A befektetés egyik alaptétele, hogy a nagyobb kockázat nagyobb hozammal jár, de ez a közhely sokkal inkább igaz a részvényekre, mint a kötvényekre – különösen, ha a kamatkockázatról van szó (azaz, egy eszköz vagy alap volatilitása az uralkodó kamatlábak változásaira reagálva).
Az 1982 és 2019 közötti időszakban a befektetők ugyan magasabb hozamot kaptak, miközben nagyobb kamatkockázatot vállaltak, ezt általában furcsaságnak tekintik, és nem feltétlenül jelenti azt az átlagos hozamot a kötvények esetében, amelyre a befektetőknek mindig számítania kellene.
Ha kötvényekbe való befektetést fontolgat, fontos megérteni a kockázat és hozam viszonyát, és megnézni néhány példát, hogy jobban megértsük, hogyan működnek együtt a kamatok, hozamok és a kockázat a különböző kötvénylejárati időszakokban.
A hozam és a kockázat kapcsolata
A kötvénypiaci kockázat megértésének legfontosabb szempontja annak megértése, hogy a kockázat és a hozam között más kapcsolat van, mint a kockázat és a teljes hozam vagy az átlagos hozam között.
A kockázat és a hozam szorosan összefügg, egyszerűen azért, mert a befektetők nagyobb kockázatvállalásért nagyobb ellentételezést követelnek. Ha egy kötvény magas kamatlábkockázattal rendelkezik (pl, nagyobb érzékenységet mutat a kötvény kibocsátójának egészségi állapotára vagy a gazdasági kilátások változásaira), a befektetők magasabb hozamot követelnek.
Emiatt a stabil kormányok vagy nagyvállalatok által kibocsátott értékpapírok általában átlag alatti hozamúak, míg a kisebb országok vagy vállalatok által kibocsátott kötvények általában átlag feletti hozamúak.
Ezzel együtt a befektetők nem feltétlenül várhatják el, hogy a kockázat és a teljes hozam minden időszakban kéz a kézben járjon – még akkor sem, ha a kötvénypiac több mint 30 éve bullish (emelkedőben) van. A következő Vanguard-alapok mutatják az időszakok közötti ingadozásokat, amelyek befolyásolhatják a befektetői döntéseket.
Vanguard ötéves alapok 2013 áprilisa előtt
Nézzük meg három Vanguard-alap átlagos éves ötéves hozamát 2013. április 30-ig, közvetlenül a kötvénypiac gyengülése előtt:
- Vanguard Short-Term Bond ETF (BSV): 3.02%
- Vanguard Intermediate-Term Bond ETF (BIV): 6,59%
- Vanguard Long-Term Bond ETF (BLV): 9,39%
Ezek a számok azt mutatják, hogy minél hosszabb a befektetés futamideje, annál nagyobb hozamot ért volna el ebben az adott időszakban. Kritikus azonban szem előtt tartani, hogy ez egy nagyobb, csökkenő kötvényhozamokkal jellemezhető időszak volt. Amikor a hozamok emelkednek, a futamidő hossza és a teljes hozam közötti kapcsolat a feje tetejére áll.
Amikor a kötvényhozamok emelkednek, az árfolyamuk általában csökken. Ennek az ellenkezője is igaz, és ezek az ingadozások általában fordítva követik az általános piaci kamatlábat.
Vanguard Five-Year Funds April to Sep. 2013
A futamidő hossza, a hozamemelkedés és az összhozam közötti összefüggést a 2013. április 30. és szeptember 30. közötti események megfigyelése mutatja; a hosszú lejáratú kötvények hozamai az egekbe szöktek, a 10 éves amerikai kincstárjegy (amelyet viszonyítási alapként használnak) 1,67%-ról 2,62%-ra szökött fel, ami gyors árfolyamcsökkenést jelez.
Itt van ugyanennek a három tőzsdén kereskedett alapnak (ETF) a hozama ebben az időszakban (a hozamok csökkentek, az árak nagyobb lépésekben emelkedtek, a lejárattól függően) – figyeljük meg a hosszú lejáratú ETF hozamának több mint 20 pontos kilengését:
- Vanguard Short-Term Bond ETF: -0,41%
- Vanguard Intermediate-Term Bond ETF: -4.70%
- Vanguard Long-Term Bond ETF: -10,76%
Minél hosszabb egy kötvényalap futamideje, annál inkább úgy tűnik, hogy ez befolyásolja.
Vanguard ötéves alapok 2014-2019
Míg a 10 éves kincstárjegyek hozama 2018 októbere óta csökken, a Vanguard ötéves alapok hozama nőtt. Íme az ötéves hozamok a 2014 és 2019 közötti időszakban (2020. március 4-én):
- Vanguard Short-Term Bond ETF: 2,00%
- Vanguard Intermediate-Term Bond ETF: 2,72%
- Vanguard Long-Term Bond ETF: 5.51%
Ez azt mutatja, hogy míg a kötvényhozamok és a lejáratok között általában statikus kapcsolat áll fenn (minél hosszabb a futamidő, annál magasabb a hozam), a futamidő és az összhozam közötti kapcsolat a kamatlábak irányától függ.
Kifejezetten a rövidebb lejáratú kötvények jobb összhozamot biztosítanak, mint a hosszabb lejáratúak, amikor a hozamok emelkednek; míg a hosszabb lejáratú kötvények jobb összhozamot biztosítanak, mint rövidebb lejáratú társaik, amikor a hozamok csökkennek (ne feledjük, a kötvények ára emelkedik, amikor a hozamok csökkennek. Minél tovább esnek, annál magasabbra mennek az árak).
A kötvényalapok közelmúltbeli hozamai
A következőkben a Vanguard tőzsdén kereskedett alapok (ETF) kötvényalap-kategóriáira vonatkozó, 2020. szeptember 30-i teljes hozamszámok találhatók a különböző kötvény lejárati kategóriákra vonatkozóan:
Kategória | 1 éves | 3 éves | 5 éves | |
Ultra rövid lejáratú | 2.36% | 2.40% | 1.88% | |
Rövid lejáratú | 4.80% | 3.42% | 2.51% | |
középtávú | 8.50% | 6.25% | 4.86% | |
hosszú távú | 12.78% | 10,20% | 8,75% |
A számok mérlegelésekor tartsa szem előtt, hogy az alapok és kategóriák múltbeli teljesítményszámai gyorsan változhatnak, ami megtévesztővé teszi őket. A kötvények árai az elmúlt néhány évben meredeken zuhantak, többéves csúcsokra küldve a hozamokat.
Záró gondolatok
A legfontosabb tanulság, hogy ha a kötvények bikapiaca véget ér, és a kamatok hosszabb ideig tovább emelkednek – ahogyan azt a Fed ígérte -, a befektetők nem lesznek képesek ugyanolyan típusú előnyökre szert tenni a hosszabb lejáratú kötvények birtoklásából, mint a 2008 és 2019 közötti időszakban. Sőt, épp az ellenkezője lesz igaz.
Ne feltételezze, hogy egy hosszú lejáratú kötvényalapba történő befektetés feltétlenül a teljesítmény záloga, csak azért, mert magasabb a hozama.
A kötvények és befektetések hasonló jövőbeli teljesítményét a múltbeli teljesítmény alapján feltételezni soha nem jó ötlet. Bár a kötvények az elmúlt évtizedekben általában jó hozamot biztosítottak, nem biztos, hogy ez mindig így lesz.
A Balance nem nyújt adó-, befektetési vagy pénzügyi szolgáltatásokat és tanácsadást. Az információk bármely konkrét befektető befektetési céljainak, kockázattűrésének vagy pénzügyi körülményeinek figyelembevétele nélkül kerülnek bemutatásra, és nem biztos, hogy minden befektető számára megfelelőek. A múltbeli teljesítmény nem utal a jövőbeli eredményekre. A befektetés kockázattal jár, beleértve a tőke lehetséges elvesztését is.