De Amerikaanse dollar zette zijn brede glijbaan voort, waardoor de nauwlettend in de gaten gehouden ICE U.S. Dollar Index DXY – een maatstaf voor de waarde van de dollar ten opzichte van zes belangrijke rivalen – naar een sessie-dieptepunt van 91,75 werd geduwd, waardoor de dollar voor het eerst sinds mei 2018 onder 92,00 zakte. Na het afbouwen van de daling, was het bijna onveranderd op 92,19.
Onder die belangrijke rivalen, knalde de euro EURUSD voor het eerst sinds mei 2018 boven de $ 1,20 voordat hij terugtrok om in recente actie te wisselen op $ 1,1943, fractioneel hoger op de dag. Het Britse pond GBPUSD bleef 0,2% hoger op $1,3397 na de handel op een 2020 high van $1,3480.
Er waren geen duidelijke katalysatoren voor de aanvankelijke dinsdagdaling, maar de aanhoudende zwakte van de dollar komt nadat voorzitter Jerome Powell van de Federal Reserve vorige week duidelijk maakte dat beleidsmakers een inflatie boven het doel zouden tolereren als onderdeel van een nieuw beleidsvormingskader dat afstand doet van de eerdere neiging van de centrale bank om de rente preventief te verhogen wanneer de arbeidsmarkt krap wordt en tekenen van potentiële inflatoire druk opbouwen.
“Met voorzitter Powell die het negatieve reële rendementsverhaal voor de dollar cementeert, is er weinig dat erop wijst dat de huidige dalende trend van de Amerikaanse dollar zal stoppen, schreven analisten Francesco Pesole en Petr Krpata van ING in een notitie.
Lees: Dit zijn de belangrijkste wijzigingen in de Fed-strategie om banen te bevorderen
Een resulterende stijging van de inflatieverwachtingen heeft de reële rendementen – het rendement op Amerikaanse staatsobligaties minus de verwachte inflatie – tot een historisch dieptepunt doen dalen. De reële rente op de 10-jaars Treasury Note stond dinsdag op -1,08% na het bereiken van een historisch dieptepunt van -1,11% op maandag. Het negatieve verwachte rendement maakt de dollar minder aantrekkelijk voor beleggers.
De goedkeuring van een gemiddelde inflatiedoelstelling en een tolerantie voor een inflatie-overschrijding suggereert dat renteverhogingen “een zeer ver verwijderd voorstel zijn” en dat de Amerikaanse De reële rente zal laag blijven en kan zelfs lager worden als de Fed erin slaagt binnenlandse inflatiedruk te genereren, zeiden ze.
“Niets van dit alles zou strategisch goed moeten voorspellen voor de dollar,” schreven de analisten, opmerkend dat hoge nominale en reële rentetarieven de belangrijkste ingrediënten waren achter een sterkere dollar in de afgelopen jaren.
De daling van de dollar is al aan de gang sinds de lente, waarbij de munt sterk terugviel na een hoogtepunt van meer dan drie jaar in maart, toen de door een pandemie veroorzaakte wereldwijde economische ineenstorting en de bijbehorende onrust op de financiële markten een wereldwijde stormloop op dollars veroorzaakten.
Toen de financiële markten stabiliseerden en centrale banken, met name de Fed, ingrepen om agressieve monetaire stimulering te bieden naast fiscale inspanningen van regeringen, heeft de dollar zich teruggetrokken. De Fed nam ook maatregelen om de wereldwijde dorst naar dollars te lessen door bestaande valutaswaplijnen met grote centrale banken te verbeteren en nieuwe te openen.
De daling van de dollar begon in de zomer aan kracht te winnen, waarbij de DXY in juli met 4% daalde voor de grootste daling in één maand in bijna tien jaar. De daling van de dollar vanaf het hoogtepunt van de pandemie werd al toegeschreven aan de dalende reële rendementen in de VS en de verwachting dat de wereldeconomie het beter zal doen dan de VS als de pandemie uiteindelijk zijn beloop heeft.
“De dollarcyclus is gekeerd omdat de reële rendementen zijn ingestort, in absolute en relatieve termen, en omdat het Amerikaanse groeivoordeel ten opzichte van andere grote economieën is verminderd,” zei Kit Juckes, wereldwijd macrostrateeg bij Société Générale, in een dinsdag notitie.
De daling van de dollar wordt gezien als positief voor de aandelenmarkt, hoewel sommige analisten hebben betoogd dat buitenlandse markten het beter zouden kunnen doen dan de U.De S&P 500 index SPX heeft de bijna 34% bear market duik uitgewist die het van een all-time high in februari naar de 23 maart dieptepunt bracht, en duwde vorige maand terug naar recordgebied.
Gerelateerd: Dollar kan ‘crashrisico’ worden als VS geloofwaardigheid verliest, analist waarschuwt
Grondstoffen worden ook geacht te profiteren van een zwakkere dollar, omdat het activa die in de eenheid luiden goedkoper maakt voor gebruikers van andere valuta’s.
Opinion: Nouriel Roubini zegt dat berichten over de ondergang van de dollar sterk overdreven zijn
Juckes betoogde echter dat de Fed-move van vorige week relatief “bescheiden” was, nadat de beleidsmakers in maart hun bereidheid hadden bewezen om veel verder te gaan dan eerdere functionarissen hadden gedaan. De marktdeelnemers hebben de beleidswijzigingen echter omarmd zonder belangrijke vragen te stellen, zei hij.
Voorafgaand aan de aankondiging van vorige week had de Fed al toegezegd de rente veel langer lager te houden dan eerder verwacht, merkte hij op. En, zo voegde Juckes eraan toe, hoewel de bereidheid van de Fed om toe te staan dat de inflatie een tijd boven haar streefcijfer uitkomt een belangrijke stap is, wordt er weinig aandacht besteed aan het feit dat de Fed er tot nu toe niet in is geslaagd om de inflatie meer dan de Bank of Japan of de Europese Centrale Bank op te stuwen naar haar streefcijfer van 2%.
“De munt is verder opgeschoven dan de verschuiving in de groeiverwachtingen tot nu toe lijkt te rechtvaardigen,” zei hij, terwijl weddenschappen op een dalende dollar de speculatieve positionering tot het uiterste hebben gedreven, hoewel “wanneer dat een correctie teweegbrengt, is niet gemakkelijk te voorspellen. “
