- 12/8/2020 11:24am EDT
- da Dana Blankenhorn, InvestorPlace Contributor
Nel corso dell’ultima decade, gli investitori si sono abituati ai tassi di interesse bassi.
L’inflazione non è più la minaccia, dicono. La deflazione è la minaccia. Durante la pandemia, la Federal Reserve ha spinto i tassi a zero per mantenere l’economia a galla. Gli investitori che hanno scommesso sulla Fed hanno prosperato.
Ma tutte le cose buone hanno una fine. Quando l’economia si riprende, la Fed accetterà una maggiore inflazione. Questo significa l’aumento dei tassi d’interesse di mercato, e l’aumento dei tassi ipotecari che colpiscono il mercato immobiliare.
I giovani investitori potrebbero non sapere dove andare in questo tipo di ambiente. È ora di chiedere a vostro padre o, più probabilmente, a vostro nonno, cosa ha fatto durante gli anni ’70.
In quel periodo, i beni immobili erano preziosi. Gran parte dello skyline di Houston è stato costruito negli anni ’70. L’ho visto sorgere dalla mia stanza del dormitorio Rice. Molti dei nuovi grattacieli erano per le nuove e calde banche, che potevano vendere denaro a più del suo costo. Le aziende la cui domanda era anelastica al prezzo prosperarono.
È improbabile che vedremo un’inflazione a due cifre questa volta. La tecnologia sta rendendo la deflazione troppo forte. Ma anche un piccolo aumento potrebbe avere un grande impatto. Cosa succede ai prezzi delle case quando i mutui costano anche il 5%?
Di recente ho esaminato il mercato, cercando opportunità in questa nuova era teorica. Ecco cosa ho trovato.
- Blackrock (NYSE:BLK)
- JPMorgan Chase (NYSE:JPM)
- First Solar (NASDAQ:FSLR)
- Boeing (NYSE:BA)
- General Motors (NYSE:GM)
- Airbnb
- Facebook (NASDAQ:FB)
Stocks to Buy: Blackrock (BLK)
In un ambiente ad alta inflazione, proteggere la ricchezza diventa fondamentale. Nessuna azienda lo fa così bene o a buon mercato come Blackrock.
L’ho chiamato “il miglior investimento del 21° secolo” nel 2017. Lo è ancora. Le azioni di Blackrock sono salite dell’84% da quando è uscita la mia storia del 2017. Aprono l’8 dicembre a 703 dollari, un market cap di 108 miliardi di dollari, con un costoso (per il settore bancario) rapporto prezzo-utile di 23.
È pienamente giustificato.
Blackrock non è una banca. È un consulente di investimento, che aiuta le istituzioni a investire in una vasta gamma di classi di attività, pubbliche e private. È meglio conosciuta per i suoi fondi negoziati in borsa, iShares, che avevano circa 7,4 trilioni di dollari in gestione alla fine dello scorso anno.
Pensate a Blackrock come il fintech originale. Blackrock gestisce il denaro in modo economico grazie al suo sistema di gestione del portafoglio, Aladdin. Ha fatto uscire altri software – considerate iRetire, uno strumento di pianificazione della pensione, o Aladdin Climate, che può valutare i rischi climatici degli investimenti. Il mese scorso Blackrock ha comprato Aperio per 1,05 miliardi di dollari, che aiuta i gestori patrimoniali a gestire conti multipli con agevolazioni fiscali per famiglie ricche.
In questo momento, Blackrock vende la maggior parte dei suoi servizi attraverso consulenti finanziari. Ma se l’inflazione aumenta, si aspetta che più servizi vengano venduti come vende iShares, direttamente agli investitori. Non vi renderà ricchi, come avrebbe fatto se foste entrati all’inizio di questo secolo. Il suo scopo è quello di mantenervi ricchi, o almeno comodi. Mentre i critici si concentrano sugli ultra-ricchi, milioni di persone della classe medio-alta hanno guadagni azionari che ora offrono pensionamenti placcati in oro. Se, cioè, possiamo tenere i soldi.
Il lavoro di Blackstone è quello di aiutarci a tenerli.
JPMorgan Chase (JPM)
All’apertura delle contrattazioni l’8 dicembre, le azioni di JPMorgan Chase costavano ancora oltre il 12% in meno rispetto all’inizio dell’anno.
A 122 dollari ciascuna, si tratta di un market cap di 370 miliardi di dollari. Le azioni hanno un modesto rapporto p/e di 16, e il dividendo di 90 centesimi per azione rende ancora quasi il 3%. Questo rende la più grande banca del paese una buona idea per gli investitori conservatori. Se le cose continuano come sono, avete il dividendo. Se l’inflazione dà un prezzo al denaro, i vostri guadagni potrebbero essere sostanziali.
JPMorgan Chase è riuscita a battere le stime degli analisti per il suo terzo trimestre. L’utile netto è stato di oltre 9,4 miliardi di dollari, 2,92 dollari per azione, ma le entrate sono state di 29,9 miliardi di dollari, leggermente in calo rispetto a un anno prima.
Quello che sta lavorando a JPMorgan Chase in questo momento è la banca d’investimento. I trader si aspettano un salto del 20% nei loro bonus. Ai consulenti di fusione è stato detto di non prendersi una lunga vacanza di Natale. La banca sta assumendo wealth manager a raffica, con preferenza per le competenze in mandarino. Altri stipendi sono stati congelati.
Sul lato delle banche commerciali, JPMorgan sta cercando occasioni nel fintech. Ha creato un nuovo servizio per far arrivare i soldi ai commercianti prima degli insediamenti. C’è un nuovo hardware per competere con Paypal (NASDAQ:PYPL) e Square (NYSE:SQ).
Il virus rappresenta un enorme trasferimento di ricchezza dalla classe media ai ricchi. I risultati delle elezioni significano che questo non sarà invertito. JPMorgan ha guadagnato 1 miliardo di dollari quest’anno solo commerciando e conservando l’oro per i suoi clienti.
L’investment banking rimane sano. L’attività bancaria commerciale dovrebbe tornare con l’aumento dei tassi d’interesse e il miglioramento dei margini per il denaro. Ma le grandi banche non controllano più il sistema finanziario, come facevano nel 2008. Ecco perché le azioni di JPMorgan Chase rimangono a buon mercato. Compratelo per il dividendo, e come copertura contro una crisi delle banche ombra. Solo non aspettatevi grandi ritorni.
First Solar (FSLR)
Se puoi vendere qualcosa a meno dei rivali, puoi fare affari.
Questo è particolarmente vero nell’energia, dove l’energia solare è diventata il potere economico.
Ho coperto First Solar per un decennio, è stato gratificante vedere le azioni dei pannelli solari finalmente crescere. First Solar ha aperto l’8 dicembre a 88,74 dollari per azione. È salita del 61% finora nel 2020. Ora ha un market cap di 9,5 miliardi di dollari, un p/e al ribasso di 43.
Il costo dell’energia solare è ora sceso sotto quello delle alternative, come la costruzione di un impianto a gas naturale. La guerra commerciale con la Cina del presidente Donald Trump ha anche tenuto i pannelli cinesi più economici fuori dal mercato statunitense. First Solar vuole mantenere le tariffe, accusando i cinesi di “dumping”.
L’energia solare è in piena espansione, anche in Texas, dove il solare può aumentare il boom del vento dell’ultimo decennio. L’energia solare raggiunge i picchi nel pomeriggio, il vento di notte. Un approccio equilibrato mantiene la rete e riduce la necessità di stoccaggio delle batterie.
Il rischio con First Solar è la sua tecnologia, che si sta avvicinando ai suoi limiti di efficienza.
First Solar fa pannelli a film sottile di tellururo di cadmio, piuttosto che pannelli rigidi con silicio. I pannelli sono perfetti per installazioni su scala industriale. L’azienda ha detto un anno fa che la produzione è esaurita fino alla seconda metà del 2021, durante la quale si aspetta di installare 6,5 GWatt di potenza.
Ma c’è più di un modo per raccogliere il sole. I tessuti solari, fogli flessibili impressi con nanoparticelle, potrebbero rendere qualsiasi superficie un pannello solare. Tesla (NASDAQ:TSLA) sta già tagliando i costi di installazione con “tegole solari”. Il fotovoltaico integrato negli edifici (BIPV) potrebbe rendere i pannelli obsoleti.
Nuovi materiali come perovskite, plastica e grafene stanno arrivando sul mercato. I materiali possono essere combinati per creare pannelli solari che durano più a lungo.
First Solar non è impotente di fronte a queste tendenze.
L’azienda aveva 1,6 miliardi di dollari in contanti alla fine di settembre, contro solo 405 milioni di dollari di debito a lungo termine. Ha guadagnato oltre 350 milioni di dollari in flusso di cassa operativo negli ultimi due trimestri. Il suo budget di capitale è di soli 100 milioni di dollari/trimestre.
Boeing (BA)
C’è una seconda tendenza per il 2021 oltre l’inflazione. Un secolo fa, Warren Harding lo chiamò “un ritorno alla normalità.”
Un giorno voleremo di nuovo.
Nel febbraio 2019, pochi mesi dopo che un Lion Air 737-MAX si è schiantato a Giacarta, uccidendo 189, le azioni Boeing hanno raggiunto un picco di circa 440 dollari per azione. La pandemia ha dimezzato le azioni di Boeing. Le azioni erano sotto i 220 dollari all’inizio di questo mese. Attraverso la maggior parte del 2020, sono state scambiate sotto i 200 dollari. Lo scorso febbraio le azioni erano ancora scambiate intorno ai 340 dollari ciascuna.
Così con la fine della pandemia in vista, gli analisti valutano lo stock un moderato acquisto. Uno ha un obiettivo di prezzo di 306 dollari. Ma la metà rimane sul recinto.
Ci vorrà tempo per Boeing per recuperare completamente. Il debito di Boeing è quasi triplicato quest’anno, raggiungendo i 57 miliardi di dollari alla fine di settembre. Le entrate che hanno raggiunto un picco di oltre 100 miliardi di dollari nel 2018 dovrebbero essere poco più di 60 miliardi di dollari quest’anno. Ci sono stati 14 miliardi di dollari di flusso di cassa operativo negativo finora nel 2020.
I trader ora stanno guardando il caso di investimento come mezzo pieno. Boeing ha la liquidità per sopravvivere. Il 737-MAX è ancora una volta autorizzato a volare. C’è ancora un portafoglio ordini per oltre 3.000 jet. Delta Air Lines (NYSE:DAL), che non aveva il 737-MAX nella sua flotta quando l’aereo era a terra, sta ora accennando che potrebbe comprarne alcuni.
Boeing ha recentemente pubblicato una previsione ventennale, prevedendo che la Cina compri 8.600 nuovi aerei entro il 2040. Questo è il 7% in più di quanto previsto prima della pandemia. Questo è un premio che vale 1,4 trilioni di dollari.
L’unità militare di Boeing rimane forte, e non solo negli Stati Uniti. Boeing è il secondo appaltatore militare americano, anche se rappresenta ancora meno di un terzo del business. Le entrate militari e spaziali sono scese solo del 2% nell’ultimo rapporto sui guadagni. Il governo sta ancora pagando le bollette spaziali di Boeing, con il suo Starliner che dovrebbe lanciare gli astronauti il prossimo anno.
Quando lo scandalo del 737-MAX è iniziato, Boeing era il leader indiscusso dell’aviazione. Ora ha perso terreno a favore di Airbus (OTCMKTS:EADSY), i cinesi e SpaceX. Il prezzo delle azioni riflette questo. È per questo che i cacciatori di occasioni stanno andando per esso in un grande modo.
General Motors (GM)
International Business Machines (NYSE:IBM) è stato un grande investimento negli anni ’70. Aveva un monopolio sui mainframe e usava i profitti per investire in nuove aree come il PC.
General Motors sta ora provando la stessa cosa. In questo caso ha una grande quota di mercato per SUV e pick-up a gas. Il suo piano è quello di utilizzare quei profitti per entrare nelle auto elettriche.
Il catalizzatore per il suo recente aumento è stato un annuncio di guadagni dell’8 novembre, mostrando che la svolta è possibile. Questo ha mostrato un reddito netto non-GAAP di 5,3 miliardi di dollari, 2,83 dollari per azione quando diluito e regolato, su un fatturato di 35,5 miliardi di dollari. Il flusso di cassa operativo è stato di 9,9 miliardi di dollari, più del doppio del 2019. Ciò significa che c’è abbondanza di denaro per gestire i debiti a lungo termine di GM di 83 miliardi di dollari e mantenere il suo perno verso i veicoli elettrici.
Il CEO Mary Barra prevede di spendere una media di 5,4 miliardi di dollari all’anno rilasciando 30 veicoli elettrici entro il 2025, che rappresentano il 40% della sua produzione. L’efficienza dell’elettrico significa che non deve più lottare per gli standard di emissione.
GM sta anche cogliendo nuove opportunità create dai dati. GM venderà assicurazioni auto attraverso il suo sistema OnStar, che raccoglie dati sull’uso dell’auto. OnStar è stato originariamente presentato come una caratteristica di sicurezza, un modo per connettersi con gli operatori durante un guasto. Le polizze basate sull’uso debutteranno in Arizona, basando i prezzi non solo sulle miglia percorse ma sui dati su come le miglia vengono percorse.
Gli analisti ora vedono due aziende alla GM. Una è una start-up di veicoli elettrici che assume migliaia di programmatori, abbastanza grande da vendere batterie ad altri giocatori più piccoli. L’altra è la società che vende ancora camion e SUV a gas.
Si può vedere GM come un bicchiere mezzo pieno o mezzo vuoto.
Il perno verso l’elettrico sta aumentando il prezzo delle azioni. Ma il suo market cap rimane al di sotto di quello di Nio (NYSE:NIO), la start-up cinese di veicoli elettrici.
La scommessa è che le auto dell’era Trump continuino a spillare denaro per finanziare un restyling dell’era Biden. Barra insiste su altre linee di business, come la vendita della tecnologia GM ai rivali, può rendere GM uno stock di crescita di nuovo.
Ci sono due motivi per speculare su GM oggi. Barra può riportare il dividendo che è stato cancellato all’inizio del 2020. Una volta che le elettriche sono in funzione, potrebbe anche liberarsi della vecchia società, creando plusvalenze.
Entrambi gli scenari sono speculativi, ma non ci sono guadagni senza rischi.
AirBnB
Se c’è una IPO basata sull’immobiliare che potresti comprare per il nuovo ambiente, è AirBnB. L’azienda non è stata ufficialmente resa pubblica mentre questo veniva scritto, ma sarà quotata al NASDAQ sotto ABNB.
Comprare l’IPO fuori dalla S-1 potrebbe essere prematuro, con una valutazione di circa 42 miliardi di dollari. Airbnb dice che venderà 51,9 milioni di azioni alla fine di questo mese a 56-$60 dollari ciascuna. Ma Facebook è sceso dal suo prezzo di IPO di 35 dollari e ci è rimasto per un po’ di tempo. Ora vale più di 280 dollari. AirBnB ha fatto un finanziamento nel 2017 che l’ha valutato 31 miliardi di dollari.
Secondo la S-1, AirBnB è un business altamente stagionale. Redditizio durante l’estate, ha avuto una perdita di 674 milioni di dollari per tutto il 2019, e quasi 700 milioni di dollari per i primi nove mesi del 2020. Questo è arrivato nonostante il taglio del marketing della metà e dei costi amministrativi del 20%, creando un onere di ristrutturazione di 137 milioni di dollari. Durante il periodo peggiore del panico le entrate sono scese del 70%. Eppure, la società aveva quasi 4,5 miliardi di dollari in contanti alla fine di settembre, con 3,2 miliardi di dollari di debito convertibile in azioni.
Come Uber (NYSE:UBER), che ha trascorso anni al di sotto del suo prezzo di IPO ma ora vale 53 dollari per azione, Airbnb comporta rischi normativi. Le città vogliono limitare la quantità di alloggi sotto il controllo virtuale della società. Allo stesso tempo, AirBnB vuole le proprie protezioni, dal servizio Viaggi e Affitti Vacanze di Google.
Il caso rialzista per AirBnB è che potrebbe diventare più prezioso di Booking.Com (NASDAQ:BKNG), che ha un market cap di $86 miliardi. La maggior parte dei suoi annunci sono ancora da proprietari individuali, non da società. Il suo nuovo servizio “esperienze”, persone che si assumono come guide turistiche, potrebbe diventare un mercato da 1,4 trilioni di dollari, impiegando milioni di persone. Questo è quasi tanto quanto i 1,8 trilioni di dollari che potrebbero venire dagli affitti a breve termine.
Facebook (FB)
Tutti odiano Facebook.
Ma le azioni sono in crescita del 40% nel 2020, aprendo l’8 dicembre a circa $286,01 ciascuna. L’azienda, fondata nel 2004, ora vale più di General Electric (NYSE:GE), Exxon Mobil (NYSE:XOM), Intel (NASDAQ:INTC), AT&T (NYSE:T) e IBM messi insieme.
Gli avversari di Facebook non hanno ancora idea di cosa sia. Facebook è una compagnia telefonica globale e gratuita. Miliardi di persone che non avevano alcuna connessione con il mondo esterno all’inizio di questo secolo ora hanno smartphone, internet wireless e account Facebook.
Sta per diventare più grande.
Il motivo è Diem. Diem emetterà una criptovaluta – tecnicamente una moneta stabile sostenuta da valuta reale, chiamata Diem Dollar. Permetterà agli utenti di scambiare beni e servizi, utilizzando questa valuta, su WhatsApp di Facebook. I conti saranno tenuti in un “portafoglio digitale” chiamato Novi.
La mossa è pubblicizzata come un modo per separare l’unità bancaria digitale da Facebook. Ma non è più separata di quanto Ant Financial sia da Alibaba (NYSE:BABA).
Facebook ha più controllo e una maggiore partecipazione in Diem rispetto al suo predecessore, Libra. Questo perché non ha quei fastidiosi partner bancari. Insieme a Kustomer, uno strumento di servizio al cliente che ha recentemente acquistato per 1 miliardo di dollari, chiunque può usare Diem, WhatsApp e Kustomer, per creare un mercato digitale, praticamente gratis.
Il mio confronto con Alibaba è intenzionale. Fino a quando la Cina ha bloccato l’IPO di Ant il mese scorso, il market cap di Alibaba era salito sopra quello di Facebook, alimentato da Ant. Facebook è ora avanti di circa 100 miliardi di dollari.
Come i regolatori non capiscono Facebook come una compagnia telefonica, non capiscono Diem come una banca.
Spostando le transazioni sotto forma di criptovaluta, Diem elimina le spese di liquidazione affrontate da Visa (NYSE:V) e altri processori. La differenza può non significare molto per un americano che compra un regalo di Natale da 100 dollari. Ma significa tutto per un contadino indiano che guadagna 36.000 rupie, circa 487 dollari, all’anno.
Vincere il business di quel contadino indiano può anche non sembrare molto. Ma ce ne sono 150 milioni. Ci sono altri miliardi di persone, nelle città di tutto il mondo in via di sviluppo, che guadagnano altrettanto poco. Ma il loro potere finanziario, sommato insieme, è potente. Facebook non lascerà che la Cina e Alibaba lo prendano senza combattere.
Vuoi davvero fermarli?
Al momento della pubblicazione, Dana Blankenhorn aveva posizioni lunghe in BABA e INTC.
Dana Blankenhorn è un giornalista finanziario e tecnologico dal 1978. Il suo ultimo libro è Technology’s Big Bang: Yesterday, Today and Tomorrow with Moore’s Law, saggi sulla tecnologia disponibili nel negozio Amazon Kindle. Scrivetegli a [email protected] o seguitelo su Twitter a @danablankenhorn.
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