Dochód rezydualny (RI)

W rachunkowości zarządczej dochód rezydualny reprezentuje każdą nadwyżkę dochodu działu nad kosztem alternatywnym kapitału, który ten dział zatrudnia. Oblicza się go przez odjęcie iloczynu średnich aktywów operacyjnych działu i minimalnej wymaganej stopy zwrotu od jego marży sterowalnej.

Podejście dochodu rezydualnego jest przydatne w alokacji zasobów pomiędzy projekty lub inwestycje. Dodatni dochód rezydualny oznacza, że dział spełnił wymóg minimalnej stopy zwrotu, natomiast ujemny dochód rezydualny oznacza, że dział go nie spełnił. Działy z dodatnim dochodem rezydualnym są dobrymi kandydatami do ekspansji.

Dochód rezydualny występuje również w finansach przedsiębiorstw i wycenie, gdzie jest równy różnicy między dochodem netto firmy a iloczynem kapitału własnego firmy i kosztu kapitału własnego.

Formuła

Dochód rezydualny działu można obliczyć za pomocą następującej formuły:

Dochód rezydualny = Marża kontrolowana – Wymagana stopa zwrotu × średnie aktywa operacyjne

Marża kontrolowana (zwana również marżą segmentu) to przychody działu pomniejszone o wszystkie takie wydatki, za które odpowiedzialny jest kierownik działu.

Wymagana stopa zwrotu to koszt alternatywny funduszy dla firmy. Jest on oparty na koszcie kapitału firmy i ryzyku projektu.

Średnie aktywa operacyjne działu reprezentują całkowity kapitał zaangażowany przez dział. Jest on obliczany poprzez podzielenie sumy bilansów otwarcia i zamknięcia aktywów operacyjnych działu przez 2.

Residual Income vs ROI

Return on investment (ROI) jest kolejnym narzędziem oceny wydajności, które równa się dochodowi operacyjnemu uzyskanemu przez dział podzielonemu przez jego bazę aktywów. Mimo że ROI jest najbardziej popularną miarą, ma poważną wadę. Tworzy zachętę dla menedżerów, aby nie inwestowali w projekty, które zmniejszają ich złożony ROI, nawet jeśli te projekty generują zwrot większy niż minimalny wymagany zwrot.

Rozważmy dział, którego bieżący dochód operacyjny wynosi 200 000 USD, a jego baza aktywów to 1 000 000 USD. Minimalna wymagana stopa zwrotu wynosi 15%, a kierownik działu rozważa projekt, który przyniesie dochód w wysokości 50 000 USD i będzie wymagał dodatkowego kapitału w wysokości 300 000 USD. Kierownik działu nie zaakceptowałby projektu, ponieważ jego obecny ROI wynosi 20% (=200 000$/ 1 000 000$), a zaakceptowanie projektu obniży jego ROI do 19,23% (=(200 000$ + 50 000$)/(1 000 000$ + 300 000$)). Jednak z perspektywy firmy zaakceptowanie projektu jest słusznym posunięciem, ponieważ zwrot z projektu wynoszący 16,67% jest wyższy niż minimalna wymagana stopa zwrotu.

Zaleta dochodu rezydualnego

Jeśli kierownicy działów są oceniani na podstawie dochodu rezydualnego, jaki generują ich działy, mają motywację do akceptowania wszystkich takich projektów, które przynoszą zwrot większy niż minimalna wymagana stopa zwrotu. Jest to jedna z zalet, jakie podejście oparte na dochodzie rezydualnym ma w stosunku do podejścia ROI.

Wady dochodu rezydualnego

Ale dochód rezydualny sam w sobie cierpi z powodu stronniczości, nie pozwala na uszeregowanie działów w oparciu o dolary, jakie zarabiają na 100 USD inwestycji. Ponieważ kapitał jest ograniczonym zasobem, firma może nie być w stanie wygospodarować pieniędzy na wszystkie projekty z dodatnim dochodem rezydualnym. Jest całkiem możliwe, że niektóre działy mogą być w stanie zaakceptować projekt o niższym ROI, podczas gdy projekt o wyższym ROI w innym dziale może nie uzyskać wymaganej inwestycji.

Przykład

CP Inc. jest firmą zajmującą się produkcją i dystrybucją komputerów i drukarek. Posiada dwa główne działy operacyjne: Dział C specjalizuje się w projektowaniu, produkcji i marketingu komputerów, a Dział P zajmuje się drukarkami.

W poniższej tabeli zestawiono przychody operacyjne i aktywa działów:

.

Średni ważony koszt kapitału firmy wynosi 12%, a najwyższy zwrot dostępny w przypadku rezygnacji z nowych możliwości inwestycyjnych jest równy 15%.

Rozwiązanie

Ponieważ firma może zarobić 15% na alternatywnych projektach, traktuje się to jako minimalną wymaganą stopę zwrotu.

Średnie aktywa operacyjne działu C wynoszą 1,05 mld USD, z czego minimalna wymagana stopa zwrotu wynosi 157,5 mln USD (=1 050 mln USD × 15%). Jego dochód rezydualny wynosi zatem 142,5 mln USD:

Dochód rezydualny (Departament C)
= 300 mln USD – 1 050 mln USD × 15%
= 142,5 mln USD

Średnie aktywa operacyjne Departamentu P wynoszą 0,6 mld USD, a minimalny wymagany zwrot wynosi 90 mln USD. Jego dochód rezydualny wynosi zatem 40 mln $ (130 mln $ minus 90 mln $).

Dochód rezydualny (dział P)
= 130 mln $ – 600 mln $ × 15%
= 40 mln $

Dział C uzyskał 142,5 mln $ dochodu rezydualnego w porównaniu z 40 mln $ uzyskanymi przez dział P. Dochód rezydualny pozwala nam porównać dolarową kwotę nadwyżki zwrotu uzyskanej przez różne działy. Ponieważ dochód rezydualny w obu przypadkach jest dodatni, stwierdzamy, że oba spełniły wymagania dotyczące minimalnego zwrotu. Jednak dochód rezydualny nie jest szczególnie użyteczny przy porównywaniu wydajności.

Return on investment (ROI) oblicza całkowity zwrot w ujęciu procentowym i jest lepszą miarą względnej wydajności. W tym przykładzie Departament C ma zwrot z inwestycji (ROI) w wysokości 28,6% (300 mln USD/ 1 050 mln USD), podczas gdy Departament P ma zwrot z inwestycji (ROI) w wysokości 21,67% (130 mln USD/ 600 mln USD).

by Obaidullah Jan, ACA, CFA and last modified on Apr 7, 2019
Studying for CFA® Program? Uzyskaj dostęp do notatek i banku pytań dla CFA® Level 1 autorstwa mojego na AlphaBetaPrep.com

• .