Uno dei principi dell’investimento è che con un rischio maggiore si ottiene un rendimento maggiore, ma questa verità è molto più applicabile alle azioni che alle obbligazioni, in particolare quando si tratta di rischio di tasso di interesse (cioè la volatilità di un’attività o di un fondo in risposta ai cambiamenti dei tassi prevalenti), la volatilità di un’attività o di un fondo in risposta ai cambiamenti dei tassi prevalenti).
Anche se gli investitori hanno ricevuto rendimenti più alti pur assumendo un maggiore rischio di tasso di interesse nel periodo dal 1982 al 2019, questo è generalmente visto come una stranezza e non si traduce necessariamente nel rendimento medio delle obbligazioni che gli investitori dovrebbero sempre aspettarsi.
Se state pensando di investire in obbligazioni, è importante capire la relazione rischio-rendimento e vedere alcuni esempi per capire meglio come i tassi, i rendimenti e il rischio lavorano insieme su diversi periodi di scadenza delle obbligazioni.
La relazione rischio-rendimento
L’aspetto più importante per capire il rischio del mercato obbligazionario è capire che c’è una relazione diversa tra rischio e rendimento rispetto a quella tra rischio e rendimento totale o rendimento medio.
Rischio e rendimento sono strettamente correlati semplicemente perché gli investitori chiedono una maggiore compensazione per correre maggiori rischi. Quando un’obbligazione ha un rischio di tasso d’interesse elevato (ad es, maggiore sensibilità alla salute dell’emittente dell’obbligazione o ai cambiamenti nelle prospettive economiche), gli investitori chiederanno un rendimento più alto.
Di conseguenza, i titoli emessi da governi stabili o grandi società tendono ad avere rendimenti inferiori alla media, mentre le obbligazioni emesse da paesi o società più piccole tendono ad avere rendimenti superiori alla media.
Detto questo, gli investitori non possono necessariamente aspettarsi che il rischio e il rendimento totale vadano di pari passo in tutti i periodi di tempo, anche se il mercato obbligazionario è stato rialzista (in aumento) per oltre 30 anni. I seguenti fondi Vanguard dimostrano fluttuazioni tra i periodi che possono influenzare le decisioni degli investitori.
Fondi quinquennali Vanguard prima di aprile 2013
Considerate i rendimenti medi annuali a cinque anni di tre fondi Vanguard fino al 30 aprile 2013, poco prima che il mercato obbligazionario iniziasse a indebolirsi:
- Vanguard Short-Term Bond ETF (BSV): 3.02%
- Vanguard Intermediate-Term Bond ETF (BIV): 6,59%
- Vanguard Long-Term Bond ETF (BLV): 9,39%
Questi numeri mostrano che più lunga è la scadenza del vostro investimento, più forte è il rendimento che avreste goduto in questo particolare periodo di tempo. È fondamentale tenere a mente, però, che questo è stato un periodo più ampio di calo dei rendimenti delle obbligazioni. Quando i rendimenti aumentano, la relazione tra la lunghezza della scadenza e il rendimento totale sarà capovolta.
Quando i rendimenti delle obbligazioni aumentano, i loro prezzi tendono a scendere. È vero anche il contrario, e queste fluttuazioni tendono a seguire viceversa il tasso di interesse generale del mercato.
Vanguard Five-Year Funds April to Sep. 2013
La relazione tra la durata della scadenza, l’aumento del rendimento e il rendimento totale è dimostrata osservando gli eventi dal 30 aprile al 30 settembre 2013; i rendimenti delle obbligazioni a lungo termine sono saliti alle stelle con la nota del Tesoro USA a 10 anni (usata come benchmark) che è passata dall’1,67% al 2,62%, indicando un rapido calo dei prezzi.
Ecco i rendimenti di quegli stessi tre exchange-traded fund (ETF) durante quel periodo (i rendimenti sono scesi, i prezzi sono saliti con incrementi maggiori, a seconda della loro scadenza) – si noti l’oscillazione di oltre 20 punti nel rendimento dell’ETF a lungo termine:
- Vanguard Short-Term Bond ETF: -0,41%
- Vanguard Intermediate-Term Bond ETF: -4.70%
- Vanguard Long-Term Bond ETF: -10,76%
Più lunga è la scadenza di un fondo obbligazionario, più sembra essere influenzato.
Vanguard Five-Year Funds 2014-2019
Mentre i rendimenti delle note del Tesoro a 10 anni sono in calo da ottobre 2018, i fondi quinquennali Vanguard hanno aumentato il rendimento. Ecco i rendimenti quinquennali nel periodo dal 2014 al 2019 (al 4 marzo 2020):
- Vanguard Short-Term Bond ETF: 2,00%
- Vanguard Intermediate-Term Bond ETF: 2,72%
- Vanguard Long-Term Bond ETF: 5.51%
Questo ci dice che mentre i rendimenti delle obbligazioni e le scadenze di solito hanno una relazione statica (più lunga è la scadenza, maggiore è il rendimento), la relazione tra la scadenza e il rendimento totale dipende dalla direzione dei tassi di interesse.
Specificamente, le obbligazioni a breve termine forniranno rendimenti totali migliori delle obbligazioni a lungo termine quando i rendimenti sono in aumento; mentre le obbligazioni a lungo termine forniranno rendimenti totali migliori delle loro controparti a breve termine quando i rendimenti sono in calo (ricordate, i prezzi delle obbligazioni salgono quando i rendimenti scendono. Più scendono, più i prezzi salgono).
Rendimenti recenti dei fondi obbligazionari
Questi sono i numeri storici dei rendimenti totali per le varie categorie di scadenza delle obbligazioni, per i dati di performance della categoria dei fondi obbligazionari Vanguard exchange-traded fund (ETF) al 30 settembre 2020:
| Categoria | 1 anno | 3 anni | 5 anni |
| Ultra breve termine | 2.36% | 2.40% | 1,88% |
| Termine breve | 4,80% | 3,42% | 2.51% |
| Intermedio-Termine | 8,50% | 6,25% | 4,86% |
| Long-Term | 12.78% | 10.20% | 8.75% |
Quando si considerano questi numeri, si tenga presente che i numeri delle performance passate per fondi e categorie possono cambiare rapidamente, rendendoli ingannevoli. I prezzi delle obbligazioni sono crollati negli ultimi anni, mandando i rendimenti ai massimi pluriennali.
Pensieri finali
La lezione più importante è tenere a mente che se il mercato toro delle obbligazioni finisce e i tassi continuano a salire per un lungo periodo – come ha promesso la Fed – gli investitori non saranno in grado di ottenere lo stesso tipo di benefici dal possedere obbligazioni a lungo termine che hanno fatto nel periodo dal 2008 al 2019. In effetti, sarà vero il contrario.
Non date per scontato che un investimento in un fondo obbligazionario a lungo termine sia necessariamente il biglietto per la performance solo perché ha un rendimento più alto.
Assumere una performance futura simile delle obbligazioni e degli investimenti basata sulla performance passata non è mai una buona idea. Mentre le obbligazioni hanno avuto la tendenza a fornire buoni rendimenti negli ultimi decenni, potrebbero non farlo sempre.
La Balance non fornisce servizi e consigli fiscali, di investimento o finanziari. Le informazioni sono presentate senza considerare gli obiettivi di investimento, la tolleranza al rischio o le circostanze finanziarie di qualsiasi investitore specifico e potrebbero non essere adatte a tutti gli investitori. La performance passata non è indicativa di risultati futuri. L’investimento comporta dei rischi, inclusa la possibile perdita del capitale.
