il existe une relation différente entre le risque et le rendement qu’entre le risque et le rendement total ou le rendement moyen.
Le risque et le rendement sont étroitement liés simplement parce que les investisseurs exigent une plus grande compensation pour prendre de plus grands risques. Lorsqu’une obligation présente un risque de taux d’intérêt élevé (ex, une plus grande sensibilité à la santé de l’émetteur de l’obligation ou aux changements dans les perspectives économiques), les investisseurs exigeront un rendement plus élevé.
Par conséquent, les titres émis par des gouvernements stables ou de grandes sociétés ont tendance à avoir des rendements inférieurs à la moyenne, tandis que les obligations émises par des pays ou des sociétés plus petits ont tendance à avoir des rendements supérieurs à la moyenne.
Cela dit, les investisseurs ne peuvent pas nécessairement s’attendre à ce que le risque et le rendement total aillent de pair sur toutes les périodes – même si le marché obligataire est haussier (en hausse) depuis plus de 30 ans. Les fonds Vanguard suivants démontrent des fluctuations entre les périodes qui peuvent affecter les décisions des investisseurs.
Fonds Vanguard sur cinq ans avant avril 2013
Considérez les rendements annuels moyens sur cinq ans de trois fonds Vanguard jusqu’au 30 avril 2013, juste avant que le marché obligataire ne commence à faiblir :
- Vanguard Short-Term Bond ETF (BSV) : 3.02%
- Vanguard Intermediate-Term Bond ETF (BIV) : 6,59%
- Vanguard Long-Term Bond ETF (BLV) : 9,39%
Ces chiffres montrent que plus la maturité de votre investissement est longue, plus les rendements dont vous auriez bénéficié au cours de cette période particulière sont forts. Il est essentiel de garder à l’esprit, cependant, qu’il s’agissait d’une période plus large de baisse des rendements obligataires. Lorsque les rendements augmenteront, la relation entre la durée de l’échéance et le rendement total sera bouleversée.
Lorsque les rendements des obligations augmentent, leurs prix ont tendance à baisser. L’inverse est également vrai, et ces fluctuations ont tendance à suivre inversement le taux d’intérêt général du marché.
Vanguard Five-Year Funds April to Sep. 2013
La relation entre la durée de l’échéance, la hausse du rendement et le rendement total est démontrée en observant les occurrences du 30 avril au 30 septembre 2013 ; les rendements des obligations à long terme ont grimpé en flèche, le billet du Trésor américain à 10 ans (utilisé comme référence) passant de 1,67 % à 2,62 %, ce qui indique une chute rapide des prix.
Voici les rendements de ces trois mêmes fonds négociés en bourse (FNB) pendant cette période (les rendements ont baissé, les prix ont augmenté par paliers plus importants, selon leur échéance) – notez la variation de plus de 20 points du rendement des FNB à long terme :
- Fonds négociés en bourse (FNB) d’obligations à court terme de Vanguard : -0,41%
- Fonds négociés en bourse (FNB) d’obligations à moyen terme de Vanguard : -4.70%
- Vanguard Long-Term Bond ETF : -10,76%
Plus l’échéance d’un fonds obligataire est longue, plus il semble être affecté.
Vanguard Five-Year Funds 2014-2019
Alors que les rendements des bons du Trésor à 10 ans sont en baisse depuis octobre 2018, les fonds Vanguard à cinq ans ont vu leur rendement augmenter. Voici les rendements sur cinq ans de 2014 à 2019 (au 4 mars 2020) :
- Fonds Vanguard d’obligations à court terme : 2,00%
- Fonds Vanguard d’obligations à moyen terme : 2,72%
- Fonds Vanguard d’obligations à long terme : 5.51%
Cela nous indique que si les rendements et les échéances des obligations ont généralement une relation statique (plus l’échéance est longue, plus le rendement est élevé), la relation entre l’échéance et le rendement total dépend de la direction des taux d’intérêt.
Spécifiquement, les obligations à plus courte échéance fourniront de meilleurs rendements totaux que les obligations à plus longue échéance lorsque les rendements sont en hausse ; tandis que les obligations à plus longue échéance fourniront de meilleurs rendements totaux que leurs homologues à plus courte échéance lorsque les rendements sont en baisse (rappelez-vous, les prix des obligations augmentent lorsque les rendements baissent. Plus ils baissent, plus les prix montent).
Rendements récents des fonds obligataires
Voici les chiffres historiques des rendements totaux pour les différentes catégories d’échéance des obligations, pour les chiffres de performance des catégories de fonds obligataires des fonds négociés en bourse (ETF) Vanguard au 30 septembre 2020 :
| Catégorie | 1 an | 3 ans | 5 ans |
| Très court terme | 2.36% | 2.40% | 1,88% |
| Court terme | 4,80% | 3,42% | 2.51% |
| Terme intermédiaire | 8,50% | 6,25% | 4,86% |
| Terme long | 12.78% | 10,20% | 8,75% |
Lorsque vous examinez ces chiffres, n’oubliez pas que les chiffres des performances passées des fonds et des catégories peuvent changer rapidement, ce qui les rend trompeurs. Les prix des obligations ont chuté au cours des dernières années, envoyant les rendements à des sommets pluriannuels.
Pensées finales
La leçon la plus importante est de garder à l’esprit que si le marché haussier des obligations prend fin et que les taux continuent à augmenter pendant une période prolongée – comme la Fed a promis qu’ils le feront – les investisseurs ne seront pas en mesure d’obtenir le même type d’avantages en détenant des obligations à plus long terme que pendant la période de 2008 à 2019. En fait, ce sera plutôt le contraire.
Ne supposez pas qu’un investissement dans un fonds obligataire à long terme est nécessairement le ticket pour la performance juste parce qu’il a un rendement plus élevé.
Supposer des performances futures similaires des obligations et des investissements sur la base des performances passées n’est jamais une bonne idée. Bien que les obligations aient eu tendance à fournir de bons rendements au cours des dernières décennies, il se peut que ce ne soit pas toujours le cas.
Le Balance ne fournit pas de services et de conseils en matière de fiscalité, d’investissement ou de finance. Les informations sont présentées sans tenir compte des objectifs d’investissement, de la tolérance au risque ou de la situation financière de tout investisseur spécifique et pourraient ne pas convenir à tous les investisseurs. Les performances passées ne sont pas une indication des résultats futurs. Investir comporte des risques, notamment la perte éventuelle du capital.
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