Az izlandi Volsunga Saga (13. század vége) Fáfnir egy törpe, erős karral és rettenthetetlen lélekkel. Ő őrzi apja csillogó aranyból és villogó drágakövekből álló házát. Ő a legerősebb és legagresszívabb a három testvér közül.
Regin elmeséli Sigurdnak, hogyan utazott Odin, Loki és Hœnir, amikor találkoztak Ótrral, aki nappal egy vidra képét viselte. Loki egy kővel megölte a vidrát, a három Æsir pedig megnyúzta a zsákmányt. Az istenek még aznap este eljöttek Hreidmar lakhelyére, és örömmel mutogatták a vidra bőrét. Hreidmar és a megmaradt két fia ekkor elfogták az isteneket, és fogva tartották őket, míg Loki összegyűjtötte a váltságdíjat, amelynek értelmében a vidra bőrét arannyal kellett kitömni, és a külsejét vörös arannyal kellett beborítani. Loki úgy teljesítette a feladatot, hogy összegyűjtötte Andvari elátkozott aranyát, valamint a gyűrűt, Andvaranaut, mindkettőről azt mondták Lokinak, hogy olyan tárgyak, amelyek annak a halálát okozzák, aki birtokolja őket. Fáfnir ezután megölte Hreidmart, hogy az összes aranyat megszerezze magának. Rossz természetű és kapzsi lett, és a vadonba merészkedett, hogy megtartsa a vagyonát. Kígyóvá vagy sárkánnyá változott, hogy őrizze kincsét. Fáfnir mérget lehelt a körülötte lévő földre, hogy senki ne menjen a közelébe és a kincséhez, rettegést keltve az emberek szívében.
Regin bosszút tervezett, hogy megszerezze a kincset, és elküldte nevelt fiát, Sigurdot, hogy ölje meg a sárkányt. Regin utasította Sigurdot, hogy ásson egy gödröt, amelyben lesben állhat a Fáfnir által használt ösvény alatt, hogy eljusson egy patakhoz, és ott belevágja a kardját, Gramot, Fáfnir szívébe, miközben az a gödrön át a vízhez kúszik. Regin ekkor félelmében elfutott, és Sigurdra hagyta a feladatot. Miközben Sigurd ásott, Odin megjelent egy hosszú szakállú öregember alakjában, és azt tanácsolta a harcosnak, hogy ásson még több árkot, hogy Fafnir vére belefolyhasson, feltehetően azért, hogy Sigurd ne fulladjon bele a vérbe. A föld megremegett, és a közeli talaj is megremegett, amikor Fafnir megjelent, és mérget fújt az útjába, miközben a patak felé tartott. Sigurd, nem csüggedve, a bal vállába szúrta Fafnirt, amint az átkúszott az árkon, amelyben feküdt, és sikerült halálosan megsebesítenie a sárkányt. Ahogy a lény ott feküdt haldokolva, megszólította Sigurdot, és megkérdezte a nevét, a származását és azt, hogy ki küldte őt ilyen veszélyes küldetésre. Fafnir rájött, hogy ezt a saját testvére, Regin tervelte ki, és megjósolta, hogy Regin fogja okozni Szigurd halálát is. Sigurd azt mondta Fafnirnak, hogy visszamegy a sárkány barlangjába, és elviszi az összes kincsét. Fafnir figyelmeztette Sigurdot, hogy mindenki, aki az aranyat birtokolja, halálra lesz ítélve, de Sigurd azt válaszolta, hogy egy napon úgyis minden embernek meg kell halnia, és sok ember álma, hogy gazdag legyen addig a halálos napig, ezért félelem nélkül elveszi az aranyat.
Regin ezután visszatért Sigurdhoz, miután Fafnirt megölték. A kapzsiságtól megrontva Regin azt tervezte, hogy megöli Sigurdot, miután Sigurd megfőzte neki Fafnir szívét, hogy megegye, és az összes kincset magához vegye. Sigurd azonban, miután a szív főzése közben megízlelte Fafnir vérét, ismereteket szerzett a madarak beszédéről, és az Oðinnic (Odin) madarak beszélgetéséből értesült Regin közelgő támadásáról, és megölte Regint azzal, hogy Grammal levágta a fejét. Sigurd ezután megette Fáfnir szívének egy részét, a maradékot pedig megtartotta, amit később Gudrun kapott a házasságkötésük után.
Egyes változatok pontosabban szólnak Fáfnir kincsesládájáról, megemlítve a Ridill és Hrotti kardokat, a rémsisakot és egy arany lánckabátot.
