Yksi sijoittamisen periaatteista on, että suuremman riskin myötä tulee myös suurempi tuotto, mutta tämä truismi pätee paljon paremmin osakkeisiin kuin joukkovelkakirjalainoihin – erityisesti korkoriskin ollessa kyseessä (esim, omaisuuserän tai rahaston volatiliteetti vastauksena vallitsevien korkojen muutoksiin).
Vaikka sijoittajat saivat suurempia tuottoja samalla kun he ottivat suuremman korkoriskin ajanjaksolla 1982-2019, tätä pidetään yleisesti outoutena eikä se välttämättä näy joukkovelkakirjojen keskimääräisenä tuottona, jota sijoittajien pitäisi aina odottaa.
Jos harkitset joukkovelkakirjalainoihin sijoittamista, on tärkeää ymmärtää riskin ja tuoton suhdetta ja katsoa muutama esimerkkitapaus, jotta ymmärtäisit tarkemmin sitä, miten korot, tuottoasteet ja riski toimivat yhdessä joukkovelkakirjalainojen erilaisilla juoksuaikoina.
Tuotto-riskisuhde
Obligaatiomarkkinoiden riskin ymmärtämisessä tärkeintä on ymmärtää, että riskin ja tuoton välillä on erilainen suhde kuin riskin ja kokonaistuoton tai keskimääräisen tuoton välillä.
Riski ja tuotto liittyvät läheisesti toisiinsa yksinkertaisesti siksi, että sijoittajat vaativat suurempaa korvausta siitä, että he ottavat suurempia riskejä. Kun joukkovelkakirjalainassa on korkea korkoriski (esim, suurempi herkkyys joukkovelkakirjalainan liikkeeseenlaskijan terveydentilalle tai talousnäkymien muutoksille), sijoittajat vaativat korkeampaa tuottoa.
Siitä johtuen vakaiden valtioiden tai suurten yritysten liikkeeseen laskemilla arvopapereilla on taipumus olla keskimääräistä alhaisempi tuotto, kun taas pienempien maiden tai yritysten liikkeeseen laskemilla joukkovelkakirjoilla on taipumus olla keskimääräistä korkeampi tuotto.
Tämän sanottuaan sijoittajat eivät välttämättä voi odottaa riskin ja kokonaistuoton kulkevan käsi kädessä kaikilla ajanjaksoilla – vaikka joukkovelkakirjamarkkinat ovatkin olleet nousujohteiset (nousussa) yli 30 vuotta. Seuraavat Vanguard-rahastot osoittavat ajanjaksojen välisiä vaihteluita, jotka voivat vaikuttaa sijoittajien päätöksiin.
Vanguardin viisivuotisrahastot ennen huhtikuuta 2013
Tarkastellaan kolmen Vanguard-rahaston keskimääräisiä viiden vuoden vuosituottoja 30. huhtikuuta 2013 asti, juuri ennen kuin joukkovelkakirjamarkkinat alkoivat heikentyä:
- Vanguardin lyhyen aikavälin joukkovelkakirjalainojen sijoitusrahasto (Vanguard Short-Term Bond ETF (BSV)): 3.02 %
- Vanguard Intermediate-Term Bond ETF (BIV): 6,59 %
- Vanguard Long-Term Bond ETF (BLV): 9,39 %
Näistä luvuista käy ilmi, että mitä pidempi sijoituksesi juoksuaika on, sitä vahvemmasta tuotosta olisit nauttinut kyseisenä ajanjaksona. On kuitenkin ratkaisevan tärkeää pitää mielessä, että kyseessä oli laajempi joukkovelkakirjalainojen tuottojen laskun jakso. Kun tuotot nousevat, maturiteetin pituuden ja kokonaistuoton välinen suhde kääntyy päälaelleen.
Kun joukkovelkakirjojen tuotot nousevat, niiden hinnoilla on taipumus laskea. Myös päinvastoin, ja nämä vaihtelut seuraavat yleensä käänteisesti yleistä markkinakorkoa.
Vanguard Five-Year Funds April to Sep. 2013
Laajuuden pituuden, tuoton nousun ja kokonaistuoton välistä suhdetta voidaan havainnollistaa havainnoimalla tapahtumia 30.4.-30.9.2013; pitkäaikaisten joukkolainojen tuotot nousivat räjähdysmäiseen nousuun, kun vertailuindeksinä käytetty 10-vuotinen Yhdysvaltain valtion joukkolaina (U.S. Treasury Note) räjähti räjähdysmäisesti 1,67 %:sta 2,62 %:iin, mikä osoitti hintojen nopeaa laskua.
Tässä ovat näiden samojen kolmen pörssinoteeratun rahaston (ETF) tuotot tuona ajanjaksona (tuotot laskivat, hinnat nousivat suuremmissa erissä maturiteetista riippuen)-huomatkaa yli 20 pisteen heilahtelu pitkäaikaisen ETF:n tuotossa:
- Vanguard Short-Term Bond ETF: -0.41%
- Vanguard Intermediate-Term Bond ETF: -4.70 %
- Vanguard Long-Term Bond ETF: -10,76 %
Mitä pidempi maturiteetti joukkolainarahastolla on, sitä enemmän se näyttää kärsivän.
Vanguard Viisivuotisrahastot 2014-2019
Vaikka 10-vuotisten valtionlainojen tuotot ovat laskeneet lokakuusta 2018 lähtien, Vanguardin viisivuotisrahastot ovat kasvattaneet tuottoa. Tässä ovat viisivuotisrahastojen tuotot vuosina 2014-2019 (4.3.2020 alkaen):
- Vanguard Short-Term Bond ETF: 2,00 %
- Vanguard Intermediate-Term Bond ETF: 2,72 %
- Vanguard Long-Term Bond ETF: 5.51 %
Tämä kertoo, että vaikka joukkovelkakirjojen tuotoilla ja maturiteeteilla on yleensä staattinen suhde (mitä pidempi maturiteetti, sitä korkeampi tuotto), maturiteetin ja kokonaistuoton välinen suhde on riippuvainen korkojen suunnasta.
Kohtaisesti lyhyemmän maturiteetin joukkovelkakirjalainat tuottavat paremman kokonaistuoton kuin pidemmän maturiteetin joukkovelkakirjalainat, kun tuotot nousevat; kun taas pidemmän maturiteetin joukkovelkakirjalainat tuottavat paremman kokonaistuoton kuin lyhyemmän maturiteetin joukkovelkakirjalainat, kun tuotot laskevat (muistetaan, että joukkovelkakirjalainojen hinnat nousevat, kun tuotot laskevat. Mitä pidemmälle ne laskevat, sitä korkeammalle hinnat nousevat).
Viimeaikaiset joukkovelkakirjarahastojen tuotot
Tässä ovat historialliset kokonaistuottoluvut eri joukkovelkakirjalainojen maturiteettiluokissa Vanguardin pörssinoteerattujen rahastojen (ETF) joukkovelkakirjarahastojen luokkien tuottoluvut 30. syyskuuta 2020 alkaen:
| Kategoria | 1-vuosi | 3-vuosi | 5-vuosi | |
| Ultralyhytkestoinen | 2.36% | 2.40% | 1.88% | |
| Lyhytaikainen | 4.80% | 3.42% | 2.51% | |
| Keskipitkän aikavälin | 8.50% | 6.25% | 4.86% | |
| Pitkän aikavälin | 12.78% | 10.20% | 8.75% |
Harkitessasi näitä lukuja pidä mielessä, että rahastojen ja luokkien aiemmat suorituskykyluvut voivat muuttua nopeasti, mikä tekee niistä petollisia. Joukkovelkakirjalainojen hinnat ovat romahtaneet viime vuosina, mikä on lähettänyt tuotot monivuotisiin huippulukemiin.
Loppuajatuksia
Tärkein opetus on pitää mielessä, että jos joukkovelkakirjalainojen nousumarkkinat päättyvät ja korot jatkavat nousuaan pidemmän aikaa – kuten Yhdysvaltain keskuspankki Fed on luvannut tehdä – sijoittajat eivät pysty saamaan pidempiaikaisten joukkovelkakirjalainojen omistamisesta samantyyppisiä hyötyjä, joita he saivat ajanjaksolla vuodesta 2008 vuoteen 2019. Itse asiassa päinvastoin.
Ei kannata olettaa, että sijoitus pitkäaikaiseen joukkolainarahastoon on välttämättä lippu tuottoon vain siksi, että sillä on korkeampi tuotto.
Ei ole koskaan hyvä ajatus olettaa joukkolainojen ja sijoituskohteiden samankaltaista tulevaa tuottoa menneisyyden kehityksen perusteella. Vaikka joukkovelkakirjalainat ovat yleensä tuottaneet hyvin viime vuosikymmeninä, ne eivät välttämättä aina tuota.
Tasapaino ei tarjoa vero-, sijoitus- tai rahoituspalveluja eikä -neuvontaa. Tiedot esitetään ottamatta huomioon minkään tietyn sijoittajan sijoitustavoitteita, riskinsietokykyä tai taloudellisia olosuhteita, eivätkä ne välttämättä sovellu kaikille sijoittajille. Aiempi kehitys ei ole osoitus tulevista tuloksista. Sijoittamiseen liittyy riski, mukaan lukien mahdollinen pääoman menetys.
