Dolar amerykański kontynuował swoje szeroko zakrojone osunięcia, popychając uważnie obserwowany ICE U.S. Dollar Index DXY – wskaźnik jego wartości w stosunku do sześciu głównych rywali – do sesyjnego minimum 91,75, spadając poniżej 92,00 po raz pierwszy od maja 2018 r. Po przycięciu swojego spadku, był blisko niezmieniony na poziomie 92,19.
Pośród tych głównych rywali, euro EURUSD wyskoczyło powyżej 1,20 USD po raz pierwszy od maja 2018 r., zanim wycofało się, aby zmienić ręce w ostatniej akcji na 1,1943 USD, wzrastając ułamkowo w ciągu dnia. Funt brytyjski GBPUSD pozostał w górę o 0,2% na poziomie 1,3397 USD po handlu na wysokim poziomie z 2020 roku 1,3480 USD.
Nie było oczywistych katalizatorów dla początkowego wtorkowego spadku, ale ciągła słabość dolara następuje po tym, jak przewodniczący Rezerwy Federalnej Jerome Powell w zeszłym tygodniu dał jasno do zrozumienia, że decydenci polityczni będą tolerować inflację powyżej celu w ramach nowych ram kształtowania polityki, które porzucają poprzednie uprzedzenie banku centralnego do uprzedzającego podnoszenia stóp procentowych, gdy rynek pracy staje się ciasny i narastają oznaki potencjalnej presji inflacyjnej.
„Z przewodniczącym Powellem cementującym narrację o ujemnej realnej rentowności dla dolara, niewiele wskazuje na to, że obecny trend niedźwiedzi w dolarze amerykańskim zostanie zatrzymany” – napisali w nocie analitycy Francesco Pesole i Petr Krpata z ING.
Czytaj: Oto główne zmiany w strategii Fed na rzecz wspierania zatrudnienia
Wynikający z tego wzrost oczekiwań inflacyjnych spowodował spadek realnej rentowności – rentowności amerykańskich papierów skarbowych pomniejszonej o oczekiwaną inflację – do najniższych w historii poziomów. Realna rentowność 10-letnich obligacji skarbowych we wtorek wyniosła blisko -1,08%, po tym jak w poniedziałek osiągnęła najniższy w historii poziom -1,11%. Ujemny oczekiwany zwrot sprawia, że dolar jest mniej atrakcyjny dla inwestorów.
Przyjęcie średniego celu inflacyjnego i tolerancja na przekroczenie inflacji sugeruje, że podwyżki stóp procentowych „są bardzo odległą propozycją” i że realne stopy procentowe w USA pozostaną na niskim poziomie. Realne stopy procentowe pozostaną na niskim poziomie i mogą spaść jeszcze niżej, jeśli Fedowi uda się wygenerować krajową presję inflacyjną, powiedzieli.
„Żaden z tych czynników nie powinien strategicznie wróżyć dobrze dolarowi”, napisali analitycy, zauważając, że wysokie nominalne i realne stopy były kluczowymi składnikami stojącymi za silniejszym dolarem w ostatnich latach.
Zsuwanie się dolara trwa od wiosny, z walutą gwałtownie spadającą po osiągnięciu ponad trzyletniego maksimum w marcu, gdy wywołane pandemią globalne załamanie gospodarcze i towarzyszące mu zawirowania na rynkach finansowych wywołały globalny bój o dolary.
Jak rynki finansowe ustabilizowały się, a banki centralne, szczególnie Fed, wkroczyły, aby zapewnić agresywne bodźce monetarne wraz z wysiłkami fiskalnymi rządów, dolar wycofał się. Fed podjął również działania, aby ugasić globalny głód dolarów, wzmacniając istniejące linie swapów walutowych z głównymi bankami centralnymi i otwierając nowe.
Spadek dolara zaczął nabierać tempa latem, z DXY spadającym o 4% w lipcu, co było największym jednomiesięcznym spadkiem w prawie dekadzie. Spadek dolara z pandemicznego szczytu był już przypisywany spadającym realnym dochodom w USA i oczekiwaniom, że globalna gospodarka będzie przewyższać amerykańską, gdy pandemia w końcu się skończy.
„Cykl dolara odwrócił się, ponieważ realne rentowności załamały się, w kategoriach bezwzględnych i względnych, a także dlatego, że przewaga wzrostu USA w stosunku do innych głównych gospodarek została zmniejszona”, powiedział Kit Juckes, globalny strateg makro w Société Générale, w nocie z wtorku.
Spadek wartości dolara był postrzegany jako pozytywny dla rynku akcji, choć niektórzy analitycy twierdzili, że rynki zagraniczne mogą prześcignąć rynki amerykańskie.S. S&P 500 indeks SPX wymazał prawie 34% niedźwiedzi rynek pogrążył, który wziął go z wszech czasów wysoki w lutym do jego 23 marca niski, pchając z powrotem do rekordowego terytorium w zeszłym miesiącu.
Related: Dolar może stać się „ryzykiem krachu”, jeśli USA straci wiarygodność, analityk ostrzega
Commodities są również postrzegane jako korzystające ze słabszego dolara, ponieważ sprawia, że aktywa denominowane w jednostce są tańsze dla użytkowników innych walut.
Opinia: Nouriel Roubini mówi, że doniesienia o upadku dolara są mocno przesadzone
Juckes argumentował jednak, że zeszłotygodniowy ruch Fed był stosunkowo „skromny” po tym, jak decydenci w marcu udowodnili swoją gotowość do wykroczenia daleko poza to, co zrobili poprzedni urzędnicy. Uczestnicy rynku jednak przyjęli zmiany w polityce bez zadawania ważnych pytań, powiedział.
Przed zeszłotygodniowym ogłoszeniem, Fed już zobowiązał się do utrzymania stóp procentowych na niższym poziomie przez znacznie dłuższy czas niż wcześniej przewidywano, zauważył. Juckes dodał, że podczas gdy gotowość Fed do pozwolenia inflacji na przekroczenie celu na jakiś czas jest znaczącym krokiem, mało uwagi poświęca się temu, że Fed do tej pory nie był w stanie podnieść inflacji do 2% celu bardziej niż Bank Japonii czy Europejski Bank Centralny.
„Waluta przesunęła się dalej niż wynikałoby to z przesunięcia oczekiwań dotyczących wzrostu”, powiedział, podczas gdy zakłady na spadającego dolara doprowadziły pozycjonowanie spekulacyjne do ekstremum, choć „kiedy to wywoła korektę nie jest łatwe do przewidzenia”. „
