Telers die momenteel marihuana produceren, krijgen een vergunning van Health Canada in het kader van de Access to Cannabis for Medical Purposes Regulations (ACMPR). Vanaf eind 2016 stonden er 36 erkende producenten in het hele land op de lijst van Health Canada. Verkoop was alleen toegestaan via postorder, maar eind 2017 hadden enkele grote detailhandelaren een wijziging van de regels aangevraagd zodat zij het product ook mochten verkopen. Op 21 december 2017 waren 82 vergunningen afgegeven in het kader van de ACMPR, maar niet alle producenten hadden een vergunning gekregen om te beginnen met de verkoop van medische marihuana. De overgrote meerderheid van deze bedrijven was gevestigd in Ontario. Op dat moment waren er nog geen vergunningen afgegeven voor de productie van recreatieve cannabis; de producenten die al een vergunning hadden, hoopten na de oprichting aan die lijst te worden toegevoegd. Tussen 1 februari en begin april 2018 werden ongeveer 89 extra aanvragers goedgekeurd als cannabistelers door Health Canada; op dat moment overwoog het agentschap de verdiensten van nog eens 244 aanvragen.
Statistieken geven aan dat vanaf september 2016 bijna 100.000 Canadezen legaal medische marihuana hadden gekocht, een aanzienlijke stijging ten opzichte van de 30.537 in september 2015, vermoedelijk omdat het een mainstream-drug aan het worden is en omdat de voorraden gemakkelijker beschikbaar worden. Volgens een schatting van StatsCan kunnen Canadezen in 2015 ruwweg CAD $ 6,2 miljard (US$ 4,8 miljard) hebben uitgegeven aan marihuana, hoewel het agentschap toegeeft dat er geen wetenschappelijke methode is om illegale consumptie nauwkeurig te meten.
Het rapport van de Task Force on Marijuana Legalization and Regulation had aanbevolen dat recreatieve cannabistelers een vergunning zouden moeten krijgen op federaal niveau, apart van de producenten van medische marihuana. Het panel van deskundigen beveelt ook aan dat het proces concurrentie waarborgt door zowel grote als kleine producenten een vergunning te verlenen. Hoewel de licentieverlening federaal zou moeten zijn, zou elk van de provincies moeten mogen bepalen hoe en waar het product zal worden verkocht.
Nadat de plannen voor legalisering goed bekend werden, meldden industrieanalisten dat sommige van de producenten die een licentie hadden gekregen voor medische marihuana, waaronder Aurora Cannabis, al bezig waren met het vergroten van de capaciteit van hun activiteiten voor toekomstige verkoop aan de distributeurs van recreatieve cannabis.
Een rapport eind november 2017 van Ernst & Young suggereerde dat er fusies zouden komen, waardoor er minder spelers in deze industrie zouden overblijven. “Velen geloven dat consolidatie onvermijdelijk is, waardoor er na de legalisering een paar grote spelers overblijven.” Ook eind 2017 voorspelde Deloitte dat de recreatieve cannabismarkt bijna 23 miljard dollar waard zou zijn. De laatste tijd tonen Amerikaanse Alcohol bedrijven interesse in de Cannabis business in Canada. Amerikaanse Cannabis-producenten zijn bang dat Canada de voornaamste dominator op de markt gaat worden.
Op 17 oktober 2019 worden alternatieve cannabisproducten zoals drankjes, edibles en topicals legaal voor productie, en zullen naar verwachting twee maanden later beschikbaar zijn voor verkoop. Deloitte heeft voorspeld dat de markt voor alternatieve cannabisproducten bijna $ 2,7 miljard waard zal zijn.
Door de illegaliteit van cannabis federaal in de Verenigde Staten, is het overschrijden van de internationale grens van Canada naar de Verenigde Staten terwijl je cannabis bij je hebt nog steeds illegaal. Het gebruik van cannabis in het verleden kan ook leiden tot een permanent inreisverbod voor de VS.
Grote producenten (2018)Edit
Vanaf eind oktober 2018 was de grootste van de producenten met een licentie van de federale overheid Canopy Growth Corporation uit Smiths Falls, Ontario; het bedrijf kreeg in september 2015 een nieuwe naam van Tweed Marijuana Inc. nadat het concurrent Bedrocan had gekocht. Latere overnames voor deze corporatie waren onder meer Vert Medical, de Duitse cannabisdistributeur MedCann, en een meerderheidsbelang in de Groupe H.E.M.P.CA Inc. in Quebec. Begin december 2016 kondigde Canopy een vriendschappelijk overnamebod aan op een andere Canadese producent, Mettrum Health (CVE:MT), in afwachting van een groeiende markt nadat marihuana in 2017 is gelegaliseerd voor recreatieve doeleinden. Naast de verkoop op de binnenlandse markt, begon Canopy Growth in 2016 met de verkoop van medische cannabisproducten in Duitsland en Brazilië. Het bedrijf werd beschreven als “een van ’s werelds – en Canada’s eerste – premier exporteurs van marihuana” door de Financial Post.
Canopy Growth’s patiëntenbestand steeg met ongeveer 260 procent en de inkomsten met ongeveer 180 procent in het kalenderjaar 2016 versus 2015. De stijging zou nog groter zijn geweest, maar het bedrijf had moeite om voldoende voorraad aan te houden in sommige categorieën met een grote vraag, zoals producten met een gemiddeld tot hoog THC-niveau en oliën. Een rapport van de Financial Post gaf aan dat voorraadtekorten een probleem zijn geweest voor veel van Canada’s gelicentieerde producenten van medische marihuana; dit zou kunnen verergeren nadat recreatieve marihuana is gelegaliseerd. Toen het eindejaarsverslag werd vrijgegeven, daalde de aandelenkoers van Canopy Growth met zeven procent tot 12,09 dollar op de beurs van Toronto (ticker WEED). Het eindejaarsrapport van december 2016 gaf voor het eerst in de geschiedenis van het bedrijf een winst aan (3 miljoen aan netto-inkomen). Eerder had Canopy Growth met verlies gedraaid (3,3 miljoen dollar in 2015, bijvoorbeeld), deels omdat het fondsen gebruikte om concurrenten over te nemen ter voorbereiding op de aanzienlijk toegenomen vraag naar cannabis door de markt voor recreatief gebruik die naar verwachting begin 2018 van start zal gaan. Begin december 2016 had het onderzoek van Reuters onder vier marktanalisten een consensusrating van Kopen aangegeven.
In augustus 2018 kondigde Constellation Brands aan dat het een extra US$ 4 miljard zou investeren in Canopy Growth Corporation, vooruitlopend op de legalisering van recreatieve marihuana. De investering zal haar aandeel in het bedrijf verhogen van 9,9% naar 38%. De voorzitter van Canopy Growth, Bruce Linton, zei dat de extra middelen zullen worden gebruikt voor internationale expansie en dat toekomstige marketingplannen producten omvatten zoals cannabis-dranken en slaapmiddelen. Na de aankondiging van de Constellation-deal steeg de marktwaarde van Canopy Growth tot bijna 12 miljard dollar, ruwweg 3,7 miljard dollar groter dan die van de naaste concurrent Aurora Cannabis.
Eerder in 2018 kocht de op een na grootste producent, Aurora Cannabis, concurrent CanniMed vooruitlopend op de verwachte groei in de markt en kondigde een plan aan om MedReleaf over te nemen. Het zou distributieovereenkomsten hebben in een aantal landen, waaronder Duitsland, Italië, Brazilië en Australië.
Tegen eind september had Tilray, Inc. uit Nanaimo, een dochteronderneming van Privateer Holdings een marktkapitalisatie van ongeveer 10 miljard dollar bereikt, waardoor het het derde grootste cannabisbedrijf ter wereld werd, na Canopy en Aurora.
2019 verkoopvolumeEdit
In een rapport van oktober 2019 stond dat de totale cannabisverkoop voor de eerste zeven maanden van het jaar slechts C$524 miljoen bedroeg, terwijl een jaar geleden C$4,34 miljard (US$3,29 miljard) werd voorspeld. De verkoop was bescheiden vanwege het beperkte aantal detailhandelszaken in Ontario en Quebec, waar zo’n 23 miljoen mensen woonden; elke provincie telde slechts 25 verkooppunten, vanaf oktober 2019. De relatief hoge kosten van het legale product – bijna het dubbele van die op de zwarte markt – en de beperkte soorten producten (gedroogde bloem en oliën) werkten ook tegen de detailhandelverkoop. Eind 2019 werden er meer winkels geopend en kwam er een breder scala aan legale cannabis beschikbaar, waaronder edibles, topicals en vapingproducten.
Rendabiliteit was echter een probleem, volgens een rapport van begin november 2019 waarin stond: “wietvoorraden bijna 60 procent gedaald sinds maart hoogtepunten”. Dit leidde ertoe dat bedrijven onroerend goed holdings verkochten als een methode om kapitaal op te halen om uitbreiding te financieren.
Concurreren met de zwarte marktEdit
Een rapport in oktober 2019 door Bloomberg News schetste een somber beeld van de legale cannabisindustrie. Vanwege het relatief geringe aantal verkooppunten, vooral in Ontario, en de hoge detailhandelsprijzen, bleef de zwarte markt hardnekkig. Een onafhankelijk cannabisonderzoeksbureau schatte dat de zwarte markt goed was voor 86% van de cannabisverkoop. Gemiddeld, op Canadese basis, werd legale cannabis verkocht voor ongeveer $ 10,23 per gram versus $ 5,59 gevonden op de zwarte markt volgens StatsCan.
Ontario, althans, was van plan om in 2020 stappen te ondernemen om het aantal detailhandelsvergunningen dat per maand wordt uitgegeven te verhogen om de beschikbaarheid van legale cannabis te vergroten, om de illegale markt te bestrijden.
Ambachtelijke cannabisEdit
Onder de Cannabis Act die in 2018 werd aangenomen, mogen alleen producenten met een vergunning van de overheid het product kweken. Vanaf begin oktober 2018 waren er ten minste 117 van dergelijke gelicentieerde producenten.
Hoewel consolidatie van de cannabismarkt in Canada wordt verwacht tot het punt waarop “een handvol bedrijven de meerderheid van de markt zal beheersen”, beweren velen dat er een belangrijke behoefte is aan kleinere ambachtelijke cannabisproducenten die “beter in staat zijn om zich aan te passen aan de vraag van de consument”. De ambachtelijke cannabisindustrie is vergeleken met de ambachtelijke bierindustrie – kleinere producenten die meer kunnen experimenteren en een grotere variëteit kunnen bieden dan de grotere bedrijven, die waarschijnlijk zullen proberen om zoveel mogelijk consumenten tevreden te stellen. Het verschil is echter dat de relatief nieuwe opkomst van ambachtelijke brouwers in een volwassen markt anders is dan dat ambachtelijke cannabis op hetzelfde moment begint als grotere producenten (voor recreatieve cannabis). Dit zal grotere producenten op korte termijn het voordeel geven, omdat die bedrijven meer geld hebben.
De verwachte buy-in voor ambachtelijke cannabisproducenten is misschien iets hoger dan ambachtelijke brouwers, maar er zijn andere barrières voor het lanceren van een ambachtelijk cannabisbedrijf, waaronder het vermogen om het product op de markt te brengen. Cannabismarketing zal dichter bij tabaksmarketing liggen (wat in Canada verboden is met enkele beperkte uitzonderingen) cannabis zal worden verkocht in blanco verpakkingen en traditionele reclame zoals tv-commercials zal worden verboden. Ze zullen waarschijnlijk niet eens in staat zijn om dingen te vermelden die belangrijk kunnen zijn voor de consument, zoals waar het wordt geteeld (d.w.z. “koop lokaal”) en of het biologisch is.
Verder kan het moeilijk zijn om hun product gewoon te verkopen. De toeleveringsketen is nog steeds niet helemaal duidelijk zoals in de bierindustrie, maar er zijn manieren voor ambachtelijke cannabisproducenten om hun product te verkopen door het te verkopen aan andere micro-verwerkers – en mogelijk grotere producenten – of zelf een micro-verwerkingsvergunning aan te vragen. Vanaf de datum van legalisering kunnen consumenten het product niet direct in de winkel van een ambachtelijke cannabisproducent proeven of kopen, zoals dat wel kan met ambachtelijk bier, of cannabis kopen bij een kraampje langs de weg, zoals je van een boer zou kunnen kopen. De minister van Openbare Veiligheid van British Columbia, Mike Farnsworth, zei echter dat de provincie niet zou uitsluiten dat boeren rechtstreeks aan de consument verkopen.
Toch zijn de meeste ambachtelijke cannabisproducenten optimistisch. Een ambachtelijke cannabisproducent vertelde The Globe and Mail dat “ik denk dat er een echte kans is voor kleine onafhankelijken.” Ambachtelijke cannabisproducenten worden door sommigen gezien als de “ambachtslieden van de industrie” die zullen experimenteren met soorten, de variëteit zullen vergroten en een kwaliteitsproduct zullen produceren dat het tegen een premie kan verkopen.
Volatiliteit van de aandelenmarktEdit
Op sommige momenten in 2016, en in 2017, stegen de aandelenkoersen van sommige producenten aanzienlijk naarmate retailbeleggers bullish werden over dit segment van de markt, maar daalden vervolgens op een later tijdstip. Tussen september en medio november 2017 steeg de waarde van de typische voorraad cannabisproducent met 54%, volgens Vahan Ajamian van Beacon Securities Ltd. De aandelenkoers van Canopy Growth, bijvoorbeeld, verdubbelde meer dan in prijs tijdens de herfst van het jaar, maar daalde medio november, terwijl anderen, zoals Aurora Cannabis, op hetzelfde moment stegen tijdens een andere volatiele periode. Op dat moment konden analisten voor geen enkel bedrijf de uitkomst op lange termijn voorspellen. Een rapport van Investopedia in november zei dat de meeste cannabisaandelen “kunnen worden bestempeld als penny-aandelen, dus elke investering kan een aanzienlijk hogere risicocomponent dragen.”
Marktanalisten Matt Bottomley en Neil Maruoka van Canaccord Genuity geloven dat ongeveer 3,8 miljoen personen tegen 2021 recreatieve gebruikers zullen zijn (vermoedelijk op frequente basis) met een potentieel voor $ 6 miljard aan omzet. Deze analisten voorspelden dat er na de legalisering een “tekort aan aanbod op korte termijn” kan ontstaan, waardoor de verkoopprijs van het product waarschijnlijk zal stijgen. Hun voorspelling was gebaseerd op de strenge normen van de regering, die ertoe hebben geleid dat maar weinig producenten een licentie hebben gekregen onder het huidige systeem.
Enkele waarnemers van de industrie waarschuwden dat “speculatie en beleggerswoede veel van de winsten aanwakkeren”. Andere waarnemers wezen erop dat de waarden van marihuanabedrijven hoog zijn, maar zeiden dat “de spelers echte producten hebben met echte verkopen die groeien, in tegenstelling tot de vele dot-com-bedrijven die die zeepbel voedden.” Sommige marktanalisten maakten zich zorgen over de detailhandelsprijs van recreatieve marihuana op lange termijn; zij voorspellen dat die na de legalisering zal dalen als gevolg van de concurrentie en de bulkverkoop aan provinciale overheden. De waarschijnlijkheid dat de prijzen zullen dalen naarmate de kosten van de producenten dalen als gevolg van schaalvoordelen, werd eind 2017 bevestigd door het hoofd van de federaal-provinciale taskforce. De regering is ook van plan de nettokosten voor de consument voldoende laag te houden om de noodzaak van een illegale markt vrijwel te elimineren, maar “niet zo laag dat een stimulans voor meer gebruik wordt gecreëerd”.
Zekere beleggingsadviseurs waarschuwden klanten ook dat marihuana-aandelen zeer riskant zijn. Volgens Barry Schwartz, chief investment officer bij Baskin Wealth Management in Toronto, “is het niet het type investering dat we ooit zouden doen”, eraan toevoegend dat hij iedereen die vraagt over investeren in deze sector, zou adviseren “doe het niet”. Ondanks de aanzienlijke stijgingen van de aandelenkoersen van verschillende cannabisproducenten begin november 2017, kochten weinig institutionele beleggers dergelijke aandelen vanwege de onzekerheid over welke zouden slagen en welke zouden falen.
In november 2017 raadde bedrijfscolumnist David Olive van de Toronto Star beleggen in deze industrie sterk af. Zijn beweegredenen omvatten de volgende aspecten: er zijn te veel producenten voor de kleine Canadese markt (“bijna 100 spelers”), de kleinhandelsprijzen zullen aanzienlijk dalen, waardoor de marges kleiner worden, en de kostenratio is buitensporig hoog, zodat de meeste bedrijven niet winstgevend zullen zijn. “Alleen de meest risicotolerante en speculatief ingestelde beleggers zouden ergens in de buurt moeten gaan,” waarschuwde hij.
De belofte van legalisatie stimuleerde de aandelenkoers van marihuanatelers op de Toronto Stock Exchange in november en december 2017. Een marktanalist legde uit dat het vertrouwen was gebaseerd op het feit dat legale marihuana niet duurder zal zijn, met belasting inbegrepen, dan het zwarte marktproduct; dit zou een omvangrijke markt voor producenten moeten garanderen. Er zal waarschijnlijk reclame worden gemaakt om de verkoop te stimuleren. De federale taskforce had aanbevolen dat de beperkingen op de inhoud van advertenties vergelijkbaar zouden zijn met die voor tabaksadvertenties, extreem streng dus. De lobbygroep van cannabisproducenten stelde echter de zachtere beperkingen voor die gelden voor alcoholproducenten: geen jeugd aanspreken en alleen het merk promoten, niet het recreatieve gebruik van het product.
Toen de aandelenmarkten het einde van het jaar 2017 naderden, stegen de koersen van de belangrijkste cannabisaandelen, maar Bloomberg News meldde dat “sommige analisten sceptisch zijn over de vraagprojecties, en wedden tegen de aandelen is moeilijk om te doen” omdat er “bijna geen aandelen meer waren om te shorten, en sommige beleggers die shortposities in de markt hebben genomen, hebben geld verloren”, waarbij Ihor Dusaniwsky van S3 Partners (beleggingsanalisten) in New York werd geciteerd. Het BCMI Cannabis Report waarschuwde dat de hausse “slecht zou kunnen aflopen”, waarbij de zeepbel zou barsten zoals de “manias” van andere industrieën in het verleden waren gebarsten.
Ontwikkelingen in 2018 en 2019Edit
Op 4 januari 2018 werd een duikeling in de prijzen gemeld door Bloomberg. Een update door Forbes medio juli 2018 gaf aan dat de Canadese Marijuana (aandelen) Index tot nu toe met 19,1% was gedaald, maar het jaar ervoor 132% had gewonnen.
In augustus 2018 kondigde Constellation Brands (een bier-, wijn- en sterke drankproducent) aan dat het een extra C$ 5 miljard (US$ 3,8 miljard) zou investeren in Canopy Growth. Na de Constellation-deal steeg de marktwaarde van Canopy Growth tot US$11 miljard.
Op 20 september 2018 heeft Tilray Inc. (TLRY:US op NASDAQ) van Nanaimo, een dochteronderneming of Privateer Holdings, ’s werelds grootste cannabisbedrijf in termen van marktkapitalisatie geworden, na een stijging van de aandelenkoers met 77%. De aandelenkoers daalde echter aanzienlijk in de daaropvolgende dagen, waardoor de marktkapitalisatie van Tilray daalde tot ongeveer $ 10 miljard in vergelijking met de eerdere waarde van $ 19+ miljard.
Experts die medio september werden geïnterviewd door Global News bleven waarschuwen voor de volatiliteit van de markt.
In een rapport van oktober 2019 werd gesteld dat cannabisaandelen “waren afgebrokkeld tot hun laagste niveau sinds 2017”. Een rapport over de markt door Forbes gaf deze beoordeling van de situatie:
2019 is een extreem teleurstellend jaar geweest voor beleggers in cannabisaandelen, waarbij de totale markt, zoals gemeten door de New Cannabis Ventures Global Cannabis Stock Index, 20% is gedaald na een daling van 55% in 2018. De markt, die sinds begin 2018 met meer dan 71% is gedaald, is naar dieptepunten van drie jaar gegaan. De huidige omgeving is uitdagend, omdat de financiering is opgedroogd … Veel bedrijven zullen het niet redden of zullen kapitaal moeten aantrekken tegen extreem ongunstige voorwaarden…”
Accijns en omzetbelastingEdit
Vanaf de vroege planningsfasen heeft de regering aangegeven dat de stof zou worden belast. Een schatting eind 2016 suggereerde inkomsten van 618 miljoen dollar per jaar uit een federale belasting aanvankelijk, en uiteindelijk, miljarden, volgens een rapport van Canada’s Parliamentary Budget Officer (PBO). (Een recente schatting van de regering geeft aan dat de illegale marihuana-industrie $ 7 miljard per jaar waard is). In het rapport van de taskforce werd aanbevolen om cannabis met een hoge potentie (met een hoog THC-gehalte) hoger te belasten dan het conventionele product om het minder aantrekkelijk te maken voor consumenten.
De federale regering had in oktober 2017 aangekondigd dat haar begroting 546 miljoen dollar over vijf jaar zou omvatten om het “juridische kader voor te bereiden om de toegang tot cannabis strikt te reguleren en te beperken” en nog eens 150 miljoen dollar over zes jaar om de beperkingen op rijden onder invloed van drugs af te dwingen. Health Canada en de Royal Canadian Mounted Police zullen een deel van de middelen ontvangen. Van dit bedrag zouden gemeentelijke en inheemse politiediensten 81 miljoen dollar moeten ontvangen om de hogere kosten van opleiding en middelen te compenseren.
Op 10 november 2017 kondigde de regering aan dat de federale accijns, die 50/50 met de provincies en territoria moet worden gedeeld, niet hoger mag zijn dan 1 dollar per gram of 10 procent van de prijs van de producent, afhankelijk van wat hoger is. In het persbericht van de regering werd een hogere belasting op producten met een hoge potentie niet gespecificeerd. In december 2017 werd, na eisen van provincies voor een hoger percentage, een tweejarige overeenkomst ondertekend om te voorzien in een volledige 75 procent van de belasting; ook zou het maximum dat de federale regering zou nemen 100 miljoen dollar per jaar bedragen, waarbij het overschot aan de provincies en territoria wordt betaald. De uiteindelijke detailhandelsprijs van het product zal de provinciale omzetbelasting omvatten, variërend van 5% tot 15%, afhankelijk van de provincie. Deze regeling zal in december 2018 opnieuw worden besproken om na te gaan of de vijf maanden ervaring hebben uitgewezen dat de 75/25-regeling voor de splitsing van de belasting passend is gebleken.
