- 12/8/2020 11:24am EDT
- Av Dana Blankenhorn, InvestorPlace Contributor
Under det senaste decenniet har investerare vant sig vid låga räntor.
Inflation är inte längre ett hot, säger de. Deflation är hotet. Under pandemin pressade Federal Reserve räntorna till noll för att hålla ekonomin flytande. Investerare som satsade på Fed blomstrade.
Men alla goda ting har ett slut. När ekonomin återhämtar sig kommer Fed att acceptera högre inflation. Detta innebär stigande marknadsräntor och stigande hypoteksräntor som slår mot bostadsmarknaden.
Unga investerare kanske inte vet vart de ska ta vägen i en sådan här miljö. Dags att fråga din pappa eller, mer troligt, din farfar, vad han gjorde under 1970-talet.
Under den perioden var hårda tillgångar värdefulla. En stor del av Houstons skyline byggdes under 1970-talet. Jag såg den resa sig från mitt studentrum på Rice. Många av de nya skyskraporna var till för heta nya banker, som kunde sälja pengar för mer än vad de kostade. Företag vars efterfrågan var priselastisk blomstrade.
Det är osannolikt att vi kommer att få se en tvåsiffrig inflation den här gången. Tekniken gör deflationen för stark. Men även en liten ökning skulle kunna få stor effekt. Vad händer med bostadspriserna när bolånen kostar ännu 5 %?
För en tid sedan tittade jag över marknaden och letade efter möjligheter i denna nya teoretiska tidsålder. Här är vad jag hittade.
- Blackrock (NYSE:BLK)
- JPMorgan Chase (NYSE:JPM)
- First Solar (NASDAQ:FSLR)
- Boeing (NYSE:BA)
- General Motors (NYSE:GM)
- Airbnb
- Facebook (NASDAQ:FB)
Aktier att köpa: Blackrock (BLK)
I en miljö med hög inflation blir det av största vikt att skydda förmögenheten. Inget företag gör det så bra eller billigt som Blackrock.
Jag kallade detta ”2000-talets bästa investering” 2017. Det är den fortfarande. Blackrock-aktien har stigit med 84 procent sedan min berättelse från 2017 kom ut. De öppnar den 8 december på 703 dollar, ett börsvärde på 108 miljarder dollar, med ett dyrt (för banksektorn) efterföljande kurs-vinstförhållande på 23.
Det är fullt motiverat.
Blackrock är inte en bank. Det är en investeringsrådgivare som hjälper institutioner att investera i ett brett spektrum av tillgångsklasser, offentliga och privata. Det är mest känt för sina börshandlade fonder, iShares, som i slutet av förra året hade cirka 7,4 biljoner dollar i förvaltat kapital.
Tänk på Blackrock som den ursprungliga fintech. Blackrock förvaltar pengar billigt tack vare sitt portföljhanteringssystem Aladdin. Företaget har utvecklat andra programvaror – tänk på iRetire, ett verktyg för pensionsplanering, eller Aladdin Climate, som kan bedöma klimatrisker i samband med investeringar. Förra månaden köpte Blackrock Aperio för 1,05 miljarder dollar, som hjälper förmögenhetsförvaltare att hantera flera skattemässigt gynnade konton för rika familjer.
För närvarande säljer Blackrock de flesta av sina tjänster via finansiella rådgivare. Men om inflationen stiger kan man förvänta sig att fler av dess tjänster kommer att säljas på samma sätt som man säljer iShares, direkt till investerare. Det kommer inte att göra dig rik, vilket det skulle ha gjort om du hade kommit in tidigt i det här århundradet. Dess mål är att hålla dig rik, eller åtminstone bekväm. Medan kritikerna fokuserar på de extremt rika har miljontals människor i den övre medelklassen aktievinster som nu erbjuder guldpläterade pensioner. Om vi alltså kan behålla pengarna.
Blackstones uppgift är att hjälpa oss att behålla dem.
JPMorgan Chase (JPM)
När handeln öppnade den 8 december kostade aktierna i JPMorgan Chase fortfarande över 12 % mindre än i början av året.
För 122 dollar styck är det ett marknadsvärde på 370 miljarder dollar. Aktierna har ett blygsamt p/e-förhållande på 16, och utdelningen på 90 cent per aktie ger fortfarande en avkastning på nästan 3 %. Detta gör landets största bank till en bra idé för konservativa investerare. Om saker och ting fortsätter som de gör har du utdelningen. Om inflationen ger pengarna ett pris kan dina vinster bli betydande.
JPMorgan Chase lyckades slå analytikernas uppskattningar för sitt tredje kvartal. Nettovinsten var drygt 9,4 miljarder dollar, 2,92 dollar per aktie, men intäkterna var 29,9 miljarder dollar, något lägre än ett år tidigare.
Det som fungerar på JPMorgan Chase just nu är investmentbanken. Handlarna förväntar sig ett 20-procentigt hopp i sina bonusar. Fusionsrådgivare uppmanas att inte ta en lång julledighet. Banken anställer förmögenhetsförvaltare i massor, och kunskaper i mandarin är att föredra. Andra löner fryses.
På affärsbankssidan letar JPMorgan efter fynd inom fintech. Den har skapat en ny tjänst för att få pengar till handlare före avräkningar. Det finns ny hårdvara för att konkurrera med Paypal (NASDAQ:PYPL) och Square (NYSE:SQ).
Viruset innebär en enorm överföring av rikedomar från medelklassen till de rika. Valresultatet innebär att detta inte kommer att vändas. JPMorgan har tjänat 1 miljard dollar i år bara genom att handla med och lagra guld åt sina kunder.
Investment banking förblir hälsosamt. Kommersiell bankverksamhet bör komma tillbaka när räntorna stiger och marginalerna för pengar förbättras. Men storbankerna kontrollerar inte längre det finansiella systemet, vilket de gjorde så sent som 2008. Det är därför JPMorgan Chase-aktien fortfarande är billig. Köp den för utdelningen och som ett skydd mot en skuggbankskris. Förvänta dig bara ingen fet avkastning.
First Solar (FSLR)
Om du kan sälja något för mindre än rivaler kan du göra affärer.
Det gäller särskilt inom energi, där solenergi har blivit den billiga kraften.
Har jag bevakat First Solar i ett decennium var det glädjande att se solpanelaktien äntligen växa upp. First Solar öppnade den 8 december på 88,74 dollar per aktie. Den har stigit med 61 procent hittills under 2020. Det har nu ett börsvärde på 9,5 miljarder dollar, ett efterföljande p/e på 43.
Kostnaden för solenergi har nu sjunkit under kostnaden för alternativ, som att bygga en naturgasanläggning. President Donald Trumps handelskrig mot Kina har också hållit billigare kinesiska paneler borta från den amerikanska marknaden. First Solar vill behålla tullarna och anklagar kineserna för att ”dumpa” dem.
Solkraft blomstrar, även i Texas, där solenergi kan förstärka det senaste decenniets vindkraftsboom. Solenergin når sin topp på eftermiddagen och vinden på natten. Ett balanserat tillvägagångssätt upprätthåller nätet och minskar behovet av batterilagring.
Risken med First Solar är dess teknik, som närmar sig sina effektivitetsgränser.
First Solar tillverkar tunnfilmspaneler av kadmiumtellurid, snarare än hårda paneler med kisel. Panelerna är perfekta för installationer i stor skala. Företaget sade för ett år sedan att produktionen är slutsåld fram till andra halvåret 2021, då man räknar med att installera 6,5 GWatt effekt.
Men det finns mer än ett sätt att skörda solen. Solcellstyg, flexibla ark som är präglade med nanopartiklar, skulle kunna göra vilken yta som helst till en solpanel. Tesla (NASDAQ:TSLA) sänker redan installationskostnaderna med ”solcellsskivor”. Byggnadsintegrerade solceller (BIPV) kan göra paneler överflödiga.
Nya material som perovskiter, plaster och grafen är på väg ut på marknaden. Materialen kan kombineras för att skapa solpaneler som håller längre.
First Solar är inte hjälplös inför dessa trender.
Företaget hade 1,6 miljarder dollar i kontanter i slutet av september, mot bara 405 miljoner dollar i långfristiga skulder. Det har tjänat över 350 miljoner dollar i operativt kassaflöde under de senaste två kvartalen. Dess kapitalbudget är endast 100 miljoner dollar/kvartal.
Boeing (BA)
Det finns en andra trend för 2021 utöver inflationen. För hundra år sedan kallade Warren Harding den för ”en återgång till normalitet.”
En dag kommer vi att flyga igen.
I februari 2019, några månader efter att en Lion Air 737-MAX kraschade i Jakarta och dödade 189 personer, nådde Boeing-aktien en toppnotering på cirka 440 dollar per aktie. Pandemin har halverat Boeings aktier. Aktierna låg under 220 dollar tidigare den här månaden. Under större delen av 2020 har de handlats under 200 dollar. I februari förra året handlades aktierna fortfarande runt 340 dollar styck.
Med pandemins slut i sikte bedömer analytiker aktien som ett måttligt köp. En har ett kursmål på 306 dollar. Men hälften är fortfarande tveksamma.
Det kommer att ta tid för Boeing att återhämta sig helt och hållet. Boeings skulder har nästan tredubblats i år och uppgick till 57 miljarder dollar i slutet av september. Intäkterna som toppade på över 100 miljarder dollar 2018 bör vara strax över 60 miljarder dollar i år. Det har varit ett negativt operativt kassaflöde värt 14 miljarder dollar hittills under 2020.
Handlare ser nu investeringsfallet som halvfullt. Boeing har kontanter för att överleva. 737-MAX är återigen klar att flyga. Det finns fortfarande en orderstock på över 3 000 jetplan. Delta Air Lines (NYSE:DAL), som inte hade 737-MAX i sin flotta när planet fick flygförbud, antyder nu att man kanske kommer att köpa några.
Boeing utfärdade nyligen en 20-årsprognos, där man räknar med att Kina kommer att köpa 8 600 nya plan fram till 2040. Det är 7 % mer än vad som förutspåddes före pandemin. Det är ett pris värt 1,4 biljoner dollar.
Boeings militära enhet är fortfarande stark, och inte bara i USA. Boeing är USA:s näst största militära entreprenör, även om det fortfarande utgör mindre än en tredjedel av verksamheten. Intäkterna inom militär- och rymdindustrin minskade med endast 2 % i den senaste resultatrapporten. Regeringen betalar fortfarande Boeings rymdräkningar, och dess Starliner förväntas skjuta upp astronauter nästa år.
När 737-MAX-skandalen började var Boeing den obestridda ledaren inom luftfarten. Nu har företaget förlorat mark till Airbus (OTCMKTS:EADSY), kineserna och SpaceX. Aktiekursen återspeglar detta. Det är därför som fyndjägarna går på den i stor skala.
General Motors (GM)
International Business Machines (NYSE:IBM) var en bra investering under 1970-talet. Det hade monopol på stordatorer och använde vinsterna till att investera i nya områden som PC:n.
General Motors försöker nu samma sak. I det här fallet har det en stor andel av marknaden för gasdrivna SUV:er och pick-ups. Dess plan är att använda dessa vinster för att gå in i elbilar.
Katalysatorn för dess senaste uppgång var ett vinstmeddelande den 8 november, vilket visar att vändningen är möjlig. Detta visade en icke-GAAP-nettovinst på 5,3 miljarder dollar, 2,83 dollar per aktie efter utspädning och justering, på intäkter på 35,5 miljarder dollar. Det operativa kassaflödet var 9,9 miljarder dollar, mer än en fördubbling jämfört med 2019. Det betyder att det finns gott om pengar för att hantera GM:s långfristiga skulder på 83 miljarder dollar och för att bibehålla sin sväng mot elbilar.
CEO Mary Barra planerar att spendera i genomsnitt 5,4 miljarder dollar per år för att släppa 30 elbilar fram till 2025, vilket motsvarar 40 procent av produktionen. Elbilarnas effektivitet innebär att företaget inte längre behöver slåss om utsläppsnormer.
GM utnyttjar också nya möjligheter som skapas av data. GM kommer att sälja bilförsäkringar genom sitt OnStar-system, som samlar in data om hur en bil används. OnStar presenterades ursprungligen som en säkerhetsfunktion, ett sätt att få kontakt med operatörer vid ett haveri. De användningsbaserade försäkringarna kommer att ha premiär i Arizona och baserar priserna inte bara på körda kilometer utan även på data om hur kilometerna körs.
Analytiker ser nu två företag inom GM. Det ena är ett nystartat elbilsföretag som anställer tusentals programmerare och som är tillräckligt stort för att sälja batterier till andra, mindre aktörer. Det andra är företaget som fortfarande säljer gasdrivna lastbilar och SUV:er.
Man kan se GM som ett halvfullt glas eller ett halvtomt glas.
Den nya inriktningen mot elbilar ökar aktiekursen. Men dess marknadskapital är fortfarande lägre än Nio (NYSE:NIO), den kinesiska elbilsstartupen.
Satsningen är att Trump-era bilar fortsätter att spinna ut pengar för att finansiera en Biden-era makeover. Barra insisterar på att andra affärsområden, som att sälja GM:s teknik till rivaler, kan göra GM till en tillväxtaktie igen.
Det finns två skäl att spekulera i GM idag. Barra kan föra tillbaka den utdelning som ställdes in i början av 2020. När elbilarna väl rullar kan hon också göra sig av med det äldre företaget, vilket skapar kapitalvinster.
Båda scenarierna är spekulativa, men det finns inga vinster utan risk.
AirBnB
Om det finns en fastighetsbaserad börsintroduktion du skulle kunna köpa för den nya miljön är det AirBnB. Företaget hade inte officiellt börsnoterats när detta skrevs, men det kommer att noteras på NASDAQ under ABNB.
Att köpa börsintroduktionen från S-1 kan vara för tidigt, eftersom det nu söker en värdering på cirka 42 miljarder dollar. Airbnb säger att man kommer att sälja 51,9 miljoner aktier senare den här månaden för 56-60 dollar styck. Men Facebook föll från sitt IPO-pris på 35 dollar och stannade där ett tag. Det är nu värt över 280 dollar. AirBnB gjorde en finansiering 2017 som värderade det till 31 miljarder dollar.
Enligt S-1 är AirBnB en mycket säsongsbetonad verksamhet. Företaget är lönsamt under sommaren, men hade en förlust på 674 miljoner dollar för hela 2019 och nästan 700 miljoner dollar för de första nio månaderna 2020. Detta skedde trots att man halverade marknadsföringen och minskade de administrativa kostnaderna med 20 %, vilket skapade en omstruktureringskostnad på 137 miljoner dollar. Under den värsta paniken minskade intäkterna med 70 %. Ändå hade företaget nästan 4,5 miljarder dollar i kontanter i slutet av september, med 3,2 miljarder dollar i skulder som kan konverteras till aktier.
Som Uber (NYSE:UBER), som tillbringade åratal under sitt IPO-pris men som nu är värt 53 dollar per aktie, bär Airbnb på regulatoriska risker. Städer vill begränsa hur mycket av deras bostäder som är under företagets virtuella kontroll. Samtidigt vill AirBnB ha egna skydd, från Googles tjänst Travel and Vacation Rental.
Det optimistiska argumentet för AirBnB är att det kan bli mer värdefullt än Booking.Com (NASDAQ:BKNG), som har ett marknadsvärde på 86 miljarder dollar. De flesta av dess listningar kommer fortfarande från enskilda ägare, inte från företag. Dess nya tjänst för ”upplevelser”, där människor hyr ut sig själva som guider, skulle kunna bli en marknad på 1,4 biljoner dollar och sysselsätta miljontals människor. Det är nästan lika mycket som de 1,8 biljoner dollar som skulle kunna komma från korttidsuthyrning.
Facebook (FB)
Alla hatar Facebook.
Men aktierna har stigit med 40 % under 2020, och öppnade den 8 december för cirka 286,01 dollar styck. Företaget, som grundades 2004, är nu värt mer än General Electric (NYSE:GE), Exxon Mobil (NYSE:XOM), Intel (NASDAQ:INTC), AT&T (NYSE:T) och IBM tillsammans.
Facebooks motståndare har fortfarande ingen aning om vad det är. Facebook är ett gratis, globalt telefonbolag. Miljarder människor som inte hade någon anslutning till omvärlden vid sekelskiftet har nu smartphones, trådlöst internet och Facebook-konton.
Det är på väg att bli större.
Anledningen är Diem. Diem kommer att ge ut en kryptovaluta – tekniskt sett ett stabilt mynt som backas upp av riktig valuta, kallad Diem Dollar. Den kommer att låta användarna handla med varor och tjänster, med hjälp av denna valuta, via Facebooks WhatsApp. Konton kommer att hållas i en ”digital plånbok” som kallas Novi.
Det hela annonseras som ett sätt att separera den digitala bankenheten från Facebook. Men den är inte mer separerad än vad Ant Financial är från Alibaba (NYSE:BABA).
Facebook har mer kontroll över, och en större aktiepost i, Diem än vad det hade i sin föregångare, Libra. Det beror på att det inte har dessa irriterande bankpartners. Tillsammans med Kustomer, ett kundtjänstverktyg som Facebook nyligen köpte för 1 miljard dollar, kan vem som helst använda Diem, WhatsApp och Kustomer för att skapa en digital marknadsplats, praktiskt taget gratis.
Min jämförelse med Alibaba är avsiktlig. Tills Kina stoppade Ant:s börsintroduktion förra månaden hade Alibabas börsvärde klättrat över Facebooks, som drivs av Ant. Facebook ligger nu cirka 100 miljarder dollar före.
På samma sätt som tillsynsmyndigheter inte förstår Facebook som ett telefonbolag, förstår de inte Diem som en bank.
Då Diem flyttar transaktioner i form av kryptovaluta eliminerar Diem de avvecklingsavgifter som Visa (NYSE:V) och andra processorer står inför. Skillnaden kanske inte betyder mycket för en amerikan som köper en julklapp för 100 dollar. Men den betyder allt för en indisk bonde som tjänar 36 000 rupier, cirka 487 dollar, per år.
Att vinna den indiska bondens affärer kanske inte heller låter som mycket. Men det finns 150 miljoner av dem. Det finns miljarder fler människor, i städer i hela utvecklingsvärlden, som tjänar lika lite. Men deras ekonomiska makt är tillsammans mäktig. Facebook kommer inte att låta Kina och Alibaba ta det utan strid.
Vill du verkligen stoppa dem?
Vid tidpunkten för offentliggörandet hade Dana Blankenhorn långa positioner i BABA och INTC.
Dana Blankenhorn har varit ekonomi- och teknikjournalist sedan 1978. Hans senaste bok är Technology’s Big Bang: Yesterday, Today and Tomorrow with Moore’s Law, essäer om teknik som finns i Amazon Kindle store. Skriv till honom på [email protected] eller följ honom på Twitter på @danablankenhorn.
SubscribeUnsubscribe
