Photo credit: Trex Company
Trex Company
Com o verão no ar e o ar livre chamando, com churrascos e coquetéis pontilhando quintais costa a costa, o apelo dos decks é grande. Então por que não construí-los com material mais duradouro, madeira sintética que não se estilhaça, que é fácil de limpar? Esse tem sido o modelo de negócio para a fabricante de decks Trex há muito tempo, e a empresa tem tido muito sucesso nos últimos 10 anos, depois de ter conseguido uma reviravolta épica.
Trex é uma daquelas empresas de nicho que está em cena há algum tempo e domina o seu campo. A empresa pertence a um grupo augusto, se bem que raramente concelebrado, com membros como H.B. Fuller (fabricante de adesivos industriais), Xylem (fabricante de equipamentos de água e esgoto) e Iridium (fornecedor mundial de satélites de voz e dados). Como eles, a Trex precisava de uma reformulação para impulsionar as vendas e aumentar suas perspectivas.
Esta é uma história de pegar uma boa idéia que tinha estremecido no mercado e fazer desse conceito uma força. Fundada em 1996, a Trex foi pioneira na fabricação de decks sintéticos – onde coisas como plástico e serragem são feitas em placas. Acontece que a madeira compósita é uma grande invenção, que se enquadra no crescente desejo americano de viver ao ar livre, passando o tempo no quintal com todo o conforto do interior.
O material compósito é considerado superior ao deck de madeira tradicional porque é resistente às intempéries, necessita de menos manutenção e é à prova de manchas. Derrame um copo de vinho tinto sobre um deck de madeira tradicional e terá dificuldade em se livrar da mancha escura. Com um deck Trex, você pode limpar a mancha com uma toalha de papel molhada e a superfície está como nova. Os decks naturais tendem a se lascar com o tempo; os compostos não.
Felizmente, Trex no início teve problemas de controle de qualidade com sua fabricação. Assim, em 2008, a empresa contratou Ron Kaplan, um veterano da Harsco, uma empresa de serviços industriais, para ser o novo CEO. Depois de contratar os principais executivos, ele trouxe Jim Cline da Harsco para ser o novo diretor financeiro da Trex.
Eles reformularam o processo de fabricação ineficiente, reformularam o sistema de bônus enigmático e cortaram o estoque superlotado. A dívida foi reduzida a apenas 7% do capital. Em 2015, a Cline sucedeu a Kaplan como CEO; Kaplan permanece como presidente do conselho.
Discos sintéticos são cerca de 17% da indústria de deck, com o restante madeira natural. A Trex tem cerca de metade da porção sintética, que está lentamente a aumentar a sua quota de mercado. A Principia Consulting, especializada em materiais de construção, calcula que a madeira sintética tem uma taxa de crescimento financeiro duas vezes superior à da madeira de árvores inteiras.
Nos últimos cinco anos, a partir do terceiro trimestre de 2018, o final da temporada de deckserecting, a Trex tem mostrado um impressionante ritmo de crescimento de dois dígitos. A receita anual cresceu a uma taxa de 13% e o EBITDA a 25%, com as margens brutas subindo cerca de 8 pontos percentuais, para 43%. Em 2017, a empresa expandiu suas ofertas comprando SC, que fabrica grades de madeira sintética para estádios esportivos (Madison Square Garden em Nova York é um cliente, por exemplo).
Um obstáculo para a Trex é que os compósitos custam muito mais do que o deck de madeira natural. Pelas estimativas da Trex, para um deck de 16 por 20 pés, o gasto de materiais para sua linha Transcend é de $2.714, quase cinco vezes o da madeira comum ($577). Para resolver esse diferencial de preço, Trex introduziu uma alternativa mais barata chamada Enhance ($1.187). Quando você joga em manutenção, no entanto, um deck de madeira natural custa mais, cerca do dobro do custo de um Transcend.
Ajudando Trex tem sido um ressalto no mercado imobiliário desde a Grande Recessão. Embora a habitação tenha arrefecido ultimamente, as taxas hipotecárias mais baixas e uma redução em muitos preços de listagem – que se tinham adiantado em algumas áreas – melhoraram as perspectivas de vendas. Enquanto isso, a economia continua forte, assim como a indústria de deck. Além disso, a maior parte do trabalho de tabuleiro é feito como um complemento para as propriedades existentes. Isso significa que os decks devem ser menos impactados por uma recessão e sua conseqüente queda na compra de imóveis do que o resto do setor imobiliário.
Como uma conseqüência feliz de todos esses fatores, o estoque da Trex aumentou 10 vezes em relação a uma década atrás, para $60 por ação. Mas essa conquista vem com um asterisco. A fabricação de snafus apareceu na fábrica da empresa em Nevada no início deste ano, o que levou a uma queda de 30 dias na produção. Isso resultou em uma queda de 15% no lucro líquido do primeiro trimestre, para $31 milhões. E as ações estão fora de seu nível máximo alcançado no ano passado, com uma queda de $25,
A boa notícia é que a fábrica atingida está de volta à plena operação. “Nossas taxas de produção chegaram a níveis planejados e as ineficiências operacionais associadas foram reduzidas drasticamente”, disse o CEO Cline aos analistas da empresa no final de abril, na chamada de lucros.
Pelo que parece, dado o sólido histórico operacional da Trex, a falta de produção foi apenas um soluço. Como escreveram os analistas da Stifel Financial Advisors, após a chamada de ganhos, “o quadro geral da demanda parece estar caminhando para a estação de construção do convés principal, e as primeiras indicações para os novos produtos Enhance são favoráveis”.
O provável resultado para os investidores da Trex é dias ensolarados pela frente, esticados na chaise, aproveitando o calor do verão.
