- 12/8/2020 11:24am EDT
- By Dana Blankenhorn, InvestorPlace Contributor
W ciągu ostatniej dekady inwestorzy przyzwyczaili się do niskich stóp procentowych.
Inflacja nie jest już zagrożeniem, mówią. Zagrożeniem jest deflacja. Podczas pandemii Rezerwa Federalna obniżyła stopy do zera, aby utrzymać gospodarkę na powierzchni. Inwestorom, którzy postawili na Fed, dobrze się powodziło.
Ale wszystko, co dobre, ma swój koniec. Gdy gospodarka się odbuduje, Fed zaakceptuje wyższą inflację. Oznacza to rosnące rynkowe stopy procentowe, a także rosnące oprocentowanie kredytów hipotecznych uderzające w rynek mieszkaniowy.
Młodzi inwestorzy mogą nie wiedzieć, gdzie się udać w tego rodzaju środowisku. Czas zapytać swojego tatę lub, co bardziej prawdopodobne, swojego dziadka, co zrobił w latach 70-tych.
W tym okresie, twarde aktywa były cenne. Znaczna część panoramy Houston została zbudowana w latach siedemdziesiątych. Obserwowałem jej wzrost z mojego pokoju w akademiku Rice. Wiele z nowych wieżowców było przeznaczonych dla nowych, gorących banków, które mogły sprzedawać pieniądze za więcej, niż kosztowały. Firmy, których popyt był cenowo elastyczny, prosperowały.
Jest mało prawdopodobne, że tym razem zobaczymy dwucyfrową inflację. Technologia sprawia, że deflacja jest zbyt silna. Ale nawet niewielki wzrost może mieć duży wpływ. Co stanie się z cenami mieszkań, gdy kredyty hipoteczne będą kosztować nawet 5%?
Przyglądałem się ostatnio rynkowi, szukając możliwości w tym nowym teoretycznym wieku. Oto co znalazłem.
- Blackrock (NYSE:BLK)
- JPMorgan Chase (NYSE:JPM)
- First Solar (NASDAQ:FSLR)
- Boeing (NYSE:BA)
- General Motors (NYSE:GM)
- Airbnb
- Facebook (NASDAQ:FB)
Stocks to Buy: Blackrock (BLK)
W środowisku wysokiej inflacji, ochrona bogactwa staje się najważniejsza. Żadna firma nie robi tego tak dobrze lub tak tanio jak Blackrock.
W 2017 roku nazwałem to „najlepszą inwestycją XXI wieku”. To nadal jest. Akcje Blackrock są w górę o 84% od czasu ukazania się mojej historii z 2017 roku. Otwierają 8 grudnia na poziomie 703 dolarów, kapitalizacji rynkowej 108 miliardów dolarów, z cenowym (dla sektora bankowego) wskaźnikiem trailing price-earnings na poziomie 23.
Jest to w pełni uzasadnione.
Blackrock nie jest bankiem. Jest doradcą inwestycyjnym, pomagającym instytucjom w inwestowaniu w szeroką gamę klas aktywów, publicznych i prywatnych. Najbardziej znana jest ze swoich funduszy typu exchange-traded, iShares, które na koniec ubiegłego roku miały około 7,4 biliona dolarów w aktywach pod zarządzaniem.
Pomyśl o Blackrock jako o oryginalnym fintechu. Blackrock zarządza pieniędzmi w niedrogi sposób dzięki swojemu systemowi zarządzania portfelem, Aladdin. Firma wypuściła na rynek inne oprogramowanie – rozważmy iRetire, narzędzie do planowania emerytalnego, lub Aladdin Climate, które może ocenić ryzyko klimatyczne inwestycji. W zeszłym miesiącu Blackrock kupił za 1,05 miliarda dolarów firmę Aperio, która pomaga menedżerom zarządzającym majątkiem w obsłudze wielu kont korzystających z ulg podatkowych dla bogatych rodzin.
W tej chwili Blackrock sprzedaje większość swoich usług za pośrednictwem doradców finansowych. Ale jeśli inflacja wzrośnie, spodziewaj się, że więcej usług będzie sprzedawanych w sposób, w jaki sprzedaje iShares, czyli bezpośrednio inwestorom. To nie uczyni Cię bogatym, tak jak uczyniłoby to, gdybyś wszedł w to na początku tego stulecia. Jego celem jest utrzymanie bogactwa, a przynajmniej komfortu. Podczas gdy krytycy skupiają się na ultrabogatych, miliony ludzi z wyższej klasy średniej mają zyski z akcji, które teraz oferują emerytury jak złoto. Jeśli, to znaczy, że możemy zatrzymać pieniądze.
Zadaniem Blackstone jest pomóc nam je zatrzymać.
JPMorgan Chase (JPM)
Jak handel otworzył się 8 grudnia, akcje JPMorgan Chase wciąż kosztowały ponad 12% mniej niż na początku roku.
Po 122 dolary za sztukę, to kapitalizacja rynkowa 370 miliardów dolarów. Akcje mają skromny wskaźnik p/e wynoszący 16, a dywidenda w wysokości 90 centów za akcję wciąż przynosi prawie 3%. To sprawia, że największy bank w kraju jest dobrym pomysłem dla konserwatywnych inwestorów. Jeśli sprawy będą się toczyć po staremu, masz dywidendę. Jeśli inflacja nada pieniądzom cenę, twoje zyski mogą być znaczące.
JPMorgan Chase zdołał pobić szacunki analityków za trzeci kwartał. Dochód netto wyniósł ponad 9,4 miliarda dolarów, 2,92 dolara na akcję, ale przychody wyniosły 29,9 miliarda dolarów, nieco mniej niż rok wcześniej.
To, co działa w JPMorgan Chase w tej chwili, to bank inwestycyjny. Handlowcy oczekują 20% skoku w swoich premiach. Doradcom fuzji mówi się, żeby nie brali długich świątecznych urlopów. Bank zatrudnia menedżerów majątkowych przez wynik, z preferowaną znajomością mandaryńskiego. Inne pensje są zamrożone.
Po stronie bankowości komercyjnej JPMorgan szuka okazji w fintech. Stworzył nową usługę, aby uzyskać pieniądze do kupców przed rozliczeniami. Jest nowy sprzęt, aby konkurować z Paypal (NASDAQ:PYPL) i Square (NYSE:SQ).
Wirus reprezentuje ogromny transfer bogactwa z klasy średniej do bogatych. Wyniki wyborów oznaczają, że nie zostanie to odwrócone. JPMorgan zarobił w tym roku 1 miliard dolarów tylko na handlu i przechowywaniu złota dla swoich klientów.
Bankowość inwestycyjna pozostaje zdrowa. Bankowość komercyjna powinna powrócić wraz ze wzrostem stóp procentowych i poprawą marż na pieniądze. Ale duże banki nie kontrolują już systemu finansowego, jak to miało miejsce jeszcze w 2008 roku. Dlatego właśnie akcje JPMorgan Chase pozostają tanie. Kupuj je dla dywidendy i jako zabezpieczenie przed kryzysem bankowości cienia. Tylko nie spodziewaj się dużych zysków.
First Solar (FSLR)
Jeśli możesz sprzedać coś za mniej niż rywale, możesz robić interesy.
Jest to szczególnie prawdziwe w energetyce, gdzie energia słoneczna stała się tanią mocą.
Pokrycie First Solar przez dekadę, było satysfakcjonujące, aby zobaczyć, jak akcje paneli słonecznych w końcu rosną. First Solar otworzył 8 grudnia na 88,74 dolarów za akcję. Do tej pory w 2020 roku wzrosła o 61%. Obecnie jej kapitalizacja rynkowa wynosi 9,5 mld USD, a wskaźnik p/e 43.
Koszty energii słonecznej spadły poniżej kosztów alternatywnych rozwiązań, takich jak budowa elektrowni na gaz ziemny. Wojna handlowa prezydenta Donalda Trumpa z Chinami również utrzymywała tańsze chińskie panele poza rynkiem amerykańskim. First Solar chce utrzymać taryfy, oskarżając Chińczyków o „dumping”.
Energia słoneczna przeżywa boom, nawet w Teksasie, gdzie energia słoneczna może powiększyć boom wiatrowy z ostatniej dekady. Energia słoneczna osiąga szczyty w godzinach popołudniowych, wiatr w nocy. Zrównoważone podejście utrzymuje sieć i zmniejsza zapotrzebowanie na przechowywanie baterii.
Ryzyko związane z First Solar to jego technologia, która zbliża się do granic wydajności.
First Solar tworzy cienkie panele filmowe z tellurku kadmu, a nie twarde panele z krzemu. Panele te są idealne dla instalacji na skalę użytkową. Firma powiedziała rok temu, że produkcja jest wyprzedana do drugiej połowy 2021 r., podczas której spodziewa się zainstalować 6,5 GWatts mocy.
Ale jest więcej niż jeden sposób na zbieranie Słońca. Tkaniny solarne, elastyczne arkusze z nadrukiem nanocząsteczek, mogą sprawić, że każda powierzchnia stanie się panelem słonecznym. Tesla (NASDAQ:TSLA) już teraz obniża koszty instalacji dzięki „solarnym dachówkom”. Building-Integrated Photovoltaics (BIPV) może sprawić, że panele staną się przestarzałe.
Nowe materiały, takie jak perowskity, tworzywa sztuczne i grafen pojawiają się na rynku. Materiały te mogą być łączone w celu stworzenia paneli słonecznych, które trwają dłużej.
First Solar nie jest bezradny w obliczu tych trendów.
Firma miała 1,6 miliarda dolarów gotówki na koniec września, wobec zaledwie 405 milionów dolarów długu długoterminowego. W ciągu ostatnich dwóch kwartałów wypracowała ponad 350 mln USD przepływów pieniężnych z działalności operacyjnej. Jej budżet kapitałowy wynosi zaledwie 100 mln USD/kwartał.
Boeing (BA)
Jest jeszcze drugi trend na rok 2021 poza inflacją. Sto lat temu Warren Harding nazwał go „powrotem do normalności.”
Someday we will fly again.
W lutym 2019 r., kilka miesięcy po tym, jak Lion Air 737-MAX rozbił się w Dżakarcie, zabijając 189 osób, akcje Boeinga osiągnęły szczyt na poziomie około 440 USD za akcję. Pandemia obniżyła akcje Boeinga o połowę. Na początku tego miesiąca akcje wynosiły poniżej 220 dolarów. Przez większość 2020 roku były notowane poniżej 200 dolarów. W lutym tego roku akcje wciąż były notowane po około 340 dolarów.
W związku z tym, że koniec pandemii jest w zasięgu wzroku, analitycy oceniają akcje jako umiarkowane kupno. Jeden z nich wyznaczył cenę docelową na poziomie 306 dolarów. Jednak połowa z nich pozostaje niezdecydowana.
Potrzeba czasu, aby Boeing w pełni odzyskał swoją pozycję. Zadłużenie Boeinga wzrosło prawie trzykrotnie w tym roku, osiągając 57 miliardów dolarów na koniec września. Przychody, które w 2018 roku osiągnęły szczyt na poziomie ponad 100 miliardów dolarów, w tym roku powinny wynieść nieco ponad 60 miliardów dolarów. Do tej pory w 2020 roku odnotowano ujemne przepływy pieniężne z działalności operacyjnej o wartości 14 miliardów dolarów.
Traderzy patrzą teraz na przypadek inwestycyjny jako w połowie pełny. Boeing ma gotówkę, aby przetrwać. 737-MAX jest ponownie dopuszczony do lotów. Wciąż istnieje portfel zamówień na ponad 3 000 odrzutowców. Delta Air Lines (NYSE:DAL), która nie miała 737-MAX w swojej flocie, kiedy samolot został uziemiony, teraz sugeruje, że może kupić kilka sztuk.
Boeing niedawno wydał 20-letnią prognozę, w której przewiduje, że Chiny kupią 8 600 nowych samolotów do 2040 roku. To o 7% więcej niż przewidywano przed pandemią. To nagroda warta 1,4 biliona dolarów.
Jednostka wojskowa Boeinga pozostaje silna, i to nie tylko w USA. Boeing jest drugim co do wielkości amerykańskim kontrahentem wojskowym, choć nadal stanowi to mniej niż jedną trzecią biznesu. Przychody z sektora wojskowego i kosmicznego spadły o zaledwie 2% w ostatnim raporcie finansowym. Rząd nadal płaci rachunki za przestrzeń kosmiczną Boeinga, a jego Starliner ma wystrzelić astronautów w przyszłym roku.
Gdy rozpoczął się skandal z 737-MAX, Boeing był niekwestionowanym liderem w branży lotniczej. Teraz stracił grunt na rzecz Airbusa (OTCMKTS:EADSY), Chińczyków i SpaceX. Odzwierciedla to cena akcji. To dlatego łowcy okazji idą po nią w wielkim stylu.
General Motors (GM)
International Business Machines (NYSE:IBM) był świetną inwestycją przez lata siedemdziesiąte. Miał monopol na komputery mainframe i wykorzystał zyski do inwestowania w nowe obszary, takie jak PC.
General Motors próbuje teraz tego samego. W tym przypadku ma duży udział w rynku SUV-ów i pick-upów z napędem gazowym. Jego plan jest wykorzystanie tych zysków, aby dostać się do samochodów elektrycznych.
Katalizatorem dla jego niedawnego wzrostu był Nov. 8 ogłoszenia zarobków, pokazując zwrot jest możliwe. To pokazał non-GAAP dochód netto w wysokości 5,3 miliardów dolarów, 2,83 dolarów na akcję, gdy rozwodniony i dostosowane, na przychody w wysokości 35,5 miliardów dolarów. Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej wyniosły 9,9 mld dolarów, czyli ponad dwukrotnie więcej niż w 2019 roku. Oznacza to, że jest mnóstwo gotówki, aby zarządzać długoterminowymi długami GM w wysokości 83 miliardów dolarów i utrzymać swój pivot w kierunku pojazdów elektrycznych.
CEO Mary Barra planuje wydać średnio 5,4 miliarda dolarów rocznie uwalniając 30 elektrycznych do 2025 roku, co stanowi 40% jego produkcji. Wydajność pojazdów elektrycznych oznacza, że nie musi już walczyć o normy emisji spalin.
GM wykorzystuje również nowe możliwości, jakie stwarzają dane. GM będzie sprzedawać ubezpieczenia samochodowe za pośrednictwem systemu OnStar, który zbiera dane na temat korzystania z samochodu. OnStar był początkowo przedstawiany jako funkcja bezpieczeństwa, sposób na połączenie się z operatorami podczas awarii. Polityki oparte na użyciu zadebiutuje w Arizonie, opierając ceny nie tylko na milach, ale na danych o tym, jak mile są napędzane.
Analitycy teraz zobaczyć dwie firmy w GM. Jeden jest pojazd elektryczny start-up zatrudniania tysięcy programistów, na tyle duże, aby sprzedać baterie do innych, mniejszych graczy. Druga to firma nadal sprzedająca ciężarówki i SUV-y napędzane gazem.
Możesz zobaczyć GM jako szklankę w połowie pełną lub szklankę w połowie pustą.
Przejście na pojazdy elektryczne podnosi cenę akcji. Ale jego kapitalizacja pozostaje poniżej Nio (NYSE:NIO), chiński start-up pojazdów elektrycznych.
Założenie jest, że Trump-era samochody nadal spin-off gotówki do finansowania Biden-era makeover. Barra obstaje przy innych liniach biznesowych, takich jak sprzedaż technologii GM rywalom, może sprawić, że GM znów stanie się akcją wzrostową.
Są dwa powody, aby spekulować na GM dzisiaj. Barra może przywrócić dywidendę, która została anulowana na początku 2020 roku. Kiedy elektryki będą już działać, może również pozbyć się starszej firmy, tworząc zyski kapitałowe.
Oba scenariusze są spekulacyjne, ale nie ma zysków bez ryzyka.
AirBnB
Jeśli jest jedno IPO oparte na nieruchomościach, które można kupić dla nowego środowiska, to jest to AirBnB. Firma nie została jeszcze oficjalnie upubliczniona w momencie pisania tego tekstu, ale będzie notowana na NASDAQ pod nazwą ABNB.
Kupowanie IPO poza S-1 może być przedwczesne, ponieważ teraz oczekuje wyceny na poziomie około 42 miliardów dolarów. Airbnb mówi, że będzie sprzedawać 51,9 mln akcji jeszcze w tym miesiącu po 56 dolarów – 60 dolarów każdy. Ale Facebook spadł z ceny IPO wynoszącej 35 dolarów i pozostał na tym poziomie przez jakiś czas. Teraz jest wart ponad 280 dolarów. AirBnB zrobił finansowanie w 2017 roku, które wyceniło go na 31 miliardów dolarów.
Zgodnie z S-1, AirBnB jest wysoce sezonowym biznesem. Zyskowny w okresie letnim, miał stratę w wysokości 674 milionów dolarów za cały 2019 rok i prawie 700 milionów dolarów za pierwsze dziewięć miesięcy 2020 roku. Nastąpiło to pomimo cięcia marketingu o połowę i kosztów administracyjnych o 20%, tworząc opłatę restrukturyzacyjną w wysokości 137 milionów dolarów. W najgorszym okresie paniki przychody spadły o 70%. Mimo to firma miała prawie 4,5 mld dolarów w gotówce na koniec września, z 3,2 mld dolarów długu zamiennego na akcje.
Tak jak w przypadku Ubera (NYSE:UBER), który spędził lata poniżej ceny IPO, ale teraz jest wart 53 dolary za akcję, Airbnb niesie ze sobą ryzyko regulacyjne. Miasta chcą ograniczyć, jak wiele ich mieszkań znajduje się pod wirtualną kontrolą firmy. W tym samym czasie, AirBnB chce własnych zabezpieczeń, z Google’s Travel i usługi Vacation Rental.
The byczy przypadek dla AirBnB jest to, że może stać się bardziej wartościowe niż Booking.Com (NASDAQ: BKNG), który ma kapitalizację rynkową 86 miliardów dolarów. Większość z jego aukcji są nadal od indywidualnych właścicieli, a nie korporacji. Jego nowa usługa „doświadczenia”, ludzie wynajmujący się jako przewodnicy wycieczek, może stać się rynkiem o wartości 1,4 biliona dolarów, zatrudniającym miliony ludzi. To prawie tyle samo, co 1,8 biliona dolarów, które mogą pochodzić z krótkoterminowego wynajmu.
Facebook (FB)
Wszyscy nienawidzą Facebooka.
Akcje wzrosły o 40% w 2020 roku, otwierając 8 grudnia na poziomie około 286,01 dolarów za sztukę. Firma, założona w 2004 roku, jest teraz warta więcej niż General Electric (NYSE: GE), Exxon Mobil (NYSE: XOM), Intel (NASDAQ: INTC), AT&T (NYSE: T) i IBM razem wzięte.
Przeciwnicy Facebooka wciąż nie mają pojęcia, czym on jest. Facebook to wolna, globalna firma telefoniczna. Miliardy ludzi, którzy nie mieli połączenia ze światem zewnętrznym na przełomie tego wieku, mają teraz smartfony, bezprzewodowy internet i konta na Facebooku.
To ma się powiększyć.
Powodem jest Diem. Diem wyemituje kryptowalutę – technicznie stabilną monetę popartą prawdziwą walutą, zwaną Diem Dollar. Pozwoli to użytkownikom handlować towarami i usługami, używając tej waluty, za pośrednictwem WhatsApp Facebooka. Konta będą przechowywane w „cyfrowym portfelu” o nazwie Novi.
Ruch ten jest reklamowany jako sposób na oddzielenie cyfrowej jednostki bankowej od Facebooka. Ale to nie jest bardziej oddzielone niż Ant Financial jest z Alibaba (NYSE: BABA).
Facebook ma więcej kontroli i większy udział w kapitale, Diem niż to miało miejsce w jego poprzednika, Libra. To dlatego, że nie ma tych kłopotliwych partnerów bankowych. Wraz z Kustomer, narzędzie do obsługi klienta, który niedawno kupił za 1 miliard dolarów, każdy może korzystać z Diem, WhatsApp, i Kustomer, aby stworzyć cyfrowy rynek, praktycznie za darmo.
Moje porównanie z Alibaba jest celowe. Aż Chiny zatrzymał Ant IPO w zeszłym miesiącu, Alibaba’s market cap wspiął się powyżej tego z Facebook, napędzany przez Ant. Facebook jest teraz o 100 miliardów dolarów do przodu.
Tak jak regulatorzy nie rozumieją Facebooka jako firmy telefonicznej, tak nie rozumieją Diem jako banku.
Poprzez przenoszenie transakcji w formie kryptowaluty, Diem eliminuje opłaty rozliczeniowe, z którymi boryka się Visa (NYSE:V) i inne procesory. Różnica ta może nie znaczyć wiele dla Amerykanina kupującego prezent świąteczny o wartości 100 dolarów. Ale oznacza wszystko dla indyjskiego rolnika, który zarabia 36 000 rupii, około 487 dolarów, rocznie.
Wygranie biznesu tego indyjskiego rolnika może również nie brzmieć jak wiele. Ale jest ich 150 milionów. W miastach całego rozwijającego się świata są kolejne miliardy ludzi, którzy zarabiają równie mało. Ale ich potęga finansowa, zsumowana razem, jest potężna. Facebook nie pozwoli Chinom i Alibabie wziąć jej bez walki.
Czy naprawdę chcesz ich powstrzymać?
W momencie publikacji Dana Blankenhorn miał długie pozycje w BABA i INTC.
Dana Blankenhorn jest dziennikarzem finansowym i technologicznym od 1978 roku. Jego ostatnia książka to Technology’s Big Bang: Yesterday, Today and Tomorrow with Moore’s Law, eseje na temat technologii dostępne w sklepie Amazon Kindle. Napisz do niego na adres [email protected] lub śledź go na Twitterze pod adresem @danablankenhorn.
SubscribeUnsubscribe
