Photo credit: Trex Company
Trex Company
夏になると屋外でのバーベキューやカクテル・パーティが各地で行われるが、デッキは大きな魅力を持っている。 そこで、より長持ちする素材、割れない合成木材、掃除のしやすい木材でデッキを作ったらどうでしょう？ デッキメーカーであるトレックスは、長い間このビジネスモデルで、過去10年間、大転換を遂げ、大成功を収めています。
トレックスは、しばらく前から登場し、その分野を支配しているニッチ企業の1つです。 同社は、H.B. Fuller（工業用接着剤メーカー）、Xylem（上下水道設備メーカー）、Iridium（世界的な音声・データ衛星プロバイダー）といった、あまり有名ではないにしても、格調高いグループに属しています。 彼らと同じように、トレックスも売上を伸ばし、将来性を高めるための改革を必要としていました。
これは、市場で低迷していた優れたアイデアを、そのコンセプトを力に変えていく物語です。 1996年に設立されたトレックスは、プラスチックやおがくずのようなものを板状にした合成デッキのパイオニアです。 複合材は、天候に強く、メンテナンスの必要が少なく、汚れにくいため、従来の木製デッキより優れていると宣伝されています。 従来のウッドデッキに赤ワインのグラスをこぼすと、黒ずんだ汚れを落とすのに苦労します。 トレックスデッキなら、濡れたペーパータオルで拭き取れば、表面は新品同様です。
残念ながら、トレックス社は当初、製造における品質管理の問題を抱えていました。 そこで同社は2008年、産業サービス企業ハースコ社で経験を積んだロン・カプランを新CEOに採用した。 トップたちを追放した後、彼はハースコからジム・クラインをトレックスの新しい最高財務責任者に迎えました。
彼らは非効率な製造工程を見直し、不可解なボーナス制度を見直し、過密な在庫を切り詰めました。 負債は資本のわずか7％まで削り取られた。 2015年、クラインがカプランの後を継いでCEOに就任し、カプランは引き続き取締役会長に就任しました。
合成デッキはデッキ業界の約17％で、残りは天然木です。 トレックスは合成部分の約半分を占めており、じわじわとシェアを伸ばしている。 建材を専門に扱うプリンシピアコンサルティングの計算では、合成木材は全木材の2倍の財務成長率になります
過去5年間、デッキ架設シーズンの終わりである2018年第3四半期時点で、トレックスは2桁の素晴らしい成長ペースを見せています。 年間収益は13％、EBITDAは25％の成長率で、粗利益率は約8ポイント上昇し43％に達しました。 2017年には、スポーツスタジアム用の合成木製手すりを製造するSC社を買収し、提供する製品を拡大しました（例えば、ニューヨークのマディソン・スクエア・ガーデンは顧客の1つです）
トレックスの障害は、合成品が天然の木製デッキよりずっとコストが高いということです。 トレックスの試算では、16×20フィートのデッキの場合、トランセンド・ラインの材料費は2714ドルで、通常の木材（577ドル）のほぼ5倍です。 この価格差に対応するため、トレックスはEnhance（1,187ドル）という安価な代替品を発表した。 しかし、メンテナンスを考えると、天然木のデッキはもっと高く、トランセンドの約2倍のコストがかかります。
トレックスを助けたのは、大不況以来、住宅市場が回復していることです。 最近、住宅は冷え込んでいますが、住宅ローン金利の低下と、一部の地域で先行していた多くの物件価格の引き下げにより、販売の見通しが良くなっています。 一方、景気は好調を維持しており、デッキ業界も好調のはずだ。 さらに、デッキ工事の大半は中古物件のアドオン工事であることも大きい。
これらの要因の結果、トレックスの株価は10年前の10倍、1株あたり60ドルにまで上昇しました。 しかし、この快挙にはアスタリスクがある。 今年初め、ネバダ州の工場で製造上の不手際が発生し、30日間の生産停止を余儀なくされたのだ。 その結果、第1四半期の純利益は15％減の3100万ドルにとどまった。 また、株価は昨年の高値から25ドル安と勇み足です。
良いニュースは、被災した工場がフル稼働を再開したことです。
4月下旬の決算発表で、クラインCEOは「生産量は計画レベルに達し、関連する非効率なオペレーションは劇的に減少した」とアナリストに語っている。 また、このような状況下において、「震災の影響から回復した」とする声も聞かれる。
