Jednym z dogmatów inwestowania jest to, że wraz z większym ryzykiem przychodzi większy zwrot, ale ten truizm ma znacznie większe zastosowanie do akcji niż do obligacji – zwłaszcza jeśli chodzi o ryzyko stopy procentowej (tj, zmienność aktywów lub funduszu w odpowiedzi na zmiany w obowiązujących stopach procentowych).
Ale chociaż inwestorzy otrzymali wyższe zwroty przy jednoczesnym podjęciu większego ryzyka stopy procentowej w okresie od 1982 do 2019 roku, jest to ogólnie postrzegane jako dziwactwo i niekoniecznie przekłada się na średni zwrot z obligacji, którego inwestorzy powinni zawsze oczekiwać.
Jeśli rozważasz inwestowanie w obligacje, ważne jest, aby zrozumieć relację ryzyko-zwrot i przejrzeć kilka przykładów, aby lepiej zrozumieć, jak stopy, rentowność i ryzyko współpracują ze sobą w różnych okresach zapadalności obligacji.
Relacja ryzyko-zwrot
Najważniejszym aspektem zrozumienia ryzyka rynku obligacji jest zrozumienie, że istnieje inna relacja między ryzykiem a dochodem niż między ryzykiem a całkowitym zwrotem lub średnim zwrotem.
Ryzyko i dochód są ściśle powiązane po prostu dlatego, że inwestorzy żądają większej rekompensaty za podejmowanie większych szans. Kiedy obligacja ma wysokie ryzyko stopy procentowej (np, większą wrażliwość na kondycję emitenta obligacji lub zmiany perspektyw gospodarczych), inwestorzy będą żądać wyższej rentowności.
W rezultacie, papiery wartościowe emitowane przez stabilne rządy lub duże korporacje mają tendencję do osiągania rentowności poniżej średniej, podczas gdy obligacje emitowane przez mniejsze kraje lub korporacje mają tendencję do osiągania rentowności powyżej średniej.
W związku z tym, inwestorzy nie mogą koniecznie oczekiwać, że ryzyko i całkowita stopa zwrotu będą szły w parze we wszystkich okresach czasu – nawet jeżeli rynek obligacji jest byczy (wykazuje tendencję wzrostową) od ponad 30 lat. Następujące fundusze Vanguard wykazują wahania między okresami, które mogą mieć wpływ na decyzje inwestorów.
Fundusze pięcioletnie Vanguard przed kwietniem 2013 r.
Patrząc na średnie roczne pięcioletnie stopy zwrotu trzech funduszy Vanguard do 30 kwietnia 2013 r., tuż przed tym, jak rynek obligacji zaczął się osłabiać:
- Vanguard Short-Term Bond ETF (BSV): 3.02%
- Vanguard Intermediate-Term Bond ETF (BIV): 6,59%
- Vanguard Long-Term Bond ETF (BLV): 9,39%
Liczby te pokazują, że im dłuższy termin zapadalności inwestycji, tym większe zyski osiągniemy w tym konkretnym okresie. Należy jednak pamiętać, że był to dłuższy okres spadku rentowności obligacji. Gdy rentowność wzrośnie, zależność między długością okresu zapadalności a całkowitą stopą zwrotu zostanie odwrócona.
Gdy rentowność obligacji rośnie, ich ceny mają tendencję do spadania. Jest też odwrotnie, a wahania te podążają odwrotnie za ogólną rynkową stopą procentową.
Vanguard Five-Year Funds April to Sep. 2013
Zależność między długością okresu zapadalności, wzrostem rentowności i całkowitą stopą zwrotu można wykazać, obserwując wydarzenia od 30 kwietnia do 30 września 2013 r.; rentowność obligacji długoterminowych gwałtownie wzrosła, a rentowność 10-letniej obligacji skarbowej Stanów Zjednoczonych (używanej jako punkt odniesienia) gwałtownie wzrosła z 1,67% do 2,62%, wskazując na szybki spadek cen.
Oto stopy zwrotu tych samych trzech exchange-traded funds (ETFs) w tym okresie (rentowność spadła, ceny wzrosły w większym stopniu, w zależności od terminu zapadalności) – zwróć uwagę na ponad 20-punktową huśtawkę w rentowności długoterminowego ETF-u:
- Vanguard Short-Term Bond ETF: -0,41%
- Vanguard Intermediate-Term Bond ETF: -4.70%
- Vanguard Long-Term Bond ETF: -10.76%
Im dłuższy termin zapadalności funduszu obligacji, tym bardziej wydaje się to wpływać na jego wyniki.
Vanguard Five-Year Funds 2014-2019
Podczas gdy rentowność 10-letnich obligacji skarbowych spada od października 2018 r., rentowność funduszy pięcioletnich Vanguard wzrosła. Oto pięcioletnie stopy zwrotu w okresie od 2014 do 2019 roku (stan na 4 marca 2020 r.):
- Vanguard Short-Term Bond ETF: 2,00%
- Vanguard Intermediate-Term Bond ETF: 2,72%
- Vanguard Long-Term Bond ETF: 5.51%
To mówi nam, że podczas gdy rentowność obligacji i terminy zapadalności zazwyczaj mają statyczną relację (im dłuższy termin zapadalności, tym wyższa rentowność), relacja pomiędzy terminem zapadalności a całkowitą stopą zwrotu jest zależna od kierunku stóp procentowych.
Szczegółowo, obligacje o krótszym terminie wykupu zapewnią lepsze całkowite zwroty niż obligacje o dłuższym terminie wykupu, gdy rentowność rośnie; natomiast obligacje o dłuższym terminie wykupu zapewnią lepsze całkowite zwroty niż ich odpowiedniki o krótszym terminie wykupu, gdy rentowność spada (pamiętaj, że ceny obligacji rosną, gdy rentowność spada. Im bardziej spadają, tym wyższe są ceny).
Ostatnie zwroty z funduszy obligacji
Tutaj znajdują się historyczne liczby całkowitych zwrotów dla różnych kategorii zapadalności obligacji, dla wyników funduszy obligacji Vanguard exchange-traded fund (ETF) na dzień 30 września 2020 r:
| Kategoria | 1-Year | 3-Year | 5-Year |
| Ultra Short-Term | 2.36% | 2.40% | 1.88% |
| Short-Term | 4.80% | 3.42% | 2.51% |
| Intermediate-Term | 8.50% | 6.25% | 4.86% |
| Long-Term | 12.78% | 10,20% | 8,75% |
Rozważając te liczby, należy pamiętać, że wyniki osiągnięte w przeszłości przez fundusze i kategorie mogą się szybko zmieniać, przez co mogą być mylące. Ceny obligacji gwałtownie spadły w ciągu ostatnich kilku lat, wysyłając rentowność na wieloletnie maksima.
Myśli końcowe
Najważniejszą lekcją jest to, aby pamiętać, że jeśli hossa na obligacjach się skończy, a stopy procentowe będą nadal rosły przez dłuższy czas – jak obiecał Fed – inwestorzy nie będą w stanie uzyskać tego samego rodzaju korzyści z posiadania długoterminowych obligacji, co w okresie od 2008 do 2019 roku. W rzeczywistości będzie wręcz przeciwnie.
Nie zakładaj, że inwestycja w fundusz obligacji długoterminowych jest koniecznie przepustką do wyników tylko dlatego, że ma wyższą rentowność.
Zakładanie podobnych przyszłych wyników obligacji i inwestycji na podstawie wyników z przeszłości nigdy nie jest dobrym pomysłem. Chociaż obligacje miały tendencję do zapewniania dobrych zysków przez ostatnie kilka dekad, nie zawsze mogą to robić.
The Balance nie świadczy usług i porad podatkowych, inwestycyjnych lub finansowych. Informacje są prezentowane bez uwzględnienia celów inwestycyjnych, tolerancji ryzyka lub sytuacji finansowej konkretnego inwestora i mogą nie być odpowiednie dla wszystkich inwestorów. Wyniki osiągnięte w przeszłości nie są wyznacznikiem przyszłych wyników. Inwestowanie wiąże się z ryzykiem, w tym z możliwością utraty kapitału.
.
