- 12/8/2020 11:24am EDT
- Dana Blankenhorn, InvestorPlace Contributor
Az elmúlt évtizedben a befektetők hozzászoktak az alacsony kamatokhoz.
Az infláció már nem fenyeget, mondják. A defláció a fenyegetés. A világjárvány idején a Federal Reserve nullára nyomta a kamatlábakat, hogy a gazdaságot a felszínen tartsa. Azok a befektetők, akik a Fedre fogadtak, jól jártak.
De minden jónak egyszer vége szakad. Ahogy a gazdaság helyreáll, a Fed el fogja fogadni a magasabb inflációt. Ez emelkedő piaci kamatlábakat és a lakáspiacot sújtó emelkedő jelzáloghitel-kamatlábakat jelent.
A fiatal befektetők nem biztos, hogy tudják, hova menjenek egy ilyen környezetben. Ideje megkérdezni az apukádat, vagy ami valószínűbb, a nagyapádat, hogy mit csinált az 1970-es években.
Ebben az időszakban a kemény eszközök értékesek voltak. Houston városképének nagy része az 1970-es években épült. A Rice kollégiumi szobámból néztem, ahogy emelkedik. Az új felhőkarcolók közül sok a forró új bankoké volt, akik többért tudták eladni a pénzt, mint amennyibe az került. Azok a vállalatok, amelyeknek a kereslete árrugalmatlan volt, jól prosperáltak.
Nem valószínű, hogy ezúttal kétszámjegyű inflációt fogunk látni. A technológia túl erőssé teszi a deflációt. De még egy kis emelkedésnek is nagy hatása lehet. Mi történik a lakásárakkal, ha a jelzáloghitelek akár 5%-ba is kerülnek?
A közelmúltban átnéztem a piacot, lehetőségeket keresve ebben az új elméleti korszakban. A következőket találtam.
- Blackrock (NYSE:BLK)
- JPMorgan Chase (NYSE:JPM)
- First Solar (NASDAQ:FSLR)
- Boeing (NYSE:BA)
- General Motors (NYSE:GM)
- Airbnb
- Facebook (NASDAQ:FB)
Stocks to Buy:
Egy magas inflációs környezetben a vagyon védelme kiemelkedő fontosságúvá válik. Ezt egyetlen cég sem teszi olyan jól és olcsón, mint a Blackrock.
2017-ben “a 21. század legjobb befektetésének” neveztem. Még mindig az. A Blackrock részvényei 84%-ot emelkedtek a 2017-es történetem megjelenése óta. December 8-án 703 dolláron nyitnak, 108 milliárd dolláros piaci kapitalizációval, 23-as (a bankszektorhoz képest) drága, követő ár-nyereség arány mellett.
Ez teljesen indokolt.
A Blackrock nem bank. Ez egy befektetési tanácsadó, amely intézményeknek segít befektetni az eszközosztályok széles skálájába, állami és magánbefektetésekbe. A legismertebb a tőzsdén kereskedett alapjairól, az iShares-ról, amely a tavalyi év végén mintegy 7,4 billió dollárnyi vagyont kezelt.
Gondoljunk a Blackrockra úgy, mint az eredeti fintechre. A Blackrock a portfóliókezelő rendszerének, az Aladdinnak köszönhetően olcsón kezeli a pénzt. Más szoftvereket is kifejlesztett – gondoljunk csak az iRetire-re, egy nyugdíjtervezési eszközre, vagy az Aladdin Climate-ra, amely képes felmérni a befektetések éghajlati kockázatait. A múlt hónapban a Blackrock 1,05 milliárd dollárért megvásárolta az Aperio-t, amely segít a vagyonkezelőknek a gazdag családok több adókedvezményes számlájának kezelésében.
A Blackrock jelenleg a legtöbb szolgáltatását pénzügyi tanácsadókon keresztül értékesíti. De ha az infláció emelkedik, várhatóan több szolgáltatását úgy fogja értékesíteni, ahogyan az iShares-t értékesíti, közvetlenül a befektetőknek. Ettől nem fogsz meggazdagodni, mintha a század elején beszálltál volna. A célja az, hogy Önt gazdaggá, vagy legalábbis kényelmessé tegye. Miközben a kritikusok az ultragazdagokra koncentrálnak, a felső középosztálybeli emberek milliói rendelkeznek olyan részvénynyereséggel, amely most aranyozott nyugdíjakat kínál. Mármint ha meg tudjuk tartani a pénzünket.
A Blackstone feladata, hogy segítsen nekünk megtartani azt.
JPMorgan Chase (JPM)
A december 8-i kereskedés kezdetén a JPMorgan Chase részvényei még mindig több mint 12%-kal kevesebbe kerültek, mint az év elején.
122 dolláros darabonkénti árfolyamon ez 370 milliárd dolláros piaci értéket jelent. A részvények szerény, 16-os követési p/e mutatóval rendelkeznek, és a 90 centes részvényenkénti osztalék még mindig közel 3%-os hozamot biztosít. Ez teszi az ország legnagyobb bankját jó ötletté a konzervatív befektetők számára. Ha a dolgok így folytatódnak, akkor megvan az osztalék. Ha az infláció beárazza a pénzt, a nyereséged jelentős lehet.
A JPMorgan Chase-nek sikerült felülmúlnia az elemzői becsléseket a harmadik negyedévben. A nettó nyereség több mint 9,4 milliárd dollár volt, részvényenként 2,92 dollár, de a bevétel 29,9 milliárd dollár volt, ami kissé elmaradt az egy évvel korábbitól.
A JPMorgan Chase-nél most a befektetési bank működik. A kereskedők 20%-os ugrással számolnak a bónuszukban. A fúziós tanácsadóknak azt mondják, hogy ne vegyenek ki hosszú karácsonyi szabadságot. A bank tömegesen vesz fel vagyonkezelőket, a mandarin nyelvtudás előnyben részesül. A többi fizetést befagyasztják.
A kereskedelmi banki oldalon a JPMorgan a fintech üzletágban keres alkukat. Új szolgáltatást hozott létre, hogy még az elszámolások előtt eljuttassa a pénzt a kereskedőkhöz. Van új hardver, amely a Paypal (NASDAQ:PYPL) és a Square (NYSE:SQ) versenytársa.
A vírus hatalmas vagyonátcsoportosítást jelent a középosztályból a gazdagok felé. A választási eredmények azt jelentik, hogy ez nem fog visszafordulni. A JPMorgan idén 1 milliárd dollárt keresett csak az arany kereskedelmével és tárolásával ügyfelei számára.
A befektetési banki tevékenység továbbra is egészséges. A kereskedelmi banki tevékenységnek vissza kell térnie, ahogy a kamatlábak emelkednek és a pénzmarzsok javulnak. De a nagybankok már nem uralják a pénzügyi rendszert, ahogyan azt még 2008-ban tették. Ezért a JPMorgan Chase részvénye továbbra is olcsó. Vásárolja meg az osztalék miatt, és egy árnyékbanki válság elleni fedezetként. Csak ne számítson kövér hozamra.
First Solar (FSLR)
Ha valamit a riválisoknál olcsóbban tudsz eladni, akkor lehet üzletet csinálni.
Ez különösen igaz az energetikában, ahol a napenergia lett az olcsó erő.
Mivel egy évtizede foglalkozom a First Solarral, örömteli volt látni, hogy a napelem részvények végre felnőnek. A First Solar részvényenként 88,74 dolláron nyitott december 8-án. Eddig 61%-ot emelkedett 2020-ban. Most 9,5 milliárd dolláros piaci kapitalizációval rendelkezik, 43-as követési p/e-vel.
A napenergia költségei mostanra az alternatívák, például a földgázerőművek építésének költségei alá csökkentek. Donald Trump elnök kínai kereskedelmi háborúja az olcsóbb kínai paneleket is távol tartotta az amerikai piactól. A First Solar meg akarja tartani a vámokat, a kínaiakat “dömpinggel” vádolva.
A napenergia fellendülőben van, még Texasban is, ahol a napenergia kiegészítheti az elmúlt évtized szélboomját. A napenergia délután van a csúcson, a szélenergia éjszaka. A kiegyensúlyozott megközelítés fenntartja a hálózatot, és csökkenti az akkumulátortárolás szükségességét.
A First Solar kockázata a technológiájában rejlik, amely a hatékonysági határaihoz közelít.
A First Solar vékonyfilmes paneleket gyárt kadmium-telluridból, nem pedig szilíciummal készült kemény paneleket. A panelek tökéletesek a közüzemi méretű létesítményekhez. A vállalat egy évvel ezelőtt közölte, hogy a termelés 2021 második feléig elkelt, amely során várhatóan 6,5 GWatt teljesítményt telepítenek.
De a Nap betakarításának több módja is van. A napszövetek, a nanorészecskékkel lenyomott rugalmas lapok bármilyen felületet napelemmé tehetnek. A Tesla (NASDAQ:TSLA) már most csökkenti a telepítési költségeket a “napelemes zsindelyekkel”. Az épületekbe integrált fotovoltaika (BIPV) feleslegessé teheti a paneleket.
Új anyagok, például perovszkitok, műanyagok és grafén jelennek meg a piacon. Az anyagok kombinálásával hosszabb élettartamú napelemek hozhatók létre.
A First Solar nem tehetetlen ezekkel a trendekkel szemben.
A vállalatnak szeptember végén 1,6 milliárd dollár készpénze volt, szemben a mindössze 405 millió dolláros hosszú távú adóssággal. Az elmúlt két negyedévben több mint 350 millió dollár működési cash flow-ra tett szert. A tőkeköltségvetése mindössze 100 millió dollár/negyedév.
Boeing (BA)
Az infláción túl van egy második trend is 2021-re. Egy évszázaddal ezelőtt Warren Harding “visszatérés a normalitáshoz.”
Egy napon újra repülni fogunk.
2019 februárjában, néhány hónappal azután, hogy Jakartában lezuhant a Lion Air 737-MAX típusú repülőgépe, amely 189 ember halálát okozta, a Boeing részvényei részvényenként 440 dollár körül tetőztek. A járvány a Boeing részvényeit a felére csökkentette. A részvények e hónap elején 220 dollár alatt voltak. A 2020-as év nagy részében 200 dollár alatt kereskedtek velük. Tavaly februárban még 340 dollár körül mozgott a részvények darabja.
A világjárvány végének közeledtével tehát az elemzők mérsékelt vételnek minősítik a részvényt. Az egyikük 306 dolláros célárat tűzött ki. De a fele továbbra is bizonytalan.
A Boeingnek időbe telik, amíg teljesen talpra áll. A Boeing adóssága idén majdnem megháromszorozódott, szeptember végén elérte az 57 milliárd dollárt. A 2018-ban 100 milliárd dollár felett tetőző bevétel idén alig több mint 60 milliárd dollár lehet. A 2020-as évben eddig 14 milliárd dollárnyi negatív működési cash flow volt.
A kereskedők most félig-meddig teljesnek látják a befektetési ügyet. A Boeingnek megvan a készpénze a túléléshez. A 737-MAX ismét repülési engedélyt kapott. Még mindig több mint 3000 repülőgépre van rendelésállomány. A Delta Air Lines (NYSE:DAL), amelynek flottájában nem volt 737-MAX, amikor a gépet leállították, most arra célozgat, hogy esetleg vásárolna néhányat.
A Boeing nemrég kiadott egy 20 éves előrejelzést, amelyben arra számít, hogy Kína 2040-ig 8600 új gépet vásárol. Ez 7%-kal több, mint amit a világjárvány előtt jósoltak. Ez egy 1,4 billió dolláros nyeremény.
A Boeing katonai részlege továbbra is erős, és nem csak az USA-ban. A Boeing Amerika második legnagyobb katonai vállalkozója, bár ez még mindig az üzlet kevesebb mint egyharmadát jelenti. A katonai és űrkutatási bevételek mindössze 2%-kal csökkentek a legutóbbi eredménybeszámolóban. A kormány még mindig fizeti a Boeing űrszámláit, a Starliner várhatóan jövőre indít űrhajósokat.
Amikor a 737-MAX botrány elkezdődött, a Boeing volt a légi közlekedés megkérdőjelezhetetlen vezetője. Mostanra azonban teret vesztett az Airbus (OTCMKTS:EADSY), a kínaiak és a SpaceX javára. A részvényárfolyam ezt tükrözi. Ezért az akcióvadászok nagyban ráharapnak.
General Motors (GM)
Az International Business Machines (NYSE:IBM) nagyszerű befektetés volt az 1970-es években. Monopolhelyzete volt a nagyszámítógépek terén, és a nyereséget arra használta fel, hogy új területekre, például a PC-kbe fektessen be.
A General Motors most ugyanezzel próbálkozik. Ebben az esetben nagy részesedéssel rendelkezik a benzinüzemű SUV-k és pick-upok piacán. Az a terve, hogy ezeket a nyereségeket arra használja fel, hogy beszálljon az elektromos autókba.
A legutóbbi emelkedés katalizátora egy november 8-i eredménybejelentés volt, amely megmutatta, hogy a fordulat lehetséges. Ez 5,3 milliárd dolláros nem GAAP szerinti nettó nyereséget mutatott, hígítva és kiigazítva 2,83 dollárt részvényenként, 35,5 milliárd dolláros bevétel mellett. A működési cash flow 9,9 milliárd dollár volt, több mint kétszerese a 2019-es értéknek. Ez azt jelenti, hogy bőven van készpénz a GM 83 milliárd dolláros hosszú távú adósságainak kezelésére és az elektromos járművek irányába való fordulás fenntartására.
Mary Barra vezérigazgató azt tervezi, hogy 2025-ig évente átlagosan 5,4 milliárd dollárt költ 30 elektromos jármű kibocsátására, ami a termelés 40%-át jelenti. Az elektromos autók hatékonysága azt jelenti, hogy többé nem kell harcolnia a károsanyag-kibocsátási normákért.
AzGM az adatok által teremtett új lehetőségeket is megragadja. A GM az OnStar rendszeren keresztül fog autóbiztosítást értékesíteni, amely adatokat gyűjt az autó használatáról. Az OnStar-t eredetileg biztonsági funkciónak szánták, egy olyan módnak, amely lehetővé teszi a kapcsolatot az üzemeltetőkkel egy esetleges meghibásodás során. A használat alapú biztosítások Arizonában debütálnak, és az árakat nem csak a megtett kilométerek, hanem a megtett kilométerekre vonatkozó adatok alapján állapítják meg.
Az elemzők most két vállalatot látnak a GM-ben. Az egyik egy több ezer programozót alkalmazó elektromos járműgyártó start-up, amely elég nagy ahhoz, hogy akkumulátorokat adjon el más, kisebb szereplőknek. A másik a vállalat, amely még mindig benzinüzemű teherautókat és SUV-kat értékesít.
A GM-et félig teli vagy félig üres pohárként is tekinthetjük.
Az elektromosság felé való fordulás felpörgeti a részvények árfolyamát. De a piaci kapitalizációja továbbra is alacsonyabb, mint a Nio (NYSE:NIO), a kínai elektromos járművekkel foglalkozó startupé.
A fogadás az, hogy a Trump-korszak autói továbbra is pénzt pörgetnek ki a Biden-korszak átalakításának finanszírozására. Barra ragaszkodik ahhoz, hogy más üzletágak, például a GM technológiájának eladása a riválisoknak, újra növekedési részvényekké tehetik a GM-et.
Két okból is érdemes ma a GM-re spekulálni. Barra visszahozhatja a 2020 elején megszüntetett osztalékot. Amint az elektromosság beindul, lehet, hogy a régebbi vállalatot is kidobja, ami tőkenyereséget hozhat.
Mindkét forgatókönyv spekulatív, de kockázat nélkül nincs nyereség.
AirBnB
AirBnB
Sz: Tero Vesalainen / .com
Ha van egy ingatlanalapú IPO, amit érdemes megvenni az új környezetben, az az AirBnB. A cég e sorok írásakor hivatalosan még nem lépett a tőzsdére, de a NASDAQ-on ABNB néven jegyzik majd.
Az S-1-es IPO-t megvenni talán korai lenne, mivel most 42 milliárd dollár körüli értékelést keres. Az Airbnb azt mondja, hogy 51,9 millió részvényt fog értékesíteni még ebben a hónapban, darabonként 56-60 dollárért. A Facebook azonban a 35 dolláros IPO-árról leesett, és egy ideig ott is maradt. Most 280 dollár fölött van az értéke. Az AirBnB egy 2017-es finanszírozás során 31 milliárd dollárra értékelte magát.
Az S-1 szerint az AirBnB egy erősen szezonális üzletág. Nyáron nyereséges, 2019 egészére 674 millió dolláros, 2020 első kilenc hónapjára pedig közel 700 millió dolláros veszteséget könyvelt el. Mindez annak ellenére történt, hogy a marketingköltségeket felére, az adminisztratív költségeket pedig 20%-kal csökkentették, ami 137 millió dolláros átszervezési költséget eredményezett. A pánik legrosszabb időszakában a bevételek 70%-kal csökkentek. Ennek ellenére a vállalatnak szeptember végén közel 4,5 milliárd dollár készpénze volt, 3,2 milliárd dollárnyi részvényre átváltható adóssággal.
Az Uberhez (NYSE:UBER) hasonlóan, amely éveket töltött a tőzsdei bevezetési ára alatt, de most 53 dollárt ér részvényenként, az Airbnb szabályozási kockázatokat hordoz. A városok korlátozni akarják, hogy mennyi lakásuk kerüljön a cég virtuális irányítása alá. Ugyanakkor az AirBnB saját védelmet akar a Google Travel and Vacation Rental szolgáltatásától.
Az AirBnB bullish ügye az, hogy értékesebb lehet, mint a Booking.Com (NASDAQ:BKNG), amelynek piaci kapitalizációja 86 milliárd dollár. A legtöbb hirdetése még mindig egyéni tulajdonosoktól származik, nem pedig vállalatoktól. Az új “élmények” szolgáltatása – az emberek idegenvezetőként adják ki magukat – 1,4 billió dolláros piaccá válhat, emberek millióit foglalkoztatva. Ez majdnem annyi, mint a rövid távú bérbeadásból származó 1,8 billió dollár.
Facebook (FB)
Mindenki utálja a Facebookot.
De a részvények 2020-ban 40%-kal emelkedtek, december 8-án 286,01 dollár körüli darabáron nyitottak. A 2004-ben alapított vállalat jelenleg többet ér, mint a General Electric (NYSE:GE), az Exxon Mobil (NYSE:XOM), az Intel (NASDAQ:INTC), az AT&T (NYSE:T) és az IBM együttvéve.
A Facebook ellenfelei még mindig nem tudják, mi az. A Facebook egy ingyenes, globális telefonos cég. Emberek milliárdjai, akiknek a századfordulón nem volt kapcsolatuk a külvilággal, ma már okostelefonokkal, vezeték nélküli internettel és Facebook-fiókkal rendelkeznek.
Ez még nagyobb lesz.
Az ok Diem. A Diem egy kriptopénzt fog kibocsátani – technikailag egy stabil érmét, amely mögött valódi valuta áll, Diem dollár néven. Lehetővé teszi majd a felhasználók számára, hogy ezzel a valutával kereskedjenek árukkal és szolgáltatásokkal a Facebook WhatsAppon keresztül. A számlákat egy Novi nevű “digitális pénztárcában” fogják vezetni.
A lépést úgy hirdetik, mint a digitális banki egységnek a Facebooktól való elválasztását. De ez nem különül el jobban, mint az Ant Financial az Alibabától (NYSE:BABA).
A Facebook nagyobb ellenőrzést gyakorol a Diem felett, és nagyobb részesedéssel rendelkezik benne, mint elődjében, a Librában. Ez azért van, mert nincsenek azok a bosszantó banki partnerei. A Kustomerrel, egy ügyfélszolgálati eszközzel együtt, amelyet nemrég vásárolt meg 1 milliárd dollárért, bárki használhatja a Diemot, a WhatsAppot és a Kustomert, hogy digitális piacteret hozzon létre, gyakorlatilag ingyen.
Az Alibabával való összehasonlításom szándékos. Amíg Kína le nem állította az Ant tőzsdei bevezetését a múlt hónapban, az Alibaba piaci kapitalizációja az Ant által hajtott Facebook fölé emelkedett. A Facebook most körülbelül 100 milliárd dollárral van előrébb.
Amint ahogy a szabályozók nem értik a Facebookot, mint telefonos céget, úgy nem értik a Diem-et, mint bankot.
A tranzakciók kriptopénz formájában történő mozgatásával a Diem kiküszöböli a Visa (NYSE:V) és más feldolgozók által fizetendő elszámolási díjakat. A különbség talán nem jelent sokat egy 100 dolláros karácsonyi ajándékot vásárló amerikai számára. De mindent jelent egy indiai farmer számára, aki évente 36 000 rúpiát, azaz körülbelül 487 dollárt keres.
Az indiai farmer üzletének megnyerése szintén nem hangzik soknak. De 150 millióan vannak belőlük. Több milliárd ember van még, a fejlődő világ városaiban, akik ugyanilyen keveset keresnek. De az ő pénzügyi erejük, összeadva, hatalmas. A Facebook nem fogja hagyni, hogy Kína és az Alibaba harc nélkül elvegye őket.
Tényleg meg akarja őket állítani?
A közzététel időpontjában Dana Blankenhornnak long pozíciói voltak a BABA-ban és az INTC-ben.
Dana Blankenhorn 1978 óta pénzügyi és technológiai újságíró. Legutóbbi könyve a Technology’s Big Bang: Yesterday, Today and Tomorrow with Moore’s Law, esszék a technológiáról, amely elérhető az Amazon Kindle áruházban. Írjon neki a [email protected] címre, vagy kövesse a Twitteren a @danablankenhorn.
SubscribeUnsubscribe
