Decks Vs. Wood: How Trex Nailed It

Z latem w powietrzu i na zewnątrz wzywając, z grillami i przyjęciami koktajlowymi wypełniającymi podwórka od wybrzeża do wybrzeża, atrakcyjność tarasów jest wielka. Więc dlaczego nie zbudować je z materiału o dłuższej żywotności, syntetycznego drewna, które nie będzie drzazg, które jest łatwe do czyszczenia? To był model biznesowy dla producenta pokładów Trex przez długi czas, a firma odniosła sukces w ciągu ostatnich 10 lat po wyciągnięciu z epickiego zwrotu.

Trex jest jedną z tych niszowych firm, które były na scenie przez jakiś czas i dominuje w swojej dziedzinie. Firma należy do szacownej, choć rzadko celebrowanej grupy, w której znajdują się tacy członkowie, jak H.B. Fuller (producent klejów przemysłowych), Xylem (producent sprzętu wodno-kanalizacyjnego) i Iridium (światowy dostawca usług głosowych i transmisji danych satelitarnych). Podobnie jak oni, firma Trex potrzebowała zmiany, aby zwiększyć sprzedaż i poprawić swoje perspektywy.

Jest to opowieść o wykorzystaniu dobrego pomysłu, który upadł na rynku i uczynieniu z niego siły. Firma Trex, założona w 1996 roku, jest pionierem w dziedzinie syntetycznych desek tarasowych, z których robi się deski z materiałów takich jak plastik i trociny. Okazuje się, że drewno kompozytowe to świetny wynalazek, który trafia w rosnące amerykańskie pragnienie życia na świeżym powietrzu, spędzania czasu na podwórku ze wszystkimi wygodami wewnątrz pomieszczeń.

Materiał kompozytowy jest przedstawiany jako lepszy od tradycyjnych drewnianych tarasów, ponieważ jest odporny na warunki atmosferyczne, wymaga mniej konserwacji i jest odporny na plamy. Rozlać kieliszek czerwonego wina na tradycyjnym drewnianym pokładzie i będziesz miał problemy z pozbyciem się ciemnej smugi. W przypadku tarasów Trex wystarczy wytrzeć plamę mokrym ręcznikiem papierowym, a powierzchnia będzie jak nowa. Naturalne deski tarasowe mają tendencję do odpryskiwania z czasem; kompozyty nie.

Niestety, firma Trex na początku miała problemy z kontrolą jakości produkcji. Dlatego w 2008 roku firma zatrudniła Rona Kaplana, weterana Harsco, firmy świadczącej usługi przemysłowe, na stanowisko nowego dyrektora generalnego. Po zwolnieniu kierownictwa najwyższego szczebla, sprowadził on Jima Cline’a z Harsco na stanowisko nowego dyrektora finansowego Trex.

Zmodernizowali oni nieefektywny proces produkcyjny, zmienili zagadkowy system premii i przycięli przepełnione zapasy. Zadłużenie zostało zmniejszone do zaledwie 7% kapitału. W 2015 roku, Cline zastąpił Kaplana jako CEO; Kaplan pozostaje jako przewodniczący zarządu.

Pokłady syntetyczne stanowią około 17% przemysłu pokładowego, a reszta to drewno naturalne. Trex ma około połowy syntetycznej części, która powoli zbliża się w udziale w rynku. Principia Consulting, która specjalizuje się w materiałach budowlanych, oblicza, że drewno syntetyczne ma stopę wzrostu finansowego dwukrotnie większą niż tarcica z całego drzewa.

W ciągu ostatnich pięciu lat, począwszy od trzeciego kwartału 2018 r., Koniec sezonu budowania pokładów, Trex wykazał imponujące dwucyfrowe tempo wzrostu. Roczne przychody rosły w tempie 13%, a EBITDA na poziomie 25%, z marżami brutto wspinającymi się o około 8 punktów procentowych do 43%. W 2017 roku firma rozszerzyła swoją ofertę, kupując firmę SC, która produkuje syntetyczne drewniane poręcze dla stadionów sportowych (Madison Square Garden w Nowym Jorku jest jednym z klientów, na przykład).

Przeszkodą dla Trex jest to, że kompozyty kosztują dużo więcej niż naturalne drewniane deski tarasowe. Według szacunków firmy Trex, w przypadku pokładu o wymiarach 16 na 20 stóp, nakłady na materiały z linii Transcend wynoszą 2 714 USD, czyli prawie pięć razy więcej niż w przypadku zwykłego drewna (577 USD). Aby zniwelować tę różnicę w cenie, firma Trex wprowadziła tańszą alternatywę o nazwie Enhance (1 187 USD). Kiedy rzucasz w konserwacji, choć, naturalny drewniany pokład kosztuje więcej, około dwa razy koszt jednego Transcend.

Helping Trex został odbicia na rynku mieszkaniowym od Wielkiej Recesji. Podczas gdy mieszkalnictwo ostygło ostatnio, niższe oprocentowanie kredytów hipotecznych i obniżenie wielu cen ofertowych, które wyprzedziły same siebie w niektórych obszarach, poprawiło perspektywy sprzedaży. W międzyczasie, gospodarka pozostaje silna, a więc i przemysł pokładowy powinien być silny. Poza tym jest pomocny fakt, że większość pracy pokładu odbywa się jako dodatek do istniejących nieruchomości. Oznacza to, że tarasy powinny być w mniejszym stopniu dotknięte recesją i towarzyszącym jej załamaniem rynku nieruchomości niż reszta sektora mieszkaniowego.

Jako szczęśliwa konsekwencja tych wszystkich czynników, akcje firmy Trex wzrosły 10-krotnie w porównaniu z sytuacją sprzed dekady, do 60 USD za akcję. Ale to osiągnięcie wiąże się z pewnym ryzykiem. Na początku tego roku w fabryce firmy w Nevadzie pojawiły się błędy produkcyjne, które doprowadziły do 30-dniowego załamania produkcji. Spowodowało to spadek zysku netto w pierwszym kwartale o 15%, do 31 milionów dolarów. I akcje są poza jego wysoki osiągnięty w zeszłym roku, w dół stężenie $ 25.

Dobrą wiadomością jest to, że dotknięty zakład jest z powrotem w pełnej eksploatacji. „Nasze wskaźniki produkcyjne osiągnęły planowany poziom, a związane z nimi nieefektywności operacyjne zostały znacznie zredukowane”, powiedział dyrektor generalny Cline analitykom podczas rozmowy telefonicznej dotyczącej zysków firmy, która odbyła się pod koniec kwietnia.

Z wyglądu rzeczy, biorąc pod uwagę solidne osiągnięcia operacyjne Trex, awaria produkcyjna była tylko czkawką. Jak napisali analitycy Stifel Financial Advisors, po rozmowie o zyskach, „ogólny obraz popytu wydaje się być zdrowy, wkraczając w szczytowy sezon budowy pokładów, a wczesne wskazania dotyczące nowych produktów Enhance są korzystne.”

Prawdopodobnym wynikiem dla inwestorów Trex są słoneczne dni przed nami, rozciągnięte na szezlongu, cieszące się letnim ciepłem.