Nella Volsunga Saga islandese (fine XIII secolo), Fáfnir è un nano con un braccio potente e un’anima senza paura. Fa la guardia alla casa d’oro scintillante e alle gemme scintillanti di suo padre. E’ il più forte e aggressivo dei tre fratelli.
Regin racconta a Sigurd come Odino, Loki e Hœnir fossero in viaggio quando si imbatterono in Ótr, che di giorno aveva le sembianze di una lontra. Loki uccise la lontra con una pietra e i tre Æsir scuoiarono la loro preda. Gli dei vennero alla dimora di Hreidmar quella sera e furono lieti di mostrare la pelle della lontra. Hreidmar e i suoi due figli rimanenti catturarono allora gli dei e li tennero prigionieri mentre Loki fu incaricato di raccogliere il riscatto, che consisteva nel riempire d’oro la pelle della lontra e ricoprirne l’esterno con oro rosso. Loki adempì al compito raccogliendo l’oro maledetto di Andvari e l’anello, Andvaranaut, entrambi i quali furono detti a Loki come oggetti che avrebbero portato alla morte di chiunque li avesse posseduti. Fáfnir uccise allora Hreidmar per avere tutto l’oro per sé. Divenne cattivo e avido e si avventurò nelle terre selvagge per conservare la sua fortuna. Si trasformò in un serpente o in un drago per custodire il suo tesoro. Fáfnir soffiò veleno nella terra intorno a lui in modo che nessuno si avvicinasse a lui e al suo tesoro, seminando il terrore nei cuori della gente.
Regin pianificò la vendetta per poter ottenere il tesoro e mandò il suo figlio adottivo Sigurd ad uccidere il drago. Regin incaricò Sigurd di scavare una fossa in cui potesse stare in attesa sotto il sentiero che Fáfnir usava per raggiungere un ruscello e lì affondare la sua spada, Gram, nel cuore di Fafnir mentre strisciava sulla fossa verso l’acqua. Regin allora scappò in preda alla paura, lasciando Sigurd al compito. Mentre Sigurd scavava, Odino apparve sotto forma di un vecchio con una lunga barba, consigliando al guerriero di scavare altre trincee in cui far scorrere il sangue di Fafnir, presumibilmente in modo che Sigurd non affoghi nel sangue. La terra tremò e il terreno vicino si scosse quando apparve Fafnir, soffiando veleno sul suo cammino mentre si dirigeva verso il torrente. Sigurd, imperterrito, pugnalò Fafnir alla spalla sinistra mentre strisciava sul fosso in cui si trovava e riuscì a ferire mortalmente il drago. Mentre la creatura giaceva morente, parlò con Sigurd e chiese il suo nome, la sua parentela e chi lo avesse mandato in una missione così pericolosa. Fafnir capì che era stato suo fratello, Regin, a tramare tutto questo e predisse che Regin avrebbe causato anche la morte di Sigurd. Sigurd disse a Fafnir che sarebbe tornato nella tana del drago e avrebbe preso tutto il suo tesoro. Fafnir avvertì Sigurd che tutti coloro che possedevano l’oro sarebbero stati destinati a morire, ma Sigurd rispose che tutti gli uomini devono comunque morire un giorno, ed è il sogno di molti uomini essere ricchi fino al giorno della morte, quindi avrebbe preso l’oro senza paura.
Regin tornò da Sigurd dopo che Fafnir fu ucciso. Corrotto dall’avidità, Regin pianificò di uccidere Sigurd dopo che Sigurd aveva cucinato il cuore di Fafnir perché lo mangiasse e prendesse tutto il tesoro per sé. Tuttavia, Sigurd, avendo assaggiato il sangue di Fafnir mentre cucinava il cuore, acquisì la conoscenza del linguaggio degli uccelli e apprese l’imminente attacco di Regin dalla discussione degli uccelli Oðinnic (di Odino) e uccise Regin tagliandogli la testa con Gram. Sigurd mangiò poi una parte del cuore di Fafnir e tenne il resto, che sarebbe poi stato dato a Gudrun dopo il loro matrimonio.
Alcune versioni sono più specifiche sul tesoro di Fáfnir, menzionando le spade Ridill e Hrotti, l’elmo del terrore e un mantello dorato di cotta di maglia.
