- 12/8/2020 11:24am EDT
- Door Dana Blankenhorn, InvestorPlace Contributor
In het afgelopen decennium zijn beleggers gewend geraakt aan lage rentetarieven.
Inflatie is niet langer de dreiging, zeggen ze. Deflatie is de dreiging. Tijdens de pandemie duwde de Federal Reserve de rente naar nul om de economie overeind te houden. Beleggers die op de Fed wedden, deden het goed.
Maar aan alle goede dingen komt een eind. Als de economie zich herstelt, zal de Fed een hogere inflatie accepteren. Dat betekent stijgende marktrentes, en stijgende hypotheekrentes die de huizenmarkt raken.
Jongere beleggers weten misschien niet waar ze in zo’n omgeving heen moeten. Tijd om je vader of, waarschijnlijker, je grootvader te vragen wat hij in de jaren zeventig deed.
Tijdens die periode waren harde activa kostbaar. Veel van de skyline van Houston werd gebouwd in de jaren 1970. Ik zag het oprijzen vanuit mijn Rice slaapzaal. Veel van de nieuwe wolkenkrabbers waren voor nieuwe banken, die geld konden verkopen voor meer dan het kostte. Bedrijven waarvan de vraag prijsinelastisch was, floreerden.
Het is onwaarschijnlijk dat we deze keer een inflatie met dubbele cijfers zullen zien. De technologie maakt de deflatie te sterk. Maar zelfs een kleine stijging kan een grote impact hebben. Wat gebeurt er met de huizenprijzen als hypotheken zelfs 5% kosten?
Recentelijk heb ik de markt bekeken, op zoek naar kansen in dit nieuwe theoretische tijdperk. Dit is wat ik vond.
- Blackrock (NYSE:BLK)
- JPMorgan Chase (NYSE:JPM)
- First Solar (NASDAQ:FSLR)
- Boeing (NYSE:BA)
- General Motors (NYSE:GM)
- Airbnb
- Facebook (NASDAQ:FB)
Stocks to Buy: Blackrock (BLK)
In een omgeving met hoge inflatie wordt het beschermen van vermogen van het grootste belang. Geen enkel bedrijf doet dat zo goed of zo goedkoop als Blackrock.
Ik noemde dit in 2017 “de beste investering van de 21e eeuw”. Dat is het nog steeds. Blackrock-aandelen zijn 84% gestegen sinds mijn 2017-verhaal uitkwam. Ze openen 8 dec. op $ 703, een market cap van $ 108 miljard, met een prijzige (voor de banksector) trailing price-earnings ratio van 23.
Het is volledig gerechtvaardigd.
Blackrock is geen bank. Het is een beleggingsadviseur, die instellingen helpt te beleggen in een breed scala van activa, publiek en privaat. Het is vooral bekend om zijn exchange-traded funds, iShares, die eind vorig jaar ongeveer $ 7,4 biljoen aan activa onder beheer hadden.
Beschouw Blackrock als de oorspronkelijke fintech. Blackrock beheert geld op een goedkope manier dankzij zijn portefeuillebeheersysteem, Aladdin. Het heeft andere software ontwikkeld – denk aan iRetire, een tool voor pensioenplanning, of Aladdin Climate, dat de klimaatrisico’s van beleggingen kan beoordelen. Vorige maand kocht Blackrock Aperio voor $ 1,05 miljard, dat vermogensbeheerders helpt meerdere fiscaal voordelige rekeningen voor rijke gezinnen te beheren.
Op dit moment verkoopt Blackrock de meeste van zijn diensten via financiële adviseurs. Maar als de inflatie stijgt, verwacht dan dat meer van zijn diensten worden verkocht op de manier waarop het iShares verkoopt, rechtstreeks aan beleggers. Het zal u niet rijk maken, zoals het zou zijn geweest als u vroeg in deze eeuw was ingestapt. Het doel is om je rijk te houden, of op zijn minst comfortabel. Terwijl critici zich richten op de ultra-rijken, hebben miljoenen mensen uit de hogere middenklasse aandelenwinsten die nu een goudgerande pensioenregeling bieden. Als, dat wil zeggen, we het geld kunnen houden.
Blackstone’s taak is om ons te helpen het te houden.
JPMorgan Chase (JPM)
Bij de opening van de handel op 8 december kostten aandelen JPMorgan Chase nog steeds ruim 12% minder dan aan het begin van het jaar.
Bij $122 per stuk is dat een market cap van $370 miljard. Aandelen hebben een bescheiden trailing p/e ratio van 16, en het 90-cent-per-aandeel dividend levert nog steeds bijna 3% op. Dit maakt de grootste bank van het land een goed idee voor conservatieve beleggers. Als de zaken blijven zoals ze zijn, heb je het dividend. Als de inflatie geld een prijs geeft, kan uw winst aanzienlijk zijn.
JPMorgan Chase slaagde erin om de analistenramingen voor het derde kwartaal te verslaan. Het nettoresultaat bedroeg ruim $ 9,4 miljard, $ 2,92 per aandeel, maar de omzet was $ 29,9 miljard, iets lager dan een jaar eerder.
Wat op dit moment werkt bij JPMorgan Chase is de investeringsbank. Handelaren verwachten een 20% sprong in hun bonussen. Fusieadviseurs krijgen te horen dat ze geen lange kerstvakantie moeten nemen. De bank neemt vermogensbeheerders per score aan, met een voorkeur voor Mandarijn. Andere salarissen worden bevroren.
Aan de commerciële bankkant is JPMorgan op zoek naar koopjes in fintech. Het heeft een nieuwe dienst gecreëerd om geld naar handelaren te krijgen voordat ze afrekenen. Er is nieuwe hardware om te concurreren met Paypal (NASDAQ:PYPL) en Square (NYSE:SQ).
Het virus vertegenwoordigt een enorme overdracht van rijkdom van de middenklasse naar de rijken. De verkiezingsuitslag betekent dat dit niet zal worden teruggedraaid. JPMorgan heeft dit jaar 1 miljard dollar verdiend met de handel en opslag van goud voor zijn klanten.
Investment banking blijft gezond. Commercieel bankieren zou weer moeten aantrekken naarmate de rentetarieven stijgen en de marges voor geld verbeteren. Maar grote banken beheersen het financiële systeem niet langer, zoals ze dat nog in 2008 deden. Dat is waarom JPMorgan Chase-aandelen goedkoop blijven. Koop het voor het dividend en als bescherming tegen een schaduwbankcrisis. Verwacht alleen geen vette rendementen.
First Solar (FSLR)
Als je iets voor minder dan rivalen kunt verkopen, kun je zaken doen.
Dat geldt vooral in de energiesector, waar zonne-energie de goedkope stroom is geworden.
Het was verheugend om te zien dat het aandeel in zonnepanelen eindelijk volwassen werd, omdat ik First Solar al tien jaar volg. First Solar opende 8 december op 88,74 dollar per aandeel. Het is tot nu toe 61% gestegen in 2020. Het heeft nu een marktkapitalisatie van $ 9,5 miljard, een trailing p/e van 43.
De kosten van zonne-energie zijn nu gedaald tot onder die van alternatieven, zoals het bouwen van een aardgascentrale. De handelsoorlog van president Donald Trump tegen China heeft ook goedkopere Chinese panelen van de Amerikaanse markt gehouden. First Solar wil de tarieven behouden en beschuldigt de Chinezen van “dumping”.
Solar power is booming, zelfs in Texas, waar zonne-energie de windboom van het afgelopen decennium kan vergroten. Zonne-energie piekt in de middag, wind ’s nachts. Een evenwichtige aanpak houdt het net in stand en vermindert de behoefte aan batterijopslag.
Het risico met First Solar is zijn technologie, die zijn efficiëntielimieten nadert.
First Solar maakt dunne-filmpanelen van cadmiumtelluride, in plaats van harde panelen met silicium. De panelen zijn perfect voor installaties op nutsschaal. Het bedrijf zei een jaar geleden dat de productie is uitverkocht tot de tweede helft van 2021, waarin het verwacht 6,5 GWatts aan vermogen te installeren.
Maar er is meer dan één manier om de zon te oogsten. Solarweefsels, flexibele vellen bedrukt met nanodeeltjes, kunnen van elk oppervlak een zonnepaneel maken. Tesla (NASDAQ:TSLA) is al bezig de installatiekosten te verlagen met “zonneschilden”. Building-Integrated Photovoltaics (BIPV) kan panelen overbodig maken.
Nieuwe materialen zoals perovskieten, kunststoffen en grafeen komen op de markt. De materialen kunnen worden gecombineerd om zonnepanelen te maken die langer meegaan.
First Solar is niet hulpeloos in het gezicht van deze trends.
Het bedrijf had eind september $ 1,6 miljard aan contanten, tegenover slechts $ 405 miljoen aan langetermijnschuld. Het heeft in de afgelopen twee kwartalen meer dan $350 miljoen aan operationele kasstroom verdiend. Zijn kapitaalbudget bedraagt slechts $100 miljoen per kwartaal.
Boeing (BA)
Er is een tweede trend voor 2021 die verder gaat dan inflatie. Een eeuw geleden noemde Warren Harding het “een terugkeer naar de normaliteit.”
Op een dag zullen we weer vliegen.
In februari 2019, een paar maanden nadat een Lion Air 737-MAX neerstortte in Jakarta, waarbij 189 doden vielen, piekte het aandeel Boeing op ongeveer $ 440 per aandeel. De pandemie heeft de aandelen van Boeing gehalveerd. De aandelen stonden eerder deze maand onder de 220 dollar. Gedurende het grootste deel van 2020, werden ze verhandeld onder de $200. Afgelopen februari werden de aandelen nog verhandeld rond de $340 per stuk.
Dus met het einde van de pandemie in zicht, beoordelen analisten het aandeel als een gematigde koop. Eén heeft een koersdoel van $306. Maar de helft blijft afwachtend.
Het zal tijd kosten voor Boeing om volledig te herstellen. De schuld van Boeing is dit jaar bijna verdrievoudigd en bedroeg eind september 57 miljard dollar. De inkomsten die in 2018 een piek van meer dan $ 100 miljard bereikten, zouden dit jaar iets meer dan $ 60 miljard moeten bedragen. In 2020 is de operationele kasstroom tot nu toe $14 miljard negatief geweest.
Handelaren zien de investeringscase nu als halfvol. Boeing heeft genoeg geld om te overleven. De 737-MAX is weer klaar om te vliegen. Er is nog steeds een orderboek voor meer dan 3.000 jets. Delta Air Lines (NYSE:DAL), dat de 737-MAX niet in zijn vloot had toen het vliegtuig aan de grond werd gehouden, laat nu doorschemeren dat het er een paar zou kunnen kopen.
Boeing heeft onlangs een 20-jarige prognose gepubliceerd, waarin wordt verwacht dat China 8.600 nieuwe vliegtuigen zal kopen tegen 2040. Dat is 7% meer dan voorspeld voor de pandemie. Dat is een prijs ter waarde van $ 1,4 biljoen.
Boeing’s militaire eenheid blijft sterk, en niet alleen in de VS. Boeing is Amerika’s op een na grootste militaire aannemer, hoewel dat nog steeds minder dan een derde van het bedrijf vertegenwoordigt. De militaire en ruimtevaartinkomsten daalden met slechts 2% in het meest recente winstrapport. De overheid betaalt nog steeds Boeing’s ruimtevaart rekeningen, met zijn Starliner die naar verwachting volgend jaar astronauten zal lanceren.
Toen het 737-MAX schandaal begon, was Boeing de onbetwiste leider in de luchtvaart. Nu heeft het terrein verloren aan Airbus (OTCMKTS:EADSY), de Chinezen, en SpaceX. De koers van het aandeel weerspiegelt dat. Daarom gaan koopjesjagers er massaal voor.
General Motors (GM)
International Business Machines (NYSE:IBM) was een geweldige investering in de jaren zeventig. Het had een monopolie op mainframes en gebruikte de winsten om te investeren in nieuwe gebieden zoals de PC.
General Motors probeert nu hetzelfde. In dit geval heeft het een groot aandeel in de markt voor benzine-aangedreven SUV’s en pick-ups. Het plan is om die winst te gebruiken om in elektrische auto’s te stappen.
De katalysator voor de recente stijging was een winstaankondiging van 8 november, waaruit blijkt dat de draai mogelijk is. Dit toonde non-GAAP netto-inkomen van $ 5,3 miljard, $ 2,83 per aandeel wanneer verwaterd en aangepast, op een omzet van $ 35,5 miljard. De operationele kasstroom bedroeg $9,9 miljard, meer dan het dubbele van 2019. Dat betekent dat er genoeg cash is om GM’s langetermijnschulden van $ 83 miljard te beheren en zijn pivot naar elektrische voertuigen te behouden.
CEO Mary Barra is van plan om gemiddeld $ 5,4 miljard per jaar te besteden aan het vrijgeven van 30 elektrische voertuigen tegen 2025, wat 40% van zijn productie vertegenwoordigt. De efficiëntie van elektrische auto’s betekent dat het niet langer hoeft te vechten over emissienormen.
GM grijpt ook nieuwe kansen die worden gecreëerd door gegevens. GM zal autoverzekeringen verkopen via zijn OnStar-systeem, dat gegevens verzamelt over het gebruik van een auto. OnStar werd oorspronkelijk gepitched als een veiligheidsvoorziening, een manier om verbinding te maken met de exploitanten tijdens een defect. Het gebruik gebaseerde beleid zal debuut in Arizona, baseren de prijzen niet alleen op gereden mijlen, maar op gegevens over hoe de mijlen worden gereden.
Analisten zien nu twee bedrijven bij GM. Een daarvan is een elektrische auto start-up inhuren van duizenden programmeurs, groot genoeg om batterijen te verkopen aan andere, kleinere spelers. Het andere is het bedrijf dat nog steeds vrachtwagens en SUV’s met benzinemotoren verkoopt.
Je kunt GM zien als een glas dat halfvol of halfleeg is.
De draai naar elektrische auto’s stimuleert de aandelenkoers. Maar de markt cap blijft onder die van Nio (NYSE:NIO), de Chinese elektrische auto start-up.
De inzet is dat Trump-era auto’s blijven cash spin-off om een Biden-tijdperk makeover te financieren. Barra dringt erop aan dat andere bedrijfslijnen, zoals het verkopen van GM’s technologie aan rivalen, van GM weer een groeiaandeel kunnen maken.
Er zijn twee redenen om vandaag op GM te speculeren. Barra kan het dividend terugbrengen dat begin 2020 werd geschrapt. Als de elektrische auto’s eenmaal draaien, kan ze ook het oudere bedrijf van de hand doen, waardoor kapitaalwinst ontstaat.
Beide scenario’s zijn speculatief, maar er zijn geen winsten zonder risico.
AirBnB
Als er één op onroerend goed gebaseerde beursgang is die je zou kunnen kopen voor de nieuwe omgeving, dan is het AirBnB. Het bedrijf was nog niet officieel naar de beurs gekomen toen dit werd geschreven, maar het zal op de NASDAQ worden genoteerd onder ABNB.
De IPO kopen van de S-1 is misschien voorbarig, met het nu op zoek naar een waardering van ongeveer $ 42 miljard. Airbnb zegt dat het later deze maand 51,9 miljoen aandelen zal verkopen tegen $ 56-$ 60 per stuk. Maar Facebook daalde van zijn IPO-prijs van $ 35 en bleef daar enige tijd. Het is nu meer dan $ 280 waard. AirBnB deed een financiering in 2017 die het op $ 31 miljard waardeerde.
Volgens de S-1, AirBnB is een zeer seizoensgebonden bedrijf. Winstgevend tijdens de zomer, had het een verlies van $ 674 miljoen voor heel 2019, en bijna $ 700 miljoen voor de eerste negen maanden van 2020. Dit ondanks een halvering van de marketing- en administratiekosten met 20%, waardoor een herstructureringslast van $137 miljoen ontstond. Tijdens het dieptepunt van de paniek daalden de inkomsten met 70%. Toch had het bedrijf eind september bijna $ 4,5 miljard in contanten, met $ 3,2 miljard aan schuld converteerbaar in aandelen.
Net als bij Uber (NYSE:UBER), dat jaren onder zijn IPO-prijs doorbracht maar nu $ 53 per aandeel waard is, draagt Airbnb regelgevingsrisico’s met zich mee. Steden willen beperken hoeveel van hun woningen onder de virtuele controle van het bedrijf vallen. Tegelijkertijd wil AirBnB zijn eigen bescherming, van Google’s Travel and Vacation Rental service.
De bullish case voor AirBnB is dat het waardevoller zou kunnen worden dan Booking.Com (NASDAQ:BKNG), dat een market cap van $86 miljard heeft. De meeste advertenties zijn nog steeds van individuele eigenaars, niet van bedrijven. Haar nieuwe “ervaringen” dienst, mensen die zichzelf verhuren als gidsen, zou een markt van $1.4 triljoen kunnen worden, die miljoenen mensen tewerkstelt. Dat is bijna net zoveel als de 1,8 biljoen dollar die zou kunnen komen van kortetermijnverhuur.
Facebook (FB)
Iedereen heeft een hekel aan Facebook.
Maar de aandelen zijn in 2020 met 40% gestegen en openden 8 december op ongeveer 286,01 dollar per stuk. Het bedrijf, opgericht in 2004, is nu meer waard dan General Electric (NYSE:GE), Exxon Mobil (NYSE:XOM), Intel (NASDAQ:INTC), AT&T (NYSE:T) en IBM bij elkaar.
De tegenstanders van Facebook hebben nog steeds geen idee wat het is. Facebook is een gratis, wereldwijd telefoonbedrijf. Miljarden mensen die rond de eeuwwisseling geen verbinding met de buitenwereld hadden, hebben nu smartphones, draadloos internet en Facebook-accounts.
Het staat op het punt groter te worden.
De reden is Diem. Diem zal een cryptocurrency uitgeven – technisch gezien een stabiele munt die wordt ondersteund door echte valuta, genaamd de Diem Dollar. Het zal gebruikers goederen en diensten laten verhandelen, met behulp van deze munt, via Facebook’s WhatsApp. Rekeningen zullen worden bewaard in een “digitale portemonnee” genaamd Novi.
De verhuizing wordt geadverteerd als een manier om de digitale bankeenheid te scheiden van Facebook. Maar het is niet meer gescheiden dan Ant Financial is van Alibaba (NYSE:BABA).
Facebook heeft meer controle over, en een groter aandelenbelang in, Diem dan het deed in zijn voorganger, Libra. Dat komt omdat het niet die vervelende bankpartners heeft. Samen met Kustomer, een klantenservicetool die het onlangs voor 1 miljard dollar kocht, kan iedereen Diem, WhatsApp en Kustomer gebruiken om een digitale marktplaats te creëren, praktisch gratis.
Mijn vergelijking met Alibaba is opzettelijk. Tot China vorige maand de beursgang van Ant stopzette, was de marktkapitalisatie van Alibaba hoger dan die van Facebook, aangedreven door Ant. Facebook ligt nu ongeveer $ 100 miljard voor.
Net zoals toezichthouders Facebook niet begrijpen als een telefoonbedrijf, begrijpen ze Diem niet als een bank.
Door transacties in de vorm van cryptocurrency te verplaatsen, elimineert Diem afwikkelingskosten waarmee Visa (NYSE:V) en andere verwerkers worden geconfronteerd. Het verschil betekent misschien niet veel voor een Amerikaan die een kerstcadeau van $100 koopt. Maar het betekent alles voor een Indiase boer die 36.000 roepie, ongeveer $ 487, per jaar verdient.
Het winnen van het bedrijf van die Indiase boer klinkt misschien ook niet als veel. Maar er zijn 150 miljoen van hen. Er zijn miljarden meer mensen, in steden in de hele ontwikkelingswereld, die net zo weinig verdienen. Maar hun financiële macht, bij elkaar opgeteld, is machtig. Facebook zal China en Alibaba het niet zonder slag of stoot af laten pakken.
Wil je ze echt stoppen?
Op het moment van publicatie had Dana Blankenhorn long posities in BABA en INTC.
Dana Blankenhorn is financieel en technologie journalist sinds 1978. Zijn laatste boek is Technology’s Big Bang: Yesterday, Today and Tomorrow with Moore’s Law, essays over technologie verkrijgbaar in de Amazon Kindle store. Schrijf hem op [email protected] of volg hem op Twitter op @danablankenhorn.
SubscribeUnsubscribe
