Szintetikus fedélzetek vs. fa: Hogyan szögezte le a Trex

A nyár a levegőben és a szabadban hívó, grillezéssel és koktélpartikkal tarkított hátsó kertek parttól partig, a fedélzetek vonzereje nagy. Miért ne lehetne tehát hosszabb élettartamú anyagból építeni őket, olyan szintetikus fából, amely nem szilánkosodik, és könnyen tisztítható? A fedélzeteket gyártó Trex üzleti modellje már régóta ez, és a vállalat az elmúlt 10 évben nagyon sikeres volt, miután egy epikus fordulatot hajtott végre.

A Trex egyike azoknak a hiánypótló cégeknek, amelyek már egy ideje a színtéren vannak, és uralják a területüket. A vállalat egy olyan tekintélyes, bár ritkán ünnepelt csoporthoz tartozik, amelynek olyan tagjai vannak, mint a H.B. Fuller (ipari ragasztógyártó), a Xylem (víz- és csatornázási berendezések gyártója) és az Iridium (világméretű hang- és adatátviteli műholdszolgáltató). Hozzájuk hasonlóan a Trexnek is szüksége volt egy megújulásra az eladások fellendítése és a kilátások növelése érdekében.

Ez a történet arról szól, hogyan lehet egy jó ötletet, amely a piacon megbukott, erőssé tenni. Az 1996-ban alapított Trex a szintetikus deszkák úttörője – ahol olyan anyagokból, mint a műanyag és a fűrészpor, deszkákat készítenek. Kiderült, hogy a kompozitfa egy nagyszerű találmány, amely kihasználja az amerikaiak fellendülő vágyát a szabadtéri életre, a hátsó kertben való időtöltésre a beltér minden kényelmével.

A kompozitanyagot a hagyományos fából készült deszkáknál jobbnak hirdetik, mivel ellenáll az időjárásnak, kevesebb karbantartást igényel és foltálló. Öntsön ki egy pohár vörösbort egy hagyományos fából készült fedélzeten, és nehezen fog megszabadulni a sötét foltoktól. A Trex fedélzeten egy nedves papírtörlővel letörölheti a foltot, és a felület olyan lesz, mintha új lenne. A természetes deszkázat idővel hajlamos szilánkosodni; a kompozitok nem.

A Trexnek sajnos kezdetben minőségellenőrzési problémái voltak a gyártásával kapcsolatban. Ezért 2008-ban a vállalat felvette Ron Kaplant, a Harsco ipari szolgáltató vállalat veteránját, mint új vezérigazgatót. Miután kirúgta a felsővezetőket, Jim Cline-t hozta a Harscótól a Trex új pénzügyi vezetőjének.

Megújították a nem hatékony gyártási folyamatot, átdolgozták a rejtélyes bónuszrendszert, és leépítették a túlzsúfolt készleteket. Az adósságot a tőke mindössze 7%-ára csökkentették. 2015-ben Cline követte Kaplant a vezérigazgatói poszton; Kaplan továbbra is az igazgatótanács elnöke marad.

A szintetikus deszkák a deszkaipar mintegy 17%-át teszik ki, a többi természetes fa. A Trex a szintetikus rész körülbelül felét birtokolja, amely lassan egyre nagyobb piaci részesedéssel rendelkezik. Az építőanyagokra szakosodott Principia Consulting számításai szerint a szintetikus fa pénzügyi növekedési üteme kétszerese a teljes faanyagú faanyagénak.

Az elmúlt öt évben, 2018 harmadik negyedévében, a teraszépítési szezon végén a Trex lenyűgöző, kétszámjegyű növekedési ütemet mutatott. Az éves bevétel 13%-kal, az EBITDA 25%-kal nőtt, a bruttó árrés pedig mintegy 8 százalékponttal 43%-ra emelkedett. A vállalat 2017-ben bővítette kínálatát az SC felvásárlásával, amely szintetikus fából készült korlátokat gyárt sportstadionok számára (a New York-i Madison Square Garden például az egyik vásárlója).

A Trex számára akadályt jelent, hogy a kompozitok sokkal többe kerülnek, mint a természetes fából készült deszkák. A Trex becslései szerint a Transcend termékcsalád anyagköltsége egy 16 x 20 láb méretű fedélzet esetében 2714 dollár, ami majdnem ötszöröse a hagyományos fa árának (577 dollár). Ennek az árkülönbségnek a kezelésére a Trex bevezette az Enhance nevű olcsóbb alternatívát (1187 dollár). Ha azonban a karbantartást is beleszámítjuk, egy természetes fából készült fedélzet többe kerül, körülbelül kétszer annyiba, mint a Transcend.

A Trexnek a nagy recesszió óta a lakáspiac fellendülése segített. Bár a lakáspiac az utóbbi időben lehűlt, az alacsonyabb jelzálogkamatok és számos listaár csökkenése – amelyek egyes területeken már elébe mentek önmaguknak – javította az értékesítési kilátásokat. Eközben a gazdaság továbbra is erős, így a fedélzeti iparnak is erősnek kell lennie. Ezen túlmenően hasznos tény, hogy a fedélzeti munkák nagy részét meglévő ingatlanok kiegészítéseként végzik. Ez azt jelenti, hogy a teraszokat kevésbé érinti a recesszió és a vele járó ingatlanvásárlási visszaesés, mint az ingatlanpiac többi részét.

Mindezen tényezők boldog következménye, hogy a Trex részvényei egy évtizeddel ezelőtt tízszeresére, részvényenként 60 dollárra emelkedtek. De ez a teljesítmény egy csillaggal jár. Az év elején gyártási malőrök jelentek meg a vállalat nevadai üzemében, ami a termelés 30 napos visszaeséséhez vezetett. Ez az első negyedévben a nettó nyereség 15%-os, 31 millió dolláros visszaesését eredményezte. A részvények pedig elmaradtak a tavaly elért csúcsról, és 25 dollárral csökkentek.

A jó hír az, hogy a bajba jutott üzem újra teljes mértékben üzemel. “A termelési rátánk elérte a tervezett szintet, és a kapcsolódó működési hatékonysági hiányosságokat drámaian csökkentettük” – mondta Cline vezérigazgató az elemzőknek a vállalat április végi eredménybeszámolóján.

A jelek szerint a Trex szilárd működési eredményeit tekintve a termelési zavar csak egy csuklás volt. Ahogy a Stifel Financial Advisors elemzői írták az eredménybeszámolót követően, “az általános keresleti kép egészségesnek tűnik a fő teraszépítési szezon felé haladva, és az új Enhance termékek korai jelzései kedvezőek.”

A Trex befektetői számára valószínűleg napos napok várnak rájuk, a nyugágyon elnyújtózva, élvezve a nyári meleget.