I coltivatori che attualmente producono marijuana sono autorizzati da Health Canada in base alle Access to Cannabis for Medical Purposes Regulations (ACMPR). Alla fine del 2016, nella lista di Health Canada c’erano 36 produttori autorizzati in tutto il paese. Le vendite erano consentite solo per corrispondenza, ma alla fine del 2017, alcuni grandi rivenditori avevano chiesto un cambiamento delle regole per consentire loro di vendere anche il prodotto. Al 21 dicembre 2017, 82 licenze erano state rilasciate in base all’ACMPR, ma non tutti i produttori avevano ottenuto la licenza per iniziare a vendere marijuana medica. La stragrande maggioranza di queste aziende si trovava in Ontario. A quel tempo, non erano ancora state rilasciate licenze per la produzione di cannabis ricreativa; i produttori già autorizzati speravano di essere aggiunti a quella lista dopo la sua creazione. Tra il 1° febbraio e l’inizio di aprile 2018, circa 89 ulteriori richiedenti sono stati approvati come coltivatori di cannabis da Health Canada; in quel momento, l’agenzia stava valutando i meriti di altre 244 richieste.
Le statistiche indicano che, a settembre 2016, quasi 100.000 canadesi avevano acquistato legalmente la marijuana medica, un aumento significativo rispetto ai 30.537 del settembre 2015, presumibilmente perché sta diventando una droga mainstream e poiché le forniture stanno diventando più facilmente disponibili. Secondo una stima di StatsCan, i canadesi potrebbero aver speso circa 6,2 miliardi di CAD$ (4,8 miliardi di dollari) per la marijuana nel 2015, anche se l’agenzia ammette che non esiste un metodo scientifico per misurare con precisione il consumo illegale.
Il rapporto della Task Force sulla legalizzazione e regolamentazione della marijuana aveva raccomandato che i coltivatori di cannabis ricreativa fossero autorizzati a livello federale, separatamente dai produttori di marijuana medica. Il gruppo di esperti ha anche raccomandato che il processo assicuri la concorrenza dando la licenza sia ai grandi che ai piccoli produttori. Mentre le licenze dovrebbero essere federali, ogni provincia dovrebbe essere autorizzata a determinare come e dove il prodotto sarà venduto.
Dopo che i piani per la legalizzazione sono stati ben pubblicizzati, gli analisti del settore hanno riferito che alcuni dei produttori che erano stati autorizzati per la marijuana medica, compresa Aurora Cannabis, stavano già aumentando la capacità delle loro operazioni per le future vendite ai distributori di cannabis ricreativa.
Un rapporto di fine novembre 2017 di Ernst & Young suggeriva che ci sarebbero state fusioni, lasciando meno giocatori in questo settore. “Molti credono che il consolidamento sia inevitabile, lasciando pochi grandi giocatori post-legalizzazione”. Sempre alla fine del 2017, Deloitte ha previsto che il mercato della cannabis ricreativa avrebbe avuto un valore vicino ai 23 miliardi di dollari. Ultimamente, le aziende statunitensi di alcolici hanno mostrato interesse per il business della Cannabis in Canada. I produttori statunitensi di Cannabis temono che il Canada sarà il primo dominatore del mercato.
Il 17 ottobre 2019, i prodotti alternativi alla Cannabis come bevande, commestibili e topici diventeranno legali per la produzione, e dovrebbero essere disponibili per la vendita due mesi dopo. Deloitte ha previsto che il mercato dei prodotti alternativi alla cannabis varrà quasi 2,7 miliardi di dollari.
A causa dell’illegalità della cannabis a livello federale negli Stati Uniti, attraversare il confine internazionale dal Canada agli Stati Uniti trasportando cannabis è ancora illegale. Il consumo passato di cannabis può anche portare a un divieto permanente di ingresso negli Stati Uniti.
Maggiori produttori (2018)Edit
Alla fine di ottobre 2018, il più grande dei produttori autorizzati dal governo federale era la Canopy Growth Corporation di Smiths Falls, Ontario; la società è stata rinominata da Tweed Marijuana Inc. nel settembre 2015 dopo aver acquistato la concorrente Bedrocan. Le acquisizioni successive per questa società hanno incluso Vert Medical, il distributore tedesco di cannabis MedCann, e una partecipazione di maggioranza nel Groupe H.E.M.P.CA Inc. del Quebec. All’inizio di dicembre 2016, Canopy ha annunciato un’offerta pubblica di acquisto amichevole di un altro produttore canadese, Mettrum Health (CVE:MT), in previsione di un mercato in espansione dopo la legalizzazione della marijuana per scopi ricreativi nel 2017. Oltre alle vendite nel mercato nazionale, Canopy Growth ha iniziato a vendere prodotti di cannabis medica in Germania e in Brasile nel 2016. L’azienda è stata descritta come “uno dei primi esportatori di marijuana del mondo – e del Canada – dal Financial Post.
La base di pazienti di Canopy Growth è aumentata di circa il 260% e le entrate di circa il 180% nell’anno solare 2016 rispetto al 2015. L’aumento sarebbe stato ancora maggiore, ma l’azienda ha avuto difficoltà a mantenere scorte adeguate in alcune categorie ad alta domanda, come i prodotti a medio-alto livello di THC e gli oli. Un rapporto del Financial Post ha indicato che le carenze di inventario sono state un problema per molti dei produttori canadesi di marijuana medica con licenza; questo potrebbe peggiorare dopo la legalizzazione della marijuana ricreativa. Quando il rapporto di fine anno è stato rilasciato, il prezzo delle azioni di Canopy Growth è sceso del sette per cento a 12,09 dollari alla Borsa di Toronto (ticker WEED). Il rapporto di fine anno di dicembre 2016 ha indicato un profitto per la prima volta nella storia della società (3 milioni di reddito netto). In precedenza, Canopy Growth aveva operato in perdita (3,3 milioni di dollari nel 2015, per esempio), in parte perché stava usando fondi per acquisire concorrenti in preparazione di una domanda di cannabis significativamente aumentata dal mercato dell’uso ricreativo che dovrebbe iniziare all’inizio del 2018. All’inizio di dicembre 2016, il sondaggio di Reuters su quattro analisti di mercato aveva indicato un consensus rating di Buy.
Nell’agosto 2018, Constellation Brands ha annunciato che avrebbe investito altri 4 miliardi di dollari in Canopy Growth Corporation in vista della legalizzazione della marijuana ricreativa. L’investimento aumenterà la sua quota nella società dal 9,9% al 38%. Il presidente di Canopy Growth, Bruce Linton, ha detto che i fondi aggiuntivi saranno usati per l’espansione internazionale e che i futuri piani di marketing includono prodotti come bevande infuse di cannabis e aiuti per il sonno. Dopo l’annuncio dell’affare Constellation, il valore di mercato di Canopy Growth è salito a quasi 12 miliardi di dollari, circa 3,7 miliardi di dollari in più rispetto a quello del concorrente più vicino Aurora Cannabis.
All’inizio del 2018, il secondo più grande produttore, Aurora Cannabis, ha acquistato il concorrente CanniMed in anticipo sulla crescita prevista del mercato e ha annunciato un piano per acquisire MedReleaf. Avrebbe accordi di distribuzione in una serie di paesi, tra cui Germania, Italia, Brasile e Australia.
A fine settembre, Tilray, Inc. di Nanaimo, una filiale di Privateer Holdings aveva raggiunto una capitalizzazione di mercato di circa 10 miliardi di dollari che la rendeva la terza più grande azienda di cannabis al mondo, dopo Canopy e Aurora.
Volume delle vendite 2019Modifica
Un rapporto dell’ottobre 2019 ha dichiarato che le vendite totali di cannabis per i primi sette mesi dell’anno sono state di soli C$524 milioni quando un anno fa erano stati previsti C$4,34 miliardi (US$3,29 miliardi). Le vendite sono state modeste a causa del numero limitato di operazioni al dettaglio in Ontario e Quebec, dove risiedono circa 23 milioni di persone; ogni provincia ha solo 25 punti vendita, a ottobre 2019. Il costo relativamente alto del prodotto legale – quasi il doppio di quello del mercato nero – e i tipi limitati di prodotto (fiori secchi e oli) hanno anche lavorato contro le vendite al dettaglio. Alla fine del 2019, venivano aperti più negozi e una gamma più ampia di cannabis legale stava diventando disponibile, compresi gli edibili, i topici e i prodotti per il vaping.
La redditività era comunque un problema, secondo un rapporto di inizio novembre 2019 che affermava: “le scorte di erba sono scese quasi del 60 per cento dai massimi di marzo”. Questo stava portando le aziende a vendere le partecipazioni immobiliari come metodo di raccolta di capitali per finanziare l’espansione.
Competere con il mercato neroModifica
Un rapporto di ottobre 2019 di Bloomberg News ha dipinto un quadro desolante dell’industria legale della cannabis. A causa dei relativamente pochi punti vendita, specialmente in Ontario, e degli alti prezzi al dettaglio, il mercato nero è rimasto persistente. Una società di ricerca indipendente sulla cannabis ha stimato che il mercato nero rappresentava l’86% delle vendite di cannabis. In media, su base canadese, la cannabis legale veniva venduta a circa 10,23 dollari al grammo contro i 5,59 dollari trovati sul mercato nero, secondo StatsCan.
L’Ontario, almeno, ha previsto di prendere provvedimenti nel 2020 per aumentare il numero di licenze di vendita al dettaglio rilasciate al mese per aumentare la disponibilità di cannabis legale, al fine di combattere il mercato illecito.
Cannabis artigianaleModifica
In base al Cannabis Act approvato nel 2018, solo i produttori con licenza del governo sono autorizzati a coltivare il prodotto. All’inizio di ottobre 2018, c’erano almeno 117 produttori con licenza di questo tipo.
Anche se il consolidamento del mercato della cannabis in Canada è previsto fino al punto in cui “una manciata di aziende controllerà la maggior parte del mercato”, molti sostengono che c’è un importante bisogno di piccoli produttori di cannabis artigianale che sono “più in grado di adattarsi alla domanda dei consumatori”. L’industria della cannabis artigianale è stata paragonata all’industria della birra artigianale – produttori più piccoli che sono in grado di sperimentare di più e fornire una più ampia varietà alle aziende più grandi, che probabilmente cercheranno di accontentare il maggior numero di consumatori possibile. Tuttavia, la differenza è che l’ascesa relativamente nuova dei birrai artigianali in un mercato maturo è diversa da quella della cannabis artigianale che inizia nello stesso momento dei produttori più grandi (per la cannabis ricreativa). Questo darà ai produttori più grandi un vantaggio a breve termine, dato che queste aziende hanno più soldi.
Il buy-in previsto per i produttori di cannabis artigianale è forse leggermente più alto di quello dei birrai artigianali, ma ci sono altre barriere al lancio di un’azienda di cannabis artigianale, compresa la capacità di commercializzare il prodotto. Il marketing della cannabis sarà più vicino a quello del tabacco (che è proibito in Canada con poche e limitate eccezioni) la cannabis sarà venduta in confezioni semplici e la pubblicità tradizionale come gli spot televisivi sarà proibita. Probabilmente non saranno nemmeno in grado di menzionare cose che potrebbero essere importanti per il consumatore come il luogo di coltivazione (cioè, “compra locale”) e se è organico.
Inoltre, semplicemente vendere il loro prodotto potrebbe essere difficile. La catena di approvvigionamento non è ancora del tutto chiara come nell’industria della birra, ma ci sono modi per i produttori artigianali di cannabis di vendere il loro prodotto attraverso la vendita ad altri microprocessori – e potenzialmente a produttori più grandi – o richiedendo essi stessi una licenza di microtrasformazione. A partire dalla data di legalizzazione, i consumatori non possono assaggiare o acquistare il prodotto direttamente dalla vetrina di un produttore di cannabis artigianale, come si può fare con la birra artigianale, o comprare la cannabis da una bancarella sul lato della strada come si potrebbe fare con un contadino. Tuttavia, il ministro della pubblica sicurezza della Columbia Britannica Mike Farnsworth ha detto che la provincia non esclude che gli agricoltori vendano direttamente al consumatore.
Ancora, molti produttori di cannabis artigianale sono ottimisti. Un produttore artigianale di cannabis ha detto a The Globe and Mail che “penso che ci sia una vera opportunità per i piccoli indipendenti”. I produttori artigianali di cannabis sono visti da alcuni come gli “artigiani dell’industria” che sperimenteranno con i ceppi, aumenteranno la varietà e produrranno un prodotto di qualità che potrà vendere ad un premio.
Volatilità del mercato azionarioModifica
A volte nel 2016, e nel 2017, i prezzi delle azioni di alcuni produttori sono aumentati in modo significativo in quanto gli investitori al dettaglio sono diventati più rialzisti su questo segmento del mercato, ma poi sono scesi in un secondo momento. Tra settembre e metà novembre 2017, il valore del tipico produttore di cannabis in azioni è aumentato del 54%, secondo Vahan Ajamian di Beacon Securities Ltd. Il prezzo delle azioni di Canopy Growth, per esempio, è più che raddoppiato durante l’autunno dell’anno, ma è diminuito a metà novembre, mentre altre, come Aurora Cannabis, sono aumentate nello stesso periodo durante un altro periodo volatile. All’epoca, gli analisti non potevano prevedere il risultato a lungo termine per nessuna azienda. Un rapporto di Investopedia a novembre diceva che la maggior parte dei titoli di cannabis “possono essere etichettati come penny stocks, quindi ogni investimento può portare una componente di rischio significativamente più alta.”
Gli analisti di mercato Matt Bottomley e Neil Maruoka di Canaccord Genuity credono che circa 3,8 milioni di persone saranno utenti ricreativi (presumibilmente su base frequente) entro il 2021 con un potenziale di 6 miliardi di dollari di vendite. Questi analisti hanno previsto che dopo la legalizzazione, ci potrebbe essere un “deficit di offerta a breve termine”, che probabilmente aumenterà il prezzo di vendita del prodotto. La loro previsione si basava sui rigidi standard del governo, che hanno portato pochi produttori a ottenere la licenza con il sistema attuale.
Alcuni osservatori del settore hanno avvertito che “la speculazione e la frenesia degli investitori stanno alimentando molti dei guadagni”. Altri osservatori hanno sottolineato che i valori delle società di marijuana sono alti, ma hanno detto che “i giocatori hanno prodotti reali con vendite reali che stanno crescendo, a differenza delle molte aziende dot-com che hanno alimentato quella bolla”. Alcuni analisti di mercato hanno espresso preoccupazione per il prezzo al dettaglio a lungo termine della marijuana ricreativa; essi prevedono che diminuirà nel tempo dopo la legalizzazione a causa della concorrenza e delle vendite all’ingrosso ai governi provinciali. La probabilità di ridurre i prezzi man mano che i costi dei produttori diminuiscono a causa delle economie di scala è stata confermata dal capo della task force federale-provinciale alla fine del 2017. Il governo intende anche mantenere il costo netto per il consumatore adeguatamente basso in modo da eliminare virtualmente la necessità di un mercato illegale, ma “non così basso da creare un incentivo all’aumento dell’uso”.
Alcuni consulenti di investimento hanno anche avvertito i clienti che i titoli della marijuana sono molto rischiosi. Secondo Barry Schwartz, responsabile degli investimenti alla Baskin Wealth Management di Toronto, “non è il tipo di investimento che faremmo mai” aggiungendo che consiglierebbe a chiunque chieda di investire in questo settore, “non fatelo”. Nonostante i significativi aumenti dei prezzi delle azioni di diversi produttori di cannabis all’inizio di novembre 2017, pochi investitori istituzionali stavano comprando tali azioni a causa dell’incertezza su quali avrebbero avuto successo e quali avrebbero fallito.
Nel novembre 2017, l’editorialista economico David Olive del Toronto Star ha fortemente raccomandato di non investire in questo settore. La sua motivazione include questi aspetti: ci sono troppi produttori per il piccolo mercato canadese (“quasi 100 giocatori”), i prezzi al dettaglio scenderanno significativamente, riducendo i margini, e il rapporto spese è eccessivamente alto, quindi la maggior parte delle aziende non sarà redditizia. “Solo gli investitori più tolleranti al rischio e dalla mentalità speculativa dovrebbero avvicinarsi”, ha avvertito.
La promessa di legalizzazione ha fatto salire il prezzo delle azioni dei coltivatori di marijuana alla Borsa di Toronto nel novembre e dicembre 2017. Un analista di mercato ha spiegato che la fiducia si basava sul fatto che la marijuana legale non sarà più costosa, tasse incluse, del prodotto del mercato nero; questo dovrebbe garantire un mercato consistente per i produttori. La pubblicità sarà probabilmente usata per aumentare le vendite. La task force federale aveva raccomandato che le restrizioni sul contenuto della pubblicità fossero simili a quelle per la pubblicità del tabacco, estremamente severe. Il gruppo di pressione dei produttori di cannabis, tuttavia, proponeva le restrizioni più gentili che si applicano ai produttori di alcol: non fare appello ai giovani e promuovere solo il marchio, non l’uso ricreativo del prodotto.
Quando i mercati azionari si sono avvicinati alla chiusura di fine anno del 2017, il prezzo dei principali titoli di cannabis è salito, ma Bloomberg News ha riferito che “alcuni analisti sono scettici sulle proiezioni della domanda, e scommettere contro i titoli è difficile da fare” perché non c’era “quasi nessun titolo rimasto allo scoperto, e alcuni investitori che hanno preso posizioni corte sul mercato hanno perso soldi”, citando Ihor Dusaniwsky di S3 Partners (analisti di investimento) a New York. Il BCMI Cannabis Report ha avvertito che il boom potrebbe “finire male”, con la bolla che scoppia come le “manie” di altre industrie sono scoppiate in passato.
Sviluppi nel 2018 e 2019Modifica
Il 4 gennaio 2018, un crollo dei prezzi veniva riportato da Bloomberg. Un aggiornamento di Forbes a metà luglio 2018 indicava che fino ad oggi, l’indice (azionario) della marijuana canadese era diminuito del 19,1%, ma aveva guadagnato il 132% rispetto all’anno precedente.
Nell’agosto 2018, Constellation Brands (un produttore di birra, vino e liquori) ha annunciato che avrebbe investito altri 5 miliardi di dollari canadesi (3,8 miliardi di dollari) in Canopy Growth. Dopo l’affare Constellation, il valore di mercato di Canopy Growth è salito a 11 miliardi di dollari.
Il 20 settembre 2018, Tilray Inc. (TLRY:US sul NASDAQ) di Nanaimo, una filiale o Privateer Holdings, è diventata la più grande società di cannabis al mondo in termini di capitalizzazione di mercato, dopo un aumento del 77% del suo prezzo delle azioni. Tuttavia, il prezzo delle azioni è sceso significativamente nei giorni successivi, riducendo la capitalizzazione di mercato di Tilray a circa 10 miliardi di dollari rispetto al precedente valore di oltre 19 miliardi di dollari.
Gli esperti intervistati da Global News a metà settembre hanno continuato a mettere in guardia sulla volatilità del mercato.
Un rapporto di ottobre 2019 ha affermato che le azioni di cannabis sono “crollate al loro livello più basso dal 2017”. Un rapporto sul mercato di Forbes ha fornito questa valutazione della situazione:
Il 2019 è stato un anno estremamente deludente per gli investitori in azioni di cannabis, con il mercato complessivo, misurato dal New Cannabis Ventures Global Cannabis Stock Index in calo del 20% dopo un calo del 55% nel 2018. Il mercato, che è diminuito di oltre il 71% dall’inizio del 2018, si è spostato ai minimi di tre anni. L’ambiente attuale è impegnativo, poiché i finanziamenti si sono prosciugati … Molte aziende non ce la faranno o dovranno raccogliere capitali a condizioni estremamente sfavorevoli…”
Accise e imposte sulle venditeModifica
Dalle prime fasi di pianificazione, il governo ha indicato che la sostanza sarebbe stata tassata. Una stima alla fine del 2016 suggeriva entrate di 618 milioni di dollari all’anno da una tassa federale inizialmente, e alla fine, miliardi, secondo un rapporto del responsabile del bilancio parlamentare del Canada (PBO). (Una recente stima del governo indica che l’industria illegale della marijuana vale 7 miliardi di dollari all’anno). Il rapporto della Task Force raccomandava che la cannabis ad alta potenza (con un alto contenuto di THC) fosse tassata a un livello più alto del prodotto convenzionale per renderla meno attraente per i consumatori.
Il governo federale aveva annunciato nell’ottobre 2017 che il suo budget avrebbe incluso 546 milioni di dollari in cinque anni per preparare il “quadro legale per regolare rigorosamente e limitare l’accesso alla cannabis” e altri 150 milioni di dollari in sei anni per far rispettare le restrizioni sulla guida sotto effetto di droghe. Health Canada e la Royal Canadian Mounted Police riceveranno una parte dei fondi. Di questo importo, i servizi di polizia municipali e indigeni dovrebbero ricevere 81 milioni di dollari per compensare l’aumento dei costi di formazione e delle risorse.
Il 10 novembre 2017, il governo ha annunciato che l’accisa federale, da dividere 50/50 con le province e i territori, non dovrebbe superare 1 dollaro al grammo o il 10 per cento del prezzo del produttore, se superiore. Il comunicato stampa del governo non ha specificato una tassa più alta sui prodotti ad alta potenza. Nel dicembre 2017, dopo le richieste delle province per una percentuale più alta, è stato firmato un accordo di due anni per fornire un intero 75% della tassa; inoltre, il massimo da prendere dal governo federale sarebbe di 100 milioni di dollari all’anno, con qualsiasi eccesso pagato alle province e ai territori. Il prezzo finale al dettaglio del prodotto includerà l’imposta provinciale sulle vendite, che va dal 5% al 15% a seconda della provincia. Questo accordo sarà discusso di nuovo nel dicembre 2018 per determinare se i cinque mesi di esperienza hanno indicato che lo schema di divisione fiscale 75/25 si è rivelato appropriato.
