- 12/8/2020 11:24am EDT
- Dana Blankenhorn, InvestorPlace Contributor
Viime vuosikymmenen aikana sijoittajat ovat tottuneet mataliin korkoihin.
Inflaatio ei enää ole uhka, sanotaan. Deflaatio on uhka. Pandemian aikana Yhdysvaltain keskuspankki painoi korot nollaan pitääkseen talouden pinnalla. Sijoittajat, jotka löivät vetoa Fedin puolesta, menestyivät.
Mutta kaikki hyvä loppuu aikanaan. Kun talous elpyy, Fed hyväksyy korkeamman inflaation. Tämä tarkoittaa nousevia markkinakorkoja ja asuntomarkkinoihin iskeviä nousevia asuntolainakorkoja.
Nuoret sijoittajat eivät ehkä tiedä, mihin mennä tällaisessa ympäristössä. On aika kysyä isältäsi tai todennäköisemmin isoisältäsi, mitä hän teki 1970-luvulla.
Tänä aikana kovat varat olivat arvokkaita. Suuri osa Houstonin horisontista rakennettiin 1970-luvulla. Katselin sen nousua Ricen asuntolahuoneestani. Monet uusista pilvenpiirtäjistä olivat kuumille uusille pankeille, jotka pystyivät myymään rahaa kalliimmalla. Yritykset, joiden kysyntä oli hintajoustavaa, menestyivät.
Todennäköisesti emme näe kaksinumeroista inflaatiota tällä kertaa. Teknologia tekee deflaatiosta liian voimakasta. Mutta pienelläkin nousulla voisi olla suuri vaikutus. Mitä tapahtuu asuntojen hinnoille, kun asuntolainat maksavat jopa 5 prosenttia?
Katselin hiljattain markkinoita etsien mahdollisuuksia tässä uudessa teoreettisessa aikakaudessa. Tässä on mitä löysin.
- Blackrock (NYSE:BLK)
- JPMorgan Chase (NYSE:JPM)
- First Solar (NASDAQ:FSLR)
- Boeing (NYSE:BA)
- General Motors (NYSE:GM)
- Airbnb
- Facebook (NASDAQ:FB)
Stocks to Buy: Blackrock (BLK)
Korkean inflaation ympäristössä varallisuuden suojaamisesta tulee ensiarvoisen tärkeää. Mikään yhtiö ei tee sitä yhtä hyvin tai yhtä edullisesti kuin Blackrock.
Kutsuin sitä ”2000-luvun parhaaksi sijoitukseksi” vuonna 2017. Se on sitä edelleen. Blackrockin osakkeet ovat nousseet 84 % vuoden 2017 juttuni ilmestymisen jälkeen. Ne avautuvat 8. joulukuuta 703 dollarilla, markkina-arvo on 108 miljardia dollaria, ja (pankkisektorille) kallis hinta-voittosuhde on 23.
Se on täysin perusteltu.
Blackrock ei ole pankki. Se on sijoitusneuvoja, joka auttaa instituutioita sijoittamaan moniin eri omaisuusluokkiin, julkisiin ja yksityisiin. Se tunnetaan parhaiten pörssinoteeratuista rahastoistaan, iShares-rahastoista, joiden hallinnoimat varat olivat viime vuoden lopussa noin 7,4 biljoonaa dollaria.
Ajattele Blackrockia alkuperäisenä fintechinä. Blackrock hoitaa rahaa edullisesti salkunhoitojärjestelmänsä Aladdinin ansiosta. Se on kehittänyt muitakin ohjelmistoja – ajatellaanpa iRetireä, eläkesuunnittelutyökalua, tai Aladdin Climatea, jolla voidaan arvioida sijoitusten ilmastoriskejä. Viime kuussa Blackrock osti 1,05 miljardilla dollarilla Aperion, joka auttaa varainhoitajia hoitamaan rikkaiden perheiden useita veroedullisia tilejä.
Juuri nyt Blackrock myy suurimman osan palveluistaan rahoitusneuvojien kautta. Mutta jos inflaatio nousee, on odotettavissa, että Blackrock myy yhä enemmän palvelujaan samalla tavalla kuin se myy iShares-rahastoja eli suoraan sijoittajille. Se ei tee sinua rikkaaksi, kuten se olisi tehnyt, jos olisit päässyt mukaan tämän vuosisadan alkupuolella. Sen tavoitteena on pitää sinut rikkaana tai ainakin mukavana. Vaikka arvostelijat keskittyvät huippurikkaisiin, miljoonilla ylemmän keskiluokan ihmisillä on osakevoittoja, jotka tarjoavat nyt kullatun eläkkeen. Jos siis voimme pitää rahat.
Blackstonen tehtävä on auttaa meitä pitämään ne.
JPMorgan Chase (JPM)
JPMorgan Chasen osakkeet maksoivat 122 dollarin kappalehinnalla 370 miljardin dollarin markkina-arvon. Osakkeilla on vaatimaton takautuva p/e-suhde 16, ja 90 sentin osinkotuotto osakkeelta tuottaa edelleen lähes 3 %. Tämä tekee maan suurimmasta pankista hyvän idean konservatiivisille sijoittajille. Jos asiat jatkuvat ennallaan, sinulla on osinko. Jos inflaatio antaa rahalle hintaa, voitot voivat olla huomattavat.
JPMorgan Chase onnistui lyömään analyytikkojen arviot kolmannella neljänneksellään. Nettotulos oli yli 9,4 miljardia dollaria, 2,92 dollaria osakkeelta, mutta liikevaihto oli 29,9 miljardia dollaria, mikä on hieman vähemmän kuin vuotta aiemmin.
JPMorgan Chasella toimii juuri nyt investointipankki. Tradenomit odottavat 20 prosentin nousua bonuksiinsa. Fuusioneuvojia kehotetaan olemaan pitämättä pitkää joululomaa. Pankki palkkaa varallisuudenhoitajia joukoittain, mieluiten mandariinikiinan kielen taitoja. Muut palkat jäädytetään.
Kaupallisen pankkitoiminnan puolella JPMorgan etsii löytöjä fintechistä. Se on luonut uuden palvelun, jonka avulla rahat saadaan kauppiaille ennen selvityksiä. Tarjolla on uutta laitteistoa kilpailemaan Paypalin (NASDAQ:PYPL) ja Squaren (NYSE:SQ) kanssa.
Virus edustaa valtavaa varallisuuden siirtoa keskiluokalta rikkaille. Vaalitulos tarkoittaa, että sitä ei saada kumottua. JPMorgan on tienannut tänä vuonna miljardi dollaria pelkästään kullan kaupasta ja varastoinnista asiakkailleen.
Sijoituspankkitoiminta pysyy terveenä. Liikepankkitoiminnan pitäisi palata, kun korot nousevat ja rahan marginaalit paranevat. Suuret pankit eivät kuitenkaan enää hallitse rahoitusjärjestelmää, kuten vielä vuonna 2008. Siksi JPMorgan Chasen osake on edelleen halpa. Osta sitä osingon vuoksi ja suojautumalla varjopankkikriisiltä. Älä vain odota lihavia tuottoja.
First Solar (FSLR)
Jos voit myydä jotain halvemmalla kuin kilpailijat, voit tehdä bisnestä.
Tämä pätee erityisesti energia-alalla, jossa aurinkoenergiasta on tullut halpaa valtaa.
Peiteltyäni First Solaria vuosikymmenen ajan, oli ilahduttavaa nähdä aurinkopaneelien osakkeen vihdoin kasvavan. First Solar avasi 8. joulukuuta 88,74 dollariin osakkeelta. Se on noussut 61 prosenttia tähän mennessä vuonna 2020. Sen markkina-arvo on nyt 9,5 miljardia dollaria, ja sen trailing p/e on 43.
Aurinkoenergian kustannukset ovat nyt laskeneet alle vaihtoehtojen, kuten maakaasuvoimalan rakentamisen, kustannusten. Presidentti Donald Trumpin Kiinan kauppasota on myös pitänyt halvemmat kiinalaiset paneelit poissa Yhdysvaltain markkinoilta. First Solar haluaa pitää tariffit voimassa ja syyttää kiinalaisia ”polkumyynnistä”.
Aurinkovoima kukoistaa jopa Texasissa, jossa aurinkovoima voi täydentää viime vuosikymmenen tuulibuumia. Aurinkoenergia on huipussaan iltapäivällä, tuulivoima yöllä. Tasapainoinen lähestymistapa ylläpitää sähköverkkoa ja vähentää akkuvarastojen tarvetta.
Riski First Solarissa on sen teknologia, joka lähestyy hyötysuhteensa rajoja.
First Solar valmistaa ohuita kalvopaneeleita kadmiumtelluridista eikä kovia paneeleita piistä. Paneelit sopivat erinomaisesti yleishyödyllisiin laitoksiin. Yhtiö kertoi vuosi sitten, että tuotanto on loppuunmyyty vuoden 2021 jälkipuoliskolle asti, jonka aikana se odottaa asentavansa 6,5 GWatin tehon.
Mutta auringon sadonkorjuuseen on enemmän kuin yksi tapa. Aurinkokankaat, joustavat levyt, joihin on painettu nanohiukkasia, voisivat tehdä mistä tahansa pinnasta aurinkopaneelin. Tesla (NASDAQ:TSLA) leikkaa jo nyt asennuskustannuksia ”aurinkopellillä”. Rakennuksiin integroitu aurinkosähkö (BIPV) saattaa tehdä paneelit tarpeettomiksi.
Markkinoille on tulossa uusia materiaaleja, kuten perovskiitteja, muoveja ja grafeenia. Materiaaleja voidaan yhdistelemällä luoda aurinkopaneeleja, jotka kestävät pidempään.
First Solar ei ole avuton näiden trendien edessä.
Yhtiöllä oli syyskuun lopussa 1,6 miljardia dollaria käteistä, kun taas pitkäaikaista velkaa oli vain 405 miljoonaa dollaria. Se on saanut yli 350 miljoonaa dollaria operatiivista kassavirtaa kahdella viime vuosineljänneksellä. Sen pääomabudjetti on vain 100 miljoonaa dollaria/neljännesvuosi.
Boeing (BA)
Vuonna 2021 on inflaation lisäksi toinenkin trendi. Sata vuotta sitten Warren Harding kutsui sitä ”paluuksi normaaliin.”
Tulevaisuudessa lennämme taas.
Helmikuussa 2019, muutama kuukausi sen jälkeen, kun Lion Airin 737-MAX -lentokone syöksyi maahan Jakartassa ja 189 ihmistä sai surmansa, Boeingin osake oli huipussaan noin 440 dollarissa osaketta kohti. Pandemia on pudottanut Boeingin osakkeen puoleen. Osakkeet olivat aiemmin tässä kuussa alle 220 dollarissa. Suurimman osan vuotta 2020 ne ovat käyneet kauppaa alle 200 dollarilla. Vielä viime helmikuussa osakkeilla käytiin kauppaa noin 340 dollarin kappalehintaan.
Pandemian loppumisen ollessa näköpiirissä analyytikot arvioivat osakkeen kohtalaiseksi ostoksi. Yhden hintatavoite on 306 dollaria. Mutta puolet on edelleen epävarmoja.
Boeingin täydellinen toipuminen vie aikaa. Boeingin velat ovat lähes kolminkertaistuneet tänä vuonna ja olivat syyskuun lopussa 57 miljardia dollaria. Liikevaihdon, joka oli huipussaan yli 100 miljardia dollaria vuonna 2018, pitäisi olla tänä vuonna hieman yli 60 miljardia dollaria. Liiketoiminnan kassavirta on ollut tähän mennessä 14 miljardin dollarin arvosta negatiivinen vuonna 2020.
Sijoittajat katsovat nyt sijoituskohteen olevan puoliksi täynnä. Boeingilla on käteistä selviytyäkseen. 737-MAX on jälleen lentokelpoinen. Tilauskanta on edelleen yli 3 000 suihkukoneen verran. Delta Air Lines (NYSE:DAL), jonka laivastossa ei ollut 737-MAX-konetta, kun kone oli lentokiellossa, vihjailee nyt, että se saattaisi ostaa niitä.
Boeing julkaisi hiljattain 20-vuotisennusteen, jossa se odottaa Kiinan ostavan 8 600 uutta konetta vuoteen 2040 mennessä. Se on 7 prosenttia enemmän kuin ennen pandemiaa ennustettiin. Se on 1,4 biljoonan dollarin arvoinen palkinto.
Boeingin sotilasyksikkö on edelleen vahva, eikä vain Yhdysvalloissa. Boeing on Amerikan toiseksi suurin sotilasurakoitsija, vaikka se edustaa edelleen alle kolmasosaa liiketoiminnasta. Sotilas- ja avaruusliiketoiminnan liikevaihto laski viimeisimmässä tulosraportissa vain 2 %. Valtio maksaa edelleen Boeingin avaruuslaskut, ja sen Starlinerin odotetaan laukaisevan astronautteja ensi vuonna.
Kun 737-MAX-skandaali alkoi, Boeing oli kiistaton ilmailualan johtaja. Nyt se on menettänyt asemiaan Airbusille (OTCMKTS:EADSY), kiinalaisille ja SpaceX:lle. Osakekurssi heijastaa sitä. Sen vuoksi halpojen tarjousten metsästäjät tarttuvat siihen kovalla kädellä.
General Motors (GM)
International Business Machines (NYSE:IBM) oli loistava sijoitus läpi 1970-luvun. Sillä oli monopoliasema keskusyksiköissä ja se käytti voittoja investoidakseen uusiin aloihin, kuten tietokoneisiin.
General Motors yrittää nyt samaa. Tässä tapauksessa sillä on suuri osuus bensiinikäyttöisten maastureiden ja pick-upien markkinoista. Sen suunnitelmana on käyttää näitä voittoja päästäkseen sähköautoihin.
Katalysaattorina sen viimeaikaiselle nousulle oli marraskuun 8. päivän tulosjulkistus, joka osoitti, että käänne on mahdollinen. Se osoitti 5,3 miljardin dollarin ei-GAAP-nettotuloksen, 2,83 dollaria osakkeelta laimennettuna ja oikaistuna, 35,5 miljardin dollarin liikevaihdolla. Liiketoiminnan kassavirta oli 9,9 miljardia dollaria, yli kaksinkertainen vuoden 2019 lukuun verrattuna. Tämä tarkoittaa, että käteistä riittää GM:n 83 miljardin dollarin pitkäaikaisten velkojen hallintaan ja sen sähköautoihin suuntautuvan suunnan säilyttämiseen.
Johtaja Mary Barra aikoo käyttää keskimäärin 5,4 miljardia dollaria vuodessa 30 sähköauton julkaisemiseen vuoteen 2025 mennessä, mikä vastaa 40 prosenttia sen tuotannosta. Sähköautojen tehokkuuden ansiosta sen ei enää tarvitse taistella päästönormeista.
GM tarttuu myös datan luomiin uusiin mahdollisuuksiin. GM aikoo myydä autovakuutuksia OnStar-järjestelmänsä kautta, joka kerää tietoja auton käytöstä. OnStar-järjestelmää esiteltiin alun perin turvallisuusominaisuutena, jonka avulla saatiin yhteys operaattoreihin auton rikkoutuessa. Käyttöön perustuvat vakuutukset aloitetaan Arizonassa, jolloin hinnat eivät perustu pelkästään ajettuihin kilometreihin vaan myös tietoihin siitä, miten kilometrejä on ajettu.
Analyytikot näkevät GM:ssä nyt kaksi yritystä. Toinen on tuhansia ohjelmoijia palkkaava sähköautoalan startup-yritys, joka on tarpeeksi suuri myydäkseen akkuja muille, pienemmille toimijoille. Toinen on yhtiö, joka myy edelleen bensiinikäyttöisiä kuorma-autoja ja katumaastureita.
Voi nähdä GM:n puoliksi täytenä tai puoliksi tyhjänä.
Suuntaus kohti sähköautoja nostaa osakekurssia. Mutta sen markkina-arvo on edelleen alhaisempi kuin Nion (NYSE:NIO), kiinalaisen sähköautojen startup-yrityksen.
Vetona on, että Trumpin aikakauden autot jatkavat rahan pyörittämistä Bidenin aikakauden uudistuksen rahoittamiseksi. Barra vaatii, että muut liiketoimintalinjat, kuten GM:n teknologian myyminen kilpailijoille, voivat tehdä GM:stä jälleen kasvuosakkeen.
On kaksi syytä spekuloida GM:llä tänään. Barra saattaa tuoda takaisin osingon, joka peruttiin vuoden 2020 alussa. Kun sähköautot rullaavat, hän saattaa myös luopua vanhemmasta yhtiöstä, mikä luo pääomavoittoja.
Kummatkin skenaariot ovat spekulatiivisia, mutta voittoja ei ole ilman riskiä.
AirBnB
Jos on yksi kiinteistöpohjainen listautumisanti, jota voisi ostaa uuteen ympäristöön, se on AirBnB. Yhtiö ei tätä kirjoitettaessa ollut vielä virallisesti listautunut pörssiin, mutta se listautuu NASDAQiin nimellä ABNB.
Listautumisannin ostaminen S-1:n perusteella saattaa olla ennenaikaista, sillä se hakee nyt noin 42 miljardin dollarin arvostusta. Airbnb kertoo myyvänsä 51,9 miljoonaa osaketta myöhemmin tässä kuussa 56-60 dollarin kappalehintaan. Facebook kuitenkin putosi listautumishinnastaan 35 dollarista ja pysyi siinä jonkin aikaa. Sen arvo on nyt yli 280 dollaria. AirBnB teki vuonna 2017 rahoituksen, jonka arvo oli 31 miljardia dollaria.
S-1:n mukaan AirBnB on erittäin kausiluonteinen liiketoiminta. Se oli kesällä voitollinen, mutta sen tappio oli 674 miljoonaa dollaria koko vuonna 2019 ja lähes 700 miljoonaa dollaria vuoden 2020 yhdeksän ensimmäisen kuukauden aikana. Tämä tapahtui siitä huolimatta, että markkinointikuluja leikattiin puoleen ja hallintokuluja 20 prosenttia, mikä aiheutti 137 miljoonan dollarin uudelleenjärjestelykulut. Pahimman paniikin aikana liikevaihto laski 70 prosenttia. Silti yhtiöllä oli syyskuun lopussa lähes 4,5 miljardia dollaria käteistä ja 3,2 miljardia dollaria osakkeiksi vaihdettavaa velkaa.
Kuten Uberilla (NYSE:UBER), joka vietti vuosia listautumishintansa alapuolella, mutta jonka arvo on nyt 53 dollaria osakkeelta, myös Airbnb:llä on sääntelyriskejä. Kaupungit haluavat rajoittaa sitä, kuinka suuri osa niiden asunnoista on yhtiön virtuaalisessa hallinnassa. Samalla AirBnB haluaa omat suojansa Googlen matkailu- ja lomavuokrauspalvelulta.
AirBnB:n bullish case on se, että siitä voi tulla arvokkaampi kuin Booking.Com (NASDAQ:BKNG), jonka markkinakapasiteetti on 86 miljardia dollaria. Suurin osa sen listauksista tulee edelleen yksittäisiltä omistajilta, ei yrityksiltä. Sen uudesta ”elämyspalvelusta”, jossa ihmiset vuokraavat itseään matkaoppaiksi, voi tulla 1,4 biljoonan dollarin markkinat, jotka työllistävät miljoonia ihmisiä. Se on lähes yhtä paljon kuin 1,8 biljoonaa dollaria, joka voisi tulla lyhytaikaisesta vuokrauksesta.
Facebook (FB)
Kaikki vihaavat Facebookia.
Osakkeet ovat nousseet 40 prosenttia vuonna 2020, ja ne ovat avautuneet 8. joulukuuta n. 286,01 dollariin. Vuonna 2004 perustetun yhtiön arvo on nyt suurempi kuin General Electricin (NYSE:GE), Exxon Mobilin (NYSE:XOM), Intelin (NASDAQ:INTC), AT&T:n (NYSE:T) ja IBM:n yhteensä.
Facebookin vastustajat eivät vieläkään tiedä, mikä se on. Facebook on ilmainen, maailmanlaajuinen puhelinyhtiö. Miljardeilla ihmisillä, joilla ei vuosisadan vaihteessa ollut mitään yhteyttä ulkomaailmaan, on nyt älypuhelimet, langaton internet ja Facebook-tilit.
Se on tulossa vielä suuremmaksi.
Syy on Diem. Diem laskee liikkeelle kryptovaluutan – teknisesti vakaan kolikon, jonka takana on oikeaa valuuttaa, nimeltään Diem-dollari. Sen avulla käyttäjät voivat käydä kauppaa tavaroista ja palveluista tällä valuutalla Facebookin WhatsAppin kautta. Tilejä pidetään ”digitaalisessa lompakossa” nimeltä Novi.
Liikettä mainostetaan keinona erottaa digitaalinen pankkiyksikkö Facebookista. Mutta se ei ole sen erillisempi kuin Ant Financial on erillään Alibabasta (NYSE:BABA).
Facebookilla on enemmän määräysvaltaa ja suurempi osuus Diemissä kuin sen edeltäjässä, Librassa. Tämä johtuu siitä, että sillä ei ole niitä ärsyttäviä pankkikumppaneita. Yhdessä Kustomerin kanssa, asiakaspalvelutyökalun, jonka se hiljattain osti miljardilla dollarilla, kuka tahansa voi käyttää Diemiä, WhatsAppia ja Kustomeria digitaalisen markkinapaikan luomiseen, käytännössä ilmaiseksi.
Vertaukseni Alibabaan on tarkoituksellinen. Ennen kuin Kiina pysäytti Antin listautumisen viime kuussa, Alibaban markkina-arvo oli noussut Antin vetämän Facebookin yläpuolelle. Facebook on nyt noin 100 miljardia dollaria edellä.
Juuri niin kuin sääntelyviranomaiset eivät ymmärrä Facebookia puhelinyhtiönä, he eivät ymmärrä Diemiä pankkina.
Liikuttamalla transaktioita kryptovaluutan muodossa Diem eliminoi Visan (NYSE:V) ja muiden prosessoreiden kohtaamat selvitysmaksut. Ero ei ehkä merkitse paljon amerikkalaiselle, joka ostaa 100 dollarin joululahjan. Mutta se merkitsee kaikkea intialaiselle maanviljelijälle, joka tienaa 36 000 rupiaa, noin 487 dollaria, vuodessa.
Tämän intialaisen maanviljelijän liiketoiminnan voittaminen ei myöskään ehkä kuulosta paljolta. Mutta heitä on 150 miljoonaa. Kehitysmaiden kaupungeissa on miljardeja muita ihmisiä, jotka ansaitsevat yhtä vähän. Mutta heidän taloudellinen voimansa yhteenlaskettuna on mahtava. Facebook ei anna Kiinan ja Alibaban viedä sitä ilman taistelua.
Tahdotko todella pysäyttää heidät?
Julkaisuhetkellä Dana Blankenhornilla oli pitkät positiot BABA:ssa ja INTC:ssä.
Dana Blankenhorn on toiminut finanssi- ja teknologiatoimittajana vuodesta 1978. Hänen viimeisin kirjansa on Technology’s Big Bang: Yesterday, Today and Tomorrow with Moore’s Law (Teknologian alkuräjähdys: eilen, tänään ja huomenna Mooren lailla), joka on saatavilla Amazonin Kindle-kaupasta. Kirjoita hänelle osoitteeseen [email protected] tai seuraa häntä Twitterissä @danablankenhorn.
SubscribeUnsubscribe
